简七投资周报｜提高经济敏感度

金句：

对投资者来说，市场充满恐惧之时，是他们投资的好机会。那些只在评论员乐观时才投资的人，最终会为毫无意义的保证付出沉重的代价。

——巴菲特

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一起看看本周发生了哪些大事，希望我的解读，能让你收获有用又易懂的理财知识，逐渐培养经济敏感度。

一、宏观动态：拉满期待值的发布会，都说了什么？

昨天上午，发改委、财政部、央行、税务局，四大部门一起召开发布会，谈了谈接下来的经济工作重点。

这意味着什么呢？

由于参会的部门都涉及到核心的经济决策，四巨头齐聚的会议预告放出，市场就充满期待。不过，从实质内容看，有点「雷声大，雨点小」的感觉。

先来看看各家说了什么——

央行主要谈了两件事，一是把「调整存量个人住房贷款利率」放入工作重点，让银行让利，给前两年高位上车的小伙伴减减压；二是回应了「降准」、「降息」的可能性，大意是会同时考虑市场的缺钱程度、以及汇率的贬值压力（国内外利差过大，资金会外流），做好「内部与外部的平衡」。

税务局和财政部的政策，体现在支持创新和鼓励消费，比如增加研发项扣除，让研发投入多的企业能省钱；延续了新能源车的购置税减免政策。

发改委是政府投资的主管部门，最近在推动「推进超大特大城市城中村改造」和「平急两用」基建项目。会上，发哥提到还在「研究一批针对性更强、力度更大的储备政策」，未来将根据经济情况分批出台。

这对我们有什么影响呢？

会议内容和各部门近期的半年度总结相差不大，市场期待的「优化IPO节奏」、「降低印花税」等利好，都落了空，所以昨天股市高开低走，涨幅不大。

不过，现在高层如此频繁发声，稳定住市场的信心，也说明「政策底」出现了。对咱们来说，无法预测牛市什么时候来，能做的就是保持长期战斗的姿态，一边囤积好子弹，一边耐心定投、寻找好机会，等待收获的时节^ ^

二、市场热点：活跃资本市场后续来了，证券「降准」有啥效果？

昨天，券商等金融板块继续活跃，首创证券、 信达证券涨停。

这意味着什么呢？

自从政治局会议上提出「活跃资本市场」之后，券商等金融板块一直都挺活跃的，最近两天，又得了几个利好——

一是，前天（3日）三大官媒（证券时报、经济日报、央广网）一起发声，给「如何活跃资本市场」出谋划策。

一方面是降低市场交易成本，比如建议降低股票交易印花税；另一方面是提高交易便利性，优化交易制度，央广网建议实施T+0交易机制。目的是让居民能从资本市场赚到钱，进而更有能力以及更愿意消费。

二是，证券业「降准」要来了。昨天（4日），中国结算宣布，从10月份起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16调降至接近13%，这个力度是前所未有的。

最低结算备付金缴纳比例是指，证券、期货公司在为客户代理买卖时，设立的一个交易手续费准备金，一般券商业务规模越大，这个备付金缴得就越多。

降低缴纳比例就意味着证券公司可以少上交，在自己手里多留点钱投入市场。

以及，正式明确根据资金收付时点差异化缴纳最低结算备付金，也就是交款早取款晚的参与人收的最低结算备付金更低，让参与人更有获得感。

这有什么影响呢？

这是2019年以来中国结算第三次「降准」，前两次都是调降了2%，最多释放了200亿左右资金，这次直降3个点，预计释放的资金规模更大，市场资金使用效率、流动性都有望提高，券商收益也有望增加。

这次「降准」是落实「活跃资本市场」要求的具体措施，之后，政策对资本市场的关注可能会越来越高，咱们可以关注一下综合实力较强、竞争优势有望进一步强化的龙头券商，比如中信证券、中金公司、华泰证券等。

三、公司动态：营收下滑，苹果能撑住吗？

昨天（8月4日），苹果发布今年二季度的业绩。总体来看，小超市场预期。

营收818亿美元，同比下滑1.4%，比市场预期（817亿美元）高一点，但是7年来第一次连续三个季度同比下滑，环比下滑接近14%。

净利润（199亿美元，同比增长2.3%）和毛利率（44.5%，同比增加1.2个百分点）有小幅增加。

这意味着什么？

仔细来看，这份成绩单「喜忧参半」——

先来看看硬件产品，除Mac电脑外收入全线下滑，无一幸免——

Mac电脑收入（68.4亿美元）超出市场预期（63.6亿美元）；同比下降7.3%，比一季度的同比下降31%好很多。其中，几乎一半的买家是新用户。

「拳头产品」iPhone收入（396.7亿美元）同比下降2.4%，不及预期（397.7亿美元），这次主要是美洲市场的锅（-5.6%），大中华区继续复苏（+7.9%）。不过，和全球智能手机市场（二季度同比下降10%）相比，表现还可以，就是市场份额掉得有点厉害。

iPad更是令人大跌眼镜，收入（57.9亿美元）同比下降20%，不及市场预期（63.3亿美元）；其他产品（可穿戴设备、家居和配件）收入（82.8亿美元）倒是有所增长（同比增长2.5%），但略低于市场预期（83.8亿美元）。

相比之下，服务业务还挺稳的——

二季度（服务付费、广告等）收入（212.1亿美元）再创历史新高，同比增长8.2%，超市场预期的207亿美元。

软件服务业务毛利率有70.5%，连续8个季度维持在70%以上。

这对我们有什么影响？

虽然苹果的表现明显比行业整体好不少，但也同样承受着下滑的压力。而公司对下季度的展望，营收同比和毛利率和这次差不多，没看到明显好转。所以，股价毫不意外的跌了。

接下来，我们可以关注下新品的销售情况。二季度本身是「新品空档期」，部分消费者可能在蹲新品，下面要发布的iPhone 15系列和三季度业绩挂钩，据说还要涨价。

另外，二季度iPhone在印度市场表现强劲，收入同比增长56%，并且在的高端细分市场（549美元以上）占了一半以上的份额，未来可能会有更好的表现。

四、其他值得关心的事儿

郑州放开限售：

前天（3号），郑州发布15条措施稳定房产市场，放松「尺度」挺大的：一是买改善房的人，首套房不受「三年限售」的约束，拿到产证就能卖；二是成为首个官宣「认房不认贷」的城市，并且对青年人才、多子女家庭买房给予支持。不过，政策发布并没有利好房价，这两天郑州二手房挂牌量见涨，业主大多选择降价出货。（8月3日-4日，有756套房源降价，68套房源涨价出售）。

华为鸿蒙4来了：

昨天，华为开发者大会召开，发布了全新的鸿蒙4操作系统，比如「实时窗」能突出有价值的推送信息，点外卖的话能一眼看到最新状态。系统还会在未来接入大模型，提高人机交互能力。目前，鸿蒙在国内的市占率是8%，仅次于安卓和苹果iOS。对啦，如果你有Mate50、P60系列手机，现在已经能升级到新版本了，可以体验一下~

扑朔迷离的室温超导：

这周，室温超导成为全球顶流，概念股也很热火。起因是韩国科学家首创超导体材料LK-99，各路实验室都在尝试复制。目前分歧很大：反对者认为，普通磁铁也有「悬浮」的效果，材料里很可能混入杂质；而支持者，比如华科大团队合成出材料并表示看好。对于新事物，健康的学术争论总是有益的，再让子弹飞一会儿吧~

最后简单总结一下。

我们一起讨论了四部门会议，然后带你了解了券商大涨原因，最后和你聊了聊苹果财报。

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这本书告诉你，如何开一家小而美的店

金句：

如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为会发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。

——霍华德·马克斯

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一、本周回顾：经济数据大放送，央行公布重磅消息

本周，可以说是当之无愧的「宏观数据周」，国内外各类的宏观数据密集发布。

我们一起来回顾一下。

先看看国内——

周一（10日），我国6月CPI、PPI数据出炉。其中，反映日常开销的CPI同比不变，主要是猪肉和能源在「拖累」物价上涨。反应企业销售水平的PPI同比下降5.4% ，主要是受国际大宗商品价格下跌的影响。

周二（11日），社融来了个「大惊喜」。6月新增社融4.22万亿元，不仅数额超出预期，结构也在变好。最大的亮点是居民部门，短贷和中长贷同比都在增加，说明6月的消费还挺「能打」的。

周四（13日），上半年进出口成绩单公布。出口同比增长3.7％，进口同比下降0.1％，还是比较符合预期的。虽然因为全球产业链竞争加剧，导致我国对欧美的出口有所下降，但新兴市场还是很欢迎我们的。

再把目光转到国外——

周三（12日），美国公布CPI数据，创下2021年3月以来最低记录，周四（13日）公布的PPI也出现了超预期下降，都说明美国的通胀在缓解。不过，市场还是认为美联储会为了达到2%的通胀目标选择继续加息。

