「うちはハンズオンでバリューアップします」——投資家からそう言われて、心強く感じたことはないでしょうか。しかし、資金を受け取った瞬間から経営に細かく口を出してくる投資家と、出資後は基本的に何もしない投資家、そして本当の意味で会社の立ち上がりを支えてくれる投資家。この三者は、外からはなかなか見分けがつきません。

今回は、TechCrunchのポッドキャスト「Build Mode」の総集編エピソード「Think like a VC」から、2つの名場面を紹介しています。General Catalystのユーリ・サガロフが語る「投資家の3タイプ」と、出資前にたった一つの質問で見分ける方法。そして、XYZ Venture Capitalのロス・フビーニとGraham & Walkerのレスリー・ファインザイグが語る「VCの価値とは何か」という問いに対して、朝倉と森が自分たちの実感を交えながら、"バリューアップ""ハンズオン"という言葉の空虚さについて本音で語ります。

▼ 今回のトピック

・投資家の3タイプ：「良い人」「無害な人」「邪魔な人」

・出資前に投資家を見極める、たった一つの質問

・「過干渉な投資家」への強い違和感

・ロス・フビーニが語るVCの価値：次のラウンドを成立させること

・レスリー・ファインザイグが語るVCの価値：創業者と本音で話せること

・「自称バリューアップ」「自称ハンズオン」という矛盾

・資金調達を逆算して支援するという発想

・投資家の差別化は本当に可能か

▼ 参考文献

ムーミン　「@ the Dancehall」

https://open.spotify.com/intl-ja/track/6TjRPRLoppjJpOVnVvn3DQ?si=2bc5b538d6e242da

スピーダスタートアップ情報リサーチ

https://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/

「Best of Build Mode: Think like a VC」

https://www.youtube.com/watch?v=7uEjRr2BC9M

オープンチャット「This is令和スタートアップOC」

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「ネット上にいるのは、全員が人間だ」——オンライン広告というビジネスは、長らくこの前提の上に築かれてきました。ところが、いまやウェブトラフィックの半分以上はボットによるものだといわれます。相手が本物の人間かどうかを確かめること自体が、新たな価値になりつつある。そんな時代を象徴するプロダクトが登場しました。

今回は、米ビジネスインサイダーが報じたニューヨーク発の企業「EarnOS（アーンオーエス）」を題材に取り上げます。同社のアプリ「ero」は、ユーザーが“本物の人間として”ブランドのコンテンツに関わった事実を暗号技術で証明し、その対価を受け取れる仕組み。ブランドは「実際に人間が関与したとき」だけ費用を払う——広告のお金の流れを逆転させる発想です。AIによって「人間であること」自体に値段がつきはじめた現在地と、その裏に潜む過渡期ならではの論点について話しています。

▼ 今回のトピック

・「ネットの半分以上はボット」——“全員が人間”という広告の前提が崩れた

・EarnOSとアプリ「ero」の仕組み：人間の関与にだけ報酬を払うモデル

・zkTLSという暗号技術：プライバシーを明かさず「実在の行動」だけを証明する

・報酬はステーブルコインで支払われ、現実世界でも使える設計

・総額1,850万ドルの調達：1kxがリードし、Coinbase Ventures・Circle Venturesらが参加。Verona（旧XION）からの非希薄化の戦略投資も含む

・元ウーバー幹部ハリソン・ケネディの参画と、米・英・加・豪4カ国での正式ローンチ

・「インターネットは良くなる前に、もっと悪くなる」——CEOフィル・ジョージの予測

・AIオペレーターによる電話営業など、“ボットの氾濫”が日常を侵食する近未来

・人に見られるか、AIに読まれるか——広告の価値はどちらに宿るのか

・「人間であることの証明」は本当に最適解か：過渡期のサービスとしての見立て

▼ 参考文献

VCナイト2026

https://4s.link/ja/vcnight2026

スピーダスタートアップ情報リサーチ

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This 'anti-bot' startup wants to pay you to interact with brands. Read the pitch deck it used to raise $18.5 million.

https://www.businessinsider.com/earnos-funding-pitch-deck-brands-advertise-humans-ai-bots-2026-6

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資金調達は、創業者にとって避けて通れない通過儀礼です。だからこそ、ほとんどの創業者が一つは抱えている——「ピッチで味わった、悲惨な体験」。これまで内輪でだけ囁かれてきたその記憶を、いま創業者たちがX上で次々と公開し、なかには投資家の実名を挙げる人まで現れました。

