👨本期嘉宾：杜浩然｜复胜资产合伙人

截至这期节目发布前，港股恒生科技指数的最新收盘(2025年3月7日)已经来到了6037点（录制这期节目的时间是2月27日，当时恒生科技指数的收盘价在5881点，3月7日这天又遇到了回调）。回顾港股这一段时间的强势表现，我依然觉得这一路上涨来得突如其来，但又似乎有迹可循。可能对于很多没有长期关注港股尤其是恒生科技指数的听友们来说，最早感受到港股的强势是来自于DeepSeek那一轮的冲击。但事实上，DeepSeek的横空出世可能某种程度上只是点燃市场和情绪的一个爆点，本轮港股的上涨逻辑还是需要我们细细分析。

“是不是已经到顶了？”这可能是我们普通投资者最关注也最直接想知道答案的问题，因此，我们做这期节目就从“到顶了吗”这个问题出发，希望能给大家一些实实在在的参考价值（当然，这里的参考不构成对大家的投资建议哦）。

本期节目我们邀请到了复胜资产的合伙人杜浩然，从他专业的视角出发帮我们系统捋一下这波港股上涨背后的逻辑；当然，除了到没到顶、还能不能买这件事儿，我们其实更加关注的是，为什么复胜投资能够及时地切换到AI这个赛道，他们锚定一条投资主线之前，到底都在关注什么？尤其是在一个类似于AI这种新概念、新事物突然爆发时，他们怎么做到迅速看见、理解并相信或者不相信的？从持有到离开，这个抉择的过程中，到底又做了哪些考量？

录制这期节目的过程中，我印象比较深刻的点可能在于两位对于看见和相信的讨论，我们发现，普通投资者和专业机构视角存在的不同之处，基于认知、能力等方面的差异，我们能“看见”的东西可能有所不同。当然，即使是作为专业机构、专业基金经理，他们也会有情绪上的恐惧和忧虑，这是参与这场资本市场游戏中的每个人都需要面临的挑战。如果你现在刚好拿不准该不该上车港股，或者是被一路上涨的恒生科技搞得有点“发毛”，不妨听听这期节目，希望能给你带来一些不一样的体会。

本期剧透

1、02:00 港股是不是已经到顶了？

2、08:40 何谈重估？所有人都在用AI开启全新的“军备竞赛”

3、14:46 DeepSeek出来之前，我们缺少的是对于估值的新的想象空间，而预期就类似于泡沫，泡沫有多大、什么时候破，难以言说

4、18:32 没有宏大叙事，热情是出不来的

5、21:22 市场对AI的忍耐度有多长？如果财报不及预期后，是快速释放还是慢慢等待？

6、26:01 最终中国AI的胜算，可能在于我们拥有更好的数据体系

7、28:27 好的投资者实际上是尊重现实，它得现在就是一家好公司

8、29:46 不参与0-1，那早期成长型公司怎么抓？

9、33:51 先相信再看见vs先看见再相信？我们“看见”的东西不一样：逻辑而非结论

10、35:31 基金经理也是凡人，新事物出来都是需要去学习和理解的

11、36:47 我们寻找的是“时代稀缺大单品”

12、39:28 为啥买AI应用而不是买AI技术？他们才是利用AI更好的公司

13、40:33 DeepSeek 是移动互联网行业的“ iPhone 4 时刻”

14、41:40 做切换的决定背后是对现实的尊重，我们只关注这个公司能不能稳定挣到钱

15、47:37 从持有到离开，如何做抉择？

16、49:57 量化的尽头是主观？

17、58:04 未来趋势如何？你需要首先去经历科技给你带来的震撼感

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创作团队

主持/七一

嘉宾/杜浩然

封面设计/VV

后期/ Layla Jelly白

关于我们

《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。

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