Capital Intereconomía

Itziar Pernía Gómez, Socia Directora de Legal por Naturaleza, habla sobre el fideicomiso y el trust y explica las diferencias entre ambos conceptos. Por un lado, el fideicomiso es una herramienta de protección familiar, dónde el testador deja los bienes a alguien, pero con la obligación de que posteriormente pasen a otra persona, que será la beneficiaria.

Por otro lado, el trust americano es parecido a nuestro fideicomiso español. En el trust hay una persona que transfiere los bienes a otra persona para que los administre en beneficio de un tercero, que será el beneficiario del trust.

Durante el consultorio, Itziar Pernía además responde a algunas dudas sobre estos conceptos. Pone en conocimiento sobre cómo tributa el fideicomiso y el trust en España, los posibles escenarios fiscales del trust en España, y si una sociedad puede ser titular de un trust o de la sustitución fideicomisaria.

También, y como cada lunes, desde Legal por Naturaleza responden algunas consultas sobre problemas relacionados con herencias de los oyentes de Radio Intereconomía.

En el Radar Empresarial de Capital Intereconomía ponemos el foco en el sector audiovisual y del entretenimiento, con especial atención a Netflix, Warner Bros. Discovery y Paramount Global, en un contexto marcado por movimientos estratégicos, posibles operaciones corporativas y una creciente competencia en el mercado del ‘streaming’.

A continuación, entrevistamos a Jacobo Noya, del equipo de Relación con Inversores de Crescenta, con quien analizamos el lanzamiento de su primer Fondo de Inversión Libre enfocado al acceso a las principales estrategias de Private Equity. Durante la conversación, se profundiza en las ventajas fiscales del producto, la posibilidad de realizar traspasos sin tributar en el momento, así como en su valor como herramienta de diversificación para inversores con carteras centradas en renta fija o renta variable.

El programa se completa con el Consultorio de Herencias junto a Itziar Pernía Gómez, socia directora de Legal por Naturaleza, centrado en el fideicomiso y el trust. Se abordan sus principales características, las diferencias entre el modelo anglosajón y la sustitución fideicomisaria en España, su fiscalidad, los posibles escenarios tributarios y la titularidad de estas figuras por parte de personas jurídicas.

En el Radar Empresarial de hoy volvemos a poner el foco en el interminable pulso entre Warner, Paramount y Netflix, un episodio que parecía haber llegado a su desenlace pero que, según Bloomberg, está lejos de concluir. El citado medio señala que los estudios implicados estarían dispuestos a revisar la propuesta más reciente presentada por la empresa de David Ellison. Aunque tanto Warner como Netflix habían transmitido que las negociaciones estaban cerradas y el acuerdo completamente sellado, nuevas informaciones apuntan a que el consejo de administración de Warner estaría reevaluando el escenario ante la irrupción de una oferta mejorada por parte de Paramount.

De acuerdo con esas fuentes, los consejeros analizan ahora si la propuesta de Paramount supera realmente la que hasta hace poco se consideraba ganadora: los 82.700 millones de dólares ofrecidos por Netflix, equivalentes a unos 27 dólares por acción. La compañía vinculada a David Ellison habría puesto sobre la mesa 30 dólares por título, una cifra que altera el equilibrio previo. Netflix, por su parte, habría dejado claro que podría mejorar su planteamiento inicial si fuera necesario. Aunque ambas empresas llegaron a estrecharse la mano para cerrar la operación, el panorama vuelve a llenarse de incertidumbre mientras Warner sopesa las nuevas condiciones.

Paramount no solo ha elevado el precio por acción, sino que también ha introducido incentivos adicionales. Entre ellos, asumiría una penalización de 2.800 millones de dólares que Warner debería abonar a Netflix en caso de romper el pacto vigente. Además, ofrecería respaldo para refinanciar la deuda del estudio y compensar a los accionistas si la transacción no se concreta antes del 31 de diciembre. Estos movimientos reflejan la seguridad de Paramount en obtener el visto bueno regulatorio, en un contexto donde la relación de la familia Ellison con Donald Trump ha despertado comentarios.

Precisamente CNN informó recientemente de un encuentro en la Casa Blanca entre David Ellison y el expresidente estadounidense, celebrado pocos días antes de este nuevo capítulo en la negociación. Aunque no trascendieron detalles, la coincidencia temporal resulta llamativa. Mientras tanto, The Wall Street Journal reveló que el Departamento de Justicia investiga posibles prácticas anticompetitivas de Netflix. Con este telón de fondo, la gran incógnita es si estamos ante el inicio de una segunda ronda de ofertas por Warner.