今回は、米テックメディアTechCrunchがまとめた“VCホラーストーリー”を題材に、商談中に爆睡する投資家、合意したはずのタームシートの反故、そして「女性にセキュリティ企業は率いられない」という偏見による見送り——といった逸話を紹介しながら、お金を出す側と受け取る側に横たわる力の非対称、そして「投資家もまた、LPにピッチをする側である」という鏡像関係について話しています。VCが“悪者”として描かれがちなこの話題を、選ぶ側・選ばれる側それぞれの作法という観点から掘り下げます。

▼ 今回のトピック

・X発の“VCホラーストーリー”祭り——創業者が実名を挙げ始めた背景

・最頻出は「ピッチ中の爆睡」——しかも、寝ていた相手からタームシートが届くという逆説

・タームシートの土壇場での反故、音信不通、未送金という“あるある”

・投資していないのに近況報告やリファレンスを求め、買収益の分配まで要求する投資家

・「女性にセキュリティ企業は率いられない」と見送られた共同創業者と、その後の急成長（クラウドフレア／ミシェル・ザトリン）

・「共同創業者を解雇すれば株を渡す」——食卓での提案と、創業者の決別（コースラ）

・「気軽な打ち合わせ」のはずが本気のピッチに——不採用通知を“額に入れて飾った”話（アンドリーセン）

・助手席に乗り込んでまでピッチする——カラニックの執念と“どっちもどっち”論

・評判が全ての商売：投資家がレスポンスの速さと機嫌に気を配る理由

・投資家もまたピッチする側：GPとLPの鏡像関係と、自分たちに課す“標語”

・タームシートの拘束力と、率直に説明できない見送りのリアル——日本の事例から

▼ 参考情報

在日ファンク「爆弾こわい」

https://open.spotify.com/intl-ja/track/428XSbFfPiB4hBvznS2Nze?si=1844a6c899f6463e

スピーダスタートアップ情報リサーチ

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Founders share VC horror stories, and some are naming names

https://techcrunch.com/2026/06/05/founders-share-vc-horror-stories-and-some-are-naming-names/

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OpenAIとTPG、AnthropicとBlackstoneの提携が相次ぎ、AIとプライベートエクイティ（PE）の交差が急速に現実のものになっています。では、その「AI×PE」は本当に機能するのか。これまでのDX×PEは実態を伴っていたのか。

今回のゲストは、米国の大学で天文学を学んだ後、デロイトAIインスティテュートの立ち上げ、データロボット社でのリードデータサイエンティストを経て、Bain CapitalのバリューアップチームでAI・DXを活用した経営改革に携わった佐藤氏。現在はAIがヒアリングを自動化するAIサービス「Kikuvi」を創業し、今年4月にGlobe Capital Partnersやアニマルスピリッツ等から資金調達を完了しました。AI・PE・スタートアップの三つの世界を横断する視点から、業界の実態と変革の行方を語っていただきました。

▼ 今回のトピック

OpenAI×TPG、Anthropic×Blackstoneのジョイントベンチャーが意味するもの

なぜ外資テックはPEと組むと意思決定スピードが上がるのか

DX×PEのこれまでの実態——LPピッチのセールストークか、本当の変革か

AI活用の「パッケージング」がエントリー入札での競争優位を生む仕組み

大型・中型・小型キャップ別に異なるAI×PEの勝ち筋

ラージキャップは安定、スモールキャップにはロールアップモデルが台頭する理由

PEに求められる人材が変わる——投資銀行・コンサル二大巨頭の時代の終わり

「100日プランにAIを組み込む」——具体的なパッケージング手法とは

リーガルチェック・FP&A・カスタマーサクセスを7〜8割自動化する現実解

Bain Capital バリューアップチームへのコールドコール就職と、起業への転換点

▼ 参考キーワード・登場企業

Kikuvi

https://kikuvi.com/

Bain Capital／データロボット（Datarobot）／デロイト AIインスティテュート／Globis Capital Partners／Harvey（リーガルAI）／2シグマ／LBO・ハードルレート／100日プラン／ロールアップ戦略／パーマネントキャピタル

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かつて「飼い主とペット」だった関係は、いま「家族」へと変わりつつあります。すると不思議なもので、飼い主がお金を払う対象が、まるで人間に対するそれと同じになっていく。健康で長生きしてほしい、病気に早く気づきたい、良いものを食べさせたい——。この「ペットの家族化」が、動物の世界に新しい市場を次々と生み出しています。

