Capital Intereconomía

En Capital Intereconomía abordamos la actualidad económica y política en una nueva edición de la Tertulia Capital, con la participación de Manuel Romera, director del Sector Financiero del IE Business School; José Ramón Álvarez, profesor de la Escuela Técnica Superior de Ingenieros Industriales; y David Henche, profesor de estrategia en ICEMD/ESIC.

Durante el debate, analizamos el clamor empresarial ante la crisis del transporte ferroviario de mercancías, la convocatoria de huelga de los maquinistas, las ayudas del Gobierno a autónomos y micropymes para la adquisición de coches eléctricos, la propuesta de la patronal para modificar los complementos salariales durante las bajas laborales y el nuevo máximo alcanzado por el precio de la vivienda, que subió un 9,5% en 2025.

El programa incluyó también una entrevista con Alicia García Herrero, economista jefe de Natixis para Asia Pacífico, en la que analizamos las elecciones en Japón y el programa económico de la primera ministra Takaichi Sanae, así como los retos a los que se enfrenta el país.

La jornada se completó con el análisis de preapertura de los mercados a cargo de Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4 Banco.

Ignacio Vacchiano, country manager en Iberia de Leverage Shares, ha analizado la situación actual de los mercados en Capital Intereconomía, poniendo el foco tanto en la rotación sectorial como en el comportamiento de los metales preciosos y el impacto de la inteligencia artificial en la tecnología.

Según Vacchiano, “el mercado está viviendo una clara rotación motivada por las elevadas valoraciones de las grandes compañías tecnológicas”. Los inversores, explica, “están mirando cada vez más hacia el futuro y a los resultados empresariales, observando cómo las denominadas siete magníficas continúan incrementando sus niveles de inversión sin levantar el pie del acelerador”. Sin embargo, este aumento del gasto también está siendo penalizado por el mercado, que castiga esas cifras de inversión.

En cuanto a los metales preciosos, Vacchiano señala que “la plata es un activo en el que se invierte en mucha menor cuantía que en el oro y, además, con un elevado nivel de apalancamiento". Por ello, recomienda poner su evolución en perspectiva y, para los inversores con una visión a largo plazo, seguir de cerca el ratio oro-plata, especialmente cuando se sitúe en zonas más estables. Advierte también de que la plata es un activo mucho más volátil, por lo que las fuertes subidas pueden resultar irracionales y es normal que vayan acompañadas de correcciones.

Respecto al sector tecnológico, Vacchiano apunta a Anthropic como uno de los factores que ha motivado la reciente caída del sector y la rotación del mercado. Destaca que la inteligencia artificial está siendo cada vez más implementada por distintas industrias y sectores, lo que puede tener un impacto directo en determinadas compañías. En este contexto, subraya que las empresas de software están siendo las más castigadas, ante el temor de que sus modelos de negocio puedan verse amenazados por el avance de estas nuevas inteligencias artificiales.

En Capital Intereconomía, entrevistamos a Juan Manuel Cendoya, vicepresidente de Santander España y director general de Comunicación, Marketing Corporativo y Servicio de Estudios de Banco Santander, para analizar los resultados del grupo. Durante la conversación, abordó la apuesta estratégica del banco por Estados Unidos, que se consolida como su segundo mayor motor de beneficios, el lanzamiento del programa de recompra de acciones por 5.000 millones de euros y los principales objetivos marcados hasta 2028.

Cendoya explicó el giro estratégico y el refuerzo de la posición del Santander en el mercado estadounidense, destacando la solidez del modelo de negocio y las perspectivas de crecimiento en un entorno económico exigente.

El programa incluyó además la Tertulia Capital con José Ignacio Gutiérrez, Ismael García de Santos y Agustín Baeza, en la que se analizaron asuntos clave de actualidad económica y política, como la exigencia de empleo local a inversores extranjeros por parte de la UE, las limitaciones a los centros privados de FP, las deficiencias detectadas por la AIReF en el control de bajas laborales y el impacto de la regulación sobre la inversión en vivienda.

La jornada se completó con el análisis de preapertura de los mercados a cargo de Tomás García-Purriños, estratega senior de Asset Allocation en Santander Asset Management, que repasó el contexto financiero y las claves para los inversores en el inicio de la sesión.

Esta última hora hemos tenido el espacio Los Desayunos de Capital, donde hemos contado con Manuel Melenchón, Manager Director del Sur de EMEA de Hyatt, que ha hecho un repaso de las expectativas y los planes que tiene la compañía en 2026. Después hemos tenido el Foro de Empleo, en el que han participado Marisa Cruzado, socia en CVA, Luis Pérez, director de Relaciones Institucionales de Randstad y Rafael Pamillón, profesor de Economía en el IE Business School y la Universidad San Pablo CEU. Han analizado el impacto del absentismo laboral y la regularización de inmigrantes.

