近日，英国航空首架搭载星链WiFi的波音787-8从伦敦飞往休斯敦，正式投入商业运营，所有舱位旅客，从头等舱到经济舱最后一排，全程免费使用，网速最高超过500Mbps。

英航计划两年内给300多架飞机全部装上星链。

中国在补课这件事上，从来不缺速度。

按照千帆星座规划，2027年组网约1300颗，2030年冲刺1.5万颗，如果进度顺利，国内航司未来三到五年内就有可能用上自己的低轨卫星WiFi，速度和体验向星链靠拢。

00:09 全球航司扎堆免费机上 WiFi

03:46 航司布局免费 WiFi 的利益考量

07:24 中国民航空中 WiFi 的破局之路

2026年3月26日，呷哺呷哺披露了2025年年度业绩报告。从核心财务数据来看，2025年公司实现收入37.89亿元，同比回落20.3%；归母净亏损收窄至3.01亿元，较上一年度的4.01亿元有所改善。尽管连续第四年录得亏损，但亏损幅度已出现收窄迹象。收入下滑主要受行业竞争激烈、消费趋于理性，以及报告期内净减少52间餐厅的综合影响。

在呷哺呷哺2025年财报的诸多数字中，虎嗅注意到，有一组数据显得格外突出。财报显示，其年度累计会员约4500万人，年内新增会员近346万人。礼品卡全年售卡金额超6.7亿元，年末沉淀金额超2亿元。礼品卡会员年人均消费383元，是整体会员平均水平的2倍。

在收入同比下降20.3%、净关闭52间门店的调整之年，会员体系却在逆势增长。那么当实体门店的扩张遭遇天花板，沉淀了近30年的用户资产，能成为呷哺呷哺下一个增长引擎吗？

【时间轴】

02:36 4500万会员能“激活”吗？

07:44 会员经济的“反向验证”

12:41 会员经济的故事还能讲多久？

2026年3月31日，智谱公布了2025年全年业绩，这也是其上市后的首份财报。

财报显示，智谱在2025年全年实现总收入7.24亿元人民币，同比增长131.9%；销售成本，同比增长213.3%至4.27亿元。在这样的收入和成本表现下，智谱的毛利同比增长68.7%至2.97亿元，公司全年综合毛利率也达到了41%。而对于同样是大模型上市企业的MiniMax而言，智谱的毛利率已经远高于MiniMax，后者毛利率25.4%。

受同期31.8亿元研发费影响，智谱经调整净亏损额达到31.82亿元，亏损幅度同比增长29.1%。同期亏损额相当于智谱总收入的4.39倍，更是其毛利的10.7倍。值得注意的是，亏损主要来源于研发开支。据财报显示，2025年智谱研发成本31.84亿元，同比增长44.9%；而2025年资本支出为7470万元。

如果有一门生意，“每赚 1 元收入，要投入4.4 元研发费”，它会是门好生意吗？

【时间轴】

04:05 智谱的增长逻辑变了，但尚未重构

07:44 智谱的“成本陷阱”

10:52 智谱为何想对标Anthropic？

2026年3月20日，杭州宇树科技有限公司（以下简称“宇树”）向上交所正式递交首次公开发行股票（IPO）招股说明书。

招股书开篇最为醒目的字眼便是“出货量全球第一”。

要知道，宇树作为国内最早做机器人的公司，从四足机器人做到人形机器人，硬件和供应链能力都已积累了十年，这也是他为什么能在两届春晚舞台上惊艳众人。

但宇树并不是完美的，它的缺陷同样明显，宇树把全部筹码都压在了“身体”上。这在某种程度上导致其机器人在大脑的认知能力成为一大短板，对于机器人的长期发展来说，这可能是致命因素。

在一个仍处早期阶段的行业里，商业模式的可持续性、未来的风险因素，以及不断加剧的竞争，都还没有被验证。宇树接下来会走向哪条路，仍存在诸多变量。

【时间轴】

03:44 拆解一家“偏科”的机器人公司

07:20 宇树的商业模式，能穿越周期吗？

11:23 宇树真正的对手是谁？

斯柯达官宣退出中国的消息，已然淹没在“合资品牌衰落”的叙事合集里，但很少有人注意到另一组数据。

就在不久前，大众集团发布2025年财报。包含大众乘用车、斯柯达、西雅特等品牌在内的核心品牌集群，营业利润为68亿欧元，利润率4.7%。作为对比，斯柯达单品牌就贡献了25亿欧元利润，利润率高达8.3%。

站在一季度的尾声，回看斯柯达的退出之举：其被中国市场淘汰的同时，也在主动把资源集中在那些不需要“卷智能化”、只需要“品质可靠+价格合理”的地方。比如，在印度市场，斯柯达已然再度“封神”。

斯柯达在中国做错了什么？在印度做对了什么？这两个故事的对比，能告诉我们什么关于中国汽车市场的真相？

【时间轴】

01:10 冰火两重天

04:38 中国为何“留不住”斯柯达？

06:10 印度为何“拥抱”斯柯达？

08:53 两个世界的逻辑

3月25日，拼多多发布2025年全年财报：营收4318亿元，同比增长10%；净利润994亿元，同比下降12%。这是拼多多上市以来净利润首次出现年度同比下滑。

对于这一结果，拼多多管理层在财报电话会上坦言：公司正在主动加大投入，从数据来看，拼多多2025全年成本为1888亿元，同比增长23%，增幅显著高于收入。

据拼多多管理层称，成本的上升除国内业务持续加码商家生态扶持和消费者补贴之外，全球业务的重点也仍然是“投入”。海外平台Temu短期内仍将处于“以规模换效率”的阶段，对利润形成持续压力。

2025年，Temu遭遇了出海以来最复杂的外部环境。

02:04 被关税打断的增长节奏

05:17 欧洲成最大押注地

08:50 盈利或提上日程

近日，网易游戏外包岗位裁员传闻引爆社交媒体，一则“正常业务调整与人员汰换”的回应叠加“AI鬼故事本土化落地”的行业热议，让游戏产业AI正在替代人力的话题持续发酵。

结合虎嗅ESG组与资深游戏行业人士交流的情况分析，一个明确的趋势是，游戏产业正在大范围拥抱AI，网易并非个案，而是整个行业需要直面的“宿命”。

【时间轴】

00:57 AI如何替代“游戏人”？

04:48员工被优化背后，更大规模的产业革命

08:37 社会责任需要共担

中餐真的征服世界了吗？海外遍地开花，却难进主流餐桌。是文化隔阂还是定位困局？真相可能和你想的不一样。

02:01 海外中餐馆的挑战：华人社区内部消费力的体现而非本地主流社会的接纳

04:02 中餐海外遭遇的困境与挑战：价格、文化差异与认知差距

06:04 中餐出海的困境：性价比陷阱与地位提升的挑战

08:04 中餐高端化：味觉与文化的碰撞，整个市场认知的问题！

10:05 中餐征服世界的梦想与现实：海外市场的挑战与机遇

12:06 中餐文化的不可替代性：在本地人的日常饮食中占据重要地位