但见丹诚赤如血，谁知伪言巧似簧

赤马丙午大火的26年，题材火爆，游资风格已经起飞，其他风格的不少朋友则喊着26年难做。果然我们的不靠谱预测里，最靠谱的就是“马年要跟马斯克”，地面ai已经成为老登，商业航天太空算力太空光伏眼看就要纷纷进入逃逸速度，不再受任何基本面的地心引力了。

历来保护欲爆棚的监管机构和平台果断出手处罚一些操纵股价边吹票边卖出的大V，防止跟单股民们遭遇更惨的损失。在这里必须点赞。

周末卧病听听卖方机构会议，没想到一个接一个电话会的继续推啊。每年上天100GW/一百万吨载荷/一百万颗卫星/万次starship发射/每个小时发射一次，说的好像今年就实现了一样...

作为一档专业且有责任心的中文投资播客，我们赶紧出来和听众朋友们聊聊这事儿。有天赋的人尽可以玩，普通投资者还是要在题材频出的时候保持冷静和警惕。（主要是炒题材太难了，预测也容易打脸，只好站在大V的对立面了）

对内要防带货大V，对外也永远不能低估特朗普，尤其是中期选举之前发力的特朗普。最近在国内国外频频出招，限电、限贷、房住不炒、药品集采、窗口指导，委内瑞拉、格陵兰、达沃斯、伊朗。以至于我们都cover不过来了，竟然忘记聊联储主席人选了。

祝大家马年不踩雷！

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鸣谢本期编辑：Zephyr

我们每周用近10个小时的业余时间准备、录制和剪辑，完全用爱发电。听完我们各期节目觉得有所收获的，还请点赞收藏转发，推荐给相关的朋友，谢谢！！！我们也期望和更多有想法有观点的朋友认识交流。

投资有风险，提醒大家谨慎做好自己的研究。节目属于我们个人闲聊，观点随时有变化，不构成任何投资建议。

有些人只是错过了时代的列车，而我们最近似乎错过了时代的火箭航天:(

先放下悔恨的情绪，我们开始一年一度的非严肃预测！

我们先回顾了2025年的预测，感觉逻辑上、方向上准确率还可以，但绝不能照着操作。

今年，我们继续对于自己熟悉的领域（宏观、AI、加密资产）各自做了预测，以及最大的商业赢家输家和最非共识的交易。继续期待打脸，期待交流。大家也请在评论区分享自己对2026年最有信心的预测！

00:00 2025年AI、Crypto、宏观预测的分别回顾

11:35 2025年最大商业赢家和输家

18:45 逆向交易的教训与反思

21:25 26年宏观、Crypto、AI的预测！

37:30 从玄学开始，26年商业赢家与输家预测

46:13 26年非共识的下注

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淘金、铁路建设、化工、计算机、互联网、AI。大洋对岸的历次产业热潮中，无不伴随着华人的身影。

从1848年第一批华工抵达旧金山，到现在疯抢华人科学家、中文成为AI大厂第一工作语言。就在几天前，Manus作为这波AI华人出海创业的代表，也完成了一次成功的退出。历经近两个世纪，旧金山的华人似乎真的从牛马走上了牌桌。

我们这期和华人AI/SaaS出海第一社群Linkloud（公众号：Linkloud）的联合创始人高宁一起聊聊，海外AI大厂的军备竞赛，应用端（包括toB和toC）的落地进展，以及华人出海创业的现状和挑战。

高宁也是两档优质播客 OnBoard! 和Linkloud Talk的主播。他每个季度都会带领几十位 AI /SaaS领域的创始人和高管前往硅谷与日本进行游学参访，长期陪伴支持中国 AI企业 出海。创业前，高宁在高瓴创投专注AI、SaaS 和科技等领域。

1月24号Linkloud将在北京举办Global NEXT大会，欢迎大家报名参加。我把活动简介和链接也附在了shownote之后。我和Vincent可能也会去现场玩玩：）

00:00 开场与嘉宾介绍

04:26 刷榜之外，各大厂的大模型到底有啥区别？和产品如何结合？

09:02 META可能复制Google的翻盘吗？

17:27 训练的数据瓶颈解决了吗？

25:18 toB应用企业落地情况如何？

33:56 不要低估美国toB领域的支付能力和市场空间

38:23 toC应用哪些方向有真正的PMF（product-market-fit）

53:27 为了个性化适应新的隐私范式

56:36 逐步适应个性化技术的未来

59:39 四人分别从哪个角度去评判产品是否是真需求/达到PMF

01:24:35 出海的区域选择

01:27:54 北美华人创业生态

01:30:43 华人海外创业遇到的挑战，如何向本土创业者学习

01:35:59 Linkloud在做什么事情？

01:38:38 快问快答环节

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年底插播一期与雪球网官方节目厚雪长波的串台，提前祝大家新年快乐！