今回は、独断と偏見で選んだ最新の「アニマルスタートアップ」を入り口に、いまどんな動物のサービスがベンチャー投資の対象になっているのかを見ていきます。犬の寿命を延ばす薬から、猫のフレッシュフード、牛のスマート首輪、そして牛のゲップ（メタン）を抑える気候テックまで。「感情にお金が払われるペット市場」と「コストと効率にお金が払われる畜産市場」という対照を軸に、馬や水産・昆虫へと広がる動物経済の今と、それが「ベンチャー投資」として成立する条件を語っています。

▼ 今回のトピック

・「ペットの家族化」という価値観の変化——支払いの対象が、人間並みになる

・グッズ市場からヘルスケア市場へ：医療・保険・フード・見守りデバイスに流れる資金

・犬の寿命に値段がつく：Loyal（ロイヤル）の寿命延伸薬と、FDA承認への歩み

・動物病院体験の再設計（Modern Animal／モダンアニマル）と、予防型ペット保険（Lassie／ラッシー）

・餌からヘルスケア商品へ：フレッシュフードのKatKin（キットキン）、Butternut Box（バターナットボックス）、Lyka（ライカ）

・AIが猫を見分けるトイレなど、健康指標をとる「見守りデバイス」

・馬のウェアラブル：一頭あたりの価値は高いが、「規模」をどう見るか

・産業動物（畜産）市場のテーマ：コスト・死亡率・飼料効率・環境規制対応

・牛のスマート首輪Halter（ホルター）、飼料センサーBinSentry（ビンセントリー）、牛のゲップを抑えるRuminant BioTech（ルミナント・バイオテック）

・「スタートアップとして取り組むべき領域か」——規模の壁・海外展開・ユニットエコノミクス

▼ 参考情報

スピーダスタートアップ情報リサーチ

https://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/

Whisker / Litter-Robot https://www.whisker.com/

KatKin https://www.katkin.com/

Loyal https://loyal.com/

Modern Animal https://www.modernanimal.com/

Horsano https://horsano.com/

Lassie https://www.lassie.co/en/

Lyka https://lyka.com.au/

Butternut Box https://butternutbox.com/

Halter https://www.halterhq.com/

Ruminant BioTech https://ruminantbiotech.com/

BinSentry https://www.binsentry.com/

Innovafeed https://innovafeed.com/en/

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一株135ドル、調達額およそ750億ドル、評価額1.77兆ドル。サウジ・アラムコを上回り、史上最大とされる規模で、スペースXが上場しました。教科書的なDCF（割引キャッシュフロー）では到底説明のつかない値づけに、いま市場は熱狂しています。では、その「価格」は、いったい何を映しているのでしょうか。

今回は、2026年6月のスペースX上場を起点に、同社によるCursor（カーソル）の600億ドル買収、そして控えるオープンAI・アンソロピックの上場観測まで、立て続けに起きるメガIPO・大型買収を整理します。あわせて、DCFでは測れない「ナラティブ」に価格がつく資本市場の変質、イーロン・マスクに象徴される連続起業家の「資本フライホイール」、そして久々の大型上場となったタクシーアプリGOまで——海外と日本、両方の資本市場の「いま」を語っています。

▼ 今回のトピック

スペースX、史上最大規模のIPO——アラムコ超え、上場直後に世界トップクラスの時価総額へ

過去最大のVCバック上場だったメタ（旧フェイスブック）との比較

NASA契約という転換点：純粋な民間調達だけではなかった成長の軌跡

スペースXによるCursor（運営会社Anysphere）の600億ドル買収——VCバック企業として過去最大の買収案件

xAI統合とColossus（大規模計算資源）が描く、AIコーディング市場の競争構図

DCFでは説明できない価格と「ナラティブ」——物語・アイデンティティに投資する時代か

控えるメガIPO：オープンAI、アンソロピック——2026年は資本市場の転換点になるか

連続起業家の「資本フライホイール」：なぜ2周目は、低い希薄化のまま最初から巨額を集められるのか

「小さく、早く勝つ」が起業家のキャリア戦略になる時代

日本のIPO復活：タクシーアプリGO、今年最大規模の上場と堅調な初値

▼ 参考文献

スピーダスタートアップ情報リサーチ

https://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/

https://news.crunchbase.com/public/spacex-ipo-1-5t-valuation-would-break-record/

https://news.crunchbase.com/public/spacex-record-breaking-ipo-spcx/

https://news.crunchbase.com/ma/spcx-acquires-ai-coding-cursor-largest-startup-ma-deal-2026/

