股票知识｜入门到精通

【文稿：】

有关汇率的内容很重要，对于分析股市动向也有很大的帮助，希望大家认真听讲。汇率是两国货币之间的兑换比率，这个比率是时刻变动的，就像股价一样，无时无刻在变化。那么问题来了，是什么原因导致汇率在波动？这个问题就如同思考股价为何会波动一样，不理解其中的原理，还谈何分析？

影响汇率波动的因素有两个，分别是交易面和基本面，这与影响股价的因素一样。股价会波动直接原因是因为有人在交易，同一只股买的人多股价就涨，卖的人多股价就跌。这是交易面导致股价波动的原因，而另一个原因是基本面，也就是该公司的基本面.有人会买有人会卖，这些决策都是基于对公司基本面的判断，有人觉得公司经营会越来越好，赚的利润会越来越多，他就会选择积极买入该股，反之亦然。

而汇率的波动也是受到交易面和基本面的影响，以美元和人民币为例：当买人民币的人多了，人民币就会升值、美元就会贬值。相反，当买美元的人多了，美元就会升值、人民币就会贬值。这时候有人会有疑问：货币这东西还能买卖吗？如何买卖？答案很简单，当你把一国货币换成另一国货币的时候，就等同于一次买卖。

比如我把手中持有的人民币换成美元，这就等于把人民币卖掉买入了美元，这时候美元就会升值、人民币会贬值，为啥？因为美元的需求增加了，当多数人都想把人民币换成美元的时候，美元的需求量就会上升，根据供需原理：当商品数量不变的情况下，需要它的人越多/价格就会上涨。美元也是一样，美元的数量不变，想拥有美元的人越多，美元的价格就会越贵，而这个“价格”就是用汇率体现的。

反过来从人民币角度理解也是一样，大部分持有人民币的人都选择换成美元，这意味人民币没人要，出现了供给过剩的现象，这时候人民币的“价格”、也就是汇率就会贬值。当然，这里指的是贬值是指针对美元而言，永远记住汇率是两国货币之间对比出来的，人民币兑美元虽然贬值了，但并不表示对其他货币也在贬值。

以上是从交易层面理解的汇率波动，而另一个影响汇率的因素是基本面。货币是国家发行的，所以货币的基本面指的就是该国的经济基本面，说到底一国货币强不强还要看经济，经济越强、该国货币就会越强，货币强的体现就是与他国货币比较时不断升值。那么问题又来了：为啥经济好的时候，该国货币的汇率就会上涨？

因为经济发展越好，就会引来外商的投资，比如当一个国家的经济正处在高速发展时期，这意味着在这个国家做生意有很广阔的市场，大白话讲就是更容易赚大钱，这时候本国以外的商人和投资者也会过来投资，最常见的就是拿着外币来本国建厂。比如过去的中国就是这么发展过来的，经济高速发展，很多外商拿着美元来到中国建厂投资，但这些老外拿来的是美元，来中国就得把美元换成人民币，而这个过程就等同于卖美元买人民币，所以会引起人民币的升值。

当大量外商都选择来中国投资的时候，更多的人会选择将外币换成人民币，这时候人民币就会继续升值。以上说的两点是引起汇率波动的主要因素，其实还有一个因素也会引起汇率的波动，那就是货币政策，比如说加息或降息。一般降息会引起本国汇率贬值，而加息会引起本国汇率升值。

道理也很简单，以美元为例：美元降息时大量美元会从银行中流向社会，社会中的美元数量会增加，相比其他国家的货币、美元数量变多了，美元的“价格”也就是汇率就会贬值。相反，美元加息时大量美元会回流到银行，社会中的美元变少了，美元的汇率就会升值。

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【文稿：】

有一位金融大鳄叫索罗斯，很多人都听过他的名字，也耳闻过他的战绩，其中索罗斯狙击东南亚的故事广为流传，而这里提到的“狙击”是在外汇市场发生的，也就是我们常说的汇市。想了解汇市要先明白汇率，而汇率同样是我们股票投资者必须要关注的领域。

