欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫特朗普2.0，对华加征关税，如何看？来自道创研选。

北京时间 11 月 26 日上午，特朗普正式表示，将对中国商品额外征收10%的关税，同时还将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。

先加征 10% 关税，既为后续留了余地，也能避免美国通胀太厉害。特朗普的贸易政策具有很大的不确定性和反复性，虽然此次加征 10% 关税看似有所 “克制”，但后续很可能会根据其国内政治形势和经济状况等因素，进一步加大加征关税的力度和范围，中国必须做好充分的应对准备。

一、回顾 “特朗普 1.0” 对华关税

“特朗普 1.0” 的对华关税政策有三个突出特点。

一是速度快，让许多中国企业措手不及，当时不少企业面临着订单减少、成本上升等困境，一些依赖对美出口的中小企业甚至陷入了经营危机，网络上有许多企业主和从业者分享了他们在那段时期的艰难经历和应对之策，为其他企业提供了宝贵的经验教训。

二是范围广，涉及约 3700 亿美元商品，占 2018 年美国从中国进口金额近七成，资本品、中间品、必需消费品都有。这使得中美贸易的众多领域都受到了冲击，不仅影响了中国企业的出口，也对美国国内的消费者和相关产业造成了负面影响，如一些美国零售商因进口商品价格上涨而面临成本压力，部分制造业企业因零部件供应受限而影响生产进度等。

三是幅度大，美国从中国进口商品平均关税税率从 2018 年初 3.1% 最高涨到 2019 年底 21%，后来签协议才稍有回落。关税的大幅提升导致中国出口企业的利润空间被严重压缩，一些企业不得不通过降低成本、优化生产流程等方式来应对，也有部分企业开始寻求开拓其他海外市场以降低对美国市场的依赖。

其过程分三个阶段。第一阶段从 2017 到 2018 年初，对美国进口的钢铁、铝、洗衣机等加征关税，不针对特定国家，但中国是主要来源国。第二阶段 2018 - 2019 年，专门对中国加征四轮关税，中美贸易摩擦大爆发。第三阶段 2020 年初，中美签协议，暂停新的加征，部分已加征关税税率减半。

二、推演 “特朗普 2.0” 对华关税路径及影响

“特朗普 2.0” 加征关税会考虑三个关键因素。

首先是法律依据，用《国际紧急经济权力法》能快速行动，用 301 条款得先调查。其次是美国通胀，加征范围、幅度和节奏得小心。当前美国的通胀形势确实较为复杂，虽然加征关税可能会在一定程度上缓解美国国内的产业空心化问题，但也可能会进一步推高通胀，给美国经济带来更大的风险。最后是中国反制会影响谈判空间。中国在面对美国的贸易保护主义行径时，从来都不会坐以待毙，必然会采取相应的反制措施。

“特朗普 2.0”对我国 2025 年出口影响几何呢？

乐观情形下，假设特朗普上任后立即对华加征 10%关税，但 2025 年年内并不会再有其他加征关税举措；基准情形下，假设特朗普上任后会 在 2025 年年内渐进式提高对华关税到 40%。这预计会使 2025 年中国出口规模减少 621.8 亿元，出口增速录得 0.2%。悲观情形下， 2025 年全年出口增速为-1.7%。

三、中国的应对之策

“特朗普 2.0” 肯定会冲击中国经济和资产价格稳定。出口首当其冲，高科技发展会受阻，人民币汇率和 A 股也会承压，财政和货币政策也会受干扰。那中国应该如何应对呢？

首先，扩大内需，减少对出口依赖，挖掘国内消费潜力。中国拥有庞大的国内市场，通过促进消费升级、加强基础设施建设等措施，可以有效拉动内需，为经济增长提供新的动力源泉，降低对外部市场的依赖程度。

其次，推动出口布局多元化，多开拓其他海外市场，别太依赖美国。一些企业界人士分享了他们在开拓海外市场方面的成功经验和案例，鼓励更多的企业积极走出去，加强与 “一带一路” 沿线国家和新兴市场国家的贸易合作，优化出口市场结构，降低贸易风险。

此外，鼓励企业走出去，构建国际利益共同体，通过对外投资等方式增强国际竞争力和抗风险能力。中国企业要在全球范围内配置资源，加强与国际企业的合作与交流，提高自身的国际化经营水平和核心竞争力，积极参与全球产业链和供应链的重塑，以更好地应对外部环境的变化和挑战。

四、加征关税涉及的概念股如下：

首先是利好概念股：

农业股：当一国对另一国加征关税影响农产品进口时，会推高国内农产品价格，利好国内农业种植企业，如西王食品、宏辉果蔬、东方集团等。

国产芯片替代股：由于美国对中国加征关税常涉及科技领域，如半导体芯片等，这促使国内企业重视国产芯片研发生产，加速国产替代进程，相关企业如英唐智控、中国长城等有望受益。

内循环概念股：加征关税影响出口，而以国内大循环为主的企业受外部冲击小，还可承接部分原出口转内销的市场份额，像东方嘉盛等企业可能会因此受益。

部分海外设厂股：一些企业在海外设厂生产并销售，可规避关税影响，如博威合金在越南的光伏产品生产基地，其产品销往美国和欧洲市场，可享受关税豁免，利好公司业绩。

然后是利空概念股：

出口导向型股：加征关税会增加出口成本，降低产品在国际市场的竞争力，导致出口订单减少，如科思股份产品 90% 出口海外，加征关税会对其业绩产生负面影响。

港口股：贸易量因关税增加而减少，港口货物吞吐量会下降，影响港口企业的营业收入和利润，像上港集团、宁波港等大型港口企业的业务量和盈利水平可能会受到冲击。

跨国企业供应链相关股：加征关税会破坏跨国企业的供应链稳定性，增加企业成本和经营风险，如苹果产业链上的部分中国供应商，如果美国对相关产品加征关税，可能会影响其订单和业绩。

部分医疗耗材股：美国曾拟对中国部分医疗耗材加征关税，如注射器和针头、口罩、医用橡胶手套等，相关出口企业如康德莱、采纳股份、五洲医疗等可能会受到不利影响。