Wie geht es weiter bis zu den vorgezogenen Neuwahlen und 2025 allgemein? – In den USA hat die Notenbank ihren Leitzins erneut um einen Viertelprozentpunkt gesenkt. War das der richtige Schritt? Und wie kann es im kommenden Jahr mit der Geldpolitik in den USA weitergehen? – In Deutschland hat Bundeskanzler Olaf Scholz am Montag mit der verlorenen Vertrauensfrage den Weg frei gemacht für vorgezogene Neuwahlen am 23. Februar. Dabei kam es zu einem heftigen Schlagabtausch im Bundestag. Wie ist dieser Start in den Wahlkampf zu bewerten? – Mehrere Parteien haben in dieser Woche ihre Wahlprogramme vorgestellt. Haben die Parteien den Ernst der Lage verstanden? Und bieten sie geeignete Lösungen an? – Geopolitisch war 2024 von vielen Kriegen geprägt. Welche Bedeutung haben diese Konflikte über ihre jeweiligen Regionen hinaus? – Im Nahen Osten steht neben dem Gazastreifen und dem Libanon nun auch Syrien im Rampenlicht. Droht vom Nahen Osten Gefahr für die Weltwirtschaft? Oder gibt es sogar Chancen für einen dauerhaften Frieden? – In der Ukraine gewinnt Russland derzeit langsam die Oberhand. Welche Szenarien sind hier denkbar – auch vor dem Hintergrund der Rückkehr von Trump ins Weiße Haus? Und was würden diese Szenarien für Europa bedeuten? – Die geopolitischen Gewichte sind in Bewegung. Wie haben sie sich 2024 verschoben? Und worauf wird es 2025 besonders ankommen? – Schließlich: Wenn wir in diesem Zusammenhang einen Weihnachtswunsch an die deutsche Politik frei hätten, wie würde dieser Wunsch lauten? 

Wir blicken zurück auf das Jahr 2024: Welche Herausforderungen gab es für Märkte und Anleger und was waren aus volkswirtschaftlicher Sicht die großen Überraschungen? Und welche Chancen und Risiken bringt das neue Jahr mit sich?

In unserem 53. Anleger Spezial Podcast lassen Prof. Dr. Bernd Meyer, Chefanlagestratege und Leiter Multi Asset bei Berenberg und Dr. Holger Schmieding, Chefvolkswirt bei Berenberg das Jahr 2024 Revue passieren und geben einen Ausblick auf die kommenden Monate.

Das Jahr 2024 war sehr ereignisreich. Was lief anders als erwartet? Was waren aus volkswirtschaftlicher Sicht die großen Überraschungen? – Zu den Überraschungen gehört auch das rasche Ende des Assad-Regimes in Syrien. Ist das eine gute oder schlechte Nachricht? – Der Ausblick auf die Kapitalmärkte Anfang des Jahres lautete: „Herausfordernd, aber mit Chancen“. Rückblickend, was waren die Herausforderungen an den Kapitalmärkten und wo lagen die Chancen für Anleger? – In den letzten Monaten drehte sich an den Märkten fast alles um die Präsidentschaftswahlen in den USA und den Durchmarsch von Donald Trump. Welche Entwicklungen stechen hervor und wie wurde in den Multi Asset Strategien darauf reagiert? – Das neue Jahr ist nicht mehr weit entfernt. Wie sind die Erwartungen an das Jahr 2025? Und welche Rolle spielt dabei die Politik? – In den letzten zwei Jahren war die Entwicklung an den Kapitalmärkten durchaus positiv. Kann sich dieser Trend weiter fortsetzen? Und wo gibt es Risiken? – Die Politik Donald Trumps dürfte ein wesentlicher Herd für die Unsicherheit an den Kapitalmärkten sein. Sollten Anleger damit nicht einfach weiter stark auf US-Aktien setzten? Und wie sehen die Perspektiven für die anderen Anlageklassen aus? Schließlich: Wie sollten Anleger in das neue Jahr hinein ihre Portfolios ausrichten? Wie lassen sich Risiken eingrenzen und Chancen nutzen?