先来讲讲什么是汇率？每个国家都有本国发行的货币，比如我国的货币叫人民币，美国的货币叫美元等等，而货币和货币之间可以进行兑换，兑换时采用的兑换比例就是汇率。比如我们常见的美元兑换人民币的比率是1:7，也就是1美元可以兑换7元人民币，这里的1:7就是汇率。

先来思考一个简单的问题，人们为何要相互兑换货币？答案很简单，因为我们处在全球自由贸易的时代，如果都活在封建王朝，那确实没有货币兑换的需要。中国可能需要跑去买美国的商品，这时候中国需要支付美国的货款，这个货款一定要是美元而不是人民币，所以中国企业需要将人民币兑换成美元后再支付给对方。

反过来也是同理，美国来买咱们的东西，他们也需要将美元兑换成人民币之后再支付给我们。正是有了国与国之间的贸易往来，才有了兑换彼此货币的需求，而正是有了这种需求，才有了汇率。

汇率已经搞清楚了，接下来就说点复杂的：汇率具体是如何形成的？为什么美元兑人民币是1:7？而不是1:1或1:70？很多人在解释这个问题的时候都是从交易层面解释的，比如最常见的解释如下：“汇率是由买卖双方决定的，人们对一国货币的需求量上升，该国货币的汇率就会上升，反之就会下降”。这种解释不能说是错的，但解释深度只停留在表面。

一只股的价格也是时刻在波动，为什么？很多人也是从交易层面解释的，比如买的人多价格就涨，卖的人多价格就跌。这种解释不能说错，但并没有解释根本的东西，比如该股最初的发行价又是如何形成的呢？为何有些股票发行价是5元，而有些则是50元，500元？

汇率也是一样，汇率时刻波动是因为有投资者在交易，这一点跟股票一样，但两国汇率的大致区间又是如何形成的？为何美元和人民币的汇率在1:7附近波动，而不是在1:70之间波动？答案在于两国之间的货币购买力。汇率是由两国货币对比出来的，而货币的价值在于商品，背后没有对商品的购买力，货币等同于一张废纸，所以两国货币的比较，其实是两国商品的比较。

举个例子：假设在美国买一个汉堡需要1美元，而同样的汉堡在中国需要花7元人民币，这时候我们就可以说二者的汇率是1:7。商品相同的情况下，在美国吃汉堡需要1美元，到了中国买相同的东西则需要7元人民币，两国的汇率自然是1:7，这就是汇率的由来。

当然，只通过一种商品来确定汇率有点草率，但如果把绝大多数商品都以这种方式对比的话，最终得出的汇率就会可靠的多。总之记住一句话：货币就是钱，而钱是用来买商品的，钱的价值来自对商品的购买力，因为钱能买商品所以它才有价值，相反、钱的价值是商品赋予的，所以两国货币的对比实际上就是商品的对比，知道了相同商品在两国之间的价格后，两国货币之间的兑换比率自然也就清晰了。

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今天来学一个简单的公式，这个公式可以帮助大家快速了解市场流动性的变化，不要小看流动性对股市的影响，毕竟影响市场的除了经济就是流动性。公式内容非常简单，就是一套减法公式，名字叫M1、M2剪刀差。

所谓剪刀差是指M1和M2的增速差，注意、这里说的是增速差，不是数量差。换句话说，你需要知道M1和M2彼此的增速之后、才能求出二者的增速差、也就是所谓的剪刀差。

举个例子：每个月统计局都会公布上个月的宏观数据，当然也包括M1、M2等货币供应量数据，我们假设上个月M1的金额同比去年增长了8%，而M2同比去年增长了6%，这时候M1、M2的剪刀差就是2%，也就是用M1的增速8%-M2的增速6%=2%。

算法很简单、相信大家都能记住。学会剪刀差是为了让我们更直观的看到流动性的变化。还记得M1和M2的统计范畴吗？M1统计的是社会中的现金+活期存款，而M2统计的是社会中的现金+活期存款+定期存款。

了解这些之后我们就能得出一下结论：当M1、M2剪刀差为正数时，说明社会中的“活钱”在变多，所谓的“活钱”是指流动性较好的资金，比如现金和活期存款。剪刀差为正数，说明大量资金是以现金和活期存款的形式存在，而这些资金的流动性很好，随时可以用于消费和投资，这将有利于经济增长、当然也有利于股市上涨。