这有什么影响呢？

在被数据「洗礼」后，昨天（14日），央行召开发布会对上半年金融统计数据进行了解读，认为现在经济属于疫后复苏的正常现象，经济向好的基本面并没有改变。

针对大家关心的通缩，也明确表示没有出现，还给出了预测，认为7月份的CPI仍然有可能会走弱，但8月份会出现回升，全年走出「U型」趋势，给市场打了一针「强心剂」。

另外，央行开始支持和鼓励商业银行用新房贷换存量房贷，给「还贷人减负」。

也就是说，高利率的存量房贷可以通过和商业银行变更合同，或者用新贷换旧贷的方法来解决，减轻高利率房贷有希望了。

二、市场热点：地方债迎发放高峰，应对有妙招

昨天（14日），有消息称，山东青岛成立了一家公司，来救助被地方债现金短缺问题困扰着的地方政府融资平台。

这意味着什么呢？

新成立的这家公司名为东鼎实业集团，由国家开发银行资助建立，主要是为了给青岛地方政府融资平台（地方政府设立的主要为基础设施项目融资的工具）提供流动性支持，简单来说，就是给政府融资平台提供资金帮助。

之所以要开这家公司，主要是山东地方债高，政府压力比较大。

2019年以来，山东省地方政府融资平台的债务已经增加了三分之二，达到4.3万亿元，而且因为疫情和房地产市场低迷的原因，地方政府的融资平台「压力山大」。

过去一个月，济南、高密、潍坊等多个山东城市与国开行、国有大行（农行、建行）签订战略合作协议，获得超过千亿的融资支持，并在资产管理、信用评级、基金投资等方面得到金融机构的服务。

看得出来，地方政府为了避免债务过高，正在抓紧努力。

这有什么影响呢？

当前国内外经济局势还不够稳定，地方债难免受影响，一般来说，降低债务风险的方法有债务置换和展期两种，青岛成立这家公司就是在置换隐性债务。

短期来看，这确实可以有效化解存量压力和短周期偿付困难，但隐债显性化并没有从本质上清偿债务，并不是长远之计，减少隐债，从根本上解决问题才是主流趋势。

青岛的这次尝试其实体现了地方政府对国家政策的配合和创新，政策加实施，地方债还是有保障的。

三、行业动态：数据要素要确权，有啥投资机会吗？

昨天（14日），数据要素板块继续上涨，收盘涨约3.7%，其中，浩瀚深度、兴民智通、久远银海涨停。

这意味着什么呢？

先来科普一下——

数据要素，由大数据形成，既来自个人的衣食住行、吃喝玩乐，又来自政府、平台公司、商业机构在提供服务后统计、收集等行为，是建设数字经济的核心部件。

不过，数据要素因为具有碎片化的特征，天然就存在所有权理不清的问题，因此，数据确权一直是数据交易的难点。

这波板块上涨，主要是最近有利好消息传来——

人民网·人民数据管理（北京）有限公司打造的「三证」（数据资源持有权证书、数据加工使用权证书、数据产品经营权证书）正式在全国发放。这「三证」可以帮助数据要素进行确权，解决数据持有权、使用权、经营权不清楚的问题。

这有什么影响呢？

国内相关确权证书的发布，让咱们离「数据资产化」的目标前进了一步。

数据要素有三个发展阶段：首先就是以数据采集为主的数据资源化，然后是数据资产化，将数据当成一项资产，主要是数据确权、定价和交易，最后是以数据证券化、数据质押融资等为主的数据资本化。

目前咱们正从第一阶段的数据资源化向第二阶段的数据资产化升级，也就意味着数据交易和变现是未来的发展重点。因此，一些数据流转平台、计算机、国资云、公用事业等公司很有可能从数据交易里获益。

另外，因为数据天然带有隐私问题，数据跨国流动的话还会涉及安全风险；但是，数字经济又不可能不发展，因此，监管方面也会加严，投资方面，感兴趣的朋友也可以关注一些数据安全产业链中上游的厂商。

四、其他值得关心的事儿

央企瞄准战略新兴产业：

昨天（14日），国资委公布了上半年央企的固定资产投资（不含房地产）情况。上半年累计投资1.4万亿元，同比增长19%；对于覆盖了新一代移动通信、AI等15个重点方向的战略新兴产业，央企投资更是同比增长超40%，在全部投资中占比超四分之一。这次央企带头冲锋，对我国的科技创新有很大的帮助，相关的产业链也能得到发展。

优衣库预告内地市场大卖：

最近，优衣库母公司（迅销集团）发布财报，其中大中华地区表现抢眼，内地同店销售增长超40%，高于预期。表现不错的原因是疫情期间的店面扩张，过去三年，优衣库在内地新开200 家店，总数达到 900 家。巨大的规模效应带来低成本，突出了「性价比」的优势。公司预计下半年内地业绩将创下新高。

特斯拉玩具带崩官网：

昨天（14日），特斯拉儿童玩具车在官网开售，由于购买人数较多，页面一度出现了卡顿。现在，二手平台上已经有黄牛在卖车了，价格在1.9万到5.9万不等。这款玩具车最大承重50千克，续航里程可达13公里，因此吸引了不少女性朋友的目光。不过，还是要提醒一句，去年这款玩具车曾因为不符合安全规定，被生产方召回，大家在乘坐的时候，还是要注意安全。

最后简单总结一下。

我们一起讨论了本周大事件，然后带你了解了地方政府为解决地方债作出的改变，最后和你聊了聊数字要素。

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为什么股价涨了，你会信心爆棚，跌了就没信心？|《投资的心智》

金句：

很多时候，拥有一堆物品的主人，反而会被所拥有的物品主宰。我最重视的资产，除了健康以外，就是有趣、多元化和长期的朋友。

——巴菲特

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一、本周回顾：国内外经济相互影响，「摩擦与合作」成了关键词

这周，国外可以称得上是「动荡不安」，俄乌战争还没结束，法国又出现了骚乱。而经济上，国内外也出现了一些小摩擦，但更多的还是合作。

我们一起来回顾一下。

一方面，我们回敬了美国、荷兰等国对我国半导体进口的限制。

周一（3日），商务部、海关总署发布公告，宣布对镓、锗相关物项实施出口管制。

这次限制的镓和锗都是AI产业需要用到的关键矿产，而我国不仅在储量和产量上数一数二，相关的专利和产业链也基本上都在国内。到时候国外想要生产芯片，只能省着点用了，算是「反卡了美国的脖子」。

目前来看，反制的效果还算可以。周四（6日），美国国防部就表示，美国只有锗的战略储备，而镓的库存不足。

另一方面，我国和其他国家的沟通与合作也在「紧锣密鼓」地进行着。

周二（4日），上合组织正式接纳伊朗，将正式成员国的数量扩大到9个。伊朗加入上合，不仅能发挥它在「北南走廊」大通道中的作用，对「一带一路」也有着不小的好处。

而昨天（7日），美国财政部长耶伦抵达北京，正式开启3天的访华之旅。

这有什么影响呢？

这次对稀有金属的出口限制算是「狠狠出了一口恶气」，但我国在芯片行业的劣势处境仍然没有改变，下一步，我们仍然要继续坚持国产芯片的研发，争取早日实现芯片国产替代。

与其他国家仍然要加强合作，争取通过合作来扩大我国的外贸版图，让我国的进出口企业从中受益，并且让人民币国际化的进程不断加快。

另外，这次耶伦访华的成果决定了接下来中美两国的关系，虽然不少人都希望两国关系出现缓解，但还是有不少国外媒体对这次的成果不抱希望。

二、海外动态：美国就业超预期，还得接着加息？

前天（6号）晚上，美国「小非农」的就业人数49.7万，比市场预期（22.5万）多出一倍，创下近一年以来的最大月增幅。

这意味着什么呢？

美国的经济主要靠消费（占GDP70%）拉动，民众找到工作、收入稳定，商品购买力强，经济就会向上，所以就业的好坏通常被看成是经济的领先指标。

这次发布的「小非农」就业（私营部门非农业人口就业数据）出乎意料地强劲，原因有两个：

一是裁员人数放缓。数据显示，企业「手起刀落」的速度变慢了，6月份的4万裁员人数创下去年10月以来的最低月数据。

二是企业招工意愿强。由于疫情间经历了严重的人工短缺，以及婴儿潮一代退出劳动力市场，不少小企业都急缺人手。其中，容纳就业最多的服务业，比如餐馆、酒店，是招聘主力，占比新增岗位的75%。

这有什么影响呢？

继周三的「小非农」之后，周五还会公布官方版的「非农」数据，估计也会比预期好很多，那么7月份的加息概率应该会提高不少。

目前，2年期美国国债利率突破5％，创下07年以来最高水平，而和利率呈反向关系的债券价格，又开始跌了。

和眼下的加息相比，市场更担心加息能不能控制住通胀。过去40年中，西方经济体从制造业向服务业转型，商品的生产对利率更敏感，而服务行业，只要客户愿意接受涨价，利率的提高很难起到抑制作用。