Die nächsten Entscheidungen der Zentralbanken in Washington und Frankfurt. Tauziehen in Paris. – In Frankreich wurde die Minderheitsregierung von Michel Barnier gerade gestürzt. Worum geht es bei dem aktuellen Streit um den Staatshaushalt? Wie wird es in Frankreich weitergehen? Und droht dort eine Finanzkrise? – Die französische Krise strahlt auch auf Europa aus. Was bedeutet sie für die EU? Und welche Konsequenzen müsste Deutschland daraus ziehen? – Die Europäische Zentralbank (EZB) hat bei früheren Finanzkrisen eingegriffen. Könnte sie versuchen, mit dem Kauf französischer Staatsanleihen die Lage zu beruhigen? – Zur Geldpolitik allgemein: In den USA tagt die Federal Reserve (Fed) am 18. Dezember zum letzten Mal in diesem Jahr. Was sagen die Wirtschaftsdaten? Wird die Fed ihren Leitzinskorridor nochmals um einen viertel Prozentpunkt absenken? Und wieviel Spielraum hat sie noch auch vor dem Hintergrund von Trumps Amtsantritt. – Die EZB entscheidet bereits am 12. Dezember über ihren weiteren Kurs in der Geldpolitik. Der Wachstumsausblick hat sich im Vergleich zum September eingetrübt. Mit welchem Zinsschritt wird die EZB reagieren? Wie sieht es bei der Inflation aus? Und welcher Spielraum bleibt der EZB bis 2027?

Ansätze für eine mögliche Reform – In Deutschland gilt seit dem Jahr 2011 die sogenannte Schuldenbremse, also ein gesetzlicher Deckel für die Neuverschuldung von Bund und Ländern. Hat sich dieses Fiskalkorsett bewährt? – In ihrer jetzigen Form bereitet die Schuldenbremse auch Probleme. Wie könnte die Schuldenbremse reformiert werden, ohne die fiskalische Stabilität zu gefährden? Könnte eine Reform mehr öffentliche Investitionen in Infrastruktur und Rüstung ermöglichen, ohne gleichzeitig auch den Spielraum für zusätzliche Sozialausgaben auszuweiten? – Die Ampelkoalition ist auch am Streit über die Schuldenbremse gescheitert. Wie ist die Haltung der einzelnen Parteien zu diesem Thema? Und wie stehen die Chancen, dass eine neue Regierung nach der vorgezogenen Bundestagswahl am 23. Februar dieses Fiskalkorsett etwas lockert? – Für eine Reform der Schuldenbremse braucht es eine Zweidrittelmehrheit in Bundestag und Bundesrat. Wie realistisch ist das? Könnte eine Reform in neuem Bundestag an einer mangelnden Mehrheit scheitern? Und wäre es sinnvoll, eine Neuregelung noch vor den Neuwahlen zu beschließen? – Im Prinzip gibt es zwei Möglichkeiten, die Schuldenbremse so anzupassen, dass es mehr Spielraum für bestimmte Staatsausgaben gibt. Entweder über neue, im Grundgesetz verankerte Sonderfonds oder über einen höheren Deckel für das jährliche Staatsdefizit. Welche dieser beiden Möglichkeiten wäre besser? – Außerdem aus aktuellem Anlass: Trump plant, den Hedgefondsmanager Scott Bessent zu seinem Finanzminister zu machen. Die Finanzmärkte haben darauf positiv reagiert. Ist Bessent eine gute Wahl? Welche Impulse könnte er für die Wirtschafts- und Finanzpolitik in den USA setzen? Und welche Folgen hätte das für uns?

Die Entwicklungen in den USA und Deutschland sowie die möglichen Folgen für die Wirtschaft. – In Deutschland bereiten sich die politischen Parteien auf die vorgezogenen Neuwahlen am 23. Februar vor. Hat sich die Ausgangslage in den letzten zwei Wochen verändert? Auf welche Koalition läuft es hinaus? Und hätte die SPD mit Pistorius bessere Chancen? – In den USA hat Trump für seine zweite Präsidentschaft erste große Personalentscheidungen getroffen. Welche Schlussfolgerungen lassen sich daraus für die künftige US-Politik unter Trump allgemein ziehen? Und was würde das angekündigte harte Vorgehen gegen illegale Einwanderer für die US-Wirtschaft bedeuten? – Im Wahlkampf hatte Trump Zölle als sein Lieblingswort bezeichnet. Lässt sich aus seinen bisherigen Entscheidungen schon absehen, wie groß das Risiko eines Handelskrieges mit der Europäischen Union ist? – In der US-Außenpolitik steht ein Wandel in Bezug auf die Ukraine bevor. Gibt es Hoffnung auf ein Ende des Krieges zu Bedingungen, die für die Ukraine akzeptabel sind? Oder besteht die Gefahr, dass Trump die Ukraine einfach im Stich lässt? Und wie steht es um die Gefahr, dass der Krieg noch vor Trumps Amtsantritt eskaliert? – Alle drei Szenarien hätten spürbare Auswirkungen auch für Deutschland. Was wären die Konsequenzen für uns? Und wie sollte sich die deutsche Politik darauf vorbereiten und reagieren? 

