·本期话题·

1. 什么是数字货币桥？它的前世今生、主要作用是什么？

2. 最近四国刚刚完成的数字货币桥POC，完成了什么实验项目？解决了什么问题？有哪些实施中的挑战？

3. 数字货币桥会对银行业务产生什么影响？会对每个人的生活产生什么影响？

·对话文稿·

01

什么是数字货币桥？它的前世今生、主要作用是什么？

刘晓春：关于“数字货币桥”，央行数字货币研究所所长穆长春先生做过很多详细介绍。简单说，数字货币桥就是四个国家和地区央行合作，给商业银行搭的一个货币结算“桥梁”。

这一次的试点非常有突破性。这四家中央银行到目前为止都没有正式发行数字货币（进展比较快的是我国，目前在大面积试点，但并不是正式发行；且主要是面向个人以M0为主的央行数字货币），但在数字货币桥上实现的、企业由银行间实现的货币交换，意味着数字货币桥上走的是“批发式数字货币”，也就是“对公”的数字货币。同时，它不是单币种、而是货币桥上四个币种之间的兑换和跨境清结算，又是一个非常大的突破。

这几个突破让我们看到，通过货币桥实现的跨境不同币种之间的结算、清算、兑换，不需要借助于传统银行间的账户清算体系。同时，银行之间清算、结算和货币兑换的信息传输交流，也可以不借助于其他渠道（比如SWIFT），而通过货币桥来走。这些都是突破性的。

小跑：央行数字货币桥（m-CBDC bridge）项目，其实有一个历史。它的前身是“Lion Rock-Inthanon”项目，是香港金管局和泰国央行之间在三年前（2019年）联合发起的一个跨境央行数字货币项目。“Lion Rock”是香港的狮子山，“Inthanon”是泰国最高峰因他暖山。世界上其他国家的央行在做数字货币项目时，都喜欢取一个跟自己国家标志性建筑或自然景观相关的名字，特别有意思。

在进行了两年之后，2021年，中国人民银行数字货币研究所和阿联酋央行加入，四家央行联通国际清算银行共同发起了“数字货币桥”项目。本次项目主要是和央行、银行、企业、科技公司一起，开发原型验证项目（POC），研究分布式账本技术如何实现央行数字货币对的（1）跨境交易（2）全天候同步交收（PvP）结算等场景，便利跨境贸易场景下的本外币兑换。

如果我们看参与项目的这四个国家和地区，会发现一些很有意思的点：

它们在全球贸易中占比都很大，是全球供应链和商品市场的主要参与者，也是世界其他地区的重要贸易伙伴。2021年，这四个国家和地区的商品贸易总额约为8.7万亿美元，占全球商品贸易总额19% 。同时，四个国家和地区之间的贸易往来也很频繁：2021年相互之间贸易总额达5,636亿美元。

但也都有很多相似痛点，包括：

（1）尽管区域内经济联系不断加深，供应链一体化程度不断提高，但贸易仍然主要以外币结算，本地货币在国际贸易中的作用有限。

（2）与G7主要货币相比，本地货币的交易成本相对较高。

（3）跨境支付对外币的依赖，可能会通过货币来源国的货币政策溢出效应，而影响货币主权。

（4）整个贸易过程需要多重中介机构和代理行的参与。尤其是没有直接代理网络的小型本地银行，会涉及更多的复杂性，产生更多交易费用。

（5）KYC、反洗钱和反恐融资（AML/CTF）等审查可能出现重复工作或信息断点；等等。

您觉得这些问题能通过数字货币桥来解决吗？

图片/BIS《货币桥项目: 央行数字货币助力经济体融合互通》报告

刘晓春：从技术上来讲，货币桥实现了所谓“点对点支付”的概念。

比如，一个泰国商户从中国进口，要付钱给中国企业；她通过泰国本地银行的存款账户里扣除一万泰铢，银行划出一万泰铢，然后在“桥上”直接变成“数字泰铢”，也就是存款账户中的支付资金在货币桥上直接变成了数字货币。另一端，接受企业会收到数字泰铢，而不需要通过一连串银行转账记账来实现清算——相当于从存款账户里提现，然后支付。这是非常关键的。

