主持人蔡明芳提到財政部公布的出口數據，指出2025年5月出口額不僅創下單月歷史新高，更顯示了台灣經濟正經歷深刻的結構性轉變。

蔡明芳表示，這份數據最值得關注的，是台灣出口產品的「質變」。過去台灣以出口電子零組件等中間財為主，但如今以AI伺服器為首的資本財出口大幅成長，他認為，這代表台灣在全球供應鏈的角色，已從單純的零件供應商，成功轉型為高階產品的整合製造者。

其次，蔡明芳分析，出口市場也出現了改變，5月份台灣對美國的出口額，首次超越了對中國大陸與香港的總和。他認為，這顛覆了台灣經濟依賴中國的說法。蔡明芳解釋，過去許多銷往中國的產品，實質上是送去組裝後再賣到歐美，台灣真正依賴的是蘋果等國際品牌，而非中國市場。隨著供應鏈移轉、台商回流設廠，高階產品如今在台灣組裝後直接銷往美國，才真實反映了市場的樣貌。

節目中還談到，台灣對美國的貿易順差正快速擴大，今年前五個月的順差已逼近去年全年總額，這勢必會成為未來台美貿易談判，尤其是在關稅議題上的重要焦點。

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蔡明芳表示，美中原訂在日內瓦的協議，本來說要暫停90天關稅，但美國總統川普隨後又在社群媒體上發言，認為中國不夠誠實，甚至可能反悔釋出稀土，導致後續談判不順。另外，川普政府試圖利用國際緊急經濟權力法（IEPA）對各國加徵關稅，儘管美國貿易法院曾判定此舉無權，但川普團隊仍持續上訴。蔡明芳認為，任何國家與美國談判時，不僅要設想對自己有利的結果，更要思考不利情況發生時的應對，因為無法預測美國聯邦法院最終會如何判定川普政府的關稅措施是否有效。

蔡明芳提到，台灣最大的出口仍是以半導體為主，因此全球都在關注美國是否會依據232條款對台灣半導體加徵關稅。他指出，美國主要的半導體製造商也已向華府表達意見，認為對半導體加徵關稅，事實上會對美國的業者帶來很大的損傷。

在關稅的轉嫁機制上，蔡明芳解釋，關稅並非由單一廠商承擔，而是由出口商和進口商共同分攤，負擔比例則視雙方的談判力和供應鏈長短而定，以蘋果手機為例，如果iPhone被加徵高額關稅，其價格上漲幅度會比低價的Android手機更大，可能導致部分原先在兩者間猶豫的消費者轉向購買Android手機。蔡明芳還強調，即使出口商表面上不直接支付關稅，但因關稅導致的產量下跌、訂單減少，仍會蒙受銷售下滑的損失。

節目中還談到近期美國債務上升的問題，不能單純只看美國債務比例上升就斷定其經濟狀況惡化，因為有時候經濟好壞是相較的，他舉例，像是中國對美國享有巨大的貿易順差，若此順差因關稅或供應鏈轉移而消失，中國經濟將受到重創，同樣，若是歐盟主要國家的出口受阻，其經濟也會面臨問題。因此，評估一國經濟不能只看單一指標，美國的債務雖然高，但還要考量其資產、整體經濟實力以及在全球經濟中的相對位置的影響。

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主持人蔡明芳深入剖析美國總統川普關稅政策對全球經濟的影響。他表示，美國因對歐盟存在約2300多億美元的鉅額貿易逆差，川普政府正考慮對其加徵高達50%的關稅，然而，歐盟各國因利益立場不同，例如德國的汽車產業、法國與義大利的精品產業，以及東歐的農業，使得歐盟在關稅談判中難以形成統一立場。類似的狀況也在印度發生，川普要求在印度製造的Apple、三星等品牌手機若要銷往美國，必須支付如25%的關稅，此舉意在保護美國本土產業。

這些關稅措施不僅直接影響貿易往來，更催生了紅色供應鏈與非紅供應鏈的概念。蔡明芳指出，這種區分影響著全球企業的採購策略。然而，關稅政策對美國國內也帶來了顯著衝擊，普遍的關稅導致進口商品成本上升，進而推高物價，可能引發美國國內的通貨膨脹，使聯準會面臨更大的政策壓力。消費者方面，面對價格上漲，他們可能會減少購買或尋找替代品，甚至考慮跨境購買。