En Capital Intereconomía, el radar empresarial puso el foco en Alphabet, que presentó cifras récord, aunque con inquietud en el mercado por el fuerte incremento de su inversión en inteligencia artificial.

El programa incluyó una entrevista con José Antonio Esteban, CEO de IronIA Fintech, y con Patricia Molpeceres, directora de inversiones en Allianz Bernstein, en la que analizaron el comportamiento de los mercados, la evolución de las carteras de inversión y el impacto del nuevo entorno financiero en la gestión patrimonial.

En el Foro de la Inversión, Álvaro Fernández, corresponsable del negocio de España y Portugal en Capital Group, abordó el impacto del ruido político y de los cambios en la Reserva Federal sobre la inversión en Estados Unidos. Durante la conversación, se debatió sobre una posible burbuja en torno a la inteligencia artificial, las oportunidades a largo plazo en este sector, la ampliación del mercado y los activos con mayor potencial en la economía estadounidense.

El espacio se completó con el consultorio de fondos de Jorge Colmenarejo Sanz, analista y fundador de fondosafondo.es, que respondió a las consultas de los oyentes y ofreció recomendaciones para invertir con criterio en el actual contexto de incertidumbre.

Con Álvaro Fernández, corresponsable del negocio España y Portugal, Capital Group, hablamos sobre las estrategias de inversión de la compañía. En un contexto geopolítico convulso, el vértigo puede estar apoderándose de los inversores. Sin embargo, tal y como explica Fernández, esperar para invertir o no invertir, es la peor estrategia. “Hay gente que tal y como está la actualidad piensa en esperar para invertir, y la recomendación es que no espere” asegura, el experto financiero recalca que “lo importante es estar invertido” quitándole importancia a esperar al momento perfecto. “El mercado nos enseña que estas cosas en el corto plazo generan ruido pero que luego pasan y tenemos ejemplos para aburrir” añade.

En este contexto, Fernández asegura que la fuerza está en Estados Unidos, y por ello es el lugar donde hay que invertir, pero ¿Qué estrategia seguir? Fernández contesta que “invertir a largo plazo, cuando nuestros clientes tienen rentabilidad en la cartera es porque nos hemos pasado mucho tiempo analizando y porque efectivamente les va a acompañar durante mucho tiempo”.

El foco del mercado se dirige casi por completo a los resultados presentados por Alphabet tras el cierre de la sesión. La compañía tecnológica registró un beneficio neto de 122.000 millones de dólares, lo que representa un avance del 32% frente al mismo periodo del año anterior. Este desempeño se apoya principalmente en el crecimiento de los ingresos, que en el último ejercicio marcaron un récord histórico de 374.000 millones de dólares, con un aumento interanual del 15%.

Dentro de esta evolución, la publicidad y las suscripciones de YouTube volvieron a ser claves, al generar cerca de 55.000 millones de dólares. En el cuarto trimestre, los analistas siguieron de cerca el desempeño de Google Cloud, que superó expectativas con un crecimiento interanual del 48%. La división de nube se ve impulsada por Gemini, su agente de inteligencia artificial, que ya alcanza 750 millones de usuarios activos mensuales y consolida su posición estratégica dentro del grupo tecnológico global.

La inteligencia artificial concentró gran parte del interés del mercado. Sundar Pichai, consejero delegado de Alphabet, señaló durante la presentación que el grupo prevé destinar entre 175.000 y 185.000 millones de dólares en 2026 a inversiones en chips, servidores y centros de datos. Esta cifra superó ampliamente las previsiones de Bloomberg, que apuntaban a 95.000 millones, y explicaría las caídas del valor en el mercado fuera de hora, generando nuevas dudas sobre la financiación futura de estos ambiciosos planes.

Pese a ello, Pichai calificó el trimestre como excepcional. También destacó Waymo, la unidad de conducción autónoma, cuyas pérdidas operativas superan los 3.000 millones de dólares, aunque la empresa mantiene su apuesta. Alphabet anunció una ronda de financiación de 16.000 millones de dólares para Waymo, principalmente aportada por el grupo, lo que implicó un cargo extraordinario de 1.950 millones de euros y elevó su valoración hasta 126.000 millones de dólares, reforzando su papel como proyecto clave dentro de estrategia.

