欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫十问十答拆解泡泡玛特，来自姑苏铁匠。

1、泡泡玛特是一阵风么？

从时间维度上看，泡泡玛特门店门庭若市已经维持好几年了；从获取难易程度上看，即使在疫情哪种状况下，泡泡玛特门店生意仍旧很好，业绩依旧增长。

从这两个层面上讲，消费者对泡泡玛特的需求是真需求。

2、泡泡玛特的 I P 风潮能持续么？

首先泡泡玛特不是一家 I P 公司，它是一家运营 I P 的公司，每个 I P 都有自己的生命周期，但从泡泡玛特不断推陈出新的结果来看，泡泡玛特已经构建了一套成熟的运营 I P 的方法论，一个 I P 慢慢消亡，它还会推出新的受欢迎的 I P .

3、泡泡玛特能不断推出新 I P 的核心竞争力是什么？

艺术家。那为何艺术家要和泡泡玛特合作？

I P 的运营并出圈，工业化生产，并触达消费者，这每一项都有一定的门槛，能把这三项技能集齐，泡泡玛特已经形成了一个平台，这本身就是一个护城河。

此外，只要泡泡玛特守本分，给予艺术家足够的尊重与回报，在前期这么多良好的合作范例前，新的艺术家没有拒绝泡泡玛特的理由。

4、泡泡玛特的无内容无故事支撑的 I P 能维持么？

过往的大 I P 大都是由小说，影视剧衍生出来的，我们喜欢这个 I P ，是因为我们喜欢这个 I P 在那本小说或电影中扮演的那个角色，是喜欢这个 I P 的人设。我们很多人追星很多时候也是把明星在某个影视剧中的人设投射在明星真人身上了。

Molly 这个 I P 为何能够成功吸引消费者，并且在缺乏传统故事支撑的情况下依然能产生强烈的情感共鸣？

在很多报道中也提到过，王宁原本向将molly这个形象的嘴角上扬，最后放弃了，认为面无表情的molly更能承载个人的情感投射。你开心看它就是开心的，你不开心，看它就是不开心的。

5、泡泡玛特在2024年的爆点在哪里？

泡泡玛特的想象空间打开有两个方面的因素

品牌出海，可以轻松再造一个泡泡玛特

品类扩张，由以前的盲盒，手办，逐步扩展到毛绒公仔，卡牌，积木，萌粒，线下乐园，想想空间一下子打开了。

泡泡玛特出海，并通过业绩证实这个故事是成立的，于是股价从2024年2月开始飙升。

6、泡泡玛特品牌出海的观察点在哪里？

首先看出海的地区。最重要的美国市场，一旦在美国市场站稳脚跟，除了在美国这个大市场中再造一个泡泡玛特，此外美国作为欧美文化的高地，在美国成功开辟市场后，再复制到欧洲就是大概率的事情了。

日本市场。日本作为动漫， I P 强国，如果能占领日本这个亚洲高地，那么亚洲其他市场就是送分题了。

然后，看开设门店所在商圈的档次；门店的客流量及销售额；购买人群的构成，如白种人占比多少，华人占比多少，只有俘获当地白人，才是真正实现了出海，打开了一个大市场。

如果上述逻辑能跑通，接下来就是不断开店，带动营收和净利润飙升。

7、一个成功的品牌为何需要开设线下店？

首先在高端商圈，开设旗舰店，是有助于提高品牌势能和格调的，可参考apple店。

此外，品牌店及产品本身也是触达消费者的媒介，可以慢慢占领消费者的心智。

8、为何泡泡玛特这类商品如此受欢迎？

对长久贫困而突然富裕的人而言，购物习惯仍旧是实用主义为主

而对哪些生活长期处在比较优渥的人而言（中产），购物除了实用主义外，更多的是满足自己的情绪价值。

目前，我们已经告别了过去高增长年代，在社会上升空间越来越小的今天，我们都开始厌倦不断内卷，更注重满足自己，这可能也是一种口红效应吧。

此外，我们的消费行为越来越分化，能够取悦自己的奢饰品，贵的要死也要买，如老铺黄金；满足生活基本需要的标准品，要便宜再便宜，如拼多多，这两种行为开始越来越多的出现在同一个人身上。

9、泡泡玛特的护城河在哪里？

消费品的分析基本逻辑：品牌，产品，渠道。

品牌：从Molly，到DIMOO和SKULLPANDA，再到the Monsters，不断的爆款下消费者心中慢慢建立了心智，潮玩=泡泡玛特

产品：泡泡玛特的产品和其他品牌产品有一个很大的区别，泡泡玛特的产品更精致，因为品牌力在，独特性在，所以可以买的更贵，可以更舍得花钱在开模上，产品更精致，从而不断加强品牌力和独特性，并形成闭环。

潮玩的第一要义是漂亮精致，漂亮精致才可以可晒，可悦己，也更容易在社交媒体上传播。

渠道：线上天猫，京东，抖音，小程序全覆盖，线下通过自动售卖机快速试错，情况好再来快闪店试试，最后上零售店。

此外，泡泡玛特作为全产业链玩家，已形成潮玩平台，一头连着艺术家创造 I P ，一头通过销售渠道连着消费者输出商品，中央通过自己的 I P 运营，孵化爆款 I P 。

分开看品牌，产品，渠道每一项似乎不是那么不可颠覆，可综合起来却实实在在是宽阔的护城河，否则面对泡泡玛特如此暴利的生意，为何还没有大资本来颠覆呢？

10、泡泡玛特的叙事逻辑变化。

泡泡玛特从上市时的辉煌，到中途的落寞，再到近两年的再上巅峰，市场上的叙事逻辑以前是：a. 潮玩是年轻人的悦己消费；b. 盲盒手办的上瘾性玩法；c.全产业链布局下从 I P 发现、更新到运营上碾压级别的优势，护城河很深。

在落寞时是：a. 手办太多没地放，出坑了；b. 盲盒玩法没壁垒，而且还没监管了；c. 竞争太激烈，要更复杂的磨具、关节和工艺，毛利率只能往下掉。

芒格说，我觉得我没资格拥有一种观点，除非我能比我的对手更好地反驳我的立场。我认为我只有在达到这个境界时才有资格发表意见。