Analisi dei mercati finanziari di Pictet

Marco Piersimoni, Co-Head Euro Multi Asset di Pictet AM Italia, racconta l’andamento dei mercati del mese di giugno. Il fattore geopolitico torna a influenzare i mercati finanziari: era stato previsto che il 2024 sarebbe stato un anno complesso in termini politici, con elezioni in oltre metà del mondo. Gli esiti delle elezioni europee, per esempio, hanno influenzato soprattutto il valore dell’euro - che si è indebolito - e dei bond governativi, con effetti a catena anche su altri mercati e investimenti, come quelli green. La BCE ha poi alzato i tassi di interesse, con effetto negativo sia sull’obbligazionario sia sull’azionario. Altre votazioni importanti, dagli esiti inaspettati e con un elevato impatto economico, sono state quelle di Sud Africa, Messico e India. Le prossime andranno alle urne Francia e Regno Unito, mentre inizierà la campagna elettorale americana.

Flora Dishnica, Product Specialist Multi Asset & Quantitative Investment di Pictet AM Italia, racconta l'andamento dei mercati ad aprile. Con marzo si chiude un trimestre eccezionale per le borse globali, con guadagni oltre il 10% negli Stati Uniti e in Europa e oltre il 20% in Giappone. L'obbligazionario, invece, ha mostrato segni di recupero a marzo, dopo la correzione dei primi due mesi, per poi cedere nuovamente. Marzo ha quindi confermato lo schema dei primi due mesi: i mercati azionari sono stati sostenuti da fondamentali forti, mentre le obbligazioni hanno corretto per le stesse ragioni macroeconomiche e per il conseguente ridimensionamento dell'accomodamento atteso per le Banche Centrali, senza contagiare le asset class rischiose. Le informazioni economiche di marzo confermano che il processo disinflattivo e in corso, anche se meno virtuoso della fase finale del 2023. Ma cosa possiamo aspettarci nei prossimi mesi?

In un contesto di mercati in ripresa, febbraio ha segnato una crescita significativa per le azioni globali, con rialzi fino al 10% in Giappone. Nonostante la correzione nei mercati obbligazionari, non si è verificato il contagio alle asset class rischiose, come accaduto in autunno. La cautela prevale, mentre investitori e banche centrali navigano tra segnali di un'economia forte e la prospettiva di un taglio dei tassi, che resta legato pero al processo di disinflazione.
Il dibattito si accende sul futuro dei tassi di interesse a lungo termine, con incertezze che persistono. Guardando avanti, le prospettive restano ottimistiche con rendimenti attesi tra il 5 e il 10% per strategie multi asset.

L'ottimismo iniziale dei mercati obbligazionari e monetari è stato in parte ridimensionato alla luce delle indicazioni di fine gennaio delle Banche Centrali e della situazione dell’economia statunitense: sembrano essere più coerenti le aspettative dei tagli prezzati dai mercati, ovvero un primo taglio della FED e della BCE tra maggio e giugno. Negli Stati Uniti, infatti, si abbraccia lo scenario del soft landing, ovvero di un dolce rallentamento dell'economia, molto diverso rispetto ai timori di qualche mese fa. Gli obiettivi della FED si riconfermano essere la stabilità dei prezzi, la piena occupazione e la lotta all'inflazione. In Europa, invece, gli elementi di maggiore rischio per il raggiungimento dell’obiettivo di inflazione sono l'esborso nel 2024 di una quota sostanziale dei fondi del Next Gen UE e il rischio di un rincaro del petrolio nel quadro della crisi nel Medio Oriente. Per quanto riguarda i mercati asiatici, continua la delusione per la Cina e il trend positivo per il Giappone. Vuoi scoprire quali sono le aspettative per i mercati finanziari?

Archiviamo un anno soddisfacente, con azioni mondiali in salita di oltre 20 punti percentuali e obbligazioni in recupero di più di 20 punti percentuali. Ma quali sono stati i motivi di queste ottime performance e, soprattutto, si potranno riproporre gli stessi temi per il 2024?