比如5月份，碧昂丝的演唱会太过火爆，热情的歌迷们带动当地（瑞典）酒店、交通价格的涨价，导致CPI提高了0.2个百分点。

美联储表示，服务业通胀可能需要更长的时间才能得到控制，那么高利率恐怕还会维持。

对咱们来说，国内外货币政策节奏不一样，但中美利差继续扩大的话，人民币估计还得承受贬值的压力；另外，对外资流动敏感的港股，可能也要等到美联储降息，才会有明显好转。

三、生活财经：上海房租下跌，房子租不出去了？

最近，上海的租房市场比较低迷。原来50平米的房租一个月可能需要5,250元，现在多和房东讲讲价，大概5000就能拿下。

这意味着什么呢？

往年，随着暑期来临，毕业生找工作和实习都会让租房市场迎来旺季，尤其是一线城市。但今年却有些不同：六月上海和广州双双进入房租跌幅TOP5，平均房租跌幅达1.81%和1.12%。

具体来看——

需求上，主力军不再。今年应届毕业生的就业形式不算太理想，而且外来常住人口也在减少，租房主力军有所流失。

供给上，保租房来抢生意。各项租房保障制度让租客的选择越来越多，例如，上海保租房的建成与集中入市就给当地的房屋租赁市场带来了不小的冲击。

而除了上海，苏州、杭州、无锡等其他长三角核心城市租赁市场活跃度却出现了明显的上升——

这一方面是因为苏州等城市不断完善租赁市场，另一方面就是这些城市持续加大人才引进力度，也就带动了租赁需求扩大，租金上涨。

整体来看，全国租金上涨城市数已连续3月增加，且本月租金上涨城市数超过一半，房屋租赁市场有好转迹象。

这有什么影响呢？

生活上，上海等地的租客们可以考虑跟房东谈谈租金，减轻房租的压力，也可以关注一下有没有更好的租房选择；而房东们则是要适当调节房价来争取更优质的租客。

对于房市来说，租金的下跌一定程度上反映了房地产行业的低迷，未来，政府也会采取更多有效的措施来加快房地产市场的回暖。

四、其他值得关心的事儿

人工智能大会正式举办：

前天（6日），为期三天的2023世界人工智能大会正式在上海举办，大会主题是「智联世界，生成未来」。这次大会中，大家集中讨论了AI在脑机接口、量化等领域的应用模式和前景，而高通、科大讯飞等公司也都带着新开发的AI模型和研究成果亮相会议。另外，大模型国家队正式官宣组建，百度华为阿里360等企业未来也会参与其中。

REITs将常态化发行：

前天（6日），在「民生、消费、产业REITs发展峰会」上，证监会表示，将常态化发行REITs基金，不仅要推动公募FOF配置REITs基金，让养老、社保、年金都参与进来，而且要让REITs市场与香港互通，引入境外投资者。未来，信息披露体系的建立和相应的立法工作也会很快跟上，并且还将研发公司型REITs，推动REITs产品协同发展。

知乎下线匿名功能：

昨天（7日），知乎宣布将下线匿名功能，新版本预计在7月14日上线。到时候，「匿名发布」的入口将会取消，如果想发布内容，则需要实名制。至于之前发布的匿名内容，用户可以自己选择是否要转化成实名。这一改动正好契合了网信办新发布的关于整治网络暴力、恶意营销炒作的规定，未来，咱们的网上环境也能越来越健康。

最后简单总结一下。

我们一起讨论了本周大事件，然后带你了解了超预期的美国就业数据，最后和你聊了聊租房市场的动向。

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关乎国运，我们怎么才能打赢这场芯片战？

金句：

人生中最重要的三件事是财富、健康和幸福。大部分的人都按照这个顺序追求，但它们的重要性刚好相反。——《纳瓦尔宝典》

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一、海外动态：美国一季度GDP超预期，还得接着加息？

前天（29日），美国公布了一季度实际GDP，实现年化增长2%，大大超过前值1.3%和预期值1.4%。

这意味着什么呢？

之所以大超预期，主要有三方面的原因——

一是消费者支出的增加。第一季度美国消费者支出以4.2%的速度增长，是近几年来最高的一次，医保、零售、房地产、住宿和食品服务等行业表现都十分亮眼。

二是库存减少，投资增加。主要是批发贸易和制造业库存减少，意味着商品流通加快，相应的投资自然也就上来了。

三是失业人数的下降。上周，美国初次申请失业金人数意外下降，初请人数远低于预期，就业的持续走强，为美国市场注入了活力。

这下，美国政府可能又要「膨胀」了——

一方面，GDP的超预期增长强化了市场对美国经济韧性的认识，降低了投资者对经济衰退的担忧，短时间内美股可能还是投资者眼中的「香饽饽」。

另一方面，强劲的经济增长意味着美联储有足够的空间继续加息，这次的数据或许会让美联储更没有后顾之忧。

这有什么影响呢？

对美国来说，超预期的GDP增长意味着美元还能继续反弹，不管是国债收益率的上升还是金银市场的持续承压，都没什么坏处。

但对于我国来说，这样的GDP实在不算是好消息，美元汇率上升意味着人民币面临进一步贬值的风险，压力还是挺大的。

未来，美国仍然面临着高通胀的问题，预计要到2025年通胀率才能回落至2%的目标水平，美元能不能继续保持现在的表现，还是个未知数。

二、宏观动态：6月PMI出炉，经济开始改善了

昨天（30日），6月PMI数据出炉。其中——

综合PMI：52.3，比上月下降0.6。

制造业PMI：49.0，比上月上升0.2，符合预期。

非制造业PMI：53.2，比上月下降1.3，稍稍不及预期（53.5）。

这意味着什么呢？

PMI（采购经理人指数）是判断经济走势的先行指标，荣枯线是50；大于50说明经济在扩张，小于50说明经济在收缩。

6月综合PMI大于50，不过连续三个月下滑，说明经济还在扩张，但速度变慢了。

具体来看——

制造业小有改善：6月制造业PMI结束了连续三个月的下滑，但还在荣枯线下待着。生产端的开工率倒是有所提升，大概是去库存有点效果；但需求端，新订单指数小升，新出口订单指数掉更快了，外需不太能指望得上。

但总的来看，企业还在继续去库存，对未来信心也不大，采购力度挺小的。所以，主要原材料购进价格和出厂价格也继续回落。

服务业保持恢复：6月服务业商务活动指数又往下掉了（53.8→52.8），航空运输、电信传输等行业保持高景气，批发、房地产、居民服务等行业不大行。

建筑业景气较高：随着专项债的落地，以土木为主的基建扩张加快，但建筑业整体扩张放慢（58.2→55.7），主要是房子建的太慢了，保交楼进度不太理想。

这对我们有什么影响？

总的来说，6月PMI小幅企稳，但经济下行压力还有。很多指标比如价格、采购、库存等还在荣枯线以下，企业对未来也不太乐观，但最大的问题还是需求不足。

最近政府各部门都陆续出台了不少政策，再加上7月政治局会议也快到了，经济修复速度可能会加快。所以，可以关注一下7月政治局会议的政策发力方向，以及后面即将到来的半年报披露期，找找有业绩支撑的方向。

三、市场热点：和日本相似，中国也要资产负债表衰退了吗？

最近，辜朝明发表的一篇关于「中国是否面临和日本相似的风险？」的演讲爆火网络，其中提到的「资产负债表衰退」更是引起不少人的讨论。

这意味着什么呢？

先来简单介绍一下辜朝明和他的「资产负债表衰退」理论——

辜朝明是日本最受信赖的经济学家之一，主要研究美国大萧条和日本「失去的30年」。

他提出的「资产负债表衰退」理论主要针对资产价格泡沫破灭后，经济增长缓慢的问题。具体是指在资产价格（房价或股价）下跌之后，企业和个人的资产出现缩水，但负债没有改变，「资不抵债」的情况让企业不再借钱生产，个人不再借钱消费，最终导致经济恢复变慢。

这次演讲有这么大的反响，主要是因为它说到了不少人的「心坎」里——

一方面，我国现在的一些情况确实能用「资产负债表衰退」来解释。

例如，许多人不再贷款买房、提前还房贷，就是因为个人资产负债表衰退，人们感觉如果再借钱，不仅新借的还不上，以前的房贷也有可能受连累，不如趁手里有钱，先把房贷还上，实现「无债一身轻」。

另一方面，参考日本的经验可能会让我国的经济恢复少走弯路。

中国和日本有很相似的地方。例如，两国的家庭都喜欢大量存钱，都面临着贸易摩擦等情况，这就相当于日本已经为我们总结了相关经验和教训。

这有什么影响呢？

针对目前中国的情况，辜朝明给出了相关建议——

一是政府发挥作用，既然企业和个人不再借钱，那就通过财政赤字来抵消这种行为；

二是保证建筑业不会「硬着陆」，中国经济很依赖房地产，如果房地产暴跌，对经济是个非常大的打击；

三是继续国际化，并要持续扩大在发达国家的份额。

相信政府未来会采取各种有效措施，避免我国经济走向衰退。

四、其他值得关心的事儿

国常会力挺家居行业：

前天（29日），国常会审议通过了《关于促进家居消费的若干措施》，提出要采取措施拉动家居行业发展，从而带动消费增长和经济恢复。其中，特别提到要和老小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设等项目结合起来。这项政策出台以后，家居行业中的装修和建筑建材等产业的市场销售可能会出现回暖，带动住房消费升级换代。

