这期节目我们深入剖析了Numerai —— 一个融合Crypto与AI的创新型对冲基金项目。2025年8月,华尔街巨头摩根大通承诺向Numerai投资5亿美元,这一消息使其原生代币NMR在24小时内暴涨190%,市值从6000万美元飙升至1.74亿美元,交易量达12.4亿美元。我们将全面解析Numerai的商业模式、代币经济学、估值方法以及潜在风险，为大家提供一个评估Crypto+AI项目的完整框架。

1. Numerai的创新模式:众包对冲基金

传统对冲基金依靠内部分析师团队,封闭式运作,收取2%管理费+20%业绩提成

Numerai向全球开放,邀请所有量化分析师提供加密金融数据和机器学习模型

预测准确者获得NMR代币奖励,预测失败者质押的代币被销毁

截至2025年9月,平台拥有超3万注册参与者,4363个活跃质押模型

2. 核心运作机制与护城河

数据加密技术:所有金融数据经过混淆处理,防止商业机密泄露和作弊

质押激励机制:参与者需质押NMR代币,用真金白银证明对模型的信心

元模型聚合:将全球顶尖分析师的优秀模型集合成Meta Model指导交易

飞轮效应:优质数据→更多参与者→多样化模型→稳定元模型→更好业绩→更多资金→更高奖励

3. 团队背景与历史对比

创始人Richard Craib:康奈尔大学数学系毕业,曾管理150亿美元全球股票基金

开发出金融数据正则化技术,成为Numerai的核心技术基础

核心团队仅6人,精简但高度依赖创始人决策

对比失败案例Quantopian(2011-2020):缺乏激励机制,最终因业绩不佳倒闭

4. 业绩表现与资金规模

2022年AUM为6000万美元,2024年5月增至1.73亿,2025年中期达4.5亿

三年内AUM增长7.5倍,年化增长率约95%

2023年经历回撤,但2024年恢复至14%年化收益

10年累计向数据科学家发放3710万美元奖励,2025年前8个月发放373万

5. 代币经济学:NMR的三重价值支撑

质押需求:参与者需质押NMR参与预测竞赛,目前质押72.6万枚(800-1200万美元)

销毁机制:预测失败者的质押代币被永久销毁,通缩效应

回购机制:对冲基金利润的30-50%用于市场回购NMR,减少流通供应

总量设计:初始1100万枚,现流通760万枚,预计2028年释放300万枚作为奖励

6. 估值分析:Messari三种情景预测

方法论:预测对冲基金收入×企业价值倍数÷流通代币数量=每枚NMR内在价值

熊市情景(AUM年化增长9%):2029年估值折现至2025年约2470万美元,每枚NMR价值3.25美元

标准情景(AUM年化增长42%):2029年估值折现至2025年约2.318亿美元,每枚NMR价值26.49美元

牛市情景(AUM年化增长56%):2029年估值折现至2025年约7.312亿美元,每枚NMR价值82.11美元

7. 估值关键变量分析

AUM规模是核心驱动因素:管理费基于AUM,业绩提成也依赖AUM基数

企业价值倍数:参考传统量化对冲基金Man Group(1.9倍),给予Numerai 2-5倍溢价

摩根大通背书效应:降低其他机构投资者顾虑,触发羊群效应

增长放缓合理性:量化策略有容量限制,规模越大收益率通常下降

8. 风险评估:四大维度潜在隐患

业务风险:量化策略非永动机,2023年曾大幅回撤;团队仅6人,高度依赖创始人;竞争加剧,传统巨头(Two Sigma、Citadel)资源更雄厚

技术风险:智能合约不可升级,存在未知漏洞;数据可能被逆向工程破解;小团队应对系统故障能力有限

监管风险:NMR是否被定义为证券存在不确定性;对冲基金受SEC/CFTC监管,政策收紧可能增加运营成本

市场性风险:跨越传统金融与Crypto两界,双重市场波动;NMR价格波动可能影响参与者积极性

9. 商业模式可持续性分析

收入结构:按9.5亿美元AUM计算,年收入约5000万美元(950万管理费+3800万业绩提成)

成本结构:运营成本约1000万美元,剩余4000万用于奖励发放和回购

造血机能:基金业绩直接支撑代币价值,非纯靠代币炒作

不确定性:回购金额由团队自由裁量,2028年300万枚释放可能造成抛压

10. Case Study价值与启示

提供Crypto+AI项目估值的完整框架:商业模式、团队背景、代币经济学、估值方法、风险评估

传统金融与加密技术融合的典型案例:DCF模型与Crypto估值方法结合

网络效应与先发优势的护城河建立:需时间沉淀,技术窗口期仅数月至一年

谨慎投资建议:全球金融市场不确定性高,保留子弹比盲目出手更重要

05:46 Numerai创新模式解析：对比传统对冲基金封闭运作，详解Numerai众包模式的三大创新机制（数据加密、质押激励、元模型聚合）和创始人背景

12:40 参与规模与历史对比：展示3万+参与者和4363个活跃模型数据，对比Quantopian失败案例，总结Numerai成功的三大要素

19:15 业绩表现与数据护城河：回顾2017-2024业绩波动（2023年回撤后2024年恢复），强调Numeraire Signals独特数据集形成的竞争壁垒