José Antonio Esteban, CEO de IronIA Fintech y Patricia Molpeceres, directora de inversiones Allianz Bernstein, presentan el nuevo fondo promocionado que traen ambas compañías. “Estos fondos promocionados tienen dos objetivos: conocer el fondo y conseguir la traspasabilidad”, afirma el invitado. Destaca que por eso “en este caso abren de nuevo una promoción de un fondo que estuvo ya promocionado para conseguir los 500 partícipes”. ¿Qué fondo traen estas dos empresas? Patricia Molpeceres señala que se trata del AB Euro Corporate Bond. Explica que “es un fondo de renta fija corporativa, denominados en euros”. Añade que “supone que no tenga riesgo divisa”.

¿Qué es lo que tiene de especial este nuevo fondo? “Es un fondo muy especial, lo gestionamos de una forma sistemática, no gestionamos duración o tipos sino que seleccionamos bonos”, asegura la directora de inversiones Allianz Bernstein. Añade que “lo gestionan de una manera factorial, analizan por cada uno de los bonos qué factores les afectan más y predicen su rentabilidad futura” y que “a partir de esos factores crean la cartera”. ¿Qué es lo que consiguen con este tipo de gestión? Patricia Molpeceres apunta que “consiguen rentabilidades atractivas, mejor rentabilidad del índice con menor volatilidad”.

¿Cómo funcionan estas nuevas inversiones dentro de IronIA Fintech? ¿Los inversores prefieren renta variable o renta fija? “Nuestro usuario por apetencia general es de renta variable aunque es cierto que desde el año pasado han recuperado la estabilidad a sus carteras con renta fija”, destaca el CEO de IronIA Fintech. En relación a esto, explica que este nuevo fondo “les ayuda a que esa volatilidad no les de sustos y les ayuda a que su cartera se comporte de una manera mucho más estable”. ¿Qué es lo que buscan con esto? “Lo que buscamos es que sea lo más rentable posible con los menos sustos posibles”, sentencia José Antonio Esteban.

En el consultorio de bolsa de hoy, Javier Etcheverry describe un escenario de mercado marcado por un movimiento cíclico natural, en el que tras un periodo prolongado de subidas el dinero comienza a salir y se está produciendo una recogida de beneficios. Como señala Javier Etcheverry: ”El dinero tiene que salir cuando las cosas se mantienen mucho tiempo arriba”, señalando que en algún momento hay que recoger beneficios. A pesar de que sigue existiendo mucha liquidez, la combinación de incertidumbre impulsa a muchos inversores a reducir exposición y refugiarse en activos más defensivos. Los índices europeos intentan estabilizar y recuperar parte de las pérdidas recientes, aunque con comportamientos desiguales entre ellos.

Etcheverry señala la complicada situación geopolítica, uno de los factores clave que condiciona el mercado. La tensión en torno a Irán y el temor a un posible cierre del estrecho de Ormuz generan un riesgo elevado para el comercio internacional, ya que esa vía es estratégica para el suministro de petróleo a nivel mundial. Un bloqueo tendría un impacto severo en la economía global, encareciendo la energía y afectando a las cadenas de suministro, lo que añade presión e incertidumbre a los mercados financieros.

En este entorno, los índices del petróleo se comportan de forma dispar, reflejando las distintas realidades regionales y de referencia, aunque en conjunto muestran una estabilidad relativa pese a las tensiones geopolíticas. Esta aparente calma no elimina el riesgo latente, sino que evidencia que el mercado aún está tratando de digerir los posibles escenarios futuros sin una dirección clara y definitiva.

Javier Etcheverry analiza algunos sectores, destacando de forma clara que no es un buen momento para entrar en el sector automovilístico, afectado por una fuerte competencia internacional y por los retos estructurales de la transición energética. A todo ello se suma la incertidumbre política asociada a Donald Trump, cuyos cambios de discurso dificultan anticipar el rumbo económico y aumentan la volatilidad, reforzando una actitud de cautela generalizada en los mercados.

En Capital Intereconomía seguimos en directo la apertura del Ibex 35 y de las principales bolsas europeas, en una jornada marcada por la volatilidad en el sector tecnológico y la atención puesta en las decisiones del Banco Central Europeo.

El análisis de mercados corrió a cargo de Juan Enrique Cadiñanos, CEO Global en Bullfy, quien destacó el fuerte gasto en inteligencia artificial de Alphabet, el desplome del sector tecnológico, el recorte de empleo anunciado por Maersk ante un menor crecimiento en 2026 y el récord de beneficios alcanzado por BBVA en 2025. Además, analizó la caída de la plata y el clima de cautela de los inversores ante la próxima reunión del BCE.

El programa se completó con el consultorio de bolsa de Javier Etcheverry, analista de mercados, que resolvió las dudas de los oyentes y ofreció claves para afrontar el actual entorno de incertidumbre y oportunidades en los mercados financieros.