最重要的是别忘了在小宇宙首页的2025播客大赏给我们投票: https://annual.podcast.xyz/2025/

1、02:53 Jason的职业路径：从北大金融、华兴资本，到家族办公室与加密基金

2、04:47 我为什么在2023年的熊市里选择Crypto，而不是当时更热的AI？

3、05:49 如何判断比特币的周期？供给、需求与四年一次的减半机制

4、06:21 比特币ETF通过意味着什么？它第一次真正进入美国主流资本市场

5、07:26 2100万枚的“终局设定”：比特币与黄金的本质差异

6、09:26 挖矿公司转向AI数据中心：算力、电力与资本效率的变化

7、16:17 区块链真正跑通的应用，其实只有两个：交易所和稳定币

8、17:36 什么是稳定币？为什么它更像一个“无需开户的互联网银行”

9、24:17 稳定币会不会变贵？会不会形成新的“手续费体系”和新Swift？

10、29:30 比特币真的不可篡改吗？

11、31:11 150亿美元比特币被没收事件：不可篡改，与现实世界权力的碰撞

12、45:15 稳定币是一种“监管套利的银行”？它与传统银行的相似与差异

13、54:45 比特币必须与其他币切开讨论：就像茅台与其他白酒14、56:32 比特币的价值来自哪里？叙事、共识与“全球性故事资产”

15、01:09:21 如果在黄金、日元、瑞郎、比特币中选择，哪一个更容易形成共识？

16、01:13:58 需要关注哪些关键变量？

“我们不追求赢，也不追求输，不追求快乐，更不追求哭。 我们什么都不追求，我们上去梆梆就是两拳。”

我们一年一度的年度复盘回顾来了！

2025年不管是从从容容游刃有余，还是匆匆忙忙连滚带爬。希望我们都认真做了自己，哪怕只是冷不丁给生活梆梆两拳！

和去年一样，我们聊了聊2025年最重要的宏观/市场事件、最有意义的技术突破和创新、年度人物、最有趣的公司、业务表现最好/最差的公司、过去一年最好和最差的trade、个人的最大成长等等。

后半程一不小心走心了，聊久了，对于2026的预测只能放在下次了。刚好也给我们机会整理思考一下，争取这次预测有更多的深度和广度，达到同类预测的SOTA水平：）

到年底了，除了感谢我的另两位主播，也真心感谢下听众朋友们。很少表达这一点，但确实是你们的持续收听、陪伴和支持，让我们的自娱自乐和用爱发电有了更多意义。从23年底朋友之间闲聊的记录开始，持续做到了现在，得到了很多朋友的喜爱和帮助。希望明年做的更加有质量，有更多的wanderers加入和做客，也找到一个更加可持续的长期运营方式。

祝大家有个美好的2025收官！

提到的操作、空间、板块、个股想法均为个人娱乐性记录，不可作为投资建议，请大家不要参考，保持谨慎。

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00:00 年度回顾与市场事件

06:03 技术突破与创新

25:19 令人惊讶的公司

31:40 表现最好的与最差的公司分析

38:51 交易策略的反思与自我提升

41:34 教训与投资哲学的演变

45:42 市场风格的适应

59:02 个人成长与启发

01:00:00 运动员精神的影响

01:10:50 生物学视角下的适应与进化

01:12:15 艺术与坚持的力量

01:22:35 对未来的展望与感谢

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本期录制于11月27日。

虽然有心理准备，十一月的行情实在波动较大。一方面之前提到的AI泡沫大辩论愈演愈烈，直接在英伟达的完美业绩后砸出了坑，而著名大空头Michael Burry同学，已经关闭基金，下场开知识星球，激情对线！另一方面，本月真正唱主角的是宏观，尤其是降息预期的剧烈变化。

从十月到十一月，都是不容易提前避免的过山车行情，而且各类资产宏观、币、AI、美股、A股的影响完全纠缠到了一起。我们互相聊了聊巨大波动的主要原因，如何应对这一阶段的回撤和后续的市场。这次聊的比较散，就不写时间戳了。

在这个时间点，我们三个人对此后操作的差异化还挺大的（当然也跟资产类别/风格关系很大）。从我个人角度出发，对此前长期关注的AI等方向业绩乐观但对市场不乐观，可能会又开始认真寻找更保守、久期更长的一些机会（也就是更老登/更便宜的公司），也欢迎大家交流提示。