我们一直希望实现买者和卖者之间的“点对点支付”，中间不需要银行。但是在现实中，如果说我们把数字货币理解成现钞、现金——意味着脱离银行账户体系，这对企业现金管理是效益不高的，对社会货币流通管理也是不经济的。所以企业并不愿意绕开银行，直接用现金点对点支付；因为银行存款账户有利息收入，账户管理也比较容易——所以，目前的国际结算都是通过银行账户体系走的。

而央行数字货币桥，如果可以实现“一刹那”间实现数字货币到银行存款之间的转换，实现了银行账户之间无缝对接，但又不需要完全脱离银行账户——既方便企业的资金管理，又实现了“点对点”支付，这是非常妙的事情。

如果各个国家的结算体系（比如我国的大小额支付系统，香港的RTGS等等）能够进一步打通——钱在“货币桥”上过来，然后“一刹那”进入到各个国家内部基于银行账户体系的结算体系中，就解决了我们一直在争论的“批发数字货币”中的许多问题。

02

最近四国刚刚完成的数字货币桥POC，完成了什么实验项目？解决了什么问题？有哪些实施中的挑战？

小跑：这四家央行与国际清算银行（BIS）联合发布的报告《货币桥项目: 央行数字货币助力经济体融合互通》(Project mBridge: Connecting economies through CBDC) 中提到了很多细节。比如，试点测试了三种业务类型，分别是：

1）央行与本地银行之间“发行”和“赎回”央行数字货币（CBDC）；

2）当地银行之间的跨境支付。例如阿联酋企业通过参与行以数字人民币（e-CNY）形式支付给中国大陆企业；

3）本地银行之间的跨境外汇交易同步交收。例如泰国参与行在货币桥平台上，与香港参与银行以电子泰铢兑换电子港币。

也提到了每一笔交易都是直接在货币桥平台上完成最终结算，而不是再到自己国家结算和支付系统上最终结算。

报告也提到了很多问题和挑战，比如各国数字货币发展进程不一致。这四个国家和地区的数字货币开发进程，与国内支付系统集成的程度不同。我国开发数字人民币比较早，和国内大小额支付系统已经完成对接，可以直接处理。而其他三个国家和地区尚无法做到。

这就导致试点项目中，数字人民币的发行、赎回、和交易量最高，而其他中央银行使用手工完成发行和赎回功能。

还有一个有趣的发现：在试点参与行中，虽然工商银行（泰国）不是试点银行，但作为泰国的人民币清算银行，它为参与试点的泰国商业银行提供数字人民币流动资金支持——工商银行（泰国）透过内地总行，帮助泰国银行在“桥上”和“桥下”兑换数字人民币。起到了“搬砖”的作用。

从这些挑战看来，跨境数字货币的这个项目要真正能够实施，或者取得重大进展，至少各国本国的数字货币发展进程要差不多一致才行？

图片/BIS《货币桥项目: 央行数字货币助力经济体融合互通》报告

刘晓春：从跨境数字货币桥的试点来看，做到一家泰国银行为企业汇款到中国，从存款账户里直接扣划、变成数字泰铢——这个过程技术上是可以做到的，不需要先在泰国国内发型数字泰铢，因为在“货币桥”上，它无非就是一个加密代码，无论是泰铢、迪拉姆还是港币，都是通过数字货币的方式实现直接点对点，而不是泰铢先换成数字人民币，再点对点。但是在非技术层面，各个国家在法律上还要对法定数字货币的发行去定位。

小跑：CBDC的法律定位，确实是比技术更关键、也更有挑战性的领域。

数字货币桥上的“凭证”是否会被认定为法定货币？一种央行账户资金的代表？一种债务？或其它东西？有的国家和地区本地法律已经正式承认以数字形式存在的法定货币（比如数字人民币），而有的国家并没有正式承认，只认定为是“可转让的”数字收据，或在中央银行开立账户的资金证明。