相反，当M1、M2剪刀差为负数时，说明资金更多是以定期存款的形式存在，定存的流动性很差，说明市场中的“活钱”在变少，带来的后果自然不利于经济扩张和股市上涨。

你会发现这套结论其实在上期内容也都讲过，当时我说的很清楚：分析时不能只盯着一个数据看，相互之间对比之后你才能看出流动性的变化，只不过有些同学不太擅长举一反三，而公式的意义就是将灵活的东西刻板化，死记公式虽不利于变通，但在套取结果方面确实很方便。

另外，公式虽好但也要学会适当变通，M1、M2剪刀差为正数也并不意味着绝对的利好，你需要观察剪刀差趋势的变化，也就是剪刀差在扩张还是在收缩？举个例子：假设1-3月份，M1、M2的剪刀差为3%，2%，1%，三个月的剪刀差均是正数，但是差值正在缩小，也就是剪刀差在收缩。

这时候我们要活学活用、不能死记公式、认为剪刀差为正就是流动性强的表现。趋势告诉我们，虽然流动性不错，但不错的程度正在放缓，这就好比1、2、3、4、5这串数字，虽然一直在增长，但增速一直在下降。

股市的交易都是在交易未来的预期，当市场看到某一种趋势的时候，一定会提前去交易未来，比如现在看到衰弱的趋势时，市场会提前认定未来会衰弱，进而朝着该方向交易、反之亦然。

所以看数据要学会看数据变化的趋势，趋势向好才值得给出积极的评价，仅通过的单一结果下定论过于片面。

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股市基本面分析中，离不开对流动性的分析，而在流动性分析中必然少不了对货币供应量的分析。上期我们了解了何为货币供应量？而今天我们就来详细了解一下有关货币供应量的具体数据，也就是通过哪些数据能看到货币供应量的具体变化？

今天要学的数据有三个，分别为M0，M1和M2，别看是三个数据，但数据之间都有一定的联系，理解起来并不难。按照顺序我们先来了解第一个，也就是M0，M0指的就是社会流通中的现金，其反映的是货币的数量，也就是社会中有多少纸币或硬币，把这些现金加起来就是M0。

举个例子：社会中有100元现金在流通，这时M0就等于100元，如果此时又多出了100元现金，那么M0就变成了200元。然后再来了解一下M1的概念，M1指的是狭义货币供应量，它统计的是社会中的现金和银行的活期存款，也就是在M0的基础上加银行中的活期存款。

假设社会中的现金是100元，银行体系中的活期存款为100元，此时M0就是100元，而M1则是200元。对比M0和M1你就会发现一个问题，二者反映的都是货币的总量，但由于考量的流动性不同，所以数值上有一些差异。流动性最好的一定是现金，而反映现金的是M0。银行的活期存款虽然可以随时支取，但流动性不比现金，M1统计的是现金+活期存款，统计的范围更广了，对流动性的要求也更低了。

最后再来学学M2，M2指的是广义货币供应量，它统计的是现金+活期存款+定期存款得来的，也就是M1+定期存款=M2。假如社会中有100元现金在流通，同时银行体系中的活期存款有100块，定期存款也有100块，此时M0=100元，M1=200元，M2=300元。不难发现，相比M1而言M2对流动性做出了进一步的放宽，把银行中的定期存款也计算在内，所以三个数据虽然都是反映货币量的数据，但彼此之间的数值相差甚远。

这时候有人会有疑问，既然都是反映货币量的数据，那平时分析流动性的时候分析哪个较好呢？这个问题没有正确答案，要看你对流动性的要求有多高，流动性最好的一定是现金，所以最能反映流动性的一定是M0，其次是M1、最后是M2。当你了解了三个数据的统计方式后，可以从每个月的数据中看出细微的变化。