26:32 代币经济学三重机制：详解NMR的质押、销毁、回购三重作用，以及初始供应分配和已销毁340万枚形成的通缩压力

36:04 价值捕获完整闭环：阐述从对冲基金业绩到代币升值再到吸引参与者的正向循环，以及基于9.5亿AUM的收入和成本结构

44:49 经济模型可持续性分析：评估10年奖励发放和国库变化，指出2028年释放计划、回购不确定性等潜在风险点

48:35 估值方法论与三情景预测：采用Messari方法（收入×倍数÷流通量），设定熊市/标准/牛市三种AUM增长情景和对应的2029年收入预测

55:00 企业价值倍数与估值结论：参考Man Group给出2-5倍倍数，折现后得出每枚NMR价值3.25/26.49/82.11美元，当前11.5美元在标准情景被低估66%

01:01:36 四大风险维度全面评估：系统分析业务风险（团队依赖、竞争）、技术风险（合约漏洞）、监管风险（证券定性）、市场性风险（双重波动），作为Crypto+AI项目估值框架范本

关键词： Numerai、对冲基金、众包、量化交易、NMR、质押、销毁、回购、摩根大通、资产管理规模、数据加密、机器学习、飞轮效应、Quantopian、Richard Craib、代币经济学、估值模型、Messari、DCF、通缩机制、智能合约、风险评估、量化策略、护城河、网络效应、先发优势、TAM、折现率、风险、Crypto+AI、正则化、Two Sigma、Citadel、流动性、国库管理

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StraitsX创始人兼CEO Tianwei这期和我们深度分享新加坡稳定币生态的发展全貌。作为全球首个新元稳定币XSGD的发行者，Tianwei从亚马逊工程师转型支付创业十年，见证并推动了新加坡从支付创新到稳定币落地的完整历程。从服务币安、Coinbase等头部交易所，到与支付宝、Grab合作实现跨境扫码支付，Tianwei分享了稳定币真正落地应用场景的实战经验，以及新加坡监管创新对行业发展的关键作用。

1. 稳定币发行的三大核心能力

合规合法：获得新加坡金管局认可的稳定币发行者牌照

支付渠道：作为第三方支付平台打通法币入金出金通道

应用场景：最关键也最难的一环，需要持续探索5年以上

品牌信任：支付行业容错率为零，必须建立长期信任

2. 新加坡稳定币监管的独特优势

走在全球监管前端：支持区块链技术革新，反对投机炒币

沙盒机制灵活：允许创新企业在监管框架内试验

从电子钱包到稳定币发行者：2020年开始独立稳定币法案

多层次金融体系：支持央行货币、银行存款、私营稳定币共存

3. 稳定币的真实应用场景突破

交易所入金出金：最早期的应用场景，服务全球主流交易所

跨境扫码支付：与支付宝Alipay Plus、Grab合作，覆盖4-5万商户

虚拟货币银行：为稳定币虚拟银行提供基础设施服务

线下消费：在新加坡和印尼拥有20万商户支持稳定币支付

4. Purpose Bound Money（用途指定货币）创新

智能合约嵌入监管逻辑：将使用限制编程到货币本身

解决政府补贴发放难题：自动识别可用商户和时间限制

疫情期间的应用：促进本地小额消费，支持本地商家

去中心化监管：降低人工审核成本，提高效率

5. CBDC与私营稳定币的共存逻辑

三层货币体系：Wholesale CBDC、银行代币化存款、私营稳定币

一对一升级关系：技术革新而非行业颠覆

应用场景差异：不同类型货币服务不同用户群体

不影响货币供应：私营稳定币一对一储备，不参与借贷

6. 从亚马逊工程师到支付创业者的转型

技术背景优势：在AWS从事分布式计算，深刻理解区块链本质

创业初心：解决跨境汇款痛点，帮朋友代购收款困难

硅谷经验积累：早期参与比特币、以太坊挖矿，见证技术革新

十年深耕支付：从Y Combinator起步，逐步获得全套支付牌照

7. Stripex的战略定位与未来布局

ToB基础设施公司：为前端平台提供稳定币、支付、发卡服务

聚焦亚洲市场：华人主导团队，深耕新加坡、印尼、香港、台湾

Visa Principal License：可向9个亚洲国家直接发卡

技术无感化：让用户在不知不觉中使用稳定币，降低门槛

00:02 - Tianwei的支付创业十年历程以及StraitsX公司概况

07:50 - 从亚马逊工程师到支付创业者：代购收款难题引发的创业契机与回新加坡发展的决定

15:00 - 区块链技术革新本质与新加坡监管优势：比特币、以太坊的技术突破及金管局的开放态度

22:00 - Purpose Bound Money创新应用：用途指定货币如何解决政府补贴发放难题

30:38 - StraitsX全面业务布局：为虚拟货币银行提供基础设施及Visa发卡能力

34:19 - CBDC与私营稳定币的共存逻辑：三层货币体系的技术升级路径

38:56 - 五年愿景与稳定币的应用场景王道：后端技术革新让用户无感使用

42:40 - 创业挑战与未来市场布局：监管合规压力及聚焦亚洲市场的战略定位

关键词： 新加坡、稳定币、StraitsX、XSGD、XUSD、支付、区块链、金管局、监管、牌照、交易所、币安、Coinbase、Crypto.com、支付宝、Grab、跨境支付、扫码、CBDC、央行数字货币、虚拟货币银行、Neobank、Visa、发卡、印尼、东南亚、法币、入金出金、应用场景、合规、电子钱包、PayNow、二维码、以太坊、比特币、亚马逊、AWS、创业、基础设施

