股票知识｜入门到精通

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说道芯片很多人都听说过7纳米芯片、5纳米芯片等等，这些芯片又有哪些差别呢？先说结论：纳米前面的数字越小代表芯片的性能越强、制作工艺越先进。比如5纳米芯片强于7纳米芯片。芯片的面积大概只有指甲盖大小，在这小小的面积中布满了无数个晶体管，而电流就在晶体管中穿梭。

每一个晶体管都会流经电流，电流会从晶体管中的“源极”流向“漏极”，当然、你没必要记住这些名词，只需要明白电流需要从晶体管中的A流向B，而A和B之间存在“栅极”，这个“栅极”你可以理解为连接AB两端的必经之路。这条路的长度就是人们常说的几纳米。

电流从A流向B就要经过这条“路”，这条路越长、电流在途中的损耗就越大，路越短、电流的损耗就越小。这个道理很好理解，一个人从A点跑到B点，中间的路越长，你在途中的体力消耗就越大，路越短、体力消耗则越小。人们平时说的几纳米指的就是芯片晶体管中“栅极”的长度。

一个芯片中有上百亿个晶体管，如果每个晶体管中的栅极都很短，那就说明同样的芯片面积中可以容纳更多的晶体管，晶体管数量越多，芯片的性能也会越强大。然后我们进入本期内容的主题：也就是芯片的制作流程，从流程中你也能了解到整个行业的上下游分布情况。

芯片制造主要用的是半导体材料，而这个材料主要是硅。之前讲光伏行业的时候提到过硅，硅主要存在于石英砂中，从中提炼硅然后将硅做成硅晶圆。硅晶圆你也可以理解为硅片，因为它的形状就是圆形的薄片，而芯片的制作过程就是在这张圆形薄片上进行，也就是在硅片上进行。

这里需要注意一个细节，芯片的制作过程可以简单理解为雕刻的过程，也就是将及其复杂的电路图刻在硅片上，这个过程非常精密，需要用到光刻技术。所谓的光刻可以从字面意思去理解，也就是用“光”作为雕刻的工具，将电路图刻在硅片上，而负责光刻的机器叫做“光刻机”，但是用光还无法直接在硅片上进行光刻，我们需要在硅片表面涂上一种物质，叫做光刻胶。

涂上光刻胶之后就会留下光刻的痕迹，这个痕迹就是光刻的结果。当然，光刻的过程不能凭想象发挥，我们需要设计出芯片的电路图，然后按照图纸进行光刻。这就跟盖房子是一样的道理，先出设计图、然后按照图纸去施工。当所有的工序全部结束后，最后剩下的就是封装测试。

到了这一步，芯片的主要制作流程已经结束，一张硅片上已经布满了若干个芯片，然后将这张圆形硅片进行切割，切割出的每一个小方片就是芯片，最后将其封装成最终的成品并拿去测试性能，如果性能没有问题，一个完整的芯片就这样诞生了。

知道芯片的生产过程后，我们可以大致理解这个行业的产业链分布。有的企业是做芯片设计的，而有些企业是做芯片材料的、比如光刻胶和硅晶圆（也就是硅片）。还有做芯片代工的，所谓代工就是只负责制造芯片，拿着别人的订单，按照对方的要求，用自己的生产线生产芯片，这就是芯片代工。还有企业是专做设备的、也就是芯片制造用到的设备，比如光刻机。

光刻机是芯片制造时必不可少的设备，而光刻机的生产需要及其复杂的工艺，也可以说这是整个芯片产业链中最重要的一环。我国有能力生产光刻机，但还无法生产先进光刻机，所谓先进主要指能生产7纳米以下芯片的光刻机。国内如果能突破光刻机技术，那么我国的芯片行业将引来历史性的转折点。

芯片行业的投资我不想花太多时间去分析，因为科技根本没有天花板，任何时候投资都是对的，只不过有时候估值偏高、有时候估值偏低，只要把行业周期踏准了就好，只要不做到追高去买，那么无论任何时候去投资我认为都是值得的，毕竟是赌国运的事情，没理由不去投。

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今天要讲的行业可以说是明星行业，因为从2018年开始，大洋彼岸的美国总是给我们使绊子，尤其是在半导体芯片行业...也正是从那以后让很多国人明白了芯片的重要性。对于芯片，有人说这是人类工业皇冠上的明珠，这足以看出芯片对人类发展的重要性。

讲具体的分析前，我们先来了解一下何为芯片？芯片主要应用于哪里？芯片和半导体又有何区别？以及芯片的具体生产流程是怎样的？先从简单的开始：芯片和半导体有何区别？很多时候这两个名词都会共同出现，但严格来讲二者并不是相同的东西。

