在过去几周，中国经济与市场形势都发生了新的变化：股票市场下跌加速，恒生指数与上证指数亦分别跌破1,5000和2,800点。同时，结构性产品也增加了抛售的压力。目前市场情况与情绪跟2015年股灾又有什么不同之处？

面对股市的疲软，国家政府出台了如平准基金、降准基点等若干政策进行干预，但相关细节仍有待披露。“国家队”的干预能否有效改善当前的市况，令市场触底反弹，长牛开始呢？

与此同时，广州市及苏州市政府亦在一月底放开住房限购范围。此类政策在往后是否会在全国各地普及，又能否从根本上改善房地产的不景气？

本期播客瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生将联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生探讨这几个重要问题。

农历新年即将来临，瑞士宝盛仝人恭祝各位在新的一年龙跃瑞云，财富亨通！

“降温之年”已然过去，迈入2024年，各大央行何时会启动货币宽松成为热议焦点。虽然降息的细节尚未明确，但通胀降温意味着我们最终将进入一个新的、我们更为熟悉的经济周期。

在股票方面，科技“七巨头”明显主导了去年的股市行情。2024年的趋势将会如何？除了科技板块和美股以外，还有什么投资主题以及地区值得我们关注？

最近的联邦公开市场委员会会议纪要显示，降息的步伐将比之前预期的要快。从投资组合的角度来说，我们应如何适应这个新形势？对于风险偏好较高、希望获得潜在更高回报的投资者，又有什么类别的债券可供选择？

新的周期里还有哪些机遇？投资者又该如何在2024年作出明智投资决策？

敬请收听本期市场透视播客，瑞士宝盛香港区股票专家Monica Xie与固收专家Steve Wang将共同探讨当前的市场环境、他们对股票和固定收益市场的建议，以及投资者如何迎接这个新周期的到来。

去年12月举行的中央经济工作会议提出了“以进促稳”、“先立后破” 等若干新的关键词，无疑是一个较为积极的论调。我们应该如何解读这一份报告，今年中国经济的主要基调又是什么？

目前中国经济呈现了双速复苏的态势，即房地产相关产业与非房地产的产业复苏进程不平衡。进入新常态的房地产销售依然疲弱，而新能源汽车或半导体等高端制造行业则发展动力强劲。结合种种因素，今年中国的经济增长能达到什么区间？哪些行业又将会是亮点？

最新的采购经理指数（PMI）再次回落，从短期来看，越来越多经济学家认为降息降准可能会很快得以实施，以刺激经济的同时也避免因需求不足而导致通缩的情况。那么降息降准的空间又有多大，或者要多大的货币政策力度才足以整顿市场？

本期播客瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生将联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生探讨这几个重要问题。

十一月有关支持房地产的政策传闻接踵而来，其中包括PSL（抵押补充贷款）以及50家“房企白名单”等政策。落实该等政策的可能性有多大？疲软的房地产行业又是否能因此脱困？

近期有关消费的行业数据好坏参半，手机销售触底反弹，“双十一”销售亦略微增长。然而三季度餐饮的业绩偏弱，运动服饰行业亦非特别理想。中国消费行业的现状究竟如何？

美元在前一两周快速贬值，而美元兑人民币的汇率在短时间内已经回到7.1。按照人民币实际有效汇率已经触及周期性低点的预测，短期内人民币又是否能继续对美金走强？

本期播客瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生将联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生探讨这几个重要问题。

中国财政部于十月底宣布要增发一万亿国债，且将财政赤字首次提升到3.8%。此举打破常规，可能意味着决策者已准备好更积极地刺激经济，市场也似乎终于见底回稳。临近十二月，中央经济工作会议亦即将召开，展望明年，投资者对未来的经济增长是否可以乐观看待？

虽然各类优化调整房地产政策陆续出台，目前的新房销售仍不见显著起色。今年仅售出7亿平方米左右，相比2021年的16亿平方米连一半都不到。考虑到城镇化进程、人口增长开始放缓等因素，房地产销售很有可能在经历了20年的高速增长后进入了长期可持续的均衡发展时期。与此同时，中国成为新能源汽车出口第一大国。数据显示，中国国内每售出三辆新车便有一辆为新能源汽车。造车新势力的蓬勃发展、交货量的快速提升，以及新能源汽车产业规模进一步的扩大都侧面证明了其有望弥补房地产空缺。我们是否应该不再依靠房地产来推动经济，而应放眼其他具发展潜力的产业？

美国加息周期已经结束，而明年美金有机会稍微走弱；同时若中国经济停止下行，美元兑人民币的汇率应能维持到7.3左右，明年较后时间有条件反弹到7.1。中美息差现已基本回到了2006年年初的高位水平，从套利交易者的角度看，是否应趁息差缩小前进行套利交易？ 