Michael Grob, Senior Investment Consultant, zu Gast bei Schmiedings Blick. – Das Asset Liability Management (ALM) wendet sich an institutionelle Kunden. Was ist Asset Liability Management? Vor welchen Herausforderungen stehen institutionelle Kunden? Und welche Lösungsansätze bietet das ALM dieser Kundengruppe? – Berenberg hat im August dieses Jahres einen sogenannten Innovation Hub für das ALM eingeführt. Was hat es damit auf sich? Und was ist daran innovativ? – Künstliche Intelligenz ist das Buzzword dieser Tage. In welche Richtung entwickelt sich das ALM diesbezüglich? Welche Trends und technologischen Fortschritte zeichnen sich hier ab? – Außerdem aus aktuellem Anlass ein Blick auf die USA und auf die Regierungskrise in Deutschland: Nach seinem Wahlsieg hat Trump erste personelle Entscheidungen getroffen. Wie geht es jetzt in den USA weiter? – Nach dem Bruch der Ampelkoalition in Deutschland haben sich die Parteien offenbar auf Neuwahlen am 23. Februar 2025 verständigt. Wie schwierig ist es, dass Deutschland vorerst mit einer Minderheitsregierung weitermacht? Und wie geht es weiter?

Mögliche Auswirkungen der US-Wahlen und des Bruchs der Ampelregierung in Berlin

Donald Trump hat die US-Wahl gewonnen und wird am 20. Januar 2025 zum zweiten Mal ins Weiße Haus einziehen. Zudem haben seine Republikaner gleichzeitig die Mehrheit in beiden Kammern des Kongresses erreicht. Hatte sich das vorher so abgezeichnet? – Trump war von 2017 bis 2021 bereits einmal Präsident. Was könnte diesmal anders werden? Und wie unterscheidet sich die Lage jetzt von der vor acht Jahren, als Trump erstmals gewählt wurde? – Im Wahlkampf hat Trump vieles angekündigt. Was wird er davon vermutlich umsetzen? Was sind die möglichen Folgen für die amerikanische Konjunktur? Und wie dürfte sich das auf die Geldpolitik der US-Notenbank und auf den Wechselkurs des Dollars auswirken? – Europa und Deutschland hätten überwiegend lieber Harris als Wahlsiegerin gesehen. Was bedeutet der Wahlausgang für uns? Wird Trump seine Zolldrohungen wahrmachen? Und wie würde das die ausfuhrorientierte deutsche Wirtschaft treffen? – Trump hat mehrfach angekündigt, die US-Hilfen für die Ukraine einzustellen. Müssen wir befürchten, dass er das umsetzt? Und was würde das für Deutschland und Europa bedeuten? – Neben den US-Wahlen sorgt auch die nationale Politik für Schlagzeilen. Gestern Abend hat Kanzler Scholz Finanzminister Lindner entlassen und damit die Ampel beendet. Es läuft auf Neuwahlen spätestens im März hinaus. Wie problematisch ist es, dass es in Berlin keine voll handlungsfähige Regierung gibt, wenn Trump ins Amt kommt? – Sind die vorgezogenen Neuwahlen schlecht für die Konjunktur, weil es zunächst zu noch mehr Unsicherheit führen kann? Und was ist von einer neuen Regierung zu erwarten? Könnte es ein Reformpaket geben, das Deutschland voranbringt? Und wo liegen die Risiken, dass auch eine neue Regierung möglicherweise entscheidende Reformen nicht durchsetzen kann?