芯片是产品，而半导体是材料。制造一个产品需要用到各种各样的材料，这是产品和材料的关系，也是芯片和半导体的关系。有些材料具有导电的属性、它们叫做导体，而有些材料则无法导电、它们叫做绝缘体。还有一种材料比较特殊，它的导电性能介于导体和绝缘体之间，所以叫做半导体。

由于芯片这种产品主要是用半导体材料制造的，所以很多时候人们习惯将二者画上等号。现实中人们提到半导体的时候、也会理所当然的将其理解成芯片。既然芯片才是最终的产品，那么接下里的内容我都将用“芯片”这个名词来讲解。芯片这个东西现实中很难直接接触，但却存在于生活中的方方面面，比如很多人手里的手机，它的内部就装有芯片。

这时候我们要提出一个疑问：芯片到底是用来干嘛的？它为什么会那么重要？芯片可以用一个词汇去形容，那就是“大脑”。而大脑的特征就是智能。没错、芯片就等同于大脑，把它装在电子产品中，该产品就等同于有了“智力”，比如我们最常见的电脑。

每台电脑中都搭载着芯片，而电脑性能好不好很大程度上要看芯片的性能。有些电脑运行卡顿、有可能就是芯片性能不足导致的。手机中也同样搭载在着芯片，现在的手机智能化程度与电脑没啥差别，所以手机和电脑中搭载的芯片往往是最先进的芯片。

手机、电脑中有芯片很多人可以理解，但有些人可能不知道，不光是手机电脑，几乎所有电子产品都搭载了芯片，比如电视、冰箱、空调、洗衣机等等。只要是具备智能化的特征，该产品内部必然搭载了芯片，只不过很多人不认为空调、洗衣机有“智慧”。

以空调为例；如果空调没有“智慧”，它如何理解你拿着遥控器对它发出的指令？它又如何主动调节室内温度、湿度，为你做到省心省电？这些都证明了空调具备一定的智能，只不过空调的智能程度远不及手机电脑而已。换句话说，空调有脑子、只是脑子没那么聪明，所以空调中搭载的芯片不需要太过于先进。

洗衣机也是同理，输入一个指令、告诉它按照某种模式去清洗，它就会按照指令去完成，能理解这些指令证明它也有的大脑、也就是芯片。另外，芯片不光存在于民用市场，军工领域也会用到芯片。一发导弹如何做到精准打击目标？因为导弹内部也搭载了芯片，它可以智能化的锁定目标、追踪目标、解决目标。这一切都依赖于背后的芯片。

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新能源的又一大分支就是光伏，先来解释一下何为光伏。光伏就是指太阳能发电，太阳能有辐射，将阳光中的辐射转化成电能就是光伏发电的流程。光伏二字指的是一种物理效应，所以才用光伏发电命名、而不是太阳能发电。

但普通人用“太阳能发电”去理解确实是最容易的，因为名字本身就蕴含了工作原理，即利用太阳能去生产电能。整个光伏产业链比较长，上游主要是做硅料，中游是硅片、电池片，下游是光伏组件。

很多人在户外都见过光伏发电的设备：一块深蓝色或黑色的面板，表面有类似方格形状的分布，每天对着太阳的方向默默工作。第一眼看上去的是一块面板，而面板里面分布着许多电池片。这里有两个关键词，一个是“许多”，另一个是“电池片”。

言外之意，面板里面装的主要是电池，这些电池非常薄，所以叫做电池片。电池片的数量较多，一片电池的形状类似于方形，当多个电池片排列在面板中时，人们看到的就是方形大面板中有多个小方形结构。

光伏设备的原料则是硅、也就是硅料。硅是一种非金属元素，主要存在于石英砂中。换言之、想要得到硅这种元素就要去挖矿，然后从石英砂等矿物质中提炼硅、然后将其制成硅片。

到了中游就是电池环节，光伏电池的主要成分就是硅，挖矿得到硅、将硅做成电池、然后将电池封装在一起，就成了我们看到的一块大面板。而光伏产业的下游就是做组件的，所谓的组件就是很零散的一些东西，比如钢化玻璃、EVA薄膜、背板、接线盒、边框等等...

