商战豪门剧是香港TVB最拿手的一种主题套路，某种程度上也折射了整座城市的日常兴趣。2025年6月底，城中的热点之一就是这么一个故事：香港最大的地产商之一新世界发展，最终艰难完成了价值886亿港元的债务重组。新世界发展背后是“四大家族”之一的郑氏家族，它的第三代核心人物郑志刚也随着债务重组的完成，彻底退出家族生意。

过去十年中，郑志刚创立的商业地产品牌K11一度名声大噪，颇有压倒老品牌“新世界”的趋势。家族第一代郑裕彤的周大福珠宝依旧在赚钱，虽然这种传统的珠光宝气已经很少再被提起。这种张扬与低调并存的矛盾，是郑氏家族管理的大公司身上普遍具有的共性。

爽剧源自现实，却不一定是现实的全部。以上种种，都不能直接推导出新世界发展暴雷的原因。所以本期节目，我们结合郑氏家族的发展史，以及新世界发展等上市公司的财报数据，为这家看起来“大而不能倒”的公司重新开一份深究病因的诊断书。

注：节目中对于郑裕彤的去世时间叙述有误（应为2016年），在此更正并致歉。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 时间轴 |

01:26 商界豪门的流行叙事

03:57 由郑裕彤开创的家族产业

10:50 多层集团结构如何惠及家族

18:56 新世界发展的收入核心到底是什么？

25:40 K11对于新世界发展的意义

36:56 分层理解新世界发展的债务危机

48:16 债务重组后，拆弹工作就结束了吗？

54:02 一切都关乎于信誉

| 延伸资料 |

Bloomberg-New World Gets 100% Lender Approval for $11 Billion Refinancing

How a Hong Kong Dynasty Was Hit by China's Property Crisis

郑氏家族的家族关系及任职情况

新世界发展的历年年报

周大福创建（原名新创建）的历年年报

周大福珠宝的历年年报

Bloomberg-Casino Wants to Use Jewelry to Track Down the World’s Top Gamblers

S&P Global-中国开发商的永续债或将继续存续（首发于2022年）

| 后期制作 |

KK

| 声音设计 |

刘三菜

| 收听方式 |

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