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100人の会社が1000人へとスケールするとき、たいてい組織は硬直化する。だからシリーズBを超えたあたりで、VCは「プロの経営者を入れよう」と勧める──。けれど、ある巨大企業のCEOの答えは正反対です。「プロの経営者を雇うな」。良い組織とはこういうものだと訓練されてきた人ほど、官僚的な仕組みを「良いもの」として作ってしまうから、というのがその理由です。

前回に続き、米国の著名VC Sequoia Capital のポッドキャスト『Long Strange Trip』から、バイエル現CEOビル・アンダーソンの回を取り上げます。アスピリンを生んだ160年以上の歴史を持つ、従業員10万人超の巨大企業。前回が組織「構造」の作り替えだったのに対し、今回はその裏側にある「人とカルチャー」をどう設計しているかを見ていきます。アマゾンが5人から5万人まで同じ人たちで組織を率いてきたという例、「伝道師か傭兵か」という問い自体を採らない人材観、90日ごとに最も一緒に働いた同僚が「0・1・2」で評価する仕組みと、その評価を報酬から切り離す理由、そして肩書きを「禁止することもまた統制だ」という視点まで。朝倉自身の四半期サイクルでの実践とも重ねながら議論しています。

▼ 今回のトピック

「プロの経営者を雇うな」──VCの常識（シリーズB後の“格上げ”）への反論

アマゾンが5人から5万人まで、同じ人たちで組織を率いてきたという例

問題はマネージャー個人ではない。「良い組織とはこういうもの」という訓練が官僚化を生む

「伝道師か傭兵か」では考えない──環境さえあれば、人は情熱を持てるという人材観

90日サイクルの評価:最も一緒に働いた同僚が「0・1・2」だけで評価する

ピア評価と報酬のあいだに「壁」を設ける理由──評価が“武器”になり、取引が始まるのを防ぐ

1万2千人超の削減、その大半が管理職。従業員は10万人超から約9万人へ

肩書きも組織図も「禁止も強制もしない」──禁止すること自体が、ひとつの統制になる

「野放し」にはしない:無秩序は、独裁と政治を生むから

アウトプット（もっと売る）ではなく、アウトカム（顧客が本当に必要とする性能）で目標を置く

これからのリーダーへの助言:後継者は社内から（ただしナンバー2を安易に選ぶな）／多くの人に話を聞き、部下を信頼する

▼ 参考情報

スピーダスタートアップ情報リサーチ

https://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/

Sequoia Capital『Long Strange Trip: CEO to CEO with Brian Halligan』（ビル・アンダーソン回）

https://sequoiacap.com/podcast/bayers-bill-anderson-turning-a-168-year-old-tanker-like-a-speedboat/

Trooper Salute

https://open.spotify.com/intl-ja/track/55Kl6ZGDnxIcKVg3GBNAKr?si=f60a8ba4b3ac4c88

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大企業病や官僚主義は、健康な組織に外から入り込む「ウイルス」のようなもの──そう考えて、ルールを減らし、複雑さを取り除こうとしてきた。けれど20年戦っても、状況はむしろ悪化していく。その経験からたどり着いた結論は、官僚主義は外から来るのではなく、組織の構造そのものが生み出している、というものでした。

今回は、米国の著名VC Sequoia Capital のポッドキャスト『Long Strange Trip』から、ドイツの製薬・ライフサイエンス大手バイエルの現CEO、ビル・アンダーソンの回を取り上げます。アスピリンを生んだ160年以上の歴史を持つ、従業員10万人超の巨大企業を、いかにスタートアップのように速く動かすか。アンダーソンが進めるのは、11〜12あった階層を約6層へ半減させ、1人のマネージャーが見る部下を平均6.5人から14人（最大90人）へ広げ、年次予算を廃止して全社を「90日サイクル」で回すという、徹底した組織の再設計です。命令と統制を成り立たなくし、現場が事業のオーナーにならざるを得ない構造へ。その仕組みを、朝倉自身がミクシィで取り組んだ経験や、上場（IPO）がこうした自由をどう制約するのか、という論点とともに議論しています。