對於製造商而言，企業被迫在將成本轉嫁給消費者、自行吸收，或是透過裁員、減薪等方式降低內部成本之間做選擇。在國際貿易關係方面，美日之間的貿易談判也因汽車、鋼鐵等產品的關稅問題而變得更加複雜，這可能促使全球供應鏈進行重新布局，並考慮設立主權基金以保障關鍵原物料和零組件的穩定供應。

蔡明芳強調，川普的關稅政策正引發全球性的連鎖反應，其影響不僅僅在雙邊貿易層面，更有可能重新塑造國際經濟秩序和全球供應鏈的結構。

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蔡明芳表示，近期APEC會議背景下，美國對各國提出貿易談判的要求，強調若非善意的協商，將恢復高額關稅。面對美國的關稅壓力，各國可能以增加對美投資或擴大採購美國的商品來解決。

除此之外，另一個需要關注的是洗產地的問題，蔡明芳舉例：越南從中國大量進口商品，同時對美國出口額巨大，遠超過越南對美國進口或對中國出口的規模，這代表中國商品可能用洗產地的方式，借道越南來規避美國的關稅，而馬來西亞狀況也相似。這種行為嚴重減弱了美國關稅政策的預期效果。

蔡明芳也分析，中國的內部正經歷一場內卷或稱為中國衝擊（China shock），也就是生產過剩導致價格下跌，這種壓力將使中國更加積極的尋求海外市場傾銷低價商品。儘管經濟面臨挑戰，但中國在電動汽車、無人機和通訊設備等這些領域依然相當有實力，《紐約時報》專欄作家袁莉也提到外界對中國經濟“希望與無望、繁榮與蕭條”並存的矛盾看法，中國政府也開始提倡勒緊褲帶的財政緊縮政策。

美國方面，美國總統川普認為中國經濟放緩將讓中國更急於談判，而台灣跟其他國家擔心的則是在美方壓力下，不僅要提防自身成為中國商品洗產地的通道外，還要面對中國為消化產能過剩而進行的低價傾銷。因此，蔡明芳強調，各國政府需要提早因應，否則可能會面臨更大的經濟衝擊。

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主持人蔡明芳表示，美國與英國近期就關稅政策達成了初步的原則性協議。但此協議內容廣泛，不僅涉及關稅，還包括市場開放程度、非關稅貿易障礙及進口品豁免等議題，美國政府的目標是縮減貿易順差，這也表示鼓勵外國增加對美採購或在美投資。而美國與中國部份，兩國也在日內瓦舉行了為期兩天的會談，並發表聯合聲明。此次會談結果已知的是，美國將對中國加徵總計達30%的關稅，而中國則對美加徵10%關稅，雙方協議給予彼此90天磋商期。

蔡明芳分析，美中聯合聲明與美英原則性協議在內容上有顯著差異。美中貿易關係複雜，並非短期內能輕易解決。從貿易逆差數據來看，美國對中國存在近3000億美元的逆差，而對英國則有120億美元的順差。這顯示美中貿易談判的難度遠高於美英。

在這次的美中貿易談判中，經濟安全議題也受到關注。蔡明芳指出，儘管中國曾承諾開放市場，但實際上進展緩慢，尤其在內需市場持續萎縮的狀況下，中國是否會真正開放市場，仍有待觀察。

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主持人蔡明芳指出，近期，台灣與美國的貿易談判取得了新進展，而台灣的貿易數據與美國的貿易總額等因素，讓台灣成為美國優先談判的對象之一。而談判過後最顯著的影響是新台幣連續多日大幅升值，台灣央行總裁楊金龍特地召開記者會，指出新台幣升值主要原因為1.台灣經濟基本面穩健、2.全球資金受到美國總統川普政策的影響導致資金轉向台灣。對此，蔡明芳分析，台灣過去幾年經濟基本面都呈現穩定狀況，而當一個國家經濟基本面越穩健，這個國家的貨幣自然就會越值錢，另一方面也代表許多外資看好台灣，想要進來投資，所以新台幣升值對台灣來說並非完全是壞事，需要擔心的是，短期快速的升值，讓大量的出口廠商來不及調整，恐造成虧損，還有一個是預期心理，當消費者預期新台幣會升值，就會促使許多人拿美金來換新台幣，自然新台幣就升值。

蔡明芳還強調，央行會出來這樣說，是因為許多人認為台灣受到美國政府壓力的影響，但關於這點，蔡明芳認為其個人傾向賴清德總統所說，貨幣操縱這件事情不在這次的談判內。但也不能否認，雖然央行強調是為了穩定匯市而非操縱，但台灣仍可能因對美國貿易順差巨大，而被列入貨幣操縱觀察名單。

