欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫光伏为何没有演绎“剩者为王”的剧情？来自hoping的光伏笔记。

不知道何时起，光伏行业连贝塔想象的勇气都没有了。

难道是大家对未来需求的上限不再轻信或者预期？

显然并不能是。对于技术终点的不确定，对于周期沉沦的无休止内耗逐步成为共识，决定了这一切。

于是乎，就有了光伏与地产共沉沦的哀鸣！君不见，2024，光伏与地产坐上了中国产业亏损之王的前两把交椅。

此刻，敢问苍茫大地，光伏何时才能演绎“剩者为王、否极泰来”的剧情？

一、为何光伏行业熊冠两市后，却仍然没有信心

2022年底，硅料价格高位暴跌。短短半年时间，价格从30万高位跌破10万/吨。2023年年中，光伏行业逐步迈向寒冬。

从2023年6月开始，这轮调整周期，已经整整下来两年。

两年时间，对于多数人而言，不算长，毕竟疫情都持续了三年，一晃而过。

但这两年时间，对于光伏产业来说，却格外漫长。疫情犹有尽时，光伏产业却仍然深不见底。

令人咂舌的是，行至2025年6月，光伏产业链价格竟然能再次迎来冰点。工业硅期货加速跳水，主力合约一度击穿1700点大关。在行业自律背景下，7个月时间，近乎腰斩，可怕至极。

自律之后，硬挺了半年的产业链价格，如今却迎来加速跳水，用最后的疯狂来表述并不为过。

什么样的产业周期，熊了两年之后，还能如此疯狂下坠？说实话，并不多见。只能说，上涨有多疯狂，下跌就有多恐惧。

而时至今日，几乎所有人都在“硬挺”，假装没事。有的企业还在宣称继续扩产，做着“一统江湖”的大梦。

行业自律，仍处于低级阶段。换言之，形同虚设。更进一步，难之又难，唯市场化出清，如是而已。

技术竞争风起云涌，谁又能诉说碾压的故事，进一步压垮行业本已沉沦的神经。

产能退出，屡屡受挫，敢问何时才是尽头，敢问谁之过？

国内产能艰难出清和海外本土化产能扩张，如同渐行渐远的扁舟，似乎难以抵达彼岸。

二、为什么没有剩者为王的剧情

剩者为王，需要强大的超越行业的经营能力。

如锂电池环节的宁德时代、电动车比亚迪，哪怕是猪周期也有成本优势显著技压群雄的牧原股份。

但光伏主材环节，却似乎没有一个能打的。纵使是辅材环节的突出表现，可能也经不起行业逻辑的“长期推敲”。

于是乎，光伏产业就彻底从“贝塔”走出来，没有了蹦跶的气力。因为，龙头企业都没有什么超越全行业的特质，这个行业还能有什么波澜呢？岂不只是剩下不可测的贝塔了？

阳光电源，曾经被寄予厚望，如今也面临全球大储的低价竞争，与中小逆变器向上拓展带来的价格竞争压力。

德业股份，大家还要思考，这种超高的毛利率和在亚非拉户用市场持续的“卡位优势”，能否延续，毕竟大家都后怕了。

福斯特，也曾被寄予厚望。而如今，胶膜行业面临更为激烈的竞争包括来自组件厂自建产能对模式的打击以及中小胶膜厂寻求第二增长曲线来实现过冬。也有来自行业追赶者的激烈竞争以及海外本土化趋势带来的竞争格局挑战。

光伏主材更不必说。隆基绿能，一度被定义为“光伏板块宁德时代”，然而事实证明，并没有过硬的护城河。而如今BC技术难以拉开革命性的差异为其庞大身躯起跳。

眼下，剩者为王的续集也未上演。

因为大家都不知道谁能“剩下”，迷茫与徘徊。

电池技术之争，本质来说，尚未达到生死存亡的临界点。

钱，大家的货币资金储备也都有一些。

靠山？似乎也都有一些。

企业数量？还很庞大。

总之，还能扛一扛。

剩者为王的故事，从何谈起呢？

似乎越来越迷茫、无知和无助。

炊烟袅袅，化为虚无。

三、光伏暗战的一角

如今BC技术与TOPCon技术的争论，盖过了光伏供需矛盾的根本矛盾。

有人认为，如果BC技术可以碾压TOPCon，则可以以技术跃迁驱动供需格局改善的故事。

当然从BC技术目前来看，相较于TOPCon技术来说，并非代际差异。行业大体认为，各技术都有各自所擅长的场景优势，并无碾压之分。或者尚未能达到最终决断的地步。

这种情况就导致BC技术带来了专业化企业的阿尔法，却很难成为体量庞大的巨头企业的阿尔法。

进入2025年，我们看到各家企业都在不同场景上推出了更多适配的品类，结合自身技术和成本差异形成差异化发展。如HJT技术在垂直领域的应用，BC的满屏技术在超高端户用市场的攻城掠地等。

某龙头企业想依托ALL IN BC技术来实现换道超车，重塑“冠军气质”，可以理解。但却易造成行业本已供需矛盾尖锐下，带来了所谓先进产能持续扩张加剧行业供需矛盾的担忧。

某硅料巨头依托颗粒硅的新技术，希冀扩大市占率，来实现技术突破和资本认可。

然而这些新技术，无疑短期加剧了行业供需矛盾。虽然，我们无从得知这些新技术是否会最终成为“王者”，但当下技术依然达到高阶阶段，替代性技术又谈何容易？

BC技术与TOPCon技术，颗粒硅与棒状硅之争，只是反应光伏行业暗战的一角。从局外人来看，这个行业充满了不确定性，且新技术加剧供需矛盾。

从此，希望的视线被模糊，被遮挡。

但，美好的终局，仍在那里，不会飘走。

光伏人需要更多智慧，风雨同舟，迎来属于自己的彼岸之花！希望2025年的光伏SNEC展，让我们看到生生不息、同舟共济、求同存异、向阳而生的力量