比如这个月M0的增幅很大，而M1的增幅很小，请问这意味着什么？意味着社会中流通的现金明显变多，而变多的这些钱大多选择在社会中流通，并没有再以活期存款的形式流回到银行体系中。如果多出的现金中，有一部分人选择将钱再存到银行的活期存款中，那么M1的数值也必然大幅会增长。

对比M1和M2也是同样的道理，M1增幅明显变大，而M2却没有变化，这又意味着什么？M2比M1多统计了定期存款的部分，M2没有变化，说明更多的人要么选择手里拿着现金，要么选择将钱存入活期存款，可唯独没什么人去存定期存款，所以M1增幅非常明显，而M2却没啥变化。

M0，M1，M2都代表货币供应量的变化，它们的增长都意味着社会中的“钱”在变多，但由于三个数据反映流动性的程度不一样，所以你可以根据数据增速的变化了解流动性的变化。M0的大幅增长意味着社会流动性是最宽松的，说明大家都将现金拿在手里，钱只要都拿在手里就容易消费、容易投资，也是最容易刺激经济增长的状态。

比M0略差的是M1，M1增长较大说明是现金+活期存款带来的结果，活期存款不如现金的流动性好、但也不算太差，所以M1的增长也能在很大程度上刺激经济、刺激股市。

三者中M2对流动性的统计是最宽泛的。如果M2增幅较大，除了现金和活期存款变多的可能性之外，还有可能是定期存款变多的缘故，这一点可以与前两个数据对比后得出相应的结论，如果M0和M1增幅都很小，唯独只有M2在大幅增长，那就说明大量的钱都是以定期存款的方式存在，虽然这在一定程度上对股市也形成了利好，但利好程度相对有限，毕竟定期存款流动性很差。

所以分析货币供应量的时候不能只看单一数据，三个数据都去看看，根据彼此的增幅变化，你可以简单得出钱在朝哪个方向流动。

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之前说过，股市若想涨，一看经济，二看流动性。而流动性好不好主要看“钱”多不多，观察“钱”我们可以参考之前学过的社融数据，也可以参考今天要学的货币供应量。老股民都听过M0，M1，M2等数据，其实这些数据都是在反映货币供应量。

货币供应量大，说明社会中的资金很多，货币供应量少，说明社会中的资金较少。道理很简单，所以导致很多人错误理解了货币供应量的概念。单从名字看，“货币供应量”很好理解、就是货币供应的数量，比如现在社会中流通的货币是0元，也就没有货币，这时候将100块投放出去，很多人就认为货币供应量是100元。

这种方式是从基础货币的角度理解的，也就是通过货币的实际数量去定义，但实际上流动性不能单看基础货币数，因为现代社会有金融的概念，比如最常见的金融机构就是银行，当有了银行这种机构之后，货币会派生出更多的货币，所以100元并不是所谓的货币供应量。

举个例子：假如现在社会中的货币量是0元，有一天小明为了做生意决定去银行借钱，借的金额是100元，这时候资金就会从银行体系中流向社会，社会中就多了100元，但这还没完、小明拿到100元之后不可能在短时间内全部花掉，他一定会花掉一部分，而另一部分会在未来逐渐花掉，而那些还没花掉的资金他会如何处理？没错，答案是继续存入银行。

我们假设小明暂时只花掉了100元中的20元，那么剩下的80元一定会存入银行，直到再用钱的时候拿出来花，这时候80元又会进入到银行体系中，而银行手里又多了80元的存款，这种存款叫做派生存款。下一个问题：银行多了这80元存款后会用来做什么？没错，会继续拿去给别人放款。80元要预留一部分做作为存款准备金，假如存款准备金率是10%，那么银行最多可以将80元中的72元拿去放贷。

当把72元放贷出去的时候，社会中的货币量又多了72元，这72元货币就是派生出来的，72元加上刚才小明手里的100元，社会中的货币供应量就变成了172元，这就是货币供应量背后的原理。 而刚放贷出去的72元也可以通过上文的方式继续派生，最后得到的货币供应量会越变越多，直到无法继续派生，而这一切都是由小明最初的100元开始的。

