Au début des années 1930, l’Allemagne est officiellement désarmée. Le traité de Versailles, signé après la Première Guerre mondiale, lui interdit de posséder une armée moderne, des chars, une aviation de combat et limite drastiquement ses effectifs. Pourtant, quelques années plus tard, le régime nazi parvient à lancer un réarmement massif, rapide et discret. Comment financer cet effort colossal sans attirer l’attention ? La réponse tient en grande partie à un instrument financier aussi ingénieux que trompeur : les bons MEFO.

Derrière ce nom se cache une société écran, la Metallurgische Forschungsgesellschaft, ou MEFO, créée spécialement pour servir d’intermédiaire financier. Officiellement, cette entreprise est privée. En réalité, elle est contrôlée par l’État allemand. Son rôle est simple : émettre des effets de paiement destinés à régler les commandes militaires.

Lorsqu’une entreprise allemande fabrique des armes, des munitions ou des équipements pour l’armée, elle n’est pas payée directement par le gouvernement. Elle reçoit des bons MEFO, c’est-à-dire des reconnaissances de dette portant intérêt. Ces titres promettent un remboursement ultérieur par l’État, mais ne figurent pas immédiatement dans les comptes publics.

Les industriels peuvent conserver ces bons jusqu’à leur échéance, ou bien les échanger contre des liquidités auprès des banques. Les banques, de leur côté, acceptent ces titres car elles savent que l’État allemand en garantit secrètement le remboursement. La Reichsbank elle-même finit par accepter ces bons comme s’il s’agissait presque de monnaie.

Résultat : l’Allemagne peut commander massivement du matériel militaire sans augmenter officiellement ses dépenses publiques ni faire tourner la planche à billets. Les bons MEFO agissent ainsi comme une monnaie parallèle, circulant dans l’économie en dehors des statistiques traditionnelles.

L’ampleur du système est impressionnante. En 1935, l’encours des bons MEFO atteint environ 4,8 milliards de marks, alors que la masse monétaire officielle du pays tourne autour de 6 milliards de marks. Autrement dit, une part considérable de l’activité économique repose sur cet instrument invisible.

Ce mécanisme présente plusieurs avantages pour le régime nazi. D’abord, il masque l’ampleur réelle du réarmement aux yeux des puissances étrangères. Ensuite, il stimule l’économie allemande : les usines tournent, l’emploi progresse, les commandes publiques affluent. Enfin, il limite en apparence l’inflation, puisque la création monétaire n’apparaît pas directement dans les chiffres officiels.

Mais cette solution est aussi une fuite en avant. Les bons MEFO sont des dettes qu’il faudra bien honorer un jour. À partir de la fin des années 1930, leur remboursement commence à peser lourdement sur les finances allemandes.

En résumé, les bons MEFO ont permis à l’Allemagne nazie de financer clandestinement son réarmement, de contourner Versailles et de préparer la guerre sous couvert d’un montage financier sophistiqué. Une démonstration saisissante du pouvoir de la finance… lorsqu’elle est mise au service d’un projet politique radical.

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