· 本期嘉宾 ·

郑朗，香港某大型券商固定收益交易员

· 本期BGM ·

Arcade Fire - Spraw II (Mountains Beyond Mountains)

· 本期话题 ·

01

拜登的税：全世界政府到了找钱的时候？

一个礼拜前，一个安静的下午。拜登突然“磨刀霍霍向富人”——提议在下个经济政策方案中，将资本利得税调高一倍到39.6%。割下来的肥肉（增加的税收）全部贴在社会福利支出，改善美国长期顽固的贫富不均。

然后市场就呕吐了。消息传出后，美股22日下跌程度创一个多月之最；十年美债从盘中高点1.59%跌至1.54%。

市场反应显然过头了——因为提案大概率过不了，参议院5-5分。民主党内部也5-5分。拜登大概率是做个姿态。或者就算通过，也不太可能高达39%；要知道上一次触及如此高度还是在1978年；而现在的水平（20%）始自克林顿时期的减税。

新闻本身很枯燥，更好玩的是Twitter上的“左右之争”。左派：“国家需要好基建，富人不出谁出血？”；右派（大多为VC投资大佬们）：“这么做只能把资金锁死，创业巨头不会卖股票，也就没有资本利得可以收；相反，大家有了钱，干脆不去投资直接消费，结果会触发通胀”。

站在美国政府角度也很容易理解：美国需要大基建，可是钱要哪里来？无非是从三个地方开源节流：1）冒着通胀风险继续发债；2）缩减开支，政府减薪裁员，停止福利和补助计划；3）加税。前两个选项已经是饮鸩止渴，选项三似乎是唯一选择。

这会是全球市场整整一年“一路向上”的转向吗？会是“波动”开始的标志吗？因为全世界政府到了找钱的时候：港府几个月前调高股票交易印花稅，恒生指数应声巨幅波动，跌逾千点；香港今年财政赤字三千亿港币，预计未来四年都会有财政赤字——增加印花税是“没有选择”的选择：利得税和薪俸税不可能加，中小企业和民众是救助的对象；地价收入不能碰——唯一选择是资本市场。而新加坡政府是提高消费税（从7%提高到9%）。

财政也是有代价的。

02

华融的债：听，这是信仰打破的声音

一件静悄悄的恐怖事件已经上演了半个多月：华融2022年5月到期的3亿美元债券重跌至75.7美分，前所未见；2025年到期的5%债券下跌至79.6美分，瞠目结舌。对华融的抛售蔓延至其它高收益中国美元票据，部分房地产债券跌幅达到创纪录水平——甚至波及到整个亚洲投资级美元债。

外资趁复活节假期加班卖债。

复盘整个市场上微妙又细思极恐的心态变化。

四句耐人寻味的分析：1）市场“死给你看必有用”的信仰在坍塌；2）“破”字打头结局的可能性在增加；3）“领导们的沉默”才是市场最大的不确定性；4）所有方案中都少了一个关键因素：一位财大气粗的白衣骑士（央行or财政部）？

03

Hold不住信仰的比特币

近万美元大跌，到底是监管从严、拜登加税、还是仅仅涨的太多？

币圈真正的流动性其实很少：现在，sadly，很大部分还是上一代金融帝国的投机驱动——必须再来一波大跌，再严酷考验一次，才能摸出自己的路。

比特币这个现象很像做菜：架锅点火浇油，豆腐辣椒花椒全部撒好，火候到了翻炒，一盘麻婆豆腐就炒好了——其中并没有任何一个因素或者材料能单独决定这盘麻婆豆腐的诞生，不是豆腐，也不是花椒，也不是锅。

— End —

主播 | 肖小跑 运营 | 陆丽娜

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