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这期节目我们深入剖析了预测市场这个在2024年爆发的赛道。Polymarket月交易量从6200万美元暴涨至21亿美元，涨幅超3200%，大选后仍维持在6.5-8亿美元区间，是大选前的10倍以上。我们将分析预测市场的增长逻辑、流动性挑战、商业模式、头部市场与长尾市场的价值差异，以及这个行业未来的博彩化趋势和AI结合的可能性。

1. 预测市场的爆发与现状

2024年成为预测市场元年，Polymarket和Kalshi成为媒体频繁引用的数据源

预测市场通过真金白银投票，比传统民调更准确地反映市场共识

Polymarket大选后交易量从20.8亿降至7.21亿，但仍稳定在高位

体育赛事、明星八卦、经济数据、加密货币价格成为持续交易主题

2. 流动性问题：预测市场的致命挑战

理论丰满现实骨感：要成为上万亿级行业，流动性是最大瓶颈

大部分市场流动性极差，只有少数头部市场能正常运作

二八原则：20%的项目创造80%的价值，1-2%的头部市场贡献90%以上交易量

需要足够的对手盘才能形成有效市场，否则价格波动剧烈

3. 市场格局与竞争态势

Polymarket：融资7000万美元，估值90亿美元，最初对美国用户关闭

Kalshi：融资2.65亿美元，估值20-50亿美元，美国合规运营的预测市场

2024年8月Kalshi交易量(5.61亿)一度超过Polymarket(3.23亿)

健康的竞争推动产品、合规、用户体验多维度优化

4. 商业模式与估值逻辑

投资人认为预测市场天花板可能超越股票市场（100万亿美元级别）

理论上任何有不确定性的事件都可金融化，但实际门槛很高

高估值基于TAM(Total Addressable Market)想象空间

参与者分为"精明投资者"和"韭菜"，后者才是流动性核心

5. 头部市场vs长尾市场的价值辩论

头部市场特征：高关注度、强情感投入、持续信息流、明确结算标准

长尾市场（如"我家猫生几胎"）缺乏流动性，无法吸引足够参与者

头部市场贡献90%以上交易量，长尾市场更适合娱乐和社交功能

消费内容和投资的核心区别：是否需要真金白银参与

6. 博彩化趋势与未来发展

预测市场本质上越来越接近博彩行业，但通过金融化包装

获客成本高昂，需要用户补贴和流动性激励

Loyalty Program分级制度，社交内容深度整合

监管框架将越来越严格，类似传统博彩行业的牌照制度

7. 技术创新与应用场景

连续变量市场提供更高参与度

AI作为参与者、辅助工具和市场创造者的三重角色

可能出现预测ETF/指数基金，如"2028民主党候选人指数"

社交功能：跟单、网红预测者、投注记录展示

00:02 流动性挑战与预测市场本质：专业投注者的信息优势，连续变量市场创新

01:07 预测市场2024爆发现状：负面新闻与玩家涌入并存，从大选到日常生活

06:38 PMF验证与持续增长：大选后交易量稳定高位，找到产品市场契合

11:25 交易量深度分析：体育、八卦、经济数据成为持续交易主题

16:51 流动性核心问题：对手盘决定市场，大部分市场流动性极差

26:17 市场格局与竞争：Polymarket vs Kalshi的合规路径与估值差异

39:06 TAM想象空间：VC认为可超越股市，任何不确定性可金融化

46:25 参与者类型分析：精明投资者vs韭菜，情感投入驱动真金白银

52:44 创新方向探索：连续变量市场、永续合约结合、新交易模式

56:31 长尾vs头部市场：二八原则，头部贡献90%交易量

01:02:41 头部市场四大特征：高关注度、强情感、持续信息流、明确结算

01:08:43 博彩化趋势：高获客成本、忠诚度计划、社交整合、监管趋严

01:13:03 AI三种结合方式：参与者、辅助工具、市场创造者

关键词： 预测市场、Polymarket、Kalshi、流动性问题、头部市场、长尾市场、信息聚合器、博彩行业、获客成本、监管合规、AI交易机器人、连续变量市场、Limitless、社交功能、跟单、预测ETF、民调、TAM、商业模式、估值逻辑、情感投入、结算标准、二八原则、CFTC、Constitution DAO、永续合约

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市场概况：比特币10.9万美元涨2.3%；以太坊3821美元涨2.8%；ETF流出6亿美元；24小时清算8.8亿美元