另外，關於央行總裁楊金龍記者會中提及的第3點，台灣對於美國的貿易順差擴大主要是因為資通訊產品出口成長而非貨幣操縱，蔡明芳表示，台灣對美國的貿易順差大，原因為台灣跟美國的生產屬於高度的互補關係，而非貨幣操縱。至於第4點，美國要求新台幣升值或發行百年債券均是不實的臆測，白宮跟財政部也都否認相關的說法，蔡明芳解釋，這件事若發生就是視同美債違約，而一旦違約，就代表美元、美債也不可信，最終會導致所有金融商品的定價也會跟著瓦解，若是如此，對川普政府及美國經濟會帶來非常嚴重的傷害。

第5點則是美國財政部已經公開表示將會維持現行的發債計畫，但是並沒有提到所謂的百年債券，而第6點是希望大家不要去評論、揣測匯市的議題，要維持金融的穩定性。就這點而言，蔡明芳表示，央行可以做的事情是讓大家知道很多評論是不正確的，包含美國債務會違約、還有渲染新台幣會升值等等。第7點則提到，大家不要有非理性的行為。蔡明芳還提醒，面對新台幣在短期內大幅升值，對於持有美元計價資產，例如美元保單、美債ETF的投資人而言，意味著將美元換回新台幣時會產生匯兌損失，因此投資這些商品時，除了利率，更要考慮匯率風險，以免賺了利息、賠了匯率。

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主持人蔡明芳對近期美中貿易關係進行分析。他指出，美國總統川普的關稅政策仍在持續發揮影響力，目前已有許多國家與美國正在洽談，而台灣可預期在第一批18個國家之內，因為台灣目前是美國第7大的貿易夥伴國，並且台灣對美國的貿易順差甚至比日本跟韓國都來得高，在談判中佔有重要地位。

關於貿易協議是否有結果，美國財政部長貝森特(Scott Bessent)認為還是取決於中國的態度，並認為美國有能力拉長戰線。此外，雖然關稅可能影響美國物價，但其他國家經濟可能衰退得更快，迫使其他國家先與美國談判，還有中國對美國出口約為美國對中國出口的5倍，所以中國對美國市場的依賴遠大於美國對中國的依賴，因此相信中國最終需要緩和局勢。

蔡明芳表示，中國透過一帶一路的基礎建設讓當地國家背負龐大的債務，最終導致參與國家的基礎設施變相被中國使用，是為掠奪式經濟，也讓這些國家陷入債務陷阱，以及中國對電動車、鋰電池等等的低價傾銷和補貼，這些都被指為擾亂全球市場，傷害其他國家的模式。

再來，近期美中雙方都開始對部分必需品給予關稅豁免，顯示談判的可能與誠意。而中國官方近期推出的中國不會跪宣傳，強調不向霸權低頭，蔡明芳認為這剛好說明了面對中國的經濟脅迫，其他國家不應該輕易妥協，因為中國的不守信，妥協可能無效。

對於大家擔憂的美國國債及美元的問題，蔡明芳提到美國財政部長貝森特以及台灣央行總裁楊金龍的觀點，強調美元的強勢地位及缺乏替代品，認為中國拋售美債的影響有限。

面對美國的壓力，中國近期政治局會議推出一系列穩定經濟措施，包括支持就業、穩住外貿、促進消費、有效的投資跟穩定股市房市，蔡明芳解析，當要穩定股市、房市的時候，國家的有效需求一定要足夠，要民眾出來消費，就必須要有廠商出來投資，當投資信心不足，就會影響整體經濟局勢，而健康的國際經濟關係應該建立在互惠基礎上，而非單方面讓利或脅迫。

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主持人蔡明芳表示，最近美國市場的波動，主要不是經濟本身的問題，而是美國總統川普一直批評聯準會主席鮑爾，甚至想換掉他，原因是因為鮑爾不願意降息。蔡明芳談到，各國央行做決策應該看整體經濟，不能只因為雞蛋或油價價格波動就隨便調整利率，川普的言行已影響市場，導致美元指數下跌、黃金價格上漲，以及美國公債殖利率攀升。

節目中還探討了關於央行獨立性的重要，蔡明芳闡述，央行的決策必須要能被公開的討論，甚至與學界學者座談，透過討論跟交流才能確認公平與公正性，若川普因鮑爾不降息而撤換他，將嚴重破壞央行獨立性，引發美國跟國際金融市場很大的震盪。