头盔有了新标准：

从今天（7月1日）开始，《摩托车、电动自行车乘员头盔》正式实施。和老国标不同，新国标增加了3个安全性能指标，对头盔护目镜的耐磨性、头盔壳体表面凸起结构和表面摩擦力都作出了更严格的要求，大家在驾驶摩托车或电动自行车时一定要按要求佩戴头盔，要时刻提醒自己「行车不规范，亲人两行泪」。

阿斯巴甜引起致癌争议：

前天（29日），有消息称常被用于无糖可乐的阿斯巴甜将被国际癌症研究机构列为「可能致癌物」，但国际饮料协会委员会当天就发文辟谣，称这个消息具有误导性，对阿斯巴甜是否致癌还需要更广泛全面的安全审查。值得注意的是，癌物清单上，阿斯巴甜的危险程度与熬夜、玩手机、喝咖啡等相当，对身体影响不及香烟、火腿（1级致癌物）。

最后简单总结一下。

我们一起讨论了美国超预期的GDP，然后带你了解了我国6月PMI数据，最后和你聊了聊资产负债表衰退。

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爸爸妈妈，你知道睡觉时怎么赚钱吗？

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金句：

长期思维，一切向长远看，财富、人际关系、身体健康等，都需要一点一滴的积累，若只看眼前利益就无法坚持。——《纳瓦尔宝典》

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  一、宏观动态：延续低通胀，但未来会改善

昨天（9日），国家统计局公布了今年5月份CPI和PPI数据。其中，CPI环比下降0.2%，同比上涨0.2%，涨幅较上月提高0.1%；PPI环比下降0.9%，同比下降4.6%，降幅较上月扩大1%。

这意味着什么呢？

先来科普一下——

CPI，全称居民消费价格指数，是我们消费商品的价格水平，能反映目前的通胀水平；

PPI，全称工业生产者出厂价格指数，用来衡量工业品出厂价格的变动情况，可以反映企业的生存环境。

总的来看，5月CPI延续低通胀状态，PPI通缩加剧。

消费需求支撑CPI同比上涨。一方面，因为去年5月疫情对物流的影响较小，所以今年5月食品烟酒类价格同比上涨1.2%。另一方面，大家对娱乐、医疗和服装的需求也拉动了价格上涨。

CPI环比下行，符合季节性特点。5月份农产品价格季节性走低，工业品和非必需类服务价格走低，再加上假期后出行需求回落，飞机票价格下降7.2%；但电影及演出票价格和服装价格上涨，稍稍挽救了环比下行的CPI。

工业品需求走弱拖累PPI表现。5月PPI同比环比都在「滑滑梯」，主要是受国际大宗商品价格下行和国内工业需求不足的拖累。5月的PMI（采购经理指数）就已经显示制造业产需双双走弱，反映到价格端，PPI下行也不难理解。

不过，随着高基数影响的逐渐缓解，以及在政策预期带动下需求有望逐渐修复，PPI增速或将止住跌势。

这有什么影响呢？

价格疲软可能会贯穿全年，但下半年会稍有好转。

从1-5月份来看，终端需求的回升程度不及预期，导致供给超过需求，对物价带来冲击，再加上服务类价格的恢复也比较缓慢，今年全年可能会处于低通胀水平。

因此，可以期待一下下半年政策的出台。

二、行业动态：猪肉小反弹，下半年会涨吗？

这两天，猪肉好像有了点反弹的迹象。

这意味着什么呢？

从4月份开始，猪肉板块就一路下跌，直到6月才稍微稳了稳。猪肉价格更是严重，从去年10月一路下跌，现在还在谷底躺着，没起来。

所以市场现在主要是在交易「未来猪价会上涨」的预期——

一方面，下半年是「消费的季节」。下半年节假日比较多，旅游、聚餐等或许可以带动猪肉的消费需求；9月~10月的中秋节、国庆节也是传统的猪肉消费旺季。

另一方面，下半年猪肉供应可能会下降。能繁母猪存栏量是用来跟踪生猪潜在供应的指标，一般它下跌之后，2、3个季度之后生猪供应会下降，11~13个月之后猪价上涨。最近这个指标的高点出现在去年12月，这样算下来，今年6月之后生猪供应下降确实可以期待一下，年底猪价也可能有上涨的机会。

这有什么影响呢？

从猪周期来看，猪肉的需求一般比较稳定，供应才是影响猪价的主要因素，如果关注猪肉板块的话，之后可以主要跟踪供应的情况。

不过，现在生猪供应端消化速度挺慢的。主要是因为一些大企业的产能消化不动；再加上有地方政策给补助，帮助生猪养殖企业苟活，整个市场淘汰速度就慢下来了。所以这轮猪价要上涨，说不定得等更长时间。目前市场分歧也比较大。

投资方面，猪周期一般有两轮上涨机会。第一轮是猪价跌破成本线、养殖亏损之后，交易未来猪价上涨的逻辑；第二轮发生在猪价持续上涨的时候。

目前板块内估值比较低，且在消化产能的主要是中小规模的企业，可以关注一下这些公司。

三、基金热点：今年基民收益如何，来看看这份报告

最近，不少机构都展开了基民投资行为研究，清华大学和蚂蚁财富联合发布了一份《2023年基民理财行为及投教偏好调研报告》。

我们一起来看看。

现在有越来越多朋友参与到基金投资中，个人投资者持有的基金净值规模占比在2022年底达到了52%。但7成朋友都认为实际收益没有达到预期，4成认为差距非常大。

虽然很多人都知道优秀的选品、科学配置、长期持有有助于提升收益率，但不一定能做到——

选品时参考项目单一。61%的投资者主要关注历史业绩，甚至有2成投资者只看历史业绩。历史业绩虽然能够体现出一个基金管理团队过去的表现，也是我们进行投资决策的参考，但这不是唯一的标准，我们还要综合考虑基金所在的行业、基金经理和基金公司等情况。

不重视资产配置。《报告》显示，有25%的受访者没有养成良好的资产配置习惯，15%不知道自己的资产配置情况，近30%对自己的配置情况不太满意。这表明很多朋友还没有意识到资产配置的重要性，科学的资产配置是能够帮助我们分散投资风险，获得更高收益的。

短期持有影响收益。《报告》认为，短期持有者更容易受到市场波动和情绪影响，从而频繁换仓，这不仅会降低投资者的收益（交易费用比较高），也会增加市场波动。

这有什么影响呢?

这些基民理财行为研究还是挺有意义的，机构了解了基民的行为和想法，才能更好地进行投资者教育。而不少基民也表示需要金融科技平台提供的理财服务，愿意每周花几个小时去学习理财知识。

如果基民能更科学的投资，不仅收益会更高，也能给市场提供更长期的流动性资金。

四、其他值得关心的事儿

股份制银行接力下调存款利率了：

据了解，下周一多家股份制银行也要下调存款利率了，下调幅度可能至少有15个基点。现在有些股份制银行的3年定期存款利率能达到3.2%以上，调整后，估计就要到3%左右了。作用都是一样的，一是降低银行的成本，二是想让咱们都去消费。不过，未来会不会下调LPR还不好说，从历史来看，现在的存款利率还有下调的空间。

蔚来公布一季度成绩单：

昨天（9日），蔚来公布一季度业绩，营收106.8亿元，同比增长7.7%，实现了连续四季度破百亿，净亏损47.4亿元，同比扩大了166%，但略好于市场预期。这次亏损这么严重，主要是汽车毛利率下降得有点狠（从去年18.1%下降到5.1%），销售额倒是没怎么变。对于二季度，蔚来的前景也不乐观，营收和汽车交付量都将会下降。

茅台正在「疯狂跨界」：

最近，茅台冰激凌旗舰店开始售卖茅台咖啡，每份咖啡都含有1.8ml的「微量」飞天茅台，并且，如果觉得酒味淡，还可以再加茅台酒。不爱喝咖啡的，还有茅台果茶、茅台奶茶、茅台冰淇淋蛋糕等，一大批打着茅台旗号的产品开始涌向市场。看来贵州茅台正在寻找茅台冰淇淋后的下一个爆款，加速布局第二曲线。

