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2866.新禁酒令突袭,茅五泸们如何破局?


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欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫新禁酒令突袭 茅五泸们如何破局?来自扫地僧司马懿


咱们来聊聊政策冲击下,茅台、五粮液、泸州老窖这些龙头企业的真实处境。

一、政策冲击禁酒令的变与不变

2025年5月,中共中央国务院修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》,明确公务接待不上酒不供烟不安排高档菜肴。这一政策看似与2012年三公消费限制相似,但背后有两大变化:

一方面,覆盖范围更广:不仅禁止白酒,连香烟也一并纳入限制,凸显政策决心;

另一方面,财政导向更紧:地方政府过紧日子背景下,公务消费预算进一步压缩,高端白酒的政策敏感性被放大。

不过,与2012年不同的是,当前高端白酒的政务消费占比已大幅下降。茅台集团内部数据显示,其政务消费占比从2012年的30%以上降至如今的1%,五粮液、泸州老窖的政务渠道占比也不足5%。这意味着政策冲击更多是心理层面的,而非实质性销量下滑。


二、市场反应股价波动与消费结构转型

政策出台后,白酒板块短期内出现调整。茅台股价在5月16日回购时价格区间为1585-1639元,较2021年高点下跌超40%;五粮液和泸州老窖股价也分别回调约25%和20%。但长期来看,消费结构的变化正在重塑行业逻辑:

首先,大众消费崛起:茅台1935和五粮液普五等核心产品的开瓶率同比提升34%,商务宴请和个人消费成为主流;

其次,年轻化尝试:茅台推出冰淇淋酱香拿铁等跨界产品,五粮液与电竞IP合作,试图吸引年轻客群,尽管效果尚待观察;

再者,国际化提速:茅台2024年出口量突破2100吨,高附加值产品销量增长超40%,在东南亚富豪圈形成新消费场景。

数据显示,2025年一季度,茅台、五粮液、泸州老窖营收分别增长10.67%、6.05%、1.78%,净利润增速保持在5%-12%区间,显示行业基本面依然稳健。


三、企业破局从卖酒到卖生活方式

面对政策压力,头部酒企正通过三大策略寻找新增长点:

产品结构优化

茅台:收紧500ml飞天茅台投放量,推出30余款个性化新品,试图通过稀缺性重塑品牌价值;

五粮液:聚焦第八代五粮液经典五粮液双核心,强化千元价格带竞争力,2024年吨价已达34.2万元(+7.2%);

泸州老窖:推动国窖1573数字化转型,通过开瓶激励和费用管控提升终端动销,2025年5月批价从860元回升至990元。

渠道深度变革

茅台:i茅台平台用户突破3000万,但2024年营收同比下降10.51%,显示直销渠道仍需优化;

五粮液:优化经销商分层管理,对低质量销售减少激励,同时加大电商和宴席市场布局,2025年一季度婚宴用酒订单同比+22%;

泸州老窖:实施一地一策,通过数字化工具精准匹配区域市场需求,2024年经销商数量净减少9家至1701家。

文化价值重构

贵州省长李炳军提出卖酒向卖生活方式转变,茅台、五粮液等企业纷纷布局酒旅融合。例如,茅台打造茅台镇酱酒体验店,五粮液建设酒文化街区,试图将白酒与旅游文化消费结合,提升品牌溢价。


四、投资建议

短期,关注情绪错配:从长期看,头部酒企的品牌壁垒和消费黏性依然稳固。

中期,把握结构性机会:高端酒如茅台、五粮液的千元价格带仍有扩容空间;次高端酒如泸州老窖汾酒在300-800元价位竞争激烈,需关注渠道效率;国际化方面,茅台在东南亚市场的突破值得期待,五粮液和泸州老窖的海外布局尚处早期。

长期,锚定消费趋势:随着老龄化加深和健康意识提升,低度化年轻化国际化将成为白酒行业的三大主线。


在笔者看来,禁酒令的冲击本质是白酒行业从政策依赖转向市场驱动的催化剂。对投资者而言,与其纠结于短期股价波动,不如关注企业能否在消费升级与理性回归中找到平衡点。毕竟,真正的价值,永远藏在那些穿越周期的品牌基因里。

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