August 20, 2025

【付费】142 “财库股”又是个啥：新瓶装旧酒的割韭菜游戏？！

3 minutes

这两个月，大V喊单，散户和机构跑步入场，川普躬身入局，加密货币的财库股（DAT）成为了美股市场中最热门的题材。Tom Lee频繁在各大财经节目露面，大谈现实世界资产上链与以太坊无比光明的未来。在Tom Lee的推销中，BMNR和以太坊以令人瞠目结舌的速度快速攀升，成为了过去两个月金融市场最靓的仔。人人都在谈论的财库股是什么？BMNR等股票建立财库的原理是什么？谁是镰刀谁是韭菜？这次财库股热潮是泡沫吗？本期就让我们来聊一聊现在市场上的财库股。

本期节目为主播和嘉宾的个人观察与心得，并非投资建议。由于嘉宾长期在硅谷工作生活，因此使用了很多美股中的英文词汇。大家不用担心，我们在shownotes中提供了播客中重要概念的解释，供大家参考。

-公告-

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-本期参与者-

ng（资深投资人、基金管理合伙人，小红书：柴di爱细糠）

Lambda aka 码农（小红书 id：realFatOtaku）

-时间轴-

01:27 加密货币股票的前世今生

09:53 天才法案与稳定币概念股的崛起

12:22 RWA（现实世界资产）是什么

16:34 彼得蒂尔精准站队以太坊与特朗普

18:52 揭秘6月崛起的财库股SBET和BMNR

26:42 Tom Lee在本轮炒作中的重要作用

29:29 华尔街搞钱手段之ATM

32:39 华尔街搞钱手段之PIPE

39:59 财库股如何估值之mNAV

44:33 以太坊财库股是否存在泡沫

50:14 散户在财库股中的角色是不是韭菜

52:53 川普大统躬身自入局炒作财库股

-概念解释-

●以太坊：一种加密货币，在加密货币中常年市值排名第二。相比比特币，以太坊支持智能合约，因此机构和个人可以在以太坊上发行资产。除此之外，它的发行量随着以太坊的全链使用频率动态调整，因此不像比特币一样固定为2100万枚。

●DAT：Digital Asset Treasury Companies，数字资产财库公司。该类公司通过发行债券和股票募集资金购买加密货币。因为税务和合规问题，世界上一些群体不方便投资加密货币，他们可以通过DAT公司获得加密货币敞口。最早的DAT公司是微策略（MicroStrategy），现在已经改名叫做Strategy，它是囤积比特币的财库股。现在最火的DAT股票是BMNR。

●Coinbase、Bullish、Gemini、Kraken和Upbit：这些都是嘉宾提到的已经上市或者即将上市的加密货币公司。

●Whale：鲸鱼或巨鲸，特指特别有钱的散户或者匿名机构。

●PIPE：Private Investment in Public Equity，公开市场的私募投资，指上市公司向特定机构投资者以折扣价格发行股票或可转债，以实现快速融资。在本轮财库股热潮中，PIPE用来制造机构入场的信号，推高市场情绪。

●ATM：At-the-Market Offering，按照市场价格增发，是一种灵活的融资工具，公司在二级市场出售新股，获得资金。在本轮财库股热潮中，ATM使得财库公司可以随时增加资金购买加密货币。

●mNAV：市值与净资产值（主要是加密货币）比率，概念类似于市盈率，用来追踪公司股价是否处于合理范围。

-音乐/素材-

《边角聊》主题曲

BGM：嘘ならやさしく - 杏里

-制作-

剪辑制作：Lambda aka 码农

节目统筹：伯樵

发布运营：肖文杰、Lambda