这些组件的作用主要是为了将整个电池片封装并保护起来。电池片本身很脆弱，为了保护它、上面需要有一层薄膜、叫做EVA薄膜。你也可以理解为保护膜，在这之上还要再盖一层钢化玻璃，这块玻璃不但要起到保护作用，玻璃的透光性还要好，否则会影响到光电转换效率。

以上是对光伏行业的简单理解。利用太阳能发电的技术很久以前就有了，但由于当时的技术不够成熟，光电转换效率很低，所以没有任何商用价值。但随着技术逐渐突破，今天的人们才看到光伏发电的未来。

但说句实在话，截止到现在光伏企业的利润率还是比较低，而且这里面还包含了政策补贴的部分。好消息是，中国光伏技术已经走在了世界最前沿，但这个行业自身的技术迭代能否继续大步向前我也不确定，这一点需要持续追踪行业动态。

需求可以多关注海外的需求和国内政策的变化，提到海外我用的是需求，提到国内我用的是政策，因为国内的需求很大程度上靠的就是政策，至少目前是这样。整个光伏产业链是重资产行业，产业建设周期比较长，这种行业都存在一个特征，那就是市场需求和行业供给可能会产生错配、进而出现周期性特征。所以投资光伏行业，你需要注意行业周期性的变化。

2020年到2022年行业就经历过上行周期，股价暴涨，但2022年之后也同样经历过下行周期，股价暴跌，很多个股都是腰部以下继续跌。

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今天要讲的是新能源行业的一大分支，新能源车。如今的汽车分为两大阵营，一个是传统燃油车，另一个是新能源车。如果时间回到5年前，我估计会讲燃油车，但未来是属于新能源车的时代，我的教学也应该与时俱进。

先来简单科普一些常识，汽车对经济的拉动作用很大，也是许多国家争相发展的行业，因为一个汽车行业可以带来很多附加值，通俗点讲、汽车行业的发展不光会造福汽车行业本身，也会顺带将上下游产业链带火，又由于汽车的产业链较长，所以汽车行业能直接或间接的推动许多行业的发展，为经济、为就业提供强大的促进作用。

美、欧、日等发达国家，都有着很强的汽车工业，但很可惜、国内在这一领域却有着后发劣势。不过随着新能源车的崛起，国内正在以换道超车的方式赶超欧美日，虽然目前还难以用新能源车颠覆整个燃油车，但仅在新能源车的领域，中国已经做到了世界前列。

听了以上内容，大家就应该明白我国有必须发展新能源车的理由，在不依赖房地产和基建的情况下还想让经济不断发展，汽车工业必须要崛起！由于目前全世界都处在燃油车和新能源车共存的时代，所以分析新能源车时、燃油车也要考虑在内。先从用车成本说起，燃油车的用车成本是汽油，汽油来自石油，所以国际石油价格的变化决定了汽油价格。

这一点大家可以多关注国际局势，以及布伦特原油、WTI原油等走势的变化。当油价上升时，对新能源车会形成利好，因为燃油车的用车成本增加、会刺激人们购买具有替代属性的新能源车，反之亦然。

燃油车烧的油，新能源车耗的是电，因为目前主流的新能源车都是电动车。新能源车的电池成分主要是磷酸铁锂和三元锂，从中我们可以得出：锂矿开采就是新能源车的上游。锂矿开采企业将锂元素开采出来，然后卖给电池企业，电池企业将其加工成锂电池然后卖给新能源车企，这就是一条简单的产业链。

所以对于新能源车来说，锂价的变化直接影响了整车价格，因为一台新能源车中40%左右的成本来自电池，而电池的主要成分就是锂、尤其是碳酸锂，因为国内大部分用的都是碳酸锂电池。

大家可以多关注碳酸锂现货或期货价格的变化，在期货市场都能找到碳酸锂的品种。碳酸锂价格大涨，意味着新能源车的成本也会提高，一定程度上会挤压车企的利润。相反，碳酸锂价格下跌，新能源车企的利润就会提高，会对整个行业形成利好。当然，以上只是从成本端得出的结论，影响行业利润的因素还有很多，这些日后有机会再讲。

最后来聊一个很多人感兴趣的话题：有人觉得新能源车的崛起都是靠补贴实现的，因为政策给了太多的优待，所以才有了今天的销量，如果未来补贴都取消了，新能源车还能与燃油车抗衡吗？我的答案是能。补贴退去会对行业造成短期影响，但长期表现与补贴没有一毛钱关系。

思考一个问题：为何国家要给新能源车行业那么多的补贴？答案是行业发展初期没有足够的技术优势，所以才通过补贴让其在市场中活下去，否则很多优秀的企业会死在摇篮中。同样的道理反过来思考：补贴如果会取消，那一定意味着这个行业的技术已经足够成熟，成熟到足以媲美传统燃油车，那时候再去偏爱一方，就是对它的过分宠溺，所以从长周期看，根本没必要担心补贴对新能源车的影响。

最后别忘了整个新能源行业的最大使命，那就是改善环境并实现碳中和。在这个人类共同的目标面前，燃油车的劣势是基因层面的，永远无法改变。

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新能源行业的内容比较长，我会多花几期内容讲解。这不光是因为新能源涉及的知识点比较多，也是因为新能源是未来投资中必不可少的一个选项。今天我们先来了解一下什么是新能源？以及我为什么会说新能源是必须要重视的投资选项？