刘晓春：对。如果将来数字货币桥成为国家间正式使用的金融基础设施，法律是否认定当然很重要。但在试点阶段，或者法律尚未认定的情况下，也是可以解决的。相当于使用我们现在的本票、支票，或者“代币”。道理是一样的，我们承认它是“代表”货币的，是一个规则的设定。

例如，对参与银行设定一个规则，虽然货币桥上的“凭证”或“代币”不是法定货币本身，但四家央行可以告诉各家商业银行，我们是可以认定它是代表法定货币的，你收到以后，可以进入银行账户变成存款。一旦进入银行账户，那就是货币体系中的一部分了。这是一个具体做法问题。

小跑：报告中还提到了一个亟待突破点：与单向支付相比，试点期间进行的外汇同步交易数量很少。

原因是部分中央银行要求银行在交易日结束时结清外汇CBDC结余。加上四个地区实施RTGS即时支付结算系统的时间重叠有限，因此银行需要在较短的时间内脱手外汇CBDC。所以，很多试点银行还是依赖自己已经有业务关系的代理行来提供流动资金，用自己nostro账户中已有的余额申请外汇，而不是利用数字货币桥上的“FX PvP”（实时外汇交付）功能。

我现在在屏幕中放出的就是数字货币桥试点项目的真实界面，非常简单清晰。在平台上点击“外汇兑换”，理论上两家银行间的“兑换”动作就完成了。但实际上，参与行还要先找个代理行，确定账户里有流动性，才回到平台上完成操作。

外汇汇率也是在“桥外”确定的，货币桥目前还缺乏有效的外汇价格发现机制，增加了工作流程时间和复杂性。所以，看起来，银行间流动性管理未来可能也需要纳入数字货币桥平台。

图片/数字货币桥试点项目界面展示；BIS网站

刘晓春：一方面是各个国家外汇管理的问题，还需要协调。另一方面是时差的问题。

一般来说，各国国内结算系统一天中总有一个停顿的休息时间，但国际结算是需要24小时不间断的。这就牵涉到是不是需要把跨境结算、交易系统和单纯为国内结算的系统切割开来，使得任何跨境交易结算不受国内系统时间影响。这和技术本身没有关系，是一个制度安排。

小跑：试点中还涉及到其他一些问题，比如KYC、反洗钱等等工作。

这些工作涉及到很多信息源。要符合自己本地的监管，比如在国内，我们需要报送人行、需要外管局审核等等——这些合规性的动作不可能完全在“桥上”或者“链上”完成，全球几百个国家都把自己的规则嵌入平台上，好像也不太现实。

所以试点中的合规动作是在平台外进行的，再把审核过的所有信息文件上传到“桥”上；完成交易后，再把结果拿到“桥”下，再完成国际收支申报、人行申报等等工作。感觉也挺折腾的，又上又下。

刘晓春：货币桥本来也不应该承担这些合规工作和责任，只是在技术上要考虑怎么能够“不落地”，和货币桥之间无缝对接。

03

数字货币桥会对银行业务产生什么影响？会对每个人的生活产生什么影响？

小跑：如果说数字货币桥真的达到生产级别，各国开始正式使用，您觉得会对银行的业务、以及对我们每个人的生活有什么直接影响？

刘晓春：首先，从西亚到东亚到东南亚，商品贸易经济往来会发生很大的影响。数字货币桥提高了各国间经济的联系度，提高了贸易往来效率也降低了成本，交易量也会更大，从而带动本区域的更多其他国家加入进来。这是非常值得期待的事情。

下一步，数字货币桥可能成为新的全球化趋势当中的一个模板、或者一个新模式。“相对区域化”也是一种“全球化”。这也会给传统国际性银行的盈利模式带来很大的变化。比如从利差收入转向中间业务收入。所以大行们也要改变经营模式。

对我们每个人的生活，汇款可能更方便更便宜了。

— End —

来源 | 高金智库

编辑｜坛子

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