欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫“老登”不行了，可能意味着一个时代的落幕，来自懒人养基。

东北方言里的“老登”一词穿透市井烟火，放到投资领域，它早已超越了字面的调侃意味。

在A股市场的语境中，“老登”既是死守白酒、地产等行业的投资者群体，也暗指那些正在失去时代光环的夕阳产业。2025年科技股牛市的狂欢与传统板块的落寞形成鲜明对比，这不仅是市场风格的切换，更昭示着一个投资时代的悄然终结——不是因为“老登”们老了，而是他们所依附的产业逻辑，正在被新的时代需求所抛弃。

首先，相对于新兴产业来说，传统行业的使用场景的系统性萎缩。

传统行业的式微，本质是使用场景的系统性萎缩。曾几何时，白酒企业的经销商大会堪比财富盛宴，地产开发商的拿地公告就是股价强心剂。这些行业曾凭借人口红利、政策扶持或资源垄断占据核心地位，但如今正面临结构性挑战：白酒行业面临年轻消费群体饮酒习惯的改变，地产行业则受困于供需关系的根本性逆转。

这些行业并非没有价值，但其盈利的稳定性和成长性已被重新评估，陷入“夕阳无限好，只是近黄昏”的无奈。

而且， “老登”们将行业信仰等同于投资真理。

“老登”们的困境，恰恰在于将行业信仰等同于投资真理。他们笃信“喝酒吃药永远的神”，却忽视了消费升级的内涵已从品牌溢价转向健康理性；他们坚守“地产是支柱产业”的固有认知，却看不到租购同权、城市更新等新趋势正在重塑行业生态。真正的风险其实不在于行业新旧，而在于思维固化。

所以，我认为“老登”的死守行业不如坚守有效策略。

对投资者而言，与其纠结于特定行业的存亡，不如回归投资本质，坚守经过市场检验的有效策略。

比如红利策略。它不在于永远持有某类股票，而在于通过不断动态调整捕捉不同行业的高股息标的。现金流策略同样如此，它要求投资者穿透行业表象，关注企业创造现金的真实能力——在传统零售业举步维艰的当下，那些通过数字化转型实现现金流优化的企业，依然能在逆境中绽放光彩。

多元资产配置策略则更进一步，通过股、债、商品等不同资产类别的组合，在控制风险的前提下把握时代脉搏，而这正是应对市场变革的“压舱石”。

除此之外，老登必须做到与时俱进，这是投资的终极命题。

与时俱进，方为投资的正途。巴菲特曾被质疑“不懂科技股”，但伯克希尔哈撒韦近年来也逐步配置苹果等科技巨头，这种转变不是对价值投资的背叛，而是对时代趋势的尊重。

对普通投资者而言，拒绝成为“老登”的关键，在于保持开放的学习心态：既要理解传统行业的转型机遇，也要看懂新兴产业的底层逻辑；既要警惕“赛道神话”的诱惑，也要避免“经验主义”的陷阱。在这个技术迭代日新月异、产业变革加速演进的时代，唯一不变的就是变化本身。

“老登”不行了，与其说是一个群体的落寞，不如说是一个时代的必然。当投资的天平从传统行业向新兴产业倾斜，从静态持有向动态调整转变，我们更应清醒地认识到：市场从来不会因为怀旧而停下脚步，唯有拥抱变化，才能在时代的浪潮中把握属于自己的投资机遇。