【主播】

刘飞（“半拿铁”“三五环”主播、内容创作者、产品经理）

【嘉宾】

Jeff（“截胡不截财”主播 、小红书、公众号：Jeff大截胡）

正值巴菲特在 2025 年股东大会宣布卸任伯克希尔 CEO职位，于是邀请了截胡不截财的主播 Jeff，一起聊一聊这次股东大会巴菲特讲了什么。我们聊到了接班人阿贝尔的背景、中美贸易战对全球经济的影响、巴菲特重仓日本商社的底层逻辑、房地产与股票投资的差异，以及 AI 浪潮下的价值投资思考。巴菲特给年轻人的三点建议——与优秀者同行、保持热爱、终身学习，结合经典的滚雪球理论，希望对你有所启发。

【时间轴】

00:36 巴菲特退休与投资哲学的深度探讨：

在本期节目中，主持人刘飞和嘉宾jeff围绕巴菲特即将卸任CEO的消息展开讨论，分享了巴菲特在投资界的传奇地位以及他对投资哲学的深远影响。他们强调了长期主义和价值投资的理念，尽管这些概念被广泛讨论，但每个人的理解和实践都有所不同。通过个人经验和与多位投资者的交流，他们探讨了在不同视角和维度下，价值投资理念的具体体现和差异。

03:29 巴菲特卸任及接班人选择背后逻辑：

对话围绕巴菲特在94岁时卸任CEO职位，以及阿贝尔接替他的过程展开。巴菲特选择在第60届股东大会宣布这一决定，显示出其对整数时间节点的偏好。尽管外界对阿贝尔的接班感到意外，但对话中指出，巴菲特早有铺垫，并认为阿贝尔的年龄和在伯克希尔哈撒韦内的表现使其成为合适的接班人选。此外，巴菲特还提及了库克在苹果公司的重要作用，并表达了对库克的高度评价，认为库克能够发扬光大苹果公司。在投资方面，巴菲特曾对科技企业持保留态度，但后来理解并投资苹果，取得了显著的回报。整个对话反映了巴菲特在卸任、接班人选择及投资策略上的深思熟虑。

11:03 巴菲特对中美贸易战及关税的看法与影响：

对话主要围绕巴菲特对中美贸易战和关税政策的评价展开。巴菲特虽然支持自由贸易和全球贸易体系，但他的立场与特朗普和马斯克一样，都体现了“美国至上”的理念。他认为，美国应发挥其优势，同时利用其他国家的低成本生产，以保持其全球领导地位。然而，这种做法与希望提升自身产业链地位的其他国家产生了冲突。巴菲特也提到，贸易战和关税政策是损人利己的行为，不利于全球效率最大化和和平发展。此外，讨论还涉及了美国贸易赤字的长期存在及其对民众生活的影响，以及贸易战对普通消费者和企业主的负面影响。

17:21 贸易战对国内企业及个人的影响：

对话讨论了贸易战对国内企业和个人生活的影响。提到互联网大厂员工、温州商人、深圳高科技行业从业者等群体的业务受不同程度影响，特别是出口型企业。具体例子包括做可降解餐具和户外家具出口的公司，因美国出口量占比较大，受到严重冲击。此外，国内PMI指数的变化也反映了贸易战对经济活动的影响。这些影响可能需要较长的时间才能在消费者层面完全显现。

20:24 巴菲特对日本商社的投资策略与展望：

巴菲特在近期的股东大会上表达了对日本市场的喜爱，特别是五大商社的投资，包括三井、三菱、伊藤中等。他透露，如果当初投资1000亿美元而非200亿美元，收益会更大。巴菲特的投资策略在日本市场获利颇丰，自2018年至2019年逐渐建仓以来，尽管从最高点回落了近20%，但其投资回报率已超过两倍。巴菲特将此归功于日本宏观经济的改善，包括居民收入的上升、通胀的出现以及就业率的提升。此外，他利用低成本的融资在日本发行债券，以此获得稳定的分红收益，尽管美元对日元汇率波动，但投资回报依然可观。这体现了巴菲特对宏观环境的关注以及其经典的价值投资理念。对于普通投资者而言，日本市场的投资空间依然巨大，尤其是对于那些寻求稳定回报的长期投资者。

27:57 巴菲特对房地产与股市投资的看法：

巴菲特在股东大会上提到，尽管房地产投资需要高度的参与度和议价，且每个地区的房地产市场都有其特殊性，他更看重股票和股市，因为股票投资效率更高，而房地产投资效率相对较低。巴菲特拥有庞大的现金和股票持仓，其可动用的流动资产体量巨大，因此对房地产投资的兴趣相对较小。相比之下，对普通老百姓而言，房地产投资至关重要，因为房产不仅仅是投资标的，还可能承载家庭的情感和日常生活状态。购买错误的房产可能会导致家庭面临财务困境，特别是在东亚家庭中。

31:06 房产投资与股票投资的对比与考量：

对话探讨了房产投资和股票投资之间的区别和考量。指出房产投资需要大量资金和杠杆，且流动性差，一旦决策错误难以调整。相比之下，股票投资具有更高的流动性和灵活性，但容易受到市场情绪的影响。此外，讨论还提到伯克希尔股票的高门槛和流动性问题，以及房产投资作为对城市未来发展的押注。最后，提到了股票市场中大部分投资者亏损的现状，强调了理性投资的重要性。