▼ 今回のトピック

（オープニング）タクシーアプリ「GO」、6月16日に東証グロース上場へ──2026年最大級のIPO

官僚主義は「外から来るウイルス」ではなく、組織の構造そのものが生み出すもの

20年戦って気づいた、「戦い方そのものが間違っていた」という発想の転換

官僚主義の正体:何層もの階層、機能別の縦割り、現場から遠い意思決定、無数のサインオフ

バイエルの改革:階層を約半分に、部下数を最大90人に、年次予算を廃止

全社を「90日サイクル」で回す──投資家との約束（Tier1）と四半期ごとの再配分（Tier2）

マネージャーの役割が「指示」から「詰まりを取り除く潤滑油」へ

朝倉の視点①:官僚主義は自己免疫疾患──真面目に組織を守ろうとするほど、新しい挑戦を異物として排除する

朝倉の視点②:上場（IPO）が求める規律と、機動的な組織運営の緊張関係

朝倉の視点③:組織を「うまく管理する」より、「管理しなくて済む」環境をつくる

率直な留保:アンダーソンの改革はまだ「これから」。再成長に乗せた成功物語ではない

▼ 参考文献

スピーダスタートアップ情報リサーチ

https://jp.ub-speeda.com/solutions/startup/

タクシー配車GOのIPOに海外勢から20倍の需要、日本株に関心－関係者https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-06-10/TGE2EAKJH6V400#gsc.tab=0

新規上場会社情報

https://www.jpx.co.jp/listing/stocks/new/index.html

Sequoia Capital『Long Strange Trip: CEO to CEO with Brian Halligan』（ビル・アンダーソン回）

https://sequoiacap.com/podcast/bayers-bill-anderson-turning-a-168-year-old-tanker-like-a-speedboat/

Sports　「Sports wear」

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思想が固まり、中身が決まった。あとはそれをどう実装するか——全3回シリーズの最終回「実装編」では、ピッチの仕上げに直結する具体的な技術を解説します。6分間に収まらないのは練習不足ではなく、多くの場合は構成の問題です。削る勇気を持つことが、実は最も重要な実装作業です。

▼ 今回のトピック

削るが9割——テーブルの上に出した情報を、譲れないものだけになるまで落とし続ける作業

ピッチ資料は「投影資料」であり手元資料ではない——紙芝居として語り口を主役にする設計

ワンスライド・ワンメッセージ——フォント18pt以上、文字詰め込み禁止の視認性の原則

早口は情報過多のサイン——話すスピードではなく情報量でコントロールする

話した量ではなく、伝わった量で評価する発想への転換

ステージ別の訴求ポイント——シード期はビジョン・チーム・ワイノウ、シリーズA以降はトラクションと数字

6分間の時間配分の目安——ワンライナー30秒からVCマネーの使途まで、区間ごとの設計

ピボット・事業転換をポジティブに語る——「逃げのピボット」に見せない既存アセットの活かし方

資金調達の表現と金融商品取引法——調達予定額・クローズ時期を公開の場で言ってはいけない理由

全3回の総括——ピッチは説明ではなく聞き手目線への翻訳であり、次につなげることが唯一のゴール

▼ 参考キーワード

ピッチ資料、投影資料、ワンスライドワンメッセージ、シードラウンド、シリーズA、ファウンダーマーケットフィット、金融商品取引法、資金調達、ピボット

▼ 参考

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「この会社は儲かるのか、伸びるのか、勝てるのか」——投資家がピッチを聞きながら頭の中で問い続けているのは、突き詰めればこの問いです。しかしピッチする側がやってしまいがちなのは、会社がたどってきた社内の歴史やジャーニーを時系列で説明することです。投資家が知りたいのは過去ではなく、現在の事業の構造と、これからの姿です。

全3回シリーズの第2回「中身編」では、投資家が実際に知りたいポイントに即した5つの原則を解説します。

▼ 今回のトピック

投資家が聞きたいのは社内事情ではなく事業の構造——儲かる・伸びる・誰が使う・なぜ勝てるか

過去のジャーニーを語らない——現在のスナップショットと未来の変遷に絞る理由

ビジネスモデルは既知の型で示す——SaaS・マーケットプレイス・トランザクション課金で理解コストを下げる

VCマネーが入ることで何が加速するか——良い事業とVC投資に向く事業は違う

FI表記禁止——自社年度基準ではなくカレンダーイヤーと絶対値で語る

ARR・MRR・導入社数は明確に——成長率だけでなく実数値を出すことで次の対話が生まれる

顧客名・プロダクト画面・ビフォアフターで記憶に残す——数字と具体事例はセットで使え

競合は先手で触れる——「競合いません」が最もガッカリされる理由

自社内の新旧比較表は投資家向けには機能しない——初めて会う相手への翻訳を徹底する

▼ 参考キーワード

ビジネスモデル、ARR、MRR、ユニットエコノミクス、トラクション、ネットワーク効果、競合分析、SaaS、資金調達

▼ 参考

KIMONOS

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