欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫我对中海油的长持逻辑，来自学知利行。

我自2021年买入中海油A股和H股。A股是赚了一拨清仓后没再买入，嫌贵。而H股至今持有已有3年左右了，中间也做做波段，加加减减，时多时少，但总体仓位变化不大，基本都在5%左右，股价也从7港元多到20港元多。今后除非出现非常夸张的股价，估计还会持有几年时间，当然，中间也会做做波段。

之所以这种持有操作思路，主要还是从公司基本面和周期的角度考虑。公司基本面的事情我就不多说了，雪球上有几位大V研究的非常透彻、数据也很清晰，我从他们那里也学到不少，在此表示感谢！

中海油是很优秀的一家公司，自由现金流非常充沛，当然，石油公司的维持性资本开支明显比水电站公司大，勘探也有一定不可预见性。但我理解，只要待勘探区域范围足够大，会平滑这种资本投入的收益。

中海油很难得的是还有一定的成长性，这是她和很多能源资源蓝筹股的不同之处。 至于周期，我是这样理解的，像石油这种大宗能源品，价格波动周期属于长周期，很难是3~4年就结束一个上升周期的。

历史上油价的几个低点：1973年前2美元左右、1986年10美元左右、1997年10美元多一点、2009年30美元多一点、2016年初也是30美元左右，2020年那个负油价是瞬间的价格，没有太大意义。

基本就是1973年油价从2美元到1980年的30多美元，7年时间；然后十几年的油价下跌和低位波动；1997年低位以后缓慢上升、2003年以后加速上升，2008年最高油价到150美元左右，上升区间可以认为是6到11年；而2008年以后油价快速下跌后又极速反弹在90美元左右波动，直到在2014年崩盘，低位波动到2020年的极端低价后又开启一轮新的上升，历时12年。

首先可以看出，一个完整的周期20多年，上升时段稍短、下降调整时段稍长一些，我理解，其底层逻辑是产能周期，已经形成的产能出清比形成产能积累需要更长的时间。其次可以看到，油价低点是不断上升的，从2美元、10美元、到30美元，我理解的底层逻辑是货币的持续超发，而2008年以后的量化宽松加疫情期间极度宽松的财政金融政策，最终会体现到大宗商品上。

第一个逻辑，我理解大宗能源的价格上升周期时间上最多走了一半、后面应该还有第二轮上升。第二个逻辑，我估计下一个油价的低点大概率在60到90美元左右，高点大概率突破上一个的150美元，想想大美丽不断上升的财政赤字和国债余额，这一切应该是水到渠成，不然就成了滥发货币和债台高筑不会有任何后果了，不合规律。这样，我中期的持有逻辑就有了，至于更长期，那是需要观察的，但有一点，油价下降调整周期迟早会来，这个不需要怀疑。

最近，中海油股价有所调整，市场上情绪又有所反应。不管别人怎么想，我在调整过程中是会加仓的，前两天一直盼着多跌一点，到周五实在等不及了，就加了一单，往后会根据下跌幅度进一步加仓。可能有人会问，以前更低的时候为什么不多买一点？问题是我的爱股华能水电、长江电力、中国电信等也便宜，而且我对她们的理解要强于中海油，至少现在我的这些爱股虽然不贵、但不能说便宜了，机会成本上中海油就有得比了，希望她在这段时间的调整幅度能大一些，多给机会，虽然我持仓和获利也不少。