最后简单总结一下。

我们一起讨论了5月CPI和PPI，然后带你了解了猪肉行情，最后和你聊了聊基民收益报告。

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抓住这7点，你也能买到大牛股 |《笑傲股市》

金句：

不要懵懵懂懂的随意买股票，要在投资前扎实的做一些功课，才能成功！——[美]威廉·欧奈尔

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  一、本周回顾：「乌云」了一周，终于在周五见到了阳光

过去的这一周，国内外都过得挺精彩的，咱们来复盘一下。

这意味着什么呢？

先说国内——

这周咱们分析了几个重要数据，规上工业企业利润、官方PMI和财新PMI、以及房价数据，总的来看有喜有忧，但忧的更多一些。

忧的是大企业过得有点差。4月份的工业企业利润继续受挫，出厂价又下调了，还好靠量拉回来不少，才实现了利润降幅连续收缩。5月份的官方PMI又给泼了盆冷水，制造业PMI连续两个月处于收缩区间 ，大企业的生产动力不高，订单签的也不多，内需外需都不给力。

喜的是中小企业过的还不错。财新制造业PMI重返扩张区间，超出市场预期。财新样本中的轻工业比较多，看来我们的消费稍微稳定了一些。

再看国外——

闹得沸沸扬扬的美债上限终于有了定论，昨天（6月2日），美国参议院通过了债务上限法案，违约风险再一次被扼杀在了摇篮中。

马斯克来中国访问了一圈，44个小时的时间，不仅会见了政府的几位官员，还和宁德董事长交流了一下，最后又去上海看了看超级工厂，总之就是表达了未来会深耕中国市场的意思，顺便拿回了世界首富的宝座。

这有什么影响呢？

昨天（6月2日），受多重利好影响，A股和港股全面反弹。

锂价上涨让不少锂矿公司涨停；前天（6月1日）刚公布了五月份新能源车成绩单，表现不错的公司股价也很给面子；互联网公司受业绩催化，也涨了不少，618超预期的预售数据，带动了消费股，还有TVB这样的直播受益股，一度涨超50%，房地产行业疯狂流传小作文，让房企也「疯狂」了一波，只是不知道是否是「昙花一现」。

海外，昨天（6月2日）公布的美国小非农数据远超预期，就业市场仍旧火热，市场也急剧走低，这让市场对即将公布的非农数据产生了担忧。接下来，咱们可以关注一下非农数据。

二、公司动态：B站公布一季报，用数据回应「停更潮」

前天（6月1日），哔哩哔哩（B站）公布了今年一季报，实现营收50.7亿元，同比增长0.3%，净亏损6.3亿元，同比收窄72%，环比收窄58%。

这意味着什么呢？

除了在营业成本（同比减少7%）、运营费用（同比减少11%）上下功夫，B站的四大主营业务在收入上也各有特点，具体来看——

直播助力增值服务增长。一季度，B站增值服务业务收入达21.6亿，同比增长5%，主要因为B站继续在搞商业化建设，以及直播服务的付费用户数量增加。

广告增长不错但前景迷茫。一季度，B站广告业务收入达12.7亿，同比增长22%，表现还不错，但这大概率是受广告行业恢复元气的影响。和腾讯的视频号、爱奇艺的爆款剧相比，B站并没有过多的广告优势，未来会怎样，还不好说。

游戏业务前景可期。一季度，B站游戏业务收入为11.3亿，同比减少17%，主要是因为新游戏供应不足。但随着游戏版号审批恢复，未来B站将发布8款新游戏，不仅利好游戏业务，也利好广告和直播业务。

IP衍生品卖不动了。一季度，B站的IP衍生品及其他业务收入为5.1亿元，同比下滑15%，主要受动画、漫画以及游戏IP衍生品商品销售减少的影响。

这有什么影响呢？

B站对未来预期还算保守，预计今年净营业额将达到240亿元至260亿元，和之前的估计的数额相同。

另外，这次还用数据回应了之前「B站UP主停更潮」的问题——

一季度，B站日均活跃UP主同比增长42%，月均活跃主播数同比增长34%，超150万UP主在B站获得收入，同比增长50%。

但在用户端，尽管日均活跃用户同比增加18%，但月均活跃用户却出现下滑迹象，说明老用户的粘性在增强，但新增用户增长乏力，看来B站不仅要「挖深度」，更要「扩广度」。

三、生活财经：珍珠虽好看，购买需理性

今年的首饰市场，爆火的除了黄金，还有珍珠。最近几个月，珍珠价格开启了「狂飙」模式，一些进口的高档海水珍珠，价格更是涨了两到三倍。

这意味着什么呢？

深圳水贝市场，被视为咱们黄金珠宝消费的「晴雨表」。其中，珍珠贸易和镶嵌加工占全国一半左右的份额。

最近，深圳水贝市场变得更热闹了，全国各地的采购商和消费者都来这里采购。今年的珍珠市场不仅卖得多，从2月份开始，每个月销量都会涨个5%-10%；价格涨得也多，最受欢迎的已经涨了80%，还经常断货。

这次珍珠价格暴涨，主要是供需关系出了问题。

一方面，珍珠产量变少了。浙江省珍珠行业协会的数据显示，近几年的珍珠产量一直在下降，19年全国淡水珍珠产量约120万公斤，到2022年只有约70万公斤。

而且我们国内的养殖面积也一直在缩减，国外近些年母贝珍珠也大面积死亡，导致产量大幅下降。

另一方面，需求增加了。首先，珍珠款式设计更加年轻化、时尚化，再加上直播等营销方式的推动，年轻客户更多了，大约占了50%；其次，疫情放开后，消费需求释放了一波，母亲节也带动了一波销量。另外，明星也起到了带货作用，一些明星在热播电视剧、或者线下活动中佩戴的珍珠饰品，也会吸引一些消费者购买。

这有什么影响呢？

珍珠火了，朋友圈的代购也有了新方向。但是珍珠的水还是挺深的，光泽、瑕疵都会影响同品种、同尺寸的价格，代购的操作空间也比较大，如果不是很信任，咱们还是尽量选择正规渠道购买~

业内人士认为，长期来看，珠宝首饰有一定的增值空间，但最近价格涨幅太大，不排除未来会降价。而且，珍珠是一种有机宝石，属于可再生资源，消费时要保持理性，如果不是必需，咱们可以再等等看。

四、其他值得关心的事儿

电力行业有了新指导：

昨天（6月2日），由国家能源局主办的《新型电力系统发展蓝皮书》在北京发布。《蓝皮书》全面阐述了新型电力系统的发展理念，制定了「三步走」发展路径，并提出了新型电力系统的总体架构和重点任务。电力系统关系着我国的工业生产和居民日常生活，未来将变得更加安全、绿色和高效。

青岛鼓励买房子：

前天（6月1日），青岛市住建局等多部门发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，点燃居民的买房热情。这次的政策放宽了新建商品房（由网签满5年变为网签满3年，取证满2年）和二手房的出售条件（由取证满2年变为取证满1年），下调了非限购区域的首付比例（首套最低20％、二套最低30％），另外还将推行二手房过户便利，鼓励房票试点等。看来青岛是铆足了力要把房子卖出去。

长三角推出「高铁月票」：

前天（6月1日），中国铁路上海局发布消息，6月8日起，宁杭高铁、京港高铁合黄段（合肥南-黄梅东）将正式推出定期票（30日）、计次票（20次）等类似公交卡的新型火车票。加上已经开通的沪苏通铁路、徐连高铁和京沪高铁，长三角地区将有五条铁路开始「火车公交化」。有没有体验过的「高铁月票」小伙伴，欢迎在评论区聊聊哦~

最后简单总结一下。

我们一起讨论了本周大事件，然后带你了解了B站的一季报，最后和你聊了聊价格暴涨的珍珠。

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为什么「买买买」总是停不下来？|《制造消费者》

金句：

要始终去帮别人解决问题，才能挣到钱；要把精力始终集中在你知道的、能做到的和拥有的东西上。

——《小狗钱钱》

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  一、宏观动态：「铁公机」后，又来一个基建新方向

昨天，水利板块涨的不错，不少股票都涨停了，比如国统股份、钱江水利、韩建河山等。

这意味着什么呢？

消息面上，主要是前天（25日）国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，规划时间是2021-2035年，是这个时期内我们国家水网建设方面的一个很重要的指导性文件。

水网建设是以自然河湖为基础，建设引水、排水、调蓄等工程，实现优化水资源配置、流域防洪减灾、水生态系统保护等功能于一体的综合体系。

咱们看下主要建设任务——

构建水网骨架和大动脉。目前已经有了一些基础，包括大江大河干流、重要的江河湖泊和南水北调工程的东、中、西三条线路，接下来是建设一批引调排水工程，能够控制大江大河的水势。

增加一些血管。主要关注省区市内的主要支流和中小河流的治理，区域水系的连通和引调排水工程建设，提高水资源配置保障能力和水旱灾害防御能力。

建设调控阀门。指水库、调蓄池这些帮助防洪、供水、灌溉等的工程建设，提升对水资源的调控能力。

今年一季度的数据显示，咱们正在水利建设上发力。一季度水利投资同比增加了76.2%，已经落实的投资同比增加15.6%，无论是政府专项债、银行贷款还是社会资金的落实情况都比以往要好。