正如我们节目中聊到的，谁也没想到老巴退休之际的最后一舞是买谷歌（当然也可能不是他的直接决策），一方面确实暂时显露了算力、模型、应用一统的王霸之气，打消了被AI颠覆的疑虑；但这个估值位置对应AI领域的竞争变数，仍然不像是老巴的风格。如果他真的95岁退休之际还在蜕变，我们就更没有借口停止学习进步了。

提到的操作、空间、板块、个股想法均为个人娱乐性记录，不可作为投资建议，请大家不要参考，保持谨慎。

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鸣谢本期编辑：Zephyr

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卡牌已经成为当代最火热的收藏与消费文化之一。各种类型、价格段的卡牌不仅广受小学生和年轻人的喜爱，同样也成为了老登的收藏品。近日，一张科比乔丹双签名球星卡以1300万美元成交，震撼人心。

我们之前聊过万物上链和股票代币化的话题，随着投资者群体越来越扩大化，散户本身自带的参与感、乐趣、情绪价值的需求，在投资中变得越来越重要。卡牌作为一种潜在的投资品和收藏品，似乎站在了邮票、文物等老登玩物和NFT、RWA等小登玩物的交汇处，令人不禁畅想万物皆可变为卡牌形态的投资品

本期我们对谈了Suplay/卡卡沃的创始人黄万钧，应该如何理解卡牌的价值、IP和周期，他们又如何在竞争激烈的卡牌行业脱颖而出，听听我们和万钧的讨论，也欢迎投票，告诉我们科比乔丹双签名球星卡值不值一个小目标！

最近市场可谓惊心动魄，不少人在讨论美股和币出现的见顶迹象，我们最近也会抽空聊一聊，敬请期待。

00:00 欢迎与嘉宾介绍

03:55 卡牌的收藏价值与市场分析

08:59 年轻人对收藏的兴趣与驱动

18:55 IP的重要性与获取策略

22:57 对泡泡玛特的看法与分析

24:44 IP孵化的条件与生命周期

30:21 管理挑战

38:48 定价策略与品牌定位的考量

41:00 创业初衷与赛道选择

54:24 个人收藏与情感价值

57:33 给年轻人的建议

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本期录制于11月3日。

如我们之前讨论的，TACO2.0会先导致市场波动最后双方胜利会谈。但利好落地之后，各个市场/资产类别实在是难以预料短期走势，比如之前的黄金、昨天的crypto和美股，三季报中也又很多意外。好在我们也习惯了经常打脸和进行调整。

之前对AI见顶迹象的关注，目前也确实又成为了一个资本市场和产业界是否是泡沫的大辩论（虽然每隔半年多就会来一次）。我们简略聊了聊历史上产业泡沫和如何参与/规避。我个人还是认为参与和规避都正确，做好大的选择不变来变去就好。

提到的操作、空间、板块、个股想法均为个人娱乐性记录，不可作为投资建议，请大家不要参考，保持谨慎。

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00:00 市场回顾与TACO 2.0的影响

14:30 加密货币市场的现状与未来展望

22:59 降息政策对市场的影响

24:21 黄金与比特币的市场表现

26:13 市场泡沫与投资者心理

29:15 AI技术的投资前景与风险

31:43 资本市场的历史记忆与理性投资

38:37 产业泡沫与市场反应

40:33 投资者心态与决策风险

42:13 技术与市场的复杂性

47:42 OpenAI值不值得买？

49:04 投资决策与市场流动性

50:46 AI泡沫与市场风险

54:15 OpenAI的商业模式与未来展望

57:07 美股市场的现状与消费股表现

01:02:56 A股市场的变化与趋势

01:06:20 私募信贷与AI基础设施的未来

01:08:52 行业表现与市场预期的差异

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我们流浪者系列又迎来了一位朋友，他是新浪微博的共同创始人之一，在中国做过早期投资，在日本做过民宿产业，早于我们很多年离开了机构去了北美生活，在web3和AI的数字世界wander。目前他又重新专注于北美AI行业的一级市场，投资了Anthropic, xAI，Cohere，Lambda等知名项目。一起听听我们和Indigo芦义的对话，了解海外华人在股市、crypto、创新领域的有趣经历和故事。

也欢迎关注Indigo丰富精彩的各种自媒体内容; 小宇宙：INDIGO TALK；X: https://x.com/indigo11; 个人主页https://www.indigox.me/

00:00 欢迎与介绍

04:52 移民北美的初衷与生活

14:10 进入北美股市

17:51 参与NFT与加密货币

23:43尝试做自媒体

29:32 华人在北美如何进入投资圈

34:43 AI的投资方向和逻辑

54:05 中美商业与创业生态的对比

01:11:09 区块链相关

01:12:16 快速问答环节

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我们昨晚刚录完，Trump火线发推说"会没事的"，又被他假动作晃晕了。等今天收盘会来补充一下show note

不构成任何投资建议