Clarity Act法案：2026年初通过概率80%，明确CFTC管数字商品、SEC管证券型代币；对DeFi规则更宽松；行业已筹集2.6亿美元推动

数字欧元：2027年试点、2029年推出；开发成本13亿欧元；不使用区块链技术；美国禁止CBDC转而支持稳定币

稳定币变局：JP Morgan报告USDC链上活动超越USDT；USDC市值增长72%达740亿，USDT增32%；欧洲MiCA框架移除USDT利好USDC；Revolut为6500万用户推出零费用稳定币转换；Mastercard谈判20亿美元收购Zerohash，技术将被Morgan Stanley用于2026年加密业务

Coinbase：Q3收入19亿超预期，Base实现盈利；CEO随意提及关键词引发预测市场争议

Tether AI：推出Genesis 1数据集（410亿代币）和Qweek Workbench本地AI应用

RWA代币化：摩根大通完成首笔区块链私募基金交易；Standard Chartered预测2028年RWA市场达2万亿美元（5600%增长）；以太坊推出机构整合指导网站，DeFi存款1180亿、托管稳定币3080亿

ETF扩张：21Shares提交HyperLiquid ETF；SEC审查90+份申请；BTC和ETH基金管理资产超1780亿

并购融资：4起并购；26项目融资3.49亿美元，Brown Labs 1500万、Zar 1290万领衔

AI+Crypto：AI Agent革新DeFi财富管理；预测本世纪末90%链上活动由AI完成；Coinbase Wallet整合MCP协议；Worldcoin与游戏巨头合作推广人类证明，1700万用户注册

关键词：比特币、以太坊、USDC、USDT、稳定币、Clarity Act、CFTC、SEC、DeFi、数字欧元、CBDC、MiCA、Revolut、Mastercard、Zerohash、Coinbase、Base、预测市场、Tether、AI、RWA、代币化、摩根大通、Standard Chartered、以太坊、ETF、并购、融资、AI Agent、Worldcoin

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这期节目我们深入探讨了稳定币专用链的发展趋势。稳定币年交易量已超40万亿美元，远超PayPal，但现有通用区块链却无法满足其特定需求。我们将分析为什么需要专为稳定币设计的区块链，当前市场格局如何，以及这个赛道的投资逻辑和未来应用场景。

1. 为什么需要稳定币专用链

通用区块链的三大致命缺陷：费用不确定性、隐私泄露、结算不确定性

过去五年中心化交易所仅USDT转账就花费3.372亿美元gas费

企业级应用需要确定性结算、隐私保护和可预测费用

2. 核心应用场景分析

前三大用例（交易所抵押品、新兴市场储值、储蓄产品）在通用链上已运行良好

真正需要专用链的是支付、跨境结算、贸易融资等企业级场景

稳定币流通速度维持1.5左右，说明大规模支付应用尚未发生

3. 市场格局四象限分析

机构最爱型：Circle的Arc（靠近发行商+深度金融整合）

中立合作型：Codex（保持距离+广泛机构合作）

独立探索型：Plasma（Tether系+比特币侧链实验）

垂直整合是关键战略：从发行到基础设施到合规全链条掌控

4. 代币价值逻辑

Plasma的XPL可能成为Tether的"代理资产"

Circle不给Arc发币：上市公司无需稀释股东利益

叙事投资vs基本面投资：估值可能严重偏离协议价值

5. 监管与CBDC的影响

天才法案收紧将导致发行商集中化

合规能力成为核心竞争力

CBDC短期互补、长期可能替代，但服务不同市场

6. 未来应用场景

跨境支付（全球年规模150万亿美元）

薪资发放（货币不稳定国家的刚需）

程序化支付（充电桩、订阅服务、自动驾驶等高频小额场景）

02:08 稳定币交易量已超40万亿美元，远超PayPal

04:18 为什么现有通用区块链不够用？三大致命缺陷分析

07:06 透明度带来的隐私灾难：商业机密与薪资支付问题

10:53 低费用不是核心竞争力，稳定币应用尚未规模化

14:36 四大应用场景：真正需要专用链的是企业级市场

19:01 市场格局四象限：从机构整合到独立探索

26:17 Plasma与Tether的深度绑定关系

32:45 交易所稳定币链的护城河与代币价值来源

39:06 代币价值逻辑：Plasma可能成为Tether的代理资产

46:25 监管收紧的三大影响：集中化、合规竞争力、跨境限制

52:17 CBDC vs稳定币：短期互补长期替代的争议

56:47 未来爆发场景：跨境支付、薪资发放、程序化支付

关键词： 稳定币链、垂直整合、Arc、Plasma、Circle、Tether、Codex、隐私保护、跨境支付、企业级应用、监管合规、天才法案、CBDC、代币经济、分发能力、贸易融资、程序化支付、稳定币、XPL

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️插播一下 - Vivienne要在下个月阿根廷布宜诺斯艾利斯Devconnect期间找一位采访助理，具体职位细节请联系小助手获得，感恩�

这个10月我们终于从病痛中恢复，来给大家聊聊上个月的新加坡Token2049之行。这次我们没有进会场，而是把时间都花在了和朋友以及听友见面上。

让我们印象最深的是这次听友会 - 第一次有这么多年轻的朋友来找我们交流，而且都是带着明确目标和想法的。从毕业一两年想转行进Crypto的，到还在读书但已经在规划未来的，这届95后、00后的成熟度真的让我们这两个"老人"自愧不如。

Vivienne也给想进入Crypto行业的朋友一些建议：不建议从交易所开始（除非做上币相关），可以关注刚融完资的项目，它们往往在招兵买马，在这些项目里能学到很前沿的东西。如果暂时没找到合适的，在大厂继续工作学方法论也是不错的选择。

另外这次也重聚了很多老朋友 - Coinbase亚太团队、Hashkey新加坡和香港团队、DeAgentAI创始人Selywn和令人眼前一亮的印度小哥Akshat。Selywn分享小时候倒卖小浣熊干脆面水浒传卡牌的故事，让我们深刻理解了优秀创始人需要具备什么样的mindset。

这次对新加坡的观感也比上次好了不少，开始享受它作为花园城市的精致美，虽然还是没有很爱它。最后感谢大家一直以来的支持，Cryptoria能走到今天离不开每一位听友！

00:01 开场碎碎念 

02:09 新加坡Token2049回顾以及和Coinbase亚太团队久别重逢

09:45 咖啡厅听友会和现在年轻人真的很上进 

17:47 如何找到好的Crypto工作机会以及为什么不建议从交易所开始

23:21 Crypto工作24/7在线的真实状态、重新认识自己的过程 

32:24 新加坡的所见所闻、重逢老朋友、Akshat的身材管理、DeAgentAI创始人Selwyn的创业故事

40:52 重新发现新加坡花园城市之美和我们吉普赛人的生活方式

47:22 感谢所有听友的陪伴与支持

关键词：Token2049、新加坡、听友会、职场建议、Crypto、Coinbase、Hashkey、DeAgentAI、创业者思维、YC、交易所、年轻人、澳洲、花园城市、吉普赛人、数字游民、身材管理、Devconnect、阿根廷

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本次对话中文翻译全文请参考spotify或小宇宙fm链接

Union创始人兼CEO Karel Kubat与我们分享了他从生物化学博士到区块链创业者的转型历程，以及Union如何用零知识证明技术重新定义跨链体验。作为Polkadot生态早期贡献者和Composable Finance前CTO，Karel在2015年就将第一笔创业收入all in以太坊，见证并参与了区块链行业从早期实验到多链生态爆发的完整进程。他创立的Union正在构建基于zk证明的跨链基础设施。

从生化博士到区块链信仰者的十年

跨界背景：生物化学专业，热爱数据科学，大学期间创办数据分析公司

2015决策：将第一笔创业收入全部投入以太坊（当时800-1000美元）

早期探索：投资ICO、为Tezos等L1开发软件、运行验证节点深度参与社区

Polkadot贡献：Substrate贡献者，开发安全审计工具，深耕编译器层技术

CTO经历：Composable Finance从高级工程师晋升CTO，A轮估值4.5亿美元

创业动机：看好ZK技术未来但公司无ZK战略，缺乏战略决策权，工作狂需要持续创造

跨链桥的三大痛点与Union的解决方案

安全性危机：历史上数十亿美元被盗，多签和预言机网络是可攻破的中心化节点

速度瓶颈：传统跨链需等待区块确认，几分钟到几小时的延迟对DeFi不可接受

用户体验差：多界面切换、复杂配置、流动性限制（"$2000可以，$3000不行"）

Union方案：零知识证明构建统一共识层，从"相信人"转向"相信数学"

技术突破：50-200毫秒生成ZK证明（传统需数小时），跨链转账10-30秒完成

专利技术：定制ZK电路、并行化处理、GPU/FPGA硬件加速

与LayerZero、Axelar、Wormhole的本质差异

验证机制：竞品依赖多签验证者/预言机网络，Union使用零知识证明

信任假设：传统桥需要信任中间方，Union只需验证数学证明正确性

举例说明：以太坊→Arbitrum传统桥需验证者确认，Union生成ZK证明直接验证

比特币创新：构建预确认系统，30-60分钟确认期内即可使用资金

桥接战略：提供灵活工具箱而非单一方案，不同场景选择不同安全级别

Layer 2合作：与多个L2项目集成ZK证明系统提升整体生态体验

比特币预确认系统：3亿美元的"时间机器"