Ruth Martín, Manager de Relación con Inversores de Crescenta, analiza las características del último producto de la compañía: la empresa lanza su primer Fondo de Inversión Libre para dar acceso a las tres principales estrategias de Private Equity. “Hemos lanzado este nuevo fondo de inversión porque nuestra base de clientes es muy amplía”, afirma el invitado. Además, añade que “los requisitos para invertir en Private Equity es de 10.000 euros, siempre y cuando tenga un patrimonio de 100.000 euros”. ¿Cuál era el objetivo de lanzar este nuevo fondo? La experta explica que “lo que querían dar era una solución con un solo ticket de 10.000 euros, el cliente pudiera tener acceso a las tres estrategias de Private Equity”.

¿Qué características tiene invertir en Private Equity? “Cuando se invierte una persona física, cuando se invierte en fondos de capital riesgo, cada vez que se hacen llamadas de capital tienes que hacer una transferencia”, destaca la Manager de Relación con Inversores de Crescenta. También apunta que “cuando se hacen las distribuciones, se hace otra transferencia al cliente y eso tiene otra tributación”. ¿Qué ventajas tienen este tipo de inversiones en FIL? La entrevistada señala que “si eres persona física, residente fiscal en España, tiene la ventaja de traspasabilidad”. Esto es importante, ya que según ella, “este vehículo lo que permite es cuando hay una llamada de capital se puede traspasar a un fondo de inversión cotizado al propio FIL”.

¿Cómo funciona este tipo de inversiones dependiendo del cliente que invierta? Ruth Martín explica que·hay clientes que tienen una cartera establecida y si tienen determinados sesgos a la hora de invertir prefieren otro tipo de inversión. Dice también que “alguien que tenga que hacer un solo ticket, tiene mucho más sentido invertir en el FIL porque tienes las tres estrategias: Buyout, Growth Capital y Venture Capital.

Pepe Baynat, Director De Bolsas Y Futuros, analiza el comportamiento de las bolsas. Con el mercado americano cerrado, las bolsas europeas abren con subidas, lo que al analista le parece una señal muy positiva, ya que, según dice “eso nos indica que el mercado sigue alcista”

En cuanto a valores españoles, destaca oportunidades interesantes para el inversor que busca rentabilidad y estabilidad. “Hay un ejemplo claro en la bolsa española de un valor que va a repartir un dividendo muy positivo y además va a hacer una recompra de acciones. Es Cellnex”, subraya.

Para el analista, la clave en el escenario actual pasa por la selección de compañías es que “si tenemos claro que queremos recibir dividendo, no es lo único a lo que tenemos que prestar atención, también tienen que tener un buen funcionamiento en el mercado”.

En Capital Intereconomía seguimos en directo la apertura del Ibex 35 y del resto de plazas europeas, con el análisis de la sesión y las principales referencias corporativas y macroeconómicas del día.

Roberto Scholtes, Jefe de Estrategia de Singular Bank, analizó el contexto de mercado marcado por la recuperación del oro como activo refugio, en un entorno de incertidumbre y reajuste de expectativas sobre tipos de interés. También puso el foco en el movimiento de grandes compañías internacionales, como el plan de recorte de costes anunciado por Volkswagen en todas sus marcas, dentro de su estrategia de eficiencia y adaptación al nuevo entorno competitivo.

En el ámbito corporativo estadounidense, destacó que Warner estaría considerando reabrir negociaciones de venta con Paramount, lo que vuelve a activar el interés en el sector de medios y entretenimiento, en plena fase de consolidación. Además, repasamos la operación de Qube Holdings tras cerrar una importante adquisición que refuerza su posicionamiento estratégico.

El programa se completó con el Consultorio de Bolsa junto a Pepe Baynat, Director de Bolsas y Futuros.com, quien respondió a las dudas de los oyentes y analizó valores nacionales e internacionales desde el punto de vista técnico, identificando tendencias, soportes y resistencias clave.

Las Bolsas europeas arrancan la semana con tono mixto y sin la referencia de Wall Street, cerrado este lunes por festivo. En Asia, el Nikkei de Tokio cae un 0,2% después de que Japón evitara por la mínima la recesión técnica: el PIB creció un 0,1% en el cuarto trimestre de 2025, muy por debajo del 0,4% previsto.

La atención se dirige ahora a una semana cargada de referencias macro. El viernes conoceremos el PIB preliminar del cuarto trimestre de EEUU, con previsión de moderación al 2,9% anualizado frente al 4,4% anterior. También se publicará el PCE de diciembre, indicador clave para la Reserva Federal en su seguimiento de la inflación. Además, habrá datos de IPC en Alemania, Francia, Reino Unido y Japón, junto a las actas de la última reunión de la Fed.

