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今天和大家聊聊 封闭式基金的折价交易是怎么回事儿。

好的投资机会都是风险收益不对称的，可转债、期指套利、封闭式基金都是这样的品种。

先说说什么是封闭式基金。

由于有封闭期的基金，比如兴全合宜，在封闭期内不能赎回，为了满足投资者的流动性需求，基金资产通过挂牌上市在证券交易所进行转让交易，份额保持不变。

因此对于封闭式基金来讲，不仅仅有基金净值，还有场内交易的价格。场外的基金净值是基金持有的上市公司资产的资产净值，是基金真正的资产价值。而场内交易的价格是这只基金的份额在场内进行转让时大家的出价，通常会受到交易者情绪的影响。由于流动性的原因，场内交易的价格一般会低于基金净值，也就是折价。

如果你在场内买了封闭基金，持有到封闭期结束，可以按照资产净值赎回。举个简单的例子，某只封闭基金的净值为1元，2年后到期，现在场内交易价格为 0.8元。你在场内买了隔壁老王看了某自媒体文章后慌忙抛出的份额，持有到期。假设2年后该基金的净值仍为1元，你可以按照1元的净值来赎回。尽管基金净值并没有增长，你依然有 25% 的盈利，折合年化收益 12% 左右。

封闭式基金获利有三条腿：折价率减少，净值增长，大比例分红。

我猜很多人会问怎么判断一只封闭式基金是否有场内的投资机会，简单说说我的看法。你需要判断几个问题：

• 1、你认为现在股市的估值处于什么阶段？2年后大概率会是什么情况？假设大盘的年化收益是 X%

• 2、你认为这只基金的基金经理是否可以相对大盘给你做出超额收益？假设超额收益为年化 Y%

• 3、你需要多少的折价率补偿？假设年化折价率为 Z%

• 你获得的收益就是：

(1 + X%) * (1 + Y%) * (1 + Z%) - 1

X 和 Y 决定了基金资产本身的价值是否有吸引力，Z 给了你保护垫和安全边际。