上线时间：2025年Q3末正式推出

预存规模：预期1.5亿美元起，可能超过3亿美元

核心价值：比特币确认需30-60分钟，DeFi操作需要即时性

运作机制：通过保险机制让用户提前使用资金，未确认则保险库补偿

合作机构：与Gauntlet、Euler等专业机构合作确保系统稳健性

战略意义：从收入和市场进入双重角度的重大里程碑

2030愿景：更简单而非更复杂的跨链世界

速度突破：ZK证明生成50毫秒内，跨链转账真正即时性

架构革命：所有资产采用铸造-销毁模式，不再需要流动性池

复杂性消失：求解器、流动性再平衡、多层中继网络全部消失

用户体验：任何资产、任何链、任何金额都可轻松转移，无流动性限制

资本效率：不需要大量资本锁定在流动性池中

前提条件：需要资产发行方接受并采用新模式

市场预判：以太坊Pectra升级加速，Union将在2030年前成为跨链第一

代币经济模型：UNO的三重价值捕获

手续费支付：跨链转账需支付UNO作为gas费

网络质押：验证者质押UNO参与共识，作恶会被罚没

治理权利：对协议升级、参数调整、资金分配等事项投票

公平分发：大规模空投给早期用户、测试网参与者、社区贡献者

价值驱动：网络使用量增加→代币需求上升→长期持有者价值增长

设计原则：代币效用与网络经济模型深度耦合，非复制粘贴

组织文化：工作狂与编程上瘾者的聚集地

律师事务所模式：任何人都可通过努力晋升为董事会成员并获投票权

团队特质：真正"编程上瘾"、痴迷于构建酷炫产品的人

扁平化治理：不同于Composable的创始人中心制

精英化驱动：能力和贡献决定话语权，不是股权比例

创新动力：强迫性的编程需求转化为持续产品迭代

给Web3创业者的六条建议

立即行动："别买一千本书然后说自己不够好"

快速实验：不等"准备好"就开始，尽可能快地尝试各种想法

真实产品：构建实际产品卖给用户，部署到链上实际使用

不怕失败：快速迭代、快速失败、快速学习是成功关键

深入技术：即使非工程师也要理解核心技术原理做好战略决策

无需许可：只要有想法和电脑，就可能成为最成功的公司

精彩语录

"我们当时觉得进入比特币和以太坊市场已经太晚了，所以需要寻找新的链"

"Polkadot从技术角度看极其先进，是以太坊现在想要成为的样子"

"Union与其他桥的差异，就像是从'相信人'转向'相信数学'"

"2030年的跨链世界实际上会比现在简单得多，需要更少的资本，速度更快，对用户更安全"

"不要买一千本书然后告诉自己'我还不够好'，立即开始行动才是最好的学习方式"

"我是工作狂和连续创业者，有强迫性的需求去不断构建和编写代码"

00:00 开场介绍：香港比特币亚洲大会后的访谈，Karel的中文学习趣事

02:30 个人背景：从荷兰到成都，生物化学到区块链的跨界之旅

05:40 2015转折点：第一笔创业收入all in以太坊的决策过程

09:20 早期探索：ICO投资、为L1开发软件、运行验证节点的经历

12:45 Polkadot深度参与：Substrate贡献者与安全审计工具开发

15:30 Composable Finance经历：从高级工程师到CTO，4.5亿美元A轮

18:50 创立Union的原因：ZK战略分歧与缺乏决策权的困境

22:10 跨链市场现状：300亿美元月流量，三大核心痛点分析

26:35 Union的技术方案：零知识证明如何实现10-30秒跨链

31:20 与竞争对手的差异：LayerZero、Axelar、Wormhole的对比分析

35:50 技术突破详解：50-200毫秒生成ZK证明的实现原理

39:40 代币经济模型：UNO的三重效用与公平分发策略

43:25 主网上线进展：TGE完成，4周内完整治理系统上线

47:10 比特币预确认系统：3亿美元保险库Q3末推出的重大意义

51:30 2030年愿景：铸造-销毁模式取代流动性池的跨链未来

54:20 技术实现路径：从流动性池到mint-burn的范式转移

56:50 市场预判：Union何时成为跨链第一名

58:40 桥接战略：不同场景需要不同安全级别的灵活方案

01:00:15 组织文化：律师事务所式治理与编程上瘾者团队

01:02:30 给创业者的建议：立即行动胜过完美准备

01:04:50 未来计划：更多链集成、中国市场布局、首尔活动预告

01:06:20 对中国听众的寄语：继续学习中文，期待成为连接桥梁

关键词

Union、Karel Kubat、零知识证明、ZK rollup、跨链桥、Polkadot、Substrate、Composable Finance、以太坊、流动性池、代币经济学、网络经济学、去中心化、Gauntlet、Euler、Web3、LayerZero、比特币

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免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士

本期节目由MyStonks（麦通）美股代币化交易平台赞助播出。MyStonks作为基于区块链技术的RWA商业模式平台，通过一对一映射机制将传统股票资产进行链上代币化处理，并支持美股代币永续合约衍生品交易。平台与富达证券合作进行实体股票资产托管，当前托管资产规模5000万美元，持有美国财政部FinCEN颁发的MSB牌照，并完成SEC证券型代币发行STO相关备案程序。当前支持182种RWA资产，注册用户约4万人。本内容为行业信息分析，不构成投资建议，数字资产交易涉及市场、技术、监管等多重风险，请审慎评估。

Crypto.com申请联邦牌照：继Coinbase、Ripple后向美国货币监理署OCC申请国家信托银行牌照，推进跨区块链资产托管和质押业务；9月交易量839亿美元超越Coinbase的789亿美元