35:44 巴菲特的投资策略与科技、房地产的对比分析：

对话围绕巴菲特的投资策略展开，探讨了其为什么选择股票而非房地产作为主要投资领域，分析了中美两国在房地产与股票投资上的税法差异对投资选择的影响。

38:55 巴菲特对于AI和科技股的态度：

讨论了巴菲特对科技领域，尤其是AI的投资态度，以及其在2000年互联网泡沫期间的表现，强调了其投资理念中的安全边际和确定性原则。最后，提出了个人投资者如何在不同领域中应用巴菲特的投资理念，尤其是在面临早期科技投资时的考量。

41:55 从散户视角探讨投资策略与行业理解：

对话围绕散户在投资中的局限性以及如何基于对特定行业或公司的深入了解进行投资展开。强调了巴菲特的“不懂的我不投”的原则，指出投资需基于对行业和公司运营的深刻理解，而非单纯依赖市盈率、财报等表面信息。此外，还讨论了科技领域的投资机会，如通过早期接触AI和半导体行业信息来抓住投资机会的重要性，以及长期持有自己理解的股票的投资策略。

45:53 巴菲特对年轻人的三大建议及其影响：

在巴菲特的最后一届股东大会上，他向年轻人提出了三点重要建议：选择与优秀的人同行，保持对工作的热爱，以及持续学习。这些建议在互联网和AI时代尤其重要，即便不能直接接触到比自己优秀的人，也可以通过学习他们的思想和经验来提升自我。参与者分享了自己在工作和投资领域中通过学习和选择良好导师获得的成长经验，强调了环境和交往的人对个人发展的重要性。这些不仅是对年轻人的建议，也适用于所有人。

50:00 巴菲特的工作态度与生活哲学：

讨论了巴菲特对于工作的热爱以及其勤俭的生活态度，通过巴菲特的例子强调了热爱在工作中的重要性。巴菲特喜欢打桥牌，但为了研究股票，他会毫不犹豫地放下牌局，展现出对工作的极度热爱。尽管他积累了巨大的财富，但他保持着节俭的生活方式，驾驶老旧的汽车，饮用樱桃口味的可乐，吃牛肉汉堡。他享受赚钱的过程，而不是结果，计划将来将大部分财富捐赠出去。此外，巴菲特在建议年轻人职业选择时提到，应直接追求热爱的工作，而不是为了美化简历而跳槽。这种对于热爱的坚持和对于工作的热情被对比为与马斯克等人的不同之处，强调了找到真正热爱的事物并投入其中的重要性。

55:41 巴菲特的投资哲学与经营之道：

讨论了巴菲特的投资建议和经营哲学，强调其建议虽简单却深刻，需结合人生和投资经验方能深刻理解。巴菲特不仅是一位投资大师，也是经营大师，其投资逻辑不仅依赖于财务数据，更看重人性和社会逻辑。他强调诚信、正直和智力为挑选投资对象或团队成员的关键品质，认为没有诚信的聪明人是最危险的。

01:00:31 巴菲特的投资理念与滚雪球理论：

对话围绕巴菲特的投资理念及其对个人投资决策的影响展开。重点提及了巴菲特的滚雪球理论，即通过找到湿雪和长坡道，实现财富的不断积累和增长。此外，还强调了本金保护和合理消费的重要性，以及在投资决策时避免盲目听信他人，应通过深入研究和量化分析来提高投资胜率。

01:05:17 巴菲特的投资哲学及人生观探讨：

对话围绕巴菲特的投资理念展开，讨论了他对“付一次”这一概念的理解差异以及其在投资实践中的应用。巴菲特在2008年金融危机期间的投资策略被详细分析，指出其作为价值投资者在防守与进攻性资产选择上的考量。此外，对话强调了个人在财务自由后需谨慎投资的重要性，以及在资产配置上的建议，特别是对于拥有大量财富的个人。最后，提到了巴菲特在股东大会上对人生挫折的看法，强调了乐观积极的生活态度。

01:09:56 从股东大会引申到当下的中国生活与发达国家对比：

对话中讨论了当今生活在中国一线城市如北京、上海、杭州的便利性、安全性以及物资丰富程度，认为这些方面超越了大部分发达国家。尽管面临经济下行压力和一些社会问题，但总体生活质量仍相对舒适。同时，通过对比美国的社会财富分配不均和普通民众的生活状态，凸显了中国在某些方面上的优势。

01:15:59 职场困境与投资心态的转变与建议：

对话探讨了当前环境下职场裁员和行业发展的不确定性，以及这些变化对人们工作和生活的影响。讨论强调了在面对困难和迷茫时，如何通过不断学习和提升自我，以一种更为平和和长远的心态来应对生活和工作中的挑战。此外，还推荐了一些关于投资的书籍和资源，鼓励大家利用时间和知识的复利效应，逐步改善自己的状况，即使在困境中也能找到成长的机会。

【制作】

制作人：严格

【公告】

鉴于周更选题、制作压力山大，顾特此公告： 1: 欢迎听友们留言感兴趣的房产、投资、理财、生活方式等话题，会根据情况来选题邀请嘉宾 2: 非常欢迎听友们自荐来当嘉宾，分享跟本播客涵盖内容一致的话题，有意愿的朋友可以直接联系本人

如果你喜欢本节目，请多多留言转发，这是对我们最大的支持！

本播客的听友群已经建立，欢迎加入一起分享投资，可添加hiroomconsulting加群

更感谢打赏支持我的朋友，这是我们持续能输出的最大助力！