🔵 欢迎来到知行小酒馆，这是一档有知有行出品的播客节目，我们关注投资，更关注怎样更好的生活，我是雨白。今天这期小酒馆比起说是一期节目，更不如说是一个约定。就在昨天，我们发布了《中国大类资产投资 2023 年报》，资深的金融从业朋友可能更熟悉也更好理解的名字是中国的 SBBI 年报。从起心动念到收集数据，不断编辑修改，再到正式推出，差不多也有两年半的时间了。我们很高兴邀请你来一起见证这趟万里征程的开始，因为我们承诺会将这个项目一直做下去，每一年忠实、客观、全面地记录中国大类资产的历史数据，为你的投资决策提供可靠的数据参考。

我们希望通过这期节目以及我们每一年发布的年报，帮助你更好地理解经常萦绕在投资者心头的几个问题：

长期来看， A 股真的能赚钱吗？

金融市场真的存在一些有效的底层规律吗？

如果有，这些底层规律真的适合 A 股市场吗，它们在未来还会有效吗？

......

如果你也曾在投资中怀疑过、动摇过，那么非常欢迎你接着听下去，我相信这期节目以及我们的年报可以帮助你减少一些投资中的困惑与内耗。

你可以通过有知有行的 APP 查看下载这份年报，也可以在此点击阅读查看 👉🏻 《中国大类资产投资 2023 年报 - SBBI China Yearbook 2023》。如果你看完这份年报有问题想要追问，欢迎你评论提问，我会邀请我们的两位嘉宾竭尽所能回答大家的问题。

🔗 官网地址

youzhiyouxing.cn

💼 本期嘉宾

陈鹏：独立投资人。他在 90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球投资管理部主席兼总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。

陈金栋：有知有行数据组负责人，《中国大类资产投资 2023 年报》主要负责人

🗺️ 时间戳

00:22 简单来说，我们搞了件要持续干 30 年以上的大事

02:40 什么是 SBBI ？股票+ 债券 + 货币基金 + 通胀

05:02 老八股时代，初代股民陈同学的炒股经历：宿舍同学一起凑钱，坐火车 8 小时只为买认购券 🚄

06:23 A 股 90 年代就有了，为什么年报数据从 2005 年才开始？当股权改革遇上国债放开，我们的数据分析才有意义

09:19 中国长期投资者「闭着眼过桥」的尴尬现状：理念上高度认可，数据上一问三不知  👉🏻👈🏻

18:16 这本中国的 SBBI 年报，究竟告诉了我们哪些投资的底层规律？

23:19 一眼头大的数据图，对普通投资者真的有用吗？坚实的数据支撑才能指导具体的投资策略执行

31:42 过去几年有很多断言都被打脸了，你们总结的这些底层规律，真的能够穿越时间吗？🕘

41:53 看完多个国家大类资产的历史收益数据，我们发现：只要人类经济与生产力还在不断发展，股票将一直是长期收益最高的资产

46:24 「难舍难分」的现代世界经济：买中国股票，参与全球市场经济

51:13 长期来看， A 股真的能赚钱吗？行胜于言，我们将用 30 年做一个见证 👀

🔍 生词卡

SBBI Yearbook（Stocks Bonds Bills and Inflation）：首发于1976年，由罗杰·伊巴森（Roger G. Ibbotson）和辛克莱·卡芬（Rex Sinquefield）合著。这是历史上第一次严谨系统地统计基础资产类别的长期历史风险和收益，提供了自1926年以来美国股票、债券、短期国债（T-Bills）和通货膨胀数据的详细历史表现分析。被广泛认为是评估和理解市场表现趋势的重要基础。

Roger G. Ibbotson：耶鲁大学管理学院的金融实践荣誉教授，他是 Ibbotson Associates 的创始人，与辛克莱·卡芬（Rex Sinquefield）合著了历史上首期《SBBI 年报》，他也是本期嘉宾之一陈鹏博士的导师。

CFA Institute：特许金融分析师协会，全球性的非营利专业组织，为投资专业人士提供金融教育。

股权分置改革：股权分置改革是指通过非流通股股东（国有股、法人股）和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程。 一般是上市企业非流通股东支付一定的对价给流通股东，以取得股票的流通权。该改革于 2005 年正式启动。

📁 文件夹

中国大类资产投资 2023 年报 - SBBI China Yearbook 2023 ：我们收集和研究了 2005~2023 年间中国股票、信用债、国债和通货膨胀的数据，完成了第一份 SBBI 中国年报。

SBBI Yearbook 2021年简明版，目前 CFA Institute 官网允许公众公开下载查阅的最新版 SBBI 年报

SBBI Data，SBBI 数据集，月度更新，如果你是 CFA Institute（特许金融分析师协会）成员，可登录后订阅查看。

42:05 处提及：Global Investment Returns Yearbook 2024

43:47 处提及：Long-Run Stock Returns: Participating in the Real Economy

🌐 知行小酒馆的公告牌

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嘉宾 陈鹏、陈金栋｜主持 雨白｜后期 甜食｜制作 星星

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全文完，祝开卷有益！📖