Revolut获MiCA牌照：获得塞浦路斯MiCA牌照，可在欧洲经济区30个市场提供加密服务；知情人士透露自6月起与加密原生公司讨论发行稳定币，律师认为2026年推出水到渠成

特朗普提名CFTC主席：提名SEC加密工作组首席法律顾问Mike Selig担任CFTC主席，标志CFTC与SEC将密切合作建立加密友好监管框架；市场传闻Winklevoss兄弟成功游说特朗普放弃原提名人选Brian Quintenz

A16z发布行业报告：2025年加密货币现状报告显示月度活跃用户增至4000-7000万，总市值突破4万亿美元；四大趋势包括稳定币成为主流（超1%美元以稳定币形式存在）、二层链降低成本、AI与Crypto融合、美国市场结构成熟

Polymarket确认发币：首席营销官确认将在美国应用推出后发行原生POLY代币并空投，结束数月猜测；彭博社报道正寻求新融资估值150亿美元

Sky转向加密衍生品：旗下Spark协议将1亿美元稳定币储备从国债转向Superstate的USCC基金，这是首次重要稳定币发行方大规模转向受监管加密衍生品；USCC基金使用基差交易策略，30天收益率8.35%远超国债4%；Sky生态考虑将质押奖励从USDS改为SKY代币

Aave永久化回购计划：考虑将代币回购计划永久化，提议每年使用5000万美元回购AAVE代币；当前6个月试点虽亏损170万美元但AAVE代币已上涨超50%；Messari分析师对效果持怀疑态度

Beyond Meat成Meme股票：植物肉公司股价6天飙升1435%，从周三高点7.69美元暴跌53.45%至3.58美元；被视为市场最被做空股票，投资组合经理认为是一时狂热，股价终将回到0.5-1美元区间

投融资动态：本周31个项目融资1.97亿美元，Pave Bank获3600万美元A轮Assure领投；Sign获YZi Labs 2550万美元战略投资；Limitless Labs（Base预测市场）1000万美元；Natural（AI代理支付）种子轮980万美元；BitcoinOS（BTC Fi）1000万美元；Greenlane Holdings向Berachain配置1.1亿美元财库

并购热潮：9笔并购包括Coinbase收购链上融资平台Echo、FalconX收购21Shares、Aave收购Stable Finance等

关键词：特朗普、CFTC、SEC、监管框架、Sky Finance、Spark、USCC、稳定币、国债、加密衍生品、Polymarket、POLY、空投、Aave、Crypto.com、Coinbase、Revolut、MiCA、a16z、AI、Beyond Meat、并购、Pave Bank、Sign、Greenlane Holdings、Berachain、Echo、FalconX、21Shares、Stable Finance、DeFi

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美国汉堡连锁推比特币汉堡：Steak ‘n Shake推出比特币汉堡庆祝接受BTC支付五个月，第二、三季度销售额实现两位数增长；比特币社区热情支持，但在极简主义者反对下放弃接受以太坊支付计划

市场经历剧烈波动：上周经历190亿美元杠杆清算和ETF需求降温，市场处于观望状态；分析师认为是结构性调整而非基本面恶化，被过度杠杆和薄弱流动性放大；中期调整压力显现，月线出现多根上插针形态

Solana生态重大进展：a16z Crypto通过私募向Jito流动性质押协议投资5000万美元，Jito管理27亿美元质押资产；这是a16z在FTX事件后熊市期间最大规模投资之一；Jupiter发布Ultra V3交易引擎，三明治攻击防护提升34倍，执行费用降低10倍，支持无交易费交易

稳定币支付基础设施突破：Stripe和Paradigm联合开发的Temple A轮融资5亿美元估值50亿，由Thrive Capital和Greylock领投；当前稳定币市值3070亿美元，USDT占59%市场份额；Visa报告显示过去五年链上借贷平台发放超6700亿美元贷款

Ripple大胆布局：通过SPAC融资至少10亿美元建立XRP财库，类似MicroStrategy模式；同时以10亿美元收购企业财资软件提供商Hidden Treasury；Ripple直接持有47亿枚XRP价值110亿美元，另有359亿枚在月度托管中逐步解锁

Chainlink企业需求上升：Link代币周五暴跌9%至16.46美元，但企业兴趣不减；纳斯达克上市的Caldera Corporation购买200万美元Link；Chainlink Reserve增持6万枚但因平均成本21.98美元仍亏损34%；在Base推出Data Streams服务实现亚秒级市场数据延迟

黄金跑赢比特币：黄金创历史新高每盎司4380美元，2025年和过去12个月涨幅均超比特币；Polymarket预测比特币万圣节前达10万美元赔率仅42%；世界黄金协会报告黄金市值29.7万亿美元，是比特币的14倍

稳定币变革传统金融：KPMG报告指出稳定币正成为跨境支付最清晰应用案例；可将结算时间从2-5天缩短至数秒，交易成本降低超99%；摩根大通每天在区块链平台处理20亿美元，PayPal稳定币市值达11.7亿美元

投融资与并购：28个项目融资7.99亿美元；Trexa融资1500万美元开发面向人类和AI代理的自托管银行；Kraken以1亿美元收购Small Exchange获得美国期货期权交易能力；币安获批收购GOPAX多数股权重返韩国市场