100元通过银行的周转，派生出了远多于100元的货币，把这些货币量都算上就是所谓的“货币供应量”。这时候有人可能会有疑问：小明将100元中的80元存入银行，进而派生出了接下来的72元，此时的货币供应量为什么是100元+72元=172元？而不是20元+72元？80元既然又存入了银行，难道不应从社会中消失吗？为什么小明的那部分货币还是用100元计算？

想到这一步的人说明你很善于思考，小明虽然将80元又存入了银行，但请注意，小明只是将钱存入了银行，不是将这部分钱还给了银行，钱虽然回到了银行手里，但这笔钱依旧是小明随时可以取出的资金。现象一下大家手里的银行卡或余额宝、微信等等，里面的钱也是存在银行，但你可以随时随地去花费，作用与现金一样，你能说这些钱在银行里就不是你的了？

小明的100元虽然是借的，但这笔钱在没有偿还之前，小明可以随意支配，即便将80元存入银行，它依然是小明可自由支配的钱，你学会了吗？

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无论是之前提过的降准还是降息，这些都指向一个词汇，那就是“负债”。过去、国内实施的货币政策几乎都是宽松性的政策，我们看见的也都是降准、降息等等，你几乎见不到加准、加息的消息。而降准、降息的目的不言而喻，都是为了让大家去负债。

那么问题来了，为什么政策要引导社会不断的去负债呢？以降息为例：利息变低了是为了让人们去借钱，借钱就是负债的行为，那为何政策要让人们去负债？答案很简单，就是为了刺激经济。现代经济的高速发展离不开负债，越是负债，经济发展的就可能越快，当然、负债的弊端同样不容忽视，但这不是我今天要讲的重点。

负债如何刺激经济？很多人理解的是负债越多，人们手里的钱就越多，钱多了自然就会加大消费和投资的力度、进而刺激经济发展。这么理解当然也对，但我今天想从更深层次的角度探讨这个问题，这有助于大家更好的理解宏观经济，进而理解股市波动的逻辑。

我们先提出一个疑问：当人们不负债的时候，经济就不会发展了吗？答案当然是否定的。比如我开了一家饭店，饭店利润很可观，我完全可以保持现在的状态，时间会让我的财富越积越多，这同样可以刺激经济增长。但问题就在于人的欲望是无限的，无论你现在得到了多少，人们总是期待获得更多。

这时候你会想到负债经营，向银行借点钱，这样马上就能开第二家分店，两家店一起赚钱，你就可以在更短的时间获得相同的财富，所以负债的本质就是将未来的财富拿到今天获得，你提前享有了未来的成果，这就是负债的魅力。

另外，很多人理解的负债是第三方借钱给你，比如我向银行借钱，人们会理解为银行把他的钱借给了我，从表象理解的确是这样，但实际上银行只是一个中介，借钱给我的人实际上是我自己...严格来讲，是此刻的我向未来的我借了一笔钱，接下来举个例子证明一下我这个观点。

在不考虑个人抵押物的情况下，你会发现年轻人更容易借到钱，比如30岁的年轻人去银行借钱，银行很愿意将钱借给他，但如果是70岁的老者去银行借钱，银行基本不会借...上文说过：借钱负债、其实是我们向未来的自己借钱的行为，对于一个30岁的人来说，他未来可以活到80岁，他可以向80岁的自己借钱。此刻30岁的自己虽然没有钱，但未来80岁的自己一定积累了不少财富，把这笔80岁拥有的财富借给此刻30岁的自己，而自己将在未来通过劳动换来的收入去偿还这笔钱。

相反，如果是70岁的老者去银行借钱，大概率是借不到钱的，此刻70岁都没有钱，未来80岁又能有多少财富呢？未来80岁的自己也没有钱借给70岁现在的自己，所以人越老越难负债。而负债的目都是为了将未来的财富拿到今天花，进而带动今天的经济增长。

你可以努力30年后再去买房，也可以选择向30年后的自己借钱，这样你就可以选择在今天买房。你买房的日程提前了30年，卖房给你的开发商也提前30年赚到了这笔收益，而与地产相关的产业链，如建材、物业、家装等行业也因为你的负债提前30年赚到了这笔收益。当全社会都在用负债的方式运行的时候，经济发展的速度就会大幅提前。