前两周中港股市走低，市场充斥着悲观情绪。在港股低估值、低点位的情况下，投资者应该着眼何处，做出明智的投资决策？又有哪些对息差、汇率、利率等变量比较敏感的板块，可能在未来几个月为投资者带来收入？

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由于最近中东地区的地缘政治悲剧事件，石油价格再次上涨。布伦特原油

的价格现已超过每桶90美元。油价为何攀升，我们的短期预测又是什么？可能出现的

结果是什么？放眼未来，石油的长期趋势是否依然不变？我们是否会在2025年之前见

证石油需求见顶，理由为何？让我们与瑞士宝盛香港的股票专家Monica Xie一同探讨

这个主题。

请收听我们与石油相关的往期节目：《俄乌冲突下的能源贸易发生了什么》

虽然假期前某部分投资者对于双节的消费有所预期，但今年黄金周的数据好坏参半，市场反应亦非特别理想。一手房的成交并无显著改善，八月底出台的政策究竟对房地产市场有何影响？近期公布的各种数据表明了中国整体经济企稳的迹象。而投资者最为关心的是，经济好转是否会减缓之前颇为密集的刺激？

除了经济政策，更多金融市场的政策亦得以出台，然而市场仍算在低位徘徊。市场信心是否尚未恢复？不论是对于经济还是市场，触底反弹的关键又是什么？

过去几周，市场似乎直接忽略了国内的好消息而较受外资流动与海外因素所影响，港股尤甚，就连A股也有所波及。那么，从经济学的角度出发，美国利率、油价等因素中，有哪些确实对中国经济的基本面有所影响？

本期播客瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生将联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生讨论这几个重要问题。

在本期节目中，孙家豪, 瑞士宝盛银行, 投資委託服務顧問的执行董事, 与陈佳芝,瑞士宝盛银行, 下一代投资战略的主管, 分享了他们对塑造未来的大趋势的见解。

什么是“未来的赢家”？我们如何利用当今的大趋势来实现投资回报？在本期节目中了解更多信息。

主讲人：孙家豪, 瑞士宝盛银行, 投資委託服務顧問的执行董事

             陈佳芝, 瑞士宝盛银行, 下一代投资战略的主管

 过去几周中国密集的推出政策支持，虽然市场不至于大幅反弹，但起码暂缓了之前下跌的趋势。在首付放松、房贷利率下调以后，究竟卖房成绩如何？

市场放这么多关注在房地产，最主要是因为行业的连锁效应很大，对于整体经济的影响投资者一般都很清楚，但是信托的爆雷则反映了金融方面的潜在风险，这究竟是独立事件还是会有更多同样的情况发生？

另外，一系列的政策出台以后，市场似乎稳定下来，这是新一波牛市重启的序幕，还是只是一个沉闷横盘震荡期的开始？

瑞士宝盛香港区研究部主管邓启志将联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生讨论这几个重要问题。

我们一直以来告诉大家中国的政策发力是有节奏的。与我们预期的一样，二季度观察期过后，7月下旬开始，中国的政策刺激与宽松明显上了一个台阶。

目前投资者最关注还是房地产，消费，汇率和股市。

不久前的政治局会议没有提及“房住不炒”的表述，但我们并不需要给予过多解读，因为其实去年年底的会议也没有提到。我们在理解中国政策的时候不应该拘泥于文字的增减，因为这不一定就代表了指导方向的改变。

本次会议真正重要是当局首次承认了房地产市场的供需关系有了变化，基本上可以总结为中国房地产市场已经度过了“供不应求，长期过热”的阶段，盘活和改造各类闲置房产上升为重中之重。

目前住建部已经指引了要降低首套房首付和贷款利率、改善性住房换购税费减免、还有个人住房贷款“认房不认贷”等等。但是，一线城市的限购政策能放开到什么程度，或者更直接的说，政策应该宽松到什么程度才能够托住新房的销售？

除了房地产，中国这两周还出台了其他的政策，包括消费20条、支持民企的政策等等，但历经风雨的投资者、消费者和企业家们不是发文和座谈会就能够被说服的。更何况政策的方向也让人不是很有信心，传统政策一般侧重供给端，对需求端的刺激比较难到位，这些政策的成效最终会有多大？

最近投资者比较少去提到中小微企业，但其实它们占了中国经济大部分。我们都说中小微企业有“五六七八九”的特色，意思是它贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、和90%以上的企业数量。这也意味着，帮助中小微企业比大企业更重要。目前中小微企业面对什么样的经营环境呢，我们的专家们对政策的设计有何建议呢？

最后，也是我们最重要的话题，就是汇率和股票市场将如何表现。

本期播客瑞士宝盛香港研究部主管、中国策略分析师邓启志先生和思睿集团合伙人、首席经济学家洪灏先生谈谈他们的政策建议与市场预测。