市场技术面分析：Strategy比特币持仓维持64万枚未增持；交易所余额延续快速下降趋势上周流出2万枚；以太坊质押队伍10月9日暴增至138万枚后保持稳定，退出队伍维持240万枚形成动态平衡；BMNR因折价募资被做空机构盯上，溢价可持续性受质疑；以太坊ETF本周净流出4亿美元，市场犹豫不决；Solana ETF审批受美国政府停摆影响推迟

关键词：比特币、美元、交易、做空、黄金、市值、流动性、质押、融资、区块链、加密货币、监管、预测市场、Solana、a16z、Jito、Jupiter、Temple、稳定币、Ripple、XRP、Chainlink、ETF、清算、BMNR、Strategy、跨境支付、KPMG、Polymarket、GoPAX、Stripe

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这期rns.id联合创始人William和我们分享他在帕劳的生活，以及帕劳数字居民项目的诞生和发展。作为V神参与的第一个数字身份NFT项目，William分享了从说服一个太平洋岛国政府推进数字身份立法，到和美国监管机构博弈的过程，以及在帕劳生活工作的真实体验，最后还分析了数字身份这条稳健赛道的机遇与挑战。

帕劳数字身份项目起源

灵感来源:受爱沙尼亚e-Residency项目启发,已运行10年

时代背景:2020年疫情导致帕劳旅游业清零,政府寻求经济多元化

国家优势:非CRS成员国、国际信誉良好、受美国保护

战略定位:软移民模式,无污染、无人口压力的数字经济

帕劳的地理与政治地位

地理位置:位于巴厘岛正上方、菲律宾达沃正右方

历史渊源:1994年从美国独立,此前是托管地50年

政治体制:参照美国参众两院制,总统制,受传统女王文化影响

与美国关系:自由联合协定(COFA),每十年获数亿美元援助

数字身份立法推进历程

立法过程:参众两院多轮投票,众议院全票通过,参议院9:3通过

监管沟通:与美国国务院就反恐、反洗钱持续沟通

合规要求:查验多国制裁名单、破产记录、犯罪记录

政府效率:办事速度比美国更慢,批一个酒店需4-5年

帕劳ID申请与使用场景

申请流程:在线KYC、人脸识别、护照验证,审批1-2周

三种年限:1年、5年、10年,长期ID在某些国家被视为居留证明

实际用途:乌克兰男性离境、中国疫情期间出境凭证、酒店折扣

配套服务:计划推出eSIM、邮寄地址、电子公司注册

在帕劳的生活成本全解析

住房:200-1000美元/月,700-800可租到美式公寓

饮食:牛排15-20美元,本地鱼2.99美元/磅,蔬菜便宜

交通:必须自驾,二手日本车3-5千美元,油价6-7美元/加仑

消费税:近两年新实行10% PGST

帕劳税收政策与数字游民优势

海外收入免税:类似香港、泰国,不对境外收入征税

入境政策:中国护照30天免签,持ID可延期最长180天

工作自由:持旅游签可合法为海外公司远程工作,无需工签

税务居民:满足183天可申请为税务居民,但非强制

V神背书与项目发展瓶颈

V神参与:第一个参与的帕劳数字身份NFT和Voyager Pass NFT

用户数据:几千人实际访问过帕劳,用户增长稳定但非爆发式

发币困境:稳定币法案参议院一直未通过,投资人部分退出

配套滞后:电话、地址、公司注册等周边服务推进缓慢

帕劳旅游美食终极指南

特色海鲜:砗磲贝、椰子蟹、青蟹、蝙蝠汤

水上活动:浮潜、石头岛、水母湖、Milky Way面膜泥

基础设施:2-3个健身房,无电影院,度假村多,每年游客10-25万

航班:每周从香港、马尼拉、东京、台北、布里斯本直飞

00:01 - 节目开场与帕劳ID项目背景介绍

04:32 - 帕劳数字身份起源:疫情冲击下的经济转型

11:00 - 太平洋岛国的历史渊源与文化交流

16:21 - 参众两院立法过程与政府效率挑战

20:24 - 帕劳ID申请流程、年限选择与实际用途

27:06 - 入境停留时长与税务居民政策解析

34:26 - 帕劳生活成本全解析:住房、饮食、交通

42:24 - 医疗资源、V神背书故事与mint过程

48:26 - 用户增长数据、回购投资人和发币困境

52:16 - 数字身份赛道前景与其他国家合作意向

55:29 - 帕劳旅游美食推荐:特色海鲜与水上活动

59:21 - 潜水、石头岛、水母湖等景点介绍

01:02:19 - William在帕劳的日常生活与夜生活

01:04:48 - 节目总结与听众福利优惠码

关键词：帕劳、数字身份、RNS.ID、爱沙尼亚、e-Residency、数字居民、V神、Vitalik、NFT、太平洋岛国、KYC、合规、税务居民、海外收入、数字游民、远程工作、稳定币、美国监管、立法、旅游、潜水、生活成本、移民、CRS、离岸

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