Vier Szenarien und ihre möglichen Folgen für die Wirtschaft in Deutschland und Europa. – Nächste Woche Dienstag ist der große Wahltag in den USA. Wer hat im Rennen um die Präsidentschaft die Nase vorn? Und wie sieht der Trend bei den beiden Kammern des Parlaments, im Senat und im Abgeordnetenhaus aus? – Für den Wahlausgang sind vier Szenarien denkbar. Entweder Trump wird Präsident mit oder ohne Mehrheit für die Republikaner in beiden Kammern des Parlaments – oder Harris wird Präsidentin ebenfalls mit oder ohne Mehrheit für ihre Demokraten in beiden Kammern. Wie groß sind die Wahrscheinlichkeiten für diese Szenarien? – Aktuell hat Trump einen Vorsprung. Was würde es für die Wirtschaft in den USA bedeuten, wenn Trump sich aber nicht auf eine Mehrheit in beiden Häusern des Kongresses stützen kann? Und wie würde es sich auswirken, wenn die Republikaner auch beide Häuser des Kongresses kontrollieren? – An den Märkten wird seit Wochen über einen sogenannten Trump-Trade gesprochen, also darauf, dass die Märkte bereits vorab auf einen möglichen Wahlsieg von Trump wetten. Wie zeigt sich dieser Trump-Trade? Haben die Märkte mit ihrer Wette recht? Und was hieße ein Wahlsieg von Trump für uns in Deutschland und Europa wirtschaftlich und auch geopolitisch? – Umgekehrt besteht weiterhin die Möglichkeit, dass Harris das Rennen für sich entscheidet. Was würde ihr Wahlsieg bedeuten, wenn die Demokraten parallel dazu nicht die Mehrheit in beiden Häusern des Kongresses erreichen? Und was würde sich ändern, wenn die Demokraten außerdem auch beide Kammern des Kongresses kontrollieren? Auch für diese Szenarien die Frage: Welche Folgen hätte es für Europa, wenn Harris gewinnt? Alles weiter wie bisher? Oder müsste Europa sich auch bei Harris auf eine andere US-Politik einstellen? – Schließlich: Der Wahlausgang könnte knapp werden. Wie schnell nach dem Wahltag werden die Ergebnisse sicher feststehen? Und könnte es zu Unruhen in den USA kommen?

Die Bundesrepublik im Vergleich zu anderen EU-Ländern und die aktuelle Geldpolitik der Europäischen Zentralbank. – Die Konjunktur hat sich in Europa zuletzt etwas eingetrübt. Wie ist die aktuelle Lage in der Eurozone insgesamt zu beurteilen? Und wie kann es in den nächsten Monaten weitergehen? Steht uns in Europa ein schwieriger Winter bevor? – Für das kommende Frühjahr wird bislang ein Aufschwung erwartet. Worauf gründet dieser verhaltene Optimismus? Und welche Rolle könnte dabei der private Verbrauch spielen? – Offenbar steckt die deutsche Wirtschaft in einer leichten Rezession. Warum läuft es in Deutschland schlechter als in fast allen anderen Ländern der Eurozone inklusive den einstigen Krisenländern Südeuropas? Und was müsste passieren, damit es in Deutschland bald wieder spürbar vorangeht? – Vor genau einer Woche hat die Europäische Zentralbank ihren maßgeblichen Leitzins zum dritten Mal seit Juni um einen viertel Prozentpunkt auf jetzt 3,25 % gesenkt. Das wurde so auch erwartet. Was hat an der Entscheidung trotzdem überrascht? Und wie geht es vermutlich weiter? – Schließlich noch ein Blick auf die US-Wahlen am 5. November: Was gibt es aus dem Wahlkampf Neues zu berichten? Und wie schlägt sich der zuletzt wachsende Zuspruch für Donald Trump an den Finanzmärkten nieder?

Ein Blick auf die bevorstehende Wahl in den USA und die politische und wirtschaftliche Lage in Frankreich und Italien. Die US-Wahlen am 5. November rücken näher. Am Montag hatte Berenberg Kunden zu mehreren Podiumsdiskussionen eingeladen, bei denen Jiffer Bourguignon, Journalistin und Podcasterin, mit Dr. Holger Schmieding über die wichtigsten Fragen rund um die US-Wahlen sprach. Welche Themen stehen im Vordergrund? Gab es überraschende Aussagen?  – Das Rennen ums Weiße Haus scheint knapp zu werden. Wie wahrscheinlich ist es, dass Donald Trump die Wahl gewinnt? Und was könnte ein Sieg von Trump für Deutschland bedeuten? – Nicht nur die USA steht vor wichtigen Entscheidungen. In Frankreich hat der neue Premierminister Michel Barnier den Entwurf für einen Sparhaushalt vorgelegt. Warum muss Frankreich jetzt energisch sparen? Und wie sehr könnte dies die Konjunktur bremsen? – Barnier hat keine Mehrheit im Parlament. Er ist darauf angewiesen, dass die Rechtspopulisten von Marine Le Pen ihn tolerieren, statt ihn zu stürzen. Kann Barnier diesen Haushalt überhaupt durchbringen? Und wie sind die wirtschaftlichen Aussichten in Frankreich einzuschätzen? – Schließlich: In Italien scheint Ministerpräsidentin Giorgia Meloni fest im Sattel zu sitzen. Wie geht es der italienischen Wirtschaft? Und wie steht es um die Staatsfinanzen in Italien?