所以你会发现，那些发达国家的金融通常也很发达，而且基本遵循着经济越发达，金融也越发达的规律。不过负债发展也并非都是好处，负债过高或者负债水平超过自身偿债能力的时候，最终的结果反倒会摧毁经济，所以你也总能看到大型经济危机通常发生在欧美等金融发达的国家。

大家都听过经济存在周期，短则几年一周期，长则几十年一周期，经济有周期很大一部分原因就是负债。负债的模式加大了经济的波动。经济低谷时政策刺激社会加大负债的力度，目的是为了让经济复苏，而当经济复苏后一旦控制不好力度，最终也会因为社会负债过高催生泡沫，泡沫破裂后经济又会陷入低谷。所以了解负债与经济运行的规律，将有助于你判断经济的波动周期，了解了的经济的波动，自然就能把握住股市的波动周期。

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今天的内容很简单，本来不想讲，但为了后面的教学能够顺利的进行，我认为有必要单独做一期教学进行科普。作为股民，我们除了经常听到加息、降息的消息外，还能听到很多关于加准、降准的消息，那么这个“准”到底指的是什么呢？

“准”指的是银行的存款准备金，人们将钱存入银行，而银行又把这些钱借给别人，这就是银行的经营模式。比如我将100块存入银行，银行手里就有了100块钱，而银行就会把这些钱再借给别人赚取利息。

但这里有一个问题：银行最多可以借出去多少钱呢？手里有100就把100全借出去吗？这么做显然不太合适，把存进来的钱全借出去，这意味着银行手里没有“余粮”，这也意味着将失去抵御风险的能力，一旦存款人选择把钱取出来，银行就会面临麻烦，银行手里没有多余的钱让存款人取钱，又没办法跑到借款人那里要求对方提前还钱，这时候银行的经营可能会面临风险。

所以为了安全，银行不可能将人们存进来的钱全部拿去放贷，而是将一定比例的存款留下来以备不时之需。比如人们将100块存入银行，银行决定将10%留在手里，剩下的90块可以拿去放贷，而这10%的比率就叫银行的“存款准备金率”

这些钱银行不能拿去放贷，但也不会拿在自己手里，因为钱拿在自己手里就没有了约束性，所以这部分钱会存在央行的账户中。央行像妈妈，银行像孩子，压岁钱是孩子的，但这些钱的主要用途还得由妈妈说了算。人们将100块存入银行，如果存款准备金率是10%，那么银行就需要拿出10块钱交到央行的手里，银行自己能用的钱最多只有90块。

所谓加准、降准指的就是调整存款准备金率，比如央行选择了降准，将原来的10%调降到9%，这时候银行手里可动用的资金就会变多。继续沿用上文的例子：人们将100块存入银行，银行需要将这其中的9%存入央行就可以，也就是将9块钱存入央行手里，银行能用的钱则是91块。相比降准前的90块多了1块钱，这时候银行可以向社会投放更多的贷款，社会中流通的钱也会变多的更多。

所以降准和降息有类似的功效，都是宽松性的货币政策，都有促进股市上涨的作用，而加准、加息则有抑制股市上涨的作用。

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社会融资规模也可以简称为社融数据，就如名字一样，全社会融资了多少钱可以通过该数据得知。所谓的融资可以粗暴的理解为“借钱”，虽然这么说不严谨，但很容易被大家理解。“借钱”的主体有以下几种，比如个人，企业，政府等等，大家记住这三个主体就行。

“借钱”的方式也大致可以分为三种，一种就是借，比如我去银行借钱，企业去银行借钱等等。还有一种是发债，发债融资的逻辑早期的内容都讲过：我发行了10块钱的债券，你花10块钱买了我这张债券，我的手里就多了10块钱，我通过债券融资获得了10块钱，也等同于你将10块钱借给了我。一般政府融资最常见的就是发债，发行国债后就能向全社会借到一笔钱

另外一种“借钱”方式是股权融资。企业上市就是股权融资的一种，企业将股票卖给投资者，投资者的钱就会跑到企业的手里，这时企业就“借”到了一笔钱，但严格来讲，通过发行股票融资并不属于借钱，借钱需要归还，但企业通过卖股票“借”的钱是不需要还的，所以严格来讲、通过股权融资的方式并不属于借钱。

