🎤本期嘉宾：

董艺婷｜21年买方投资，量化FOF管理人，公众号「Beagle小猎犬号」，播客「慧客堂」

⏯️本期简介：

很多人在反思过去的亏损时，要么会觉得自己就是因为没把大势看清楚，要么是懊恼这次为啥我没赶上。好像大家似乎都觉得判断市场牛熊是件比较容易，且至关重要的事情。但在我看来，择时恰恰是投资里最难的一件事情。

本期深入聊聊择时这门传说中的“屠龙术”。对于专业的基金经理而言，择时不仅是对抗认知，更是在对抗强大的被动因素——比如合同约束、KPI考核、产品战略和渠道关系。很多时候，压力和职责其实不在基金经理身上，因为他也控制不了。在他内心深处，永远首先需要对抗的是人性，因为过去的成功很可能成为未来的包袱，这个事情真的非常难。

我们总想追求精准的yes or no，但如果打个比方的话投资更像是射箭，需要的是一种模糊的准确。A股过去就像一个给你三支箭的老板，少数被称为雷击时刻的关键交易日决定了绝大部分收益。如果你能躲过每年跌得最多的10天，那么累计收益会高得惊人。但残酷的现实就是：这是不可能完成任务。

那么作为普通投资者，我们该怎么办？我的建议是，放弃追求一击即中，去寻找属于你的模糊的准确。首先，你要去了解市场先生是个什么样的脾气，比如A股客观存在的日历效应，利用好这些规律，或许就能帮你进步个一环两环。更重要的是，在市场底部，买入的可行性往往比认知更难，因为那时大多数人都没有钱了。请一定记住，稳定的现金流才是为你的不确定性去买单的一个非常重要的来源。

或许，从今年开始，大家会真正认识到，家庭财富需要的是合理的配置，而不是去追求一次就在十环的神操作。我们的目标很简单，也更现实：至少先进5环！

⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

🎯时间轴：

00:15 原来连判断牛市还是熊市都不容易

02:25 比有择时能力的投资经理更深一步，是有择时能力的管理人

06:13 份额波动大对净值的磨损，这点值得注意

11:20 择时在对抗什么？人性？负债端？业绩考核？短期内主观和市场的背离带来的压力？

16:56 对齐一下择时的尺度

21:00 胜率多高算高？50%+就很牛了！

23:41 踏空 vs. 下跌，哪个更难受？

26:15 为什么说择时是屠龙之术？做对了确实爽！🚩

32:48 A股与射箭

35:14 讨论下著名的雷击时刻🚩

39:13 请记住一个神奇的日子：星期二！🚩

44:32 走势与人性：向上修复和向下修复的结果天差地别

48:02 把公募分为三个组：高、中、低仓位组。中高仓位组资产配置得分与后续业绩负相关？路径依赖、人设束缚...到底是谁的锅？

53:40 聊几个比较有名的基金经理的择时

1:19:38 要对多少次，才能把运气成分剔除掉？

1:23:17 克服人性

1:26:49 一买一卖，哪个动作更难？

1:32:20 考察择时能力的A股关键节点🚩

1:48:30 中性看待泡沫

1:53:38 22年感受到的预期差

2:01:08 估值与择时

2:09:30 聊聊美股的ai行情

2:21:16 具体策略的择时怎么做？指增、CTA

2:29:27 择时和轮动，哪个更难？

📁本期内容相关资料：

• 本期荐书：《不确定状况下的判断—启发式和偏差》

🎬 后期制作、声音设计：Dong

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