Morning Call

No Brasil, continua a indefinição sobre o formato e conteúdo da PEC dos Combustíveis, que deve ser apresentada durante a abertura dos trabalhos legislativos, em conjunto pelos presidentes dos 3 poderes. Ganhou força a versão mais reduzida da PEC, em que apenas os impostos federais sobre o diesel seriam zerados, com uma perda estimada de arrecadação de cerca de R$ 20 bilhões. Ontem, o Banco central divulgou o resultado primário do setor Público Consolidado, que registrou superávit de R$ 123 milhões em dezembro. No ano, o saldo primário do setor público foi de superávit de R$ 64,7 bilhões (ou 1,1% do PIB), principalmente graças ao desempenho extraordinário dos governos regionais (R$ 97,7 bilhões). Para 2022, esperamos um resultado mais fraco para o setor público consolidado (-0,6% do PIB).

No campo de Estratégia, o time de Research XP atualizou as carteiras Top 10, Dividendos, Small Caps e e BDRs para o mês de fevereiro. Mudanças foram feitas para proteger as carteiras tanto do cenário macroeconômico doméstico mais desafiador quanto da alta nas taxas de juros nos Estados Unidos. Além disso, também houve uma mudanças na Carteira ESG XP para fevereiro: um nome cujo cenário adiante é menos atrativo foi trocado em prol de uma companhia que vemos como uma opção muito interessante de investimento no setor de energia no Brasil. Já no campo da Economia, nesta semana os destaques incluem a publicação de dados de emprego nos Estados Unidos (dezembro), dos resultados do PIB (4º trimestre) e dos índices de inflação (janeiro) na Zona do Euro. No cenário doméstico, a decisão de juros do Copom (Comitê de Política Monetária do Banco Central) assume o protagonismo – esperamos elevação da taxa Selic para 10,75% a.a..

No campo das Ações, o time de Research XP está iniciando a cobertura da Omega Energia hoje, com uma recomendação de Compra e preço-alvo de R$17,0/ação 2022E. A transação com a Omega Desenvolvimento, empresa-irmã da Omega Geração, reduz o risco de partes relacionadas e é uma boa oportunidade de explorar um potencial anteriormente inexplorado em empreendimentos greenfield, que geram uma TIR mais alta aliada a uma baixa percepção de risco de execução - clique aqui para conferir o conteúdo. Além disso, publicamos um relatório com a análise ESG de Omega Energia. Como maior empresa de energia renovável do Brasil, vemos a companhia muito bem posicionada para se beneficiar da tendência de transição energética adiante, o que nos leva a vê-la como uma das empresas melhor posicionadas na perspectiva ESG sob o universo de cobertura da XP – clique aqui para conferir o relatório.

O comitê de política monetária do Fed (FOMC) sinalizou ontem a decisão sobre a elevação da taxa básica de juros da economia americana em março. Em entrevista coletiva, o Presidente do Fed, Jerome Powell, reforçou que houve piora no quadro inflacionário no período recente, e indicou que o comitê estaria disposto a discutir aumentos de juros em todas as reuniões até o final do ano. Com isso, o mercado passa a precificar 5 altas em 2022 (o consenso anterior apontava para 4). Isto posto, Powell não forneceu pistas adicionais sobre a trajetória de aperto da política monetária, tanto em termos de timing quanto de ritmo de elevação dos juros. Por fim, o Fed reafirmou os planos de encerrar em março o processo de tapering (diminuição das compras de títulos), mas sugeriu que a redução do seu balanço patrimonial não deve ter início antes de junho, já que discussões sobre este tópico serão realizadas “nas próximas reuniões”.

O comitê de política monetária do Fed (FOMC) se reúne hoje. No Brasil o destaque hoje é a inflação do IPCA-15 de meados de janeiro. Esperamos 0,45% mês a mês, em linha com a estimativa média do mercado. A arrecadação de impostos continua forte, o que deve manter os resultados fiscais relativamente sólidos no curto prazo.

No Brasil, o governo ainda debate sobre qual seria o conteúdo ideal da PEC dos Combustíveis, em especial a inclusão da possibilidade de redução do ICMS, no entanto, a pressão dos governadores para não perder receita dificultaria ainda mais a viabilidade política da PEC. Segundo estimativas da XP, na situação extrema em que houvesse a zeragem ICMS/PIS/Cofins o impacto no IPCA de 2022 seria de 4,2% no IPCA de 2022, ao custo de R$ 237 bi. Entretanto, esse cenário é improvável, pois sem compensação da União, os estados continuam restritos pela impossibilidade de emitir dívida.
No campo internacional, o Federal Reserve dos EUA inicia sua reunião de dois dias nessa terça-feira. Espera-se que forneça orientação sobre a trajetória de aperto da política monetária antes da reunião de março, na qual os investidores esperam a primeira alta de juros pós-pandemia. O cenário da XP comtempla 3 altas em 2022.

Nesta semana, no campo internacional, o destaque deverá ser a decisão de juros do comitê de política monetária (FOMC) do banco central dos Estados Unidos (o Fed). Além disso, também devem atrair a atenção dos mercado as divulgações do deflator das despesas de consumo pessoal (PCE) nos EUA referente a dezembro, do PIB americano do 4º trimestre e dos índices de gerentes de compras (PMI) de países desenvolvidos. Já no Brasil, o destaque vai para a publicação da prévia da inflação ao consumidor (IPCA-15) e do IGP-M de janeiro, além de dados gerais do mercado de trabalho (PNAD Contínua de novembro e CAGED de dezembro), além de estatísticas fiscais referentes a 2021 (arrecadação tributária federal e resultado primário do governo central).

Em dia de agenda econômica mais esvaziada, teremos dados de confiança de consumidor na Zona do Euro divulgados pela manhã. O dia também será marcado também pelo discurso do Paulo Guedes e outras autoridades importantes como Christine Lagarde, presidente do banco central europeu, e Janet Yellen, secretária do Tesouro dos EUA, no Fórum Econômico Mundial de Davos, na Suíça. No Brasil, hoje será o último dia para o presidente Bolsonaro sancionar o Orçamento de 2022.

Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, disse que o BCE tem “todos os motivos” para não responder com tanta força quanto o Fed (banco central americano) ao aumento da inflação. Ela destacou que a inflação na Europa está “claramente mais fraca” e a recuperação econômica na região não é tão sólida quanto nos EUA. É um sinal claro de que o BCE ainda não vê a necessidade de aumentar as taxas de juros este ano, enquanto os mercados estão apreçando 3 a 4 aumentos nas taxas de juros nos EUA. As pressões inflacionárias na zona do euro, no entanto, continuam aumentando. O índice de preços ao produtor da Alemanha (PPI) saltou 5% em dezembro, muito acima das expectativas (0,8%). Ano a ano, o PPI alemão aumentou 24,2%. O aumento de preços aos produtores pode, em algum momento, ser repassado aos consumidores.

As bolsas estão se recuperando um pouco depois de um dia bem negativo ontem, uma vez que os primeiros resultados corporativos da temporada estão vindo melhores do que o esperado. Mas os fatores econômicos que levaram às quedas de ontem permanecem. Os preços do petróleo continuam em alta e, no Reino Unido, a inflação ao consumidor superou as expectativas. Neste ambiente, os juros dos títulos públicos voltaram a subir nos EUA, Reino Unido e Europa , projetando uma política monetária mais restritiva à frente. No Brasil, o aumento do preço do petróleo pressiona a Petrobrás por mais uma alta nos preços dos combustíveis para o mercado interno. Os patamares atuais de juros e câmbio já justificariam, em nossas contas, um novo aumento de 12% da gasolina.