那么通过以上三种方式借到的钱，都会被计入到社会融资规模中，也就是社融数据中。虽然还有其他借钱的方式，但最主要的就是我上文提到的那三种：要么直接向银行借，要么发债券借，要么发股票“借”。将社会中人们借到的钱汇总，最后得到的金额就是社会融资规模总量。

那么了解社融规模具体有啥用呢？第一：它可以观察流动性的变化，第二：它也可以从侧面了解部分政策实施后的结果。先说第一个：当社融规模不断走高，说明全社会都在大量借钱，借钱的人多了，社会中流通的钱既然会变多。

比如政府愿意借钱，这些钱大多会用于投资，这会促进经济的发展。比如企业愿意借钱，这些钱主要会用于扩大生产，这同样会刺激经济的发展，因为多数企业都选择扩产的时候，意味着就业岗位也会变多，人们的收入也会提高。第三，当个人愿意去借钱的时候，他们会倾向于消费，人们的消费同样会拉动经济增长，因为你每多花一分钱，就意味着有企业多赚了一分钱，企业多赚钱自然愿意招更多的员工，开更高的工资。

这一切都会让经济进入到增长的正循环，而股市是反映经济的地方，经济向好股市大概率也会向上攀升。这就是社融数据与经济与股市的关系。

另外，社融数据还能检验一些政策的有效性。比如我们之前学过的加息、降息。以降息为例：当银行选择降息的时候，意味着更多的钱会流向社会，这也是增加流动性的一种政策，但这种结论仅停留在理论层面，事实如何还无法得知。比如5块钱的苹果今天打折卖4块，理论上会刺激苹果的销量，但事实如何只有拿到销售数据之后才知道。

降息也是一样，利息降下去了，理论上社会融资的意愿会明显提升，更多的人会选择借钱，但具体借了多少钱你需要看数据，比如社会融资规模数据。社融数据包含了全社会借的钱，包括银行信贷、发债融资、发股融资等等，这其中信贷数据是指人们从银行那里借到的钱。银行降息之后，按理说信贷数据会逐渐增长，如果没有增长，那就说明降息的政策没有起到预期的效果，等同于苹果的价格虽然打了折，但买的人并没有变多。

总之社会融资规模是全社会融资的总量，这其中有几个分项组成，比如刚才提到的信贷，当人们都跑去银行借钱，信贷数据就会增长，同样的、信贷包含于社融数据中，最终社融数据也会增长。

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无论是逆回购还是MLF都属于央行的公开市场操作，两项操作都是为了一个目的，那就是通过吞吐基础货币来达到调节流动性的目的。再通俗点讲，逆回购或MLF操作可以让市场的钱变多或变少。

按照顺序，我们先来讲讲什么是央行的逆回购操作。简单理解，逆回购是指央行去买银行手里的有价证券，这里说的有价证券通常指的是国债。银行手里都会持有国债，央行花钱去买他们手里的国债，这样一来资金就跑到了银行的手里，而央行手里拿着的就是国债。

当银行手里有了钱，他们就可以把钱更多的投放到社会中，比如通过贷款的方式发放到社会，这时社会中流通的钱就会变多。而央行的逆回购操作一般是有期限的，而且这个期限通常都很短，比如7天期、14天期等等。期限一到，央行又会将手里的国债卖给银行，这时候钱又会从银行回到央行手里。

由此可见，央行的逆回购操作只要是为了解决短期流动性问题。市场短期缺钱，央行就会通过逆回购操作将钱注入银行体系，再由银行将资金流向社会。除了逆回购之外，还有一个操作与之类似，那就是MLF操作，也叫“中期借贷便利”，该操作是央行借钱给银行的行为，央行借钱给银行，而银行需要有质押物，而这个质押物通常也是国债。