En la tertulia de mercados de Capital Intereconomía, Patricia Molpeceres (AllianceBernstein), Antonio Feito (Swisscanto AM), Felipe Lería (UBP) y Leonardo López Vega (Oddo BHF AM) analizan la situación actual de los mercados, debaten si existe excesiva complacencia en las Bolsas y cómo proteger las carteras ante una posible corrección en los próximos meses.

En Capital Intereconomía analizamos la actualidad de los mercados en una nueva Tertulia de Mercados, centrada en los movimientos sectoriales, la volatilidad y las estrategias de inversión para los próximos meses.

El debate contó con la participación de Patricia Molpeceres, Sales Director de AllianceBernstein para Iberia; Antonio Feito, director de ventas de Swisscanto Asset Management International en España; Felipe Lería, Head de Iberia & Latam de UBP; y Leonardo López Vega, responsable para Iberia y Latam de Oddo BHF AM.

Durante la tertulia, los expertos abordaron la llamada “gran rotación” en los mercados, analizando si se está produciendo un trasvase desde la tecnología hacia otros sectores o una redistribución interna dentro del propio sector tecnológico. También debatieron sobre el grado de complacencia existente entre los inversores y los riesgos que puede implicar en un contexto de valoraciones exigentes.

Asimismo, los ponentes ofrecieron claves para proteger las carteras ante posibles correcciones, con especial atención a la diversificación, la gestión del riesgo y el papel de los activos defensivos. Otro de los ejes centrales fue el creciente interés por los mercados emergentes y su potencial para aportar rentabilidad en 2026.

La hora se cerró con el análisis de preapertura de Roberto Scholtes, Jefe de Estrategia de Singular Bank, que adelantó las principales referencias macroeconómicas y financieras que marcarán el inicio de la sesión.

En Capital Intereconomía repasamos las claves del día con una sesión marcada por la ausencia de actividad en Wall Street debido al Día de los Presidentes, mientras los inversores mantienen la atención puesta en las próximas referencias macroeconómicas.

En el primer análisis de la mañana, Eduardo Bolinches, analista de Invertia, abordó las perspectivas para bolsa, bonos y dólar en una semana clave, pendiente de la publicación de las actas de la Fed y del dato de inflación PCE. También analizó el impacto de un dólar débil en las empresas, la evolución del mercado de criptomonedas y las dudas sobre el posible suelo del bitcoin.

El programa incluyó, además, el repaso a las principales noticias de la prensa económica nacional e internacional.

En el análisis del panorama internacional, Rafael Calduch, catedrático emérito de Relaciones Internacionales de la Universidad Camilo José Cela, explicó las conclusiones de la Conferencia de Múnich, donde los países europeos asumieron que no pueden depender indefinidamente de Estados Unidos. También analizó el cambio en el orden mundial, los preparativos militares de EE. UU. ante un posible conflicto con Irán y los avances en las negociaciones bilaterales en sectores como energía, minería y aviación.

Milán-Cortina acoge los Juegos Olímpicos de Invierno 2026 con 3.500 atletas de todo el mundo, entre ellos 196 italianos, que compiten en las duras pendientes de los Alpes en busca de medallas que se deciden por décimas de segundo o metros de altura. La ciudad espera generar 4.064 millones de euros, de los cuales 2.300 millones provendrán del gasto turístico. Este impulso económico llega en un momento clave para Milán, que busca reducir su deuda y equilibrar las finanzas tras inversiones históricas, como la nueva Línea 4 del metro, cuyo coste total asciende a 3.500 millones de euros y seguirá impactando en el presupuesto durante años.

El interés por los Juegos también se refleja en las audiencias. Tras la baja recepción de Pekín 2022, con solo 15,9 millones de espectadores en la ceremonia inaugural, Milán-Cortina ha registrado un aumento del 60 % en los primeros días. El segundo día, 28,5 millones de personas siguieron la competición a través de NBC, Peacock y CNBC, la cifra más alta desde 2014, mostrando un renovado interés internacional por los deportes de invierno y por la cita italiana.

No han faltado las polémicas. La presencia de 45 agentes del Servicio de Inmigración y Control de Aduanas estadounidense (ICE) en Italia durante los Juegos generó rechazo por parte del alcalde de Milán, Giuseppe Sala, y de varios atletas. El ministro del Interior italiano, Matteo Piantedosi, aseguró que los agentes se limitarán a tareas de análisis y no estarán operativos en el terreno.