这有什么影响呢？

生活上，水利设施和咱们的粮食生产、自然灾害防控等各种民生问题息息相关，希望这次水网建设能更好地解决咱们水资源分布不均、生态破坏等问题。

投资上，这是继传统的「铁、公、机」大基建后，又一项重要的基础设施建设，从目前的投资体量来看，潜力还挺大的。咱们可以关注一下和水网、地下管网、污水处理等相关的投资机会，比如青龙管业、洪城环境、和达科技等。

二、公司动态：盈利了，美团一季报送来大惊喜

前天（25日），美团发布了今年一季度的业绩，表现令人十分惊喜。

这意味着什么呢？

先看下具体数据——

营收（586.2亿元）同比大增26.7%，环比受淡季影响稍有下滑；净利润同比（-57亿）、环比（-10.8亿）都扭亏为盈，达33.6亿元，远超市场预期（-2.1亿）。

再看看有啥亮点——

核心本地业务全面复苏。包括外卖、闪购和到店酒旅。今年美团在这些业务上尝试了新的营销方式，比如直播，效果也不错。

在骑手充足的情况下，外卖用户和订单都稳健增长，即时交易笔数同比增长了14.9%，超市、鲜花、买药等需求提高了闪购订单量（同比+30%）和活跃商家数量（同比+35%）。

到店和酒旅业务方面，随着线下消费的复苏，加上更多的推广渠道和优惠，交易额也大幅增长。比如酒旅春节期间的住宿量比2019年同期多40%。

新业务亏损改善中。新业务营收同比增长30%，经营利润率（-32%）同比收窄了38%。其中美团优选和地方政府及原产地供应商的合作优化了供应链体系，美团买菜客单价和交易频次都有所提升，看来用户粘性还是不错的。

这有什么影响呢？

美团这份优秀的成绩单反映了线下消费的复苏，第二季度，美团会继续通过直播等新的营销工具来带动销量，比如举办「神券节」，销售效果挺不错。长期来看，面对抖音等竞争对手，美团对自己的骑手、运营、商户质量等方面都很有信心。

对于今年扶摇直上的AI，美团也有相关研发计划，虽然目前没有披露太多细节，但最终是要服务于公司使命的，让人们吃得更好、生活更好。

投资方面，参考交银国际，最近受到宏观、大股东减持和短视频平台竞争的影响，股价估值较低，可以关注一下。

三、生活财经：咖啡成为「国民饮料」，上海作为风向标领跑全国

昨天（26日），虹桥国际咖啡港联合美团、上交大、第一财经商业数据中心（CBNData）共同发布《2023中国城市咖啡发展报告》。

这意味着什么呢？

如今，咖啡正在成为新一代「国民饮料」。根据美团测算，去年我国咖啡产业规模达到2,007亿元，预计2025年将达到3,693亿元。

分种类来看——

速溶咖啡品牌打架。速溶咖啡凭借价格亲民、方便便捷等优势在所有种类中规模占比最高，但行业集中度低，前十大品牌占比约为52%，像雀巢之类的老牌速溶咖啡虽然在销售额上占优，但创新品类咖啡增速也快，不容小觑。

线下咖啡连锁称王。报告显示，80与90一代是忠实的线下咖啡饮客，并且更偏向于规模化、标准化、品牌性强的连锁咖啡店，目前星巴克霸占第一宝座，第二是瑞幸。

咖啡外卖潜力不小。美团数据显示，近年来线上咖啡外卖市场增长率达133%，主要受益于现有咖啡用户提高频次，和奶茶、小吃的拉新效果。

分城市来看——

上海是当之无愧的头号代表，已经拥有八千多家咖啡馆，数量位列全球第一，远超纽约、伦敦，平均每平方公里就有1.35家咖啡馆，「空气里都弥漫着咖啡香气」。

其他城市中，成都主打网红咖啡店，广州的咖啡创业氛围最浓厚，北京的胡同咖啡最有特色，深圳的咖啡企业最多。

这有什么影响呢？

咖啡产业发展到现在，不仅仅作为一个产业单独存在，还和其他方面产生联动共同发展。例如，咖啡馆可以雇用残障人士，为特殊人群提供就业岗位；开展「东西协作」，带动上游咖啡种植业一起致富等。

未来，伴随着咖啡渗透率的不断增长，中国的咖啡浪潮也将迈入全民化、数字化的全新阶段，成为全球咖啡消费的引领力量。

四、其他值得关心的事儿

中美久违的高层会面：

前天（25日），中美商务部长会面，这是今年以来，为数不多的几次高级官员的会面之一。从透露的信息看，这次会面涉及了「美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查」等热门话题。目前美国态度有所缓和，不愿意和咱们闹掰，但对咱们的打压也没停止过。专家认为，短暂的缓和可能是因为国内经济遇到了些困难。

理财产品有了新收费模式：

最近，招银理财发行的一款理财产品（招卓价值精选权益类理财计划产品）打破了一直以来基金产品不论涨跌都固定收取管理费的模式，规定产品累计净值低于1.00元（不含）时，将暂停收取管理费，等回到1元后再恢复收取。之前市场上也有类似收取浮动管理费的产品，但占市场比重也比较低，影响不大。招银这次的动作或许会倒逼更多基金公司做出调整。

拼多多领跑电商：

昨天（26日）美股盘前，拼多多发布了一季度成绩单，营收同比增长58%，远超市场预期，净利润81亿，同比大增200%以上，这一增速也在电商同业中遥遥领先。受此影响，美股盘前涨超15%。这份出色的成绩单，在一季度表现平平的电商市场中，给看多中国的预期又打了一针强心剂。

最后简单总结一下。

我们一起讨论了水网建设规划，然后带你了解了美团一季报，最后和你聊了聊咖啡经济。

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你不需要赚很多，也能变有钱|《致富心态》

金句：

人生是一段旅程。如果我们驯服了金钱，就能赋予人生更多的可能性，让我们的旅程朝着从未设想过的新方向前进。——《小狗钱钱》

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  一、本周回顾：4月经济复苏放缓，期待更多政策支持

回顾刚过去的一周，随着每天新的经济数据出炉，4月份的经济情况咱们有个大概了解了。

今天再和小伙伴们一起复盘一下。

周二咱们分析了「麻辣粉」（MLF）的操作，并没有如市场预期的那样降低利率，只是多放了一点水，说明咱们还是以「稳」为主。

周三央行的货币政策报告也印证了这一点，通篇突出了一个「稳」字，稳利率、稳预期、稳风险，主要是因为咱们老百姓现在还不太敢消费，所以要通过稳就业、增预期等方式改善老百姓的预期，让我们敢花钱、少储蓄。

接着是社零和工业企业利润数据，都暗示着4月份经济复苏有些乏力，不及市场预期，只有出行类消费和金银珠宝等消费升级的商品比较亮眼，本质上还是内需不足。

周四咱们又看了看房价，也是比较低迷的情况，虽然量价是涨的，但动力显然没那么足了。

周五咱们看了看国家账本，由于去年基数低，今年的国家收入非常「惊人」，支出方面，节奏上有点放缓，和之前相比，卖地收入有所改善。

这有什么影响呢?

4月份的经济复苏明显放缓，经济数据总体上低于预期，既有前期热情高涨需求集中释放的原因，也有地产投资拖累的原因。主要的亮点在于服务业的修复，回暖呈现结构性。

接下来，如果内需没啥改善，收入和就业预期仍然不乐观，经济修复速度估计还会放缓，结构分化的趋势也会延续。再考虑到海外经济衰退的大趋势，外需也不太靠谱，所以下一阶段经济面临的挑战可能会更大。这就需要政策在扩大内需、稳定外贸方面，给出更大力度的支持。

二、公司动态：阿里交出成绩单，淘宝天猫仍是王者

前天（18日），阿里公布一季度业绩以及2023财年全年业绩。

今年第一季度，阿里收入（2,082亿元）同比增长2%，净利润为235亿元，同比增长245%。

2023财年，阿里实现收入（8,687亿元）同比增长1.8%，净利润为656亿元，同比增长39%。

这意味着什么呢？

分业务来看——

国内业务率先复苏。

中国商业业务方面，淘宝天猫仍是收入大头。今年3月份，淘宝和天猫的商品GMV（成交总额）增长（剔除未支付订单）转为正数，其中饰品和保健品更受大家青睐。

而本地生活服务也因为消费复苏表现不错，订单增长超20%。其中，今年3月份，高德日均活跃用户数量创1.5亿的新高，飞猪国内酒店的预订价值也较2019年同期增长超70%。

国际、菜鸟合作愉快。

一季度，阿里的国际业务表现亮眼，国际零售商业订单量同比增长15%，收入增长41%，连续3个季度超出市场预期。而菜鸟也因为阿里坚持「跨境+本地」的模式，拓展了国际物流，实现收入同比增长18%的业绩。

云业务表现良好。

一季度，阿里云收入186亿元，位列阿里内部收入第二。阿里云一直都是国内公有云市场的老大，推出的AI大模型通义千问，已经吸引了超过20万家企业，再加上前段时间阿里云的大幅降价，更是赚足了消费者的好感。