银行将国债作为质押物质押给央行，而央行会将钱借给银行。当然，既然是借钱到时候就得还钱、并且支付利息。说到这你会发现，MLF和逆回购似乎没啥区别，好像都是央行借钱给银行的行为。的确是这样，从目的上来说确实没啥区别，都是增加市场流动性的操作，要说区别主要在于一个是买卖，另一个是借贷。

逆回购是通过央行去买银行手里的国债、将资金给到银行。而MLF是央行借钱给银行的行为，这是二者的区别之一，但由于央行借钱给银行需要质押对方的国债，所以在很多人看来这与逆回购操作没太大区别。都是双方拿着钱和国债来回折腾。

那么还有一个区别在于期限，上文说过逆回购操作通常都是短期的，比如最常见的是7天期逆回购，而MLF操作主要是中期操作，MLF的中文叫“中期借贷便利”，从名字也能看出来借贷期限是中期，最常见的期限是1年期。也就说如果央行开展了1年期MLF操作，这意味着央行借给银行的资金需要在一年后还本付息给央行。

综上所述：对于普通人来说，区别央行的逆回购和MLF只需要记住以下几点。二者的共同点都是央行向银行“给钱”的行为，只不过前者是通过交易国债实现的，而后者是通过借贷实现的。二者的不同点在于逆回购是短期，而MLF是中期，解决的分别是市场短期和中期流动性不足的问题。

至于对股市的影响我认为可以中性的看，虽然很多人将逆回购和MLF视为利好，但别忘了，借出去的钱总有到期归还的时候，除非央行在上一笔钱到期时不断地续作、且续作的力度更多，否则对股市的影响是相对有限的。

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【文稿：】

每当在新闻中看到加息或降息的消息时，所有人脑子里都会提出同一个疑问：“这到底是利好还是利空？”直接说答案，加减息改变的是流动性，所以仅从流动性来说，加息不利于股市上涨，而降息则有利于股市上涨。所以加息算利空，降息算利好。

注意，这并不意味着加息后股市一定跌、降息一定涨。影响股市涨跌的因素有很多，永远不要单纯的从一个方面预测市场。上面给的结论是除去其他影响，只谈加减息的情况下得出的结论。那为什么加减息会影响股市走向呢？

之前说过：影响股市的大概有两个因素，一个是经济，另一个流动性，除去经济不谈，能影响流动性的一般是货币政策，也就是针对“钱”的政策，而加息、降息就是货币政策的一种。当银行开始加息的时候，市场中的资金就会回流到银行中，这意味着市场中的钱会变少，钱变少了对于股市自然不是什么好消息。

反之理解降息也是同理，银行降息时资金会从银行体系中流向社会，有些钱会流向实体，有老板会拿钱去做生意。有些钱会流向居民、老百姓会拿钱去消费。有些钱也会流向股市、人们会拿钱去投资，这时候市场中流通的钱就会变多，钱多了股市就更容易上涨。

这时候有人会问：“为什么加息会让资金流回银行？而降息会让资金从银行流向市场？”为了方便讲解，我们以降息为例：银行降息意味着降低了贷款的利息，当然、存款利息也会随之降低。当人们发现银行的贷款利息变低时，人们会倾向于找银行借钱，因为这时候借钱需要支付的利息更低，于是很多人会将钱从银行里借出来，社会中流通的资金自然就会变多，只要钱变多了，总有一部分会流向股市，进而刺激股市的上涨。

同样的，贷款利息降低、存款利息也会降低。当存款利息降低时你会怎么想？当然是不愿意存钱...以前存100有1块的利息，现在存100却只有6毛，这时候你便没有了那么强的存款意愿。当大多数人都去存钱的时候，社会中的资金会流入银行体系中，但当大家都不愿意存款的时候，这些钱将更多的留在社会中流通，进一步增加了资金在社会中流通的数量。

所以当银行选择降息的时候，存钱的人会变少，而借钱的人会变多，这会导致社会中流通的钱变多，钱变多就会刺激股市上涨。而加息则刚好相反，加息后人们贷款的成本会增加，人们普遍不愿意向银行借钱。而存款利息的增加又会刺激人们跑去存钱，这时候大量资金会从社会流入银行，社会中流通的钱就会变少，这自然不利于股市的上涨。

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