Ethena 通过持有等量的 staked ETH 和 ETH 永续合约空头头寸来消除基础担保资产的价格不稳定以构建 USDe 稳定币，持有质押的 USDe（sUSDe）的收益率实际上即来自于基差交易，当前收益率约 17%。对于稳定币来说，这个收益非常高，不免让人想起了当年的 UST，当时 Anchor UST 的收益率达到了 20%，但最后 LUNA 一夜崩塌，UST 成为废纸。那 Ethena USDe 的结局是否会像 UST 一样脱钩？原 BitMEX 分析师、吴说英文播客主播尚 Shang 认为不会，风险相对于收益合理，且 Ethena 不是像 LUNA 一样去讨论的稳定币，更像是一种理财产品；链上分析师、吴说顾问小郭认为会，所有锚定美元的稳定币多少都带有一些风险，Ethena 在暴露风险的这件事情上只是时间问题，但也不像 UST 那样完全脱锚和归零，而是部分脱锚。以上内容均为分析师个人观点，不代表吴说意见，不提供任何财务建议，请听众谨慎参与投资，遵守所在地的法律法规。

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00:34 Ethena USDe 的结局是否会像 UST 一样脱钩

05:31 USDe 面临资金、爆仓、保管、交易所失败和连带风险

14:29 USDe 是 Crypto Native 原生稳定币

24:22 合约市场容量限制问题庸人自扰，无碍项目成功

30:18 把 USDe 当成是 DeFi 策略或收益池去思考，拉高了所有稳定币的基础收益

33:48 用 USDe 挖 ENA，而不是去二级市场买 ENA

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