另外，近期關於美國經濟會不會弱化的傳聞，蔡明芳分析，美國經濟會不會弱化，是會有一些客觀的條件來衡量，但絕對不會因為美國的經濟弱化，中國的經濟就會強化，美中經濟在生產方面並非對手，兩者間存在互補性多於直接競爭，所以美國經濟走弱未必會讓中國得利，反而可能因需求減少而受損。

蔡明芳接著指出，川普現在不只看關稅，更在意的是非關稅貿易障礙。這包括了貨幣操縱、增值稅補貼變相關稅、低價傾銷、基改產品限制、技術門檻、智財權侵犯等等。其中，蔡明芳還特別提到美國正嚴格打擊洗產地問題，也就是把產品先運到第三國，換個標籤再賣到美國來規避高關稅，像柬埔寨就因此被課了非常非常高的稅。

所以蔡明芳認為，這就是為什麼像台灣或其他國家，就算不完全同意川普的做法，還是得跟他好好談這些非關稅問題，因為如果不處理好「洗產地」這類事情，可能會面臨很嚴重的後果，企業也需要政策的確定性才能做生意。

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主持人蔡明芳表示，以目前美國總統川普這樣的課徵關稅的方式，確實無法讓美國再次偉大，因為這樣的課稅方式會導致物價上漲，當所有的國家都課稅，讓消費者沒有替代的國家可以去購買、去躲避關稅，蔡明芳認為，這顯示美國正運用其龐大的高所得市場作為主要談判籌碼。

節目中還提及，高關稅將打擊中國依賴出口帶動就業的模式，重創中國經濟，使得內循環策略難以成功，加劇失業與內需的不足，廠商更想外移，經濟更加惡化。還有，中國廠商可能透過越南、泰國等第三國進行「洗產地」以規避關稅，但美國已表示會運用非關稅的障礙應對。

蔡明芳分析，中國過去常對台灣、立陶宛、澳洲等地進行經濟脅迫，這在公平貿易上是站不住腳的。而此次關稅事件凸顯了美國市場對各國經濟的重要性。蔡明芳還提醒，我們應該好好思考要如何避免關稅對我們的傷害，在分散市場風險的同時，目標不應該是中國，而應該著眼於其他國家。

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主持人蔡明芳邀請了旅美多年的上報主筆李濠仲，分享其居住美國多年對於美中關係的變化及對美國社會和兩岸關係的觀察。

主持人蔡明芳首先提到，自美國總統川普正式對全球發布對等關稅後，大家都在關注關稅政策對全球發展的影響。早在川普1.0時對中國加徵關稅，全球的供應鏈和貿易格局就發生了顯著變化。最初被部分專家視為「七傷拳」的關稅政策，實際上促使美國進口商尋找替代來源，導致墨西哥近年已取代中國成為美國最大的進口來源國。就此，李濠仲回應，根據他六年多在美國的生活經驗，之前在大型Outlet常見的、專門針對中國遊客的中文廣告和銀行聯名優惠活動，後來都沒有了，顯示來自中國的消費力或其受重視程度有所下降，可能與政治氛圍、疫情及經濟脅迫等因素有關。還有，美國市場上Made in China的產品雖然仍多，但來自越南、印尼、馬來西亞等國的商品明顯增加，尤其在飾品、日用品等領域，也反映了供應鏈的多元化。

關於美國社會對中國態度的改變，李濠仲指出，美國社會對中國的不信任感加深，並逐漸開始發現中國對美國社會生活面的影響，李濠仲提及海外秘密警察事件，這些機構常以同鄉會或僑社名義運作，接受中國官方指揮，進行監控或影響活動。

另外，中國因素帶來的影響與當地社會的反應部分，李濠仲分析，一些看似自發的抗議，例如針對台灣官員過境，背後可能都受到中國官方的動員或影響，藉自由之名行政治宣傳或干預之實。李濠仲再以紐約市長亞當斯的華裔顧問涉入政治獻金案為例，該顧問被指控利用華人社區的人頭進行募款，規避法規，引發了大眾對中國試圖影響美國地方政治的擔憂。李濠仲認為，這種長期佈局和資源投入，已超越單純的個人或僑社行為，而這種深層的緊張不僅僅是體現在經濟面，甚至蔓延到社會生活面，讓人與人之間的相處出現裂痕，對美中關係來說是相當不利的。

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