这有什么影响呢？

除了财务数据，阿里还公布了不少业务动态，包括云智能集团将从阿里巴巴集团完全分拆独立走向上市，菜鸟、盒马启动上市计划，阿里国际数字商业集团启动外部融资，六大业务集团正式成立董事会等。

随着「1+6+N」组织变革的落地，阿里全面做轻、做薄，员工也为各自的业务而战。未来，阿里将转向控股集团，运营重心也会从具体业务中抽离出来，将精力更多投向投资和创新当中。

三、生活财经：楼市低迷，把房东「逼」成了「特种兵」

最近「特种兵」这个词很火，卖房界也有这么一群特种兵，为了能把房卖出去，硬生生把自己「逼」成了营销达人。

这意味着什么呢？

虽说楼市在逐渐回暖，但最近房东们的生活并不好过，房子卖不掉，租也不好租。

有位房东为了能把房卖出去，加了几百位中介，拉了个群，然后做起了群运营。每天除了发红包，还自己设计营销素材、营销话术、制定带看规则等。而且还承诺中介，卖掉房子后，除了中介费还送苹果手机。在这样卖力的营销下，这套房子不到10天就成交了，在现在的环境中，可谓神速。

除此之外，还有更加详细的营销方案，比如借鉴拼多多的阶梯奖励，拍视频、做数据、成交送现金、送车等，让不少中介为他们着了魔，房子也冲到了人气榜单前列。

而这些特殊的卖房营销方案，都是被现在的二手房市场「逼」出来的。4月份二手房量价齐跌，北京、上海、杭州等大城市的二手房成交量都环比两位数下滑；100个重点城市的二手房价格也环比下降了0.15%，同比下降了0.4%。

这有什么影响呢？

房子卖不动，还是反映出咱们老百姓的负担能力不足，收入前景不太乐观。当然也是之前集中消化了积压需求的结果，交易活跃度回归了理性。根据历年的表现，预计5月份的二手房交易量和价格大概率还是会继续回落。

那现在适不适合买房呢？咱们的态度还是和之前一致，刚需该买就买，投资需谨慎，毕竟现在升值希望不大，租房回报也不高（据估算，国内大城市按现价买房所得的租金回报率普遍不足2%），从投资的角度看并不划算。

四、其他值得关心的事儿

中亚「朋友圈」更加稳固：

昨天（19日），中国—中亚峰会在西安成功举办。这次峰会正式成立了中国—中亚元首会晤机制，未来将每两年举办一次，而且还会在中国设立中国—中亚机制常设秘书处。这次的峰会让中国与中亚的伙伴关系不断提升，各领域的合作也将进一步拓展，不仅有利于地区的繁荣与稳定，也利好我国企业走向海外。

数字人民币又扩大应用场景：

昨天（19日），银河证券和工商银行联合宣布数字人民币试点投资场外理财。这也意味着银河证券成为首家实现数字人民币投资场外理财产品的券商。用数字人民币投资场外理财产品，可以实现24小时下单，并且赎回提现可以提前一天，还能保障安全。感兴趣的用户可以绑定数字人民币钱包来尝尝鲜~

贷款大降价：

最近有些贷款利率已经低至2%左右，主要是小微企业的贷款，比如创业贷款，在政府补贴下，利率普遍在2.5%以下，虽然有助于小微企业，但也导致了政策套利，比如企业拿到贷款后立即存起来，钱根本没用到实体经济中，再加上最近较快的信贷增速和低通胀的鲜明对比，「资金空转」的问题值得注意，而刚刚下调的存款利率就是为了抑制部分企业套利。

最后简单总结一下。

我们一起回顾了本周大事件，然后带你了解了阿里巴巴一季报，最后和你聊了聊房东花式卖房。

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人生中2%的大事，我们该如何做决定？|《超越智商》

金句：

发现错误马上改进，再大的代价都是最小的代价。——段永平

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  一、宏观热点：社融不及预期，依然处在「弱复苏」

前天（11日），央行公布了4月份的社融数据，4月社会融资规模增量为1.22万亿，高于去年同期（9327亿）；社会融资规模存量为359.95万亿，同比增长10%（前值10%）。

这意味着什么呢？

一季度信贷「开门红」一定程度上透支了后续信贷需求，导致4月信贷和社融低于预期，表现相对一般，但由于去年受疫情影响基数较低，同比依然有改善。

具体来看——

基建还是主支撑。4月新增企业中长期贷款6,669亿，对公中长期贷款仍然为新增信贷做出主要贡献，政策发力下,基建与制造业项目相关融资需求还是让这次的数据好看不少。

老百姓不愿贷款。4月新增居民短期贷款（-1255 亿）和中长期贷款（-1156 亿）都出现负增长，表现不如历史同期，其中，新增中长期贷款甚至比受疫情影响最严重的去年还要低。这主要是因为大家买房的意愿在一季度得到释放后出现了回落，出现负增长倒也可以理解。

老百姓不存钱了。4月居民存款减少1.2万亿元，同比多降了0.5万亿元。一方面是因为存款利率最近不太「给力」，存银行里不划算，又重新投入了理财产品的怀抱；另一方面，实实在在的消费还是掏了一波大家的钱包；最后，结合上面说的居民中长期贷款负增长，应该是有不少朋友选择了「提前还贷」。

这有什么影响呢？

虽然从历史来看，4月份本来就是放贷「小月」，但这次却是「小月」中的「小月」，和历史同期相比，也是比较低的水平。

再结合之前公布的制造业PMI、CPI数据来看，更是印证了 「弱复苏」的格局，也印证了不久之前的政治局会议上提到的，目前我国经济内生动力不强，需求仍然不足。

所以后续还是需要政策「保驾护航」，银行存款利率可能会持续一段时间的低利率，以让新增信贷保持平稳。

二、公司动态：中芯国际一季报出炉，业绩还得看中国

前天（11日），中芯国际发布了一季报，整体市场比较冷淡，但符合市场预期。一季度营收（102.09亿元）同比下降13.9%，净利润（15.91亿元）同比下降44%，毛利率为20.8%，符合市场预期。

这意味着什么呢？

今年一季度还是处于下行周期中，晶圆代工厂的日子不太好过。除了中芯国际，华虹半导体、台积电、联发科的一季报也都出炉了，表现都不太好，主要是下游消费电子的需求还是没起来。

细分来看——

出货量是主要拖累。从量价角度来看，一季度主要是因为出货量下滑比较多拖了业绩的后腿（环比-20.5%），单晶片收入环比还是提高了蛮多（13.4%），倒不是涨价了，而是公司出货结构有所变化。

稀缺者更稳。从产品来看，12寸片出货比较平稳，但8寸片的出货大幅度减少，可能是因为中芯国际的12寸产能在国内相对稀缺，竞争小，产量也比较稳定。当然，这也是出货价变高的原因。

中国撑起「半边天」。下游市场中，智能手机还是卖不动，创下历史新高的存货中可能一大部分都是手机芯片，不过智能家居和消费电子的需求变多了，尤其是中国区收入占比回升到了76%，回升很明显。

这有什么影响呢？

展望第二季度，中芯国际和市场的预期还是挺一致的。中芯国际给出的毛利率指引是19%-21%，认为下个季度还是会继续受行业疲软的拖累，毛利率估计难有起色。虽然下游的部分需求开始复苏，但由于库存太高，公司可能受益有限。

放眼半导体行业，之前市场普遍认为下半年会迎来拐点，但中芯国际对此不甚乐观，认为目前还没看到市场全面回暖，因此也不打算调整全年指引。

三、生活财经：先定价后设计，宜家的成功之道

提起买家具，你的首选是什么？

我想宜家应该占有一席之地，无论是租房党还是买房党，都能在这里找到适合自己的。

今年是宜家进入中国的第25年，外来和尚为啥能站稳脚跟？今天我们就来聊聊宜家的生意经。

说起宜家，我想很多朋友印象最深的应当是它特有的陈列风格。把同类型的产品摆在同一区域，再用样板间串起购物路线，确保顾客不会遗漏任何一件商品。

除此之外，还有一个特点也让人印象深刻，同类产品的价差非常之大。比如99的餐具套装旁边是一套399的，但只是多出了2个盘子、2个碗。

为什么会这样呢？

你的第一反应一定是成本不同。但在宜家，更多的是因为独特的产品开发战略——先定价后设计，就是根据价格去确定成本和设计。

好处是，能够让产品在市场中更有竞争力。先了解当地消费者的需求，再参考市面上同类产品的价格，最终确定一个有竞争力的价格，同时，也更方便后续的降价促销。可以说，我们在宜家看到的每一件商品，都是为我们「量身定做」的。

