📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发， 结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。

最近和陈鹏博士聊天时，我们想到：希望可以把投资问题，放在更生活化，和具体的场景中为大家解答。所以这一期节目，我们做了一次特别的 Q&A——从大家的留言里，选出了最常被提到、也最有代表性的一些问题。

比如，投资标的创新高了，还能不能继续定投？市场信息铺天盖地，我到底该怎么筛选？刚毕业、手里钱还不多，理财要怎么起步 ？我们可以在市场发觉之前，提前找到那些被低估、却值得长期持有的公司吗？在当下金价涨势逼人的环境里，黄金和所谓的「哈利布朗永久投资组合」，又适不适合普通投资者？

我们希望借由这些问题，和你一起，搭建一套更底层、也更贴近日常的思考方式，让投资知识重新回到生活中。

最后，如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击这份长期有效的问卷链接，向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题！

📨 故事征集：2025，我与「钱」的那些事

这期节目里，我们聊了很多关于投资的困惑。而每一个选择的背后，其实都映照着我们与「钱」的关系。也因此，我们想邀请你，一起回望今年自己和钱的相处方式。

无论是一笔带来幸福感的消费、一次意外的资产变化、某个财务目标的稳步推进，或是在投资路上出现的感悟、犹豫、遗憾与启发——都欢迎你透过这份问卷（点击👉 填写问卷 👈）与我们分享。

期待听到你的故事！

🔗 官方地址

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🎙️常驻嘉宾

陈鹏博士：曾担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。

⏳时间戳

🟫 问题一：标的价格创新高，还能继续定投吗？怎么判断止盈信号？

02:45 市场的「自愈能力」：在高度开放的港股，专业资金早已把大部分信息写进价格

04:55 适合暂停定投的前提：市场错了、且我知道它该值多少

05:37 降低「买在高点」的概率：分批投入，把波动变成可控的节奏

06:45 时间轴拉到足够长，「高点」和「低点」都只是路上的小坡🏔️

07:27 止盈心路：心里悄悄预设了「市场要跌」，但短期起伏很难说得准——

🟫 问题二：大 V、首席、市场点评，信息铺天盖地，怎么筛选？

09:14 华尔街靠啥赚钱：收入的源头来自「让你多交易」🤫

10:54 情绪制造机：大部分信息在制造「贪婪与恐惧」

🙋🏻小技巧：如何找到好信息？

11:44 判断立场：信息的「利益」，是否与我站在同一边

12:08 检验框架：理论基础扎实吗？是否和我契合

13:13 价值评估：TA是否能为我提供服务

15:27 顺藤摸瓜：找到一个信任的「信息节点」，再看TA 的来源与延伸

🟫 问题三：刚毕业、本金不多，理财该从哪一步开始？

18:14 提升财务状况的第一步，是扎实的资产负债表🗒️

20:21 在基础还不稳时，只靠投资放大收益，可能会带来更多风险——

22:29 水到渠成：「财务规划」是长途航程，「投资」只是到终点前的一小段路

🟫 问题四：如何在市场发现之前，找到可以长期持有「超级明星」？

25:30 想在一开始就认出「最后赢家」？事后容易，但当下往往难以判断——

27:40 「找明星」本质是一场博弈：不只要胜过市场，还要胜过绝大多数玩家🥊

28:52 拿稳市场参与奖、控制好成本，是大多数投资者要修的「基本功」

🟫 问题五：黄金大涨，哈里布朗永久组合放大黄金比例，似乎更适合当下？

30:50 哈里· 布朗永久组合：用四类资产，穿越四种经济周期

31:32 底层假设：四种周期出现的概率一样，或「我不预判未来」

33:03 将传统组合 和 永久组合 放在一起，区别在于——

38:54 黄金的两面性：通胀与地缘风险下的明星，平静年代却常常不温不火

40:27 永久组合 ≠ 择时工具：因为黄金短期表现好就加码，就像盯着后视开车🚙

42:42 黄金的常见功能：平衡组合里不易管理的风险

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市场短期的涨跌，在一个相对长的投资期限中，会变得平滑。

数据来源：《中国大类资产投资年报》

集中持有单只股票（俗称「满仓」「满融」一只票），其长期平均收益率仅约 3.92%，显著低于同期分散持有 100 只股票 的约 9.43%。

图表来源：《中国大类资产投资2024年报》

黄金从 2024 年的约 2107 美元跃升至 2025 年 12 月 3 日的 4201 美元，单年涨幅几乎翻倍。

图表来源：GoldPrice.org，历史黄金价格（Gold Price History）｜图表再制：Canva

过去近 60 年，60/40 股债组合 与 哈里· 布朗永久组合长期表现概览。

图表来源：由 有知有行 制作

黄金与主要大类资产 的长期收益比较概览。

图表来源：《中国大类资产投资2024年报》

资料库

恒生科技指数 (Hang Seng TECH Index)：衡量 在香港上市的主要科技与创新企业 整体表现的股市指数，涵盖互联网、电商、软件、硬件、云计算、金融科技等领域的代表性公司

GOAT (Greatest Of All Time）：史上最佳，在投资语境中，也常用来形容 长期回报卓越、竞争优势稳固、跨周期表现最强的标的。

哈利布朗永久投资组合 (Harry Browne Permanent Portfolio)：由哈里·布朗提出的一种 应对任何经济周期、追求高度稳健 的资产配置方法。

核心思路是：经济大体会在 繁荣、衰退、通胀、通缩 四种状态之间切换，而不同资产在不同环境里有自己的「主场优势」。

因此，只要把资金平均分配到四类资产——股票、长期国债、现金（或短债）、黄金——就能让投资组合在任何周期中，至少有一部分资产表现突出，从而保护本金并实现稳定增长。

• 股票：经济增长、企业盈利上升、流动性充裕时最强势，提供长期增长动力。
• 长期国债：经济放缓、利率走低时通常表现亮眼，利率下降会推高债券价格。
• 现金/短期国债：在不确定性升高或利率高时提供稳健性与流动性。
• 黄金：在通胀走高、货币贬值或地缘风险上升时表现强势。

风险溢价：指一种资产 相对于无风险资产所提供的额外预期收益，用来补偿投资者承担更高的波动和不确定性。

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中国大类资产投资2024年报

📃 问题收集

在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。

如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击填写这份长期有效的问卷链接（👉 听众 Q&A 问题征集），向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。

🎺 创作团队

制作｜ 有知有行

嘉宾｜陈鹏博士

主持｜ Amiee

数据｜金栋

声音设计｜ （伟大的！）柯霖

感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对本文的协助。

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