La prima sorpresa del 2023 è stata la discesa convincente dell’inflazione, più rapida e meno dolora del previsto. Inoltre, questo sentiero di normalizzazione è avvenuto senza sacrifici sulla crescita, fatto spiegato in termini economici con la normalizzazione aggregata su tre macrodirettrici: il mercato dei beni, il mercato dei servizi e il mercato delle materie prime. Insomma, i meccanismi di funzionamento dell’economia globale si sono aggiustati, dopo gli shock pandemici e geopolitici. In tutto questo, le Banche Centrali hanno avuto un ruolo nel mantenimento dell’inflazione sotto controllo.

Guardando avanti è giusto chiedersi se l’inflazione resterà – in termini positivi – un punto focale per il 2024. Le combinazioni possibili sono diverse, ma il quesito rilevante è: cosa potrà accadere alla crescita? I fattori principali da prendere in considerazione sono il rischio geopolitico, la restrizione monetaria e lo stato dell’attività industriale.

Fabrizio Santin, Senior Investment Manager di Pictet AM Italia, racconta l’andamento dei marcati azionari di dicembre 2023. Dopo un autunno complesso, le borse mondiali registrano un periodo di risultati positivi, con una discesa positiva dei rendimenti obbligazionari e un guadagno di 10 punti percentuali sui principali listini azionari. La ripresa dei mercati finanziari è associabile alle comunicazioni delle banche centrali e ai dati macro, soddisfatti dalla normalizzazione dell’attività economica e dal rientro dell’inflazione, soprattutto in Europa. Cosa possiamo aspettare dall’inizio del prossimo anno?

I dati americani del terzo trimestre portano a rivedere a rialzo le previsioni 2024, mentre l’inflazione rientra, nonostante la crescita superiore alle aspettative. Per quanto riguarda l’Europa, i dati di attività restano depressi, mentre l’inflazione rientra più velocemente del previsto. Anche se per l’Europa lo scenario di base è di soft landing, il rischio di recessione resta più evidente che in America. Scopri cosa possiamo aspettarci dal mese di novembre.

Entriamo nell'ultimo trimestre dell'anno, lasciandoci alle spalle un mese complesso: i tassi di interesse hanno ripreso a salire a settembre, sia negli USA sia in Europa, contagiando le borse, che hanno registrato perdite. Le Banche Centrali, ancora una volta, sono state protagoniste di vari cambiamenti. Negli USA il mercato del lavoro è solido, l'inflazione continua a rientrare e la componente salariale è incoraggiante: i dati dei prossimi mesi saranno ancora una volta cruciali. In Europa, invece, le variabili macroeconomiche puntano a un rallentamento più evidente.

La situazione non è di facile lettura, con dinamiche di mercato volatili. Durante l’estate abbiamo assistito a una violenta correzione dei mercati del reddito fisso, con ricadute a catena, fatto che però non ha un’unica causa. A guidare i trend obbligazionari e azionari da qui in avanti, sembra che saranno le dinamiche macroeconomiche e le conseguenti decisioni delle Banche Centrali; su questo fronte, pare che il ciclo di rialzi sia alle battute finali. In America rientra l’inflazione e il dato sull’occupazione conferma il ribilanciamento del mercato del lavoro. In Europa, il deterioramento del quadro macro viene confermato ad agosto: alla debolezza del settore manifatturiero si aggiunge la decelerazione del settore dei servizi.

Un luglio che si apre con una situazione in controtendenza rispetto al modo in cui si è chiuso il mese di giugno. Infatti, dopo un periodo di buone performance per azioni e obbligazioni, i mercati sembrano spaventarsi per il rinnovato atteggiamento aggressivo delle Banche Centrali e si annoverano perdite temporanee sia sui mercati azionari che su quelli obbligazionari. A livello macroeconomico continua la dicotomia tra due macrosettori in controtendenza: soffre la manifattura, mentre performano bene i servizi. Cosa sta succedendo? Quali potrebbero essere le reazioni dei mercati ai diversi scenari?