至于惊人的价差，一是为了满足不同消费者的需求。比如299的书架专为租房党设计，2999的书架瞄上的则是有房一族。

二是「引诱」消费。你可能看到过一些令人费解的定价，比如加了一个小灯串的台灯卖到99，其实这是为了吸引你购买更便宜的那一款。

同时，宜家的「低价」策略也一直很成功，曾经一个几块钱的马克杯就带动了上千万销量。

这有什么影响呢？

人的消费选择往往会依赖情境，宜家显然把这一心理利用到了极致。

宜家在中国采取的低价策略应该还会继续走下去，2021年，宜家宣布未来将在中国探索小型商场、拿出2亿元用于更低价格产品的投入。作为消费者的我们，就盼望着多来点吧。

四、其他值得关心的事儿

OPPO不「造芯」了：

最近，OPPO决定解散负责芯片设计的子公司，终止芯片设计业务。据公司所说，主要是因为全球经济和手机市场的不确定性太大。之前OPPO已经推出了两款自研芯片，并且应用到了旗下的手机中。目前手机行业的压力确实挺大的，今年一季度，国内手机销量已经创下2013年以来最低，行业预计恢复至少要2年时间。

「宁王」市场被抢了：

最新数据显示，宁德时代在国内电池市场的份额又变小了，被比亚迪抢走了一些。前4个月装车量占比43%，特别是四月份，市占率只有40.8%，去年同期虽然市占率也很低，但之后迅速恢复，全年的市占率为48%。原因一方面是碳酸铁锂电池后来居上，三元电池不香了；另一方面，行业内卷也更严重了，开始打起了价格战。

科创50ETF期权要上市了：

昨天（12日），证监会宣布启动上交所科创50ETF期权上市工作。这次推出的科创50ETF期权，是全面注册制下的股票期权新品种，也是科创板首个场内风险管理工具，意味着我国股票期权市场进入「快车道」发展阶段。对咱们来说，虽然接触不到期权投资，但新工具可以增加成交量和市场活跃度，也是个利好消息。

最后简单总结一下。

我们一起讨论了4月份社融数据，然后带你了解了中芯国际一季报，最后和你聊了聊宜家的生意经。

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为什么你在A股很难挣到钱？

金句：

人才是利润最高的商品，能够经营好人才的企业才是最终的赢家。——柳传志（联想名誉董事长）

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  一、市场热点：深圳先行一步，保障房子女优先入学

最近，深圳名校优先保障房的消息引起了关注，这被认为是租购同权的有益尝试。

这意味着什么呢？

先科普下「租购同权」，就是你在一个城市租房和买房，享受到的公共服务和权利是同等的。

虽然深圳优先满足保障性住房子女入学的做法引起了其他商品房业主的不满，但一定程度上可以看出，深圳开始在「租购同权」方面进行更多尝试。

「租购同权」这条路，广深地区一直走在全国前列。早在2017年，广州就提出了符合条件的租房者子女享有就近入学等公共服务权益。 中央也一直在完善相关制度，去年，在二十大报告和十二月份的中央经济工作会议中，也都提到了关于人口净流入的大城市租购并举市场的建设问题。

我们最关心的落户和子女教育方面，也有不少城市出台了政策。比如上海和北京两个典型的人口流入城市，都实行了积分落户制度，当然也和房子有千丝万缕的联系；子女入学也有相关政策，比如积分入学、居住证、就业稳定等。

这有什么影响呢？

长远来看，「租购同权」是大势所趋，现在困扰着「北漂」「沪漂」的子女教育问题，也是未来努力的方向，最终肯定是要实现教育资源的公平化。

但是，在实际推进中，难度还是不小的。现在我们的教育、户籍、房产几乎都是相互挂钩的，要想推进「租购同权」，就得让落户和买房脱钩，现在实现起来还是有点难度的。

不过，今年总理提到，咱们从「人口红利」转为「人才红利」，业内人士认为，地区会逐渐从「抢人才」过渡到「抢人口」，这样，政府就会给租房人群提供更多市民化的公共服务，深圳就是很好的例子。所以，虽然路途艰难，但前路还是可以稍微期待一下的。

二、公司动态：苹果公布成绩单，市场挺满意

昨天（5日）凌晨，苹果公布了今年一季度业绩，尽管营收和净利润（948亿美元、242亿美元）同比下跌，但下跌幅度小于市场预期，苹果股价也因此由跌转涨，盘后股价上涨超2%。

这意味着什么呢？

这次苹果股价能上涨，一方面是苹果这次展现出了自身逆风翻盘的能力。行业需求疲软，苹果却可以凭借自身优势占据更大的市场，确实值得看好；另一方面，就是市场本来对苹果预期不高，本来只期望考60分的孩子忽然交上来80分的成绩单，家长一开心就给了奖励。

来看看这次财报的闪光点——

一是iPhone表现亮眼。一季度iPhone销售同比增长2%（行业可能下滑15%），体现了超强的韧性。印度、菲律宾、印尼等新兴市场为销量出了不少力，从去年二季度开始，iPhone在印度、印尼的销量就实现了翻倍。

二是服务收入创新高。服务部门一季度实现收入209亿美元，其中，应用商店和Apple Music创造历史收入纪录。另外，被戏称苹果版「余额宝」的Apple Card储蓄功能也十分抢眼，上线仅四天就吸引了近10亿美元的存款。

三是供应链不再是拖累。去年苹果由于供应链问题，导致手机交付困难，营收同比下滑5%，但随着苹果中国工厂复工和其他地区的新工厂投入运转，苹果一季度没有遇到任何产品的短缺问题，并且二季度的供应也得到保障。

这有什么影响呢？

有业绩支撑的苹果十分大气。苹果已经宣布将每股派发0.24美元的股息，增幅为4%，另外公司还将回购900亿美元的股票，不少投资者看好Apple的未来。

另外，苹果似乎没有着急入场AI。苹果CEO表示，「尽管AI的潜力巨大，但还有很多问题需要解决」。除了Siri语音助手，苹果目前只是在部分苹果手表上搭载了跌倒检测，和最新款iPhone上配备的车祸检测。

三、生活财经：这门肩颈上的生意，好做吗？

当代社会，几乎每个人都不可避免地成了「低头族」。电子科技在给我们带来便利的同时，也给我们的颈椎带来了更大的压力。因此，不少品牌瞄上了颈椎这一痛点。

这意味着什么呢？

据不完全统计，颈椎病已经成为了高发疾病之一。目前，我国颈椎病门诊检出率高达64.5%，确诊人数高达5,000万人，如果再算上症状比较轻，暂不需要医治的部分，人数大概有1.5亿左右，而且，发病年龄还越来越小。

有痛点，就会有「良方」，各大品牌的按摩仪、升降桌等产品一个接一个。其中，便携按摩仪最受欢迎，不只是肩颈，眼、腰、背、足各个部位都照顾得很全面。据统计，去年上半年，京东卖出了超过370万件按摩器，同比增长约12.5%，入驻平台的品牌和店铺数量同比增长了近40%。

但是，也有不少朋友觉得这些是智商税，对它的作用抱有疑问。有医生表示，按摩仪能够缓解疲劳，但不能预防和治疗疾病，甚至有些疾病是不能使用按摩仪的。

除此之外，安全问题也确实是目前行业面临的难题之一，比如，一个比较知名的品牌SKG，收到的投诉主要就是产品质量和安全性问题。

这对我们有什么影响呢？

对咱们消费者来说，如果只是想用来放松、缓解疲劳，可以选择一些比较靠谱的牌子；但如果患有相关疾病的话，最好还是先咨询下医生再做决定。

对行业来说，还是应该把重点放在提升仪器功能和安全等方面，而不是大肆营销。许多消费者买到劣质产品后反而会更不信任按摩仪，这也不利于行业发展。

而且，最近线下的按摩店也越来越受欢迎，和人工服务相比，机器除了便携好像都不太能打，对按摩仪行业来说，也是个不小的威胁。

四、其他值得关心的事儿

财报审计质量有了保证：

前天（4日），财政部、国资委和证监会共同发布《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，专门针对以前存在的国有企业、上市公司选聘会计师事务所制度不完善、流程不规范等问题，提出了管理办法。这次管理办法的出台，能促进会计事务所公平竞争，提升财报审计质量，咱们平时阅读财报也能更放心了。

还不上钱的融创迎来「转机」：

前天晚上，融创公告表示，85%的债权人同意加入债务重组计划，意味着90.48亿美元的债务重组方案基本得到认可。具体来说，方案分为「降杠杆」和「债务展期」两个部分，为债权人提供了可转债、置换新票据等多种选择。消息发布后，融创港股昨天大涨18%。但从4月数据看，融创销售同比下滑四成以上，还是不太乐观。

微软体验ChatGPT无需排队：

前天（4日），微软宣布对搜索引擎必应（Bing）和浏览器进行升级，并认为这是AI技术的新一轮创新。其中，最重磅的当属新版必应不再需要「候补名单」，登录微软账户就可以体验GPT-4。另外，这次还新增快速导出聊天对话的功能，未来还将增加聊天记录保存功能、平台创建第三方插件功能，以及上线私有版「ChatGPT」。

最后简单总结一下。

我们一起讨论了深圳租购同权的进展，然后带你了解了苹果一季度业绩，最后和你聊了聊肩颈按摩仪。

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