欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫2024年的小盘危机，是否还会重演？来自超级定投家主理人。

从2024年12月重要会议结束之后，市场整体没有出现过大的波动，但有一个趋势却是非常明显的，那就是大小盘轮动。在最近的行情中，大小盘分化现象又进一步增强。甚至有一些朋友会问，这次大小盘分化，会重演2024年初的一波“小盘危机”行情吗？今天，我们想全面地跟大家分享一下我们对于大小盘风格的监控体系。一、2024年初的“小盘危机”行情起因是什么？为了更好地理解大小盘分化行情，我们可以先快速回顾下2024年年初的行情。当时，短短一个月时间，中证1000下跌超25%，最夸张的一天甚至日内跌幅超7%。这样的夸张行情，都是由哪些因素导致的呢？我们认为，主要有三个核心原因：机构资金撤出导致小盘回撤、指数回撤效应被衍生品放大、日历效应导致交易情绪降低。首先，机构资金撤出，引发小微盘股回撤。当时，融资融券业务监管趋严，限制杠杆业务规模。受到此变化影响后，机构侧需要对自己的持仓进行一定程度调整，相应地减少了一些小微盘股票的仓位。而当资金快速撤出，导致本来流动性就有限的小微盘股票，短期内出现了比较多的回撤。其次，衍生品影响导致跌幅被放大。在小盘股下跌的同时，市场上还有很多挂钩小盘标的的衍生品。当指数持续下跌，资产跌幅跌破、击穿了止损线，一些衍生品挂钩的“结构性理财产品”开始自动卖出，导致了指数继续下跌。此外，财报变化与日历效应让大家对小盘更加谨慎。在指数下跌的同时，小盘股在年末还有一个负面影响，那就是日历效应。1月一般是业绩预告发布期，小盘股业绩波动可能更大，为了避免潜在风险，部分投资者会在年末提前降低对于小盘的仓位，以避免风险。因此，2024年初之所以小盘指数有那么强的回撤，实际上是这三大因素共振的结果。二、今年的小盘行情会和2024年一样吗？我们可以沿着上面三个维度进行分析，看看上面的因素，今年还存在吗？首先，机构资金短期撤出已经弱化。

新“国九条”里对于退市相关规定有了进一步规定确实可能带来一些小盘冲击，但并没有类似去年的明确针对“融资融券”的约束，所以这方面因素弱化。其次，衍生品风险放大效应不存在了。衍生品的总量是有限的，去年的小盘危机使得一部分衍生品的风险已经释放。在当下环境下，这方面潜在压力实际上比去年要小一些。但我们还是需要保持对于“融资余额”这个指标的关注。然而财报变化和日历效应仍然存在。业绩披露期每年是固定的，因此业绩波动对小盘标的的潜在压力每年应该是差不多的。

从这三方面因素来看，当前小盘虽然处于回撤趋势中，但出现像去年那样“短急快式回撤”极端行情的概率相对小了很多。三、未来的大小盘轮动，怎么看？为了帮大家更好地看清市场状态，我们搭建了市场的监控体系，主要是从情绪和交投层面展开，今天也跟大家分享下。首先看市场情绪和技术面通常来说，小盘的“崩塌”和短期的超涨、过热有关，因此，我们需要监控一些短期指数是否存在短期超涨。

比如我们可以从融资融券等相关指标来判断市场情绪，而从指数R S I、M A C D等技术指标去判断技术面得分，然后将每一类指标加权，得到市场情绪和技术面的综合得分。从最新情况来看，目前市场情绪和技术面都是从10月份的亢奋区回落到了普通位，略低于0，但还没有到达恐慌区。其次看交投活跃度在交投层面，我们可以关注融资余额以及交易量相关指标。目前融资余额边际下降，成交额也边际下降。这说明交投活跃度在边际下降，对于小盘相对来说不是那么有利。在当前到特朗普上任这段时间，市场存在对小盘不利的“日历效应”，也有着偏弱的交投情绪。因此，对于偏向于避险的投资者，可以适当减少对于小盘类资产的投入。四、建仓配置建议近期市场虽然出现了一些回撤，但整体还属于中等估值区域。大家如果有大笔资金希望完成建仓，在当前我们仍然推荐股债均衡的配置策略。

对于均衡型投资者，如果希望建仓，可以考虑使用最经典的50:50的股债配置比例，相应的，对于偏进取的投资者，权益中枢可以提升至60%；对于更偏稳健的投资者，权益中枢可以降低至40%。