先回答第一问，什么是新能源？很多人听到新能源会认为这是某一个行业，其实这么理解并不严谨，新能源更多是一种统称，是对具有相同特征行业的统称，比如新能源车、锂电、风电、光伏等等，以上这些行业都可以称为新能源行业。新能源的概念可以从两个角度入手，一个是“新”，另一个是“能源”

能源想必大家都知道，进入行业篇的初期我就解释过什么是能源，不理解的人可以回听以往的内容。人类进入工业化时代后就离不开能源，其中最常见的能源就是石油，但石油作为能源有一个缺陷，那就是污染。也就是使用石油的过程中会产生大量污染物。

人类的生活、生产中还需要另一种能源叫电力，但“电”这个东西不是凭空存在的，电需要生产、也就是人们常说的发电，而最常见的发电方式就是烧煤。在我国有70%的电力是通过烧煤生产出来的，而烧煤的这个过程同样会产生大量碳排放，所谓的碳排放就是污染物的主要成分。

“新”能源是相对旧能源而言的一种说法，石油就属于旧能源，使用石油会产生对环境有污染的碳排放，而新能源是指能起到与旧能源相同的作用，但使用过程中不会产生二氧化碳等有害物质，减少了对环境的破坏。以上文中的两个场景为例：用烧煤的方式发电会产生有害物，但通过风力发电、光伏发电就不会产生有害物。

用汽油作为燃料驱动车辆，车子行驶过程中就会产生二氧化碳等有害物质，但如果是电动车就不存在这个问题。这里说一个小知识点：我们常说的新能源车通常指的是电动车，但这是不太严谨的说法，电动车可以说成是新能源车，但新能源车不一定就是电动车。如果未来有其他方式可以驱动车辆、且同样不产生任何污染物，那么也可以称其为新能源车，比如利用氢能同样可以实现无污染，所以氢能源车也是新能源车。

听了上面的解释后不难发现：不管是哪个行业，只要该行业具备节能减排的特征，它就可以称为新能源行业。明白了新能源的概念后再来聊聊新能源的投资价值。有一个道理所有人都明白，那就投资一定要投高成长性行业，新能源就是其中之一。能源对人类的发展及其重要，这一点懂点历史的人都明白，所以新能源的重要性不言自明。

这里有些人会有疑问：“能源的确对人类的发展非常重要，但有了石油等旧能源，为何还要发展新能源呢？是因为旧能源不够用吗？”其实答案就是在上文中，旧能源很好用，但是有污染，所以人类必须要找到替代旧能源的新能源。很多人想到污染可能还停留在乱扔垃圾、随地吐痰等个人素质层面，其实环境污染已经开始影响到了我们赖以生存的地球。

人类在经济生产过程产生了大量碳排放、导致地球生态遭到破坏，如果任由其发展，最后的结果必然是地球毁灭。我知道很多人听到这感觉像听笑话，到事实上这个趋势已经在发生了。

温室效应带来的直接影响是地球的平均气温不断上升，对普通人来说这或许是一两度温差的影响，但对整个地球生态来说却是极其危险的信号。地球如一台精密的机器，你破坏了其中一个小小的结构，在经过一些列的传导后最终会造成严重的后果。

过去十多年我们经历了很多不曾经历过的极端自然现象，如北方高温，南方暴雪，频发地震，一场几十年未遇的暴雨一夜带走了上百人性命等等。这还仅是国内，国际上同样如此。如果环境问题不得到解决，人类必将遭遇更加频繁且破坏力更大的自然灾害，但经济的发展又离不开能源的利用，所以新能源就成了必然要发展的方向，中国如此、世界亦是如此。

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上期讲的白酒是饮料行业的代表，今天我们再来聊聊食品行业。食品行业的类目也比较多，比如调味品、肉制品、乳制品等等。调味品每个中国人都很熟悉，油盐酱醋就是最常见的调味品，代表企业是海天味业，恒顺醋业等等。肉制品有双汇发展，超市里卖的火腿肠基本都是双汇家的。乳制品说的是牛奶、酸奶等等，代表企业是伊利股份。当然还有蒙牛，但蒙牛没有在A股上市。

以上说的都是食品行业的范畴。过去、食品行业是A股市场的大热门，很多牛股也出自食品板块。我们今天主要说说食品行业中的调味品，因为目前市值最大的领域就在调味品。

食品也属于消费品的范畴，所以食品行业的发展也随着人均收入的变化而变化，但调味品属性偏向于必选消费，所以人均收入对其销量的影响相对有限。生活必需品的特点是市场需求非常稳定，不会因为外部因素的变化使需求产生大幅波动，毕竟日子再穷也得吃饭，吃饭就得用调味品。这是调味品的优点、也是调味品的缺点...

中国只有14亿人，因为调味品倾向于生活必需品，所以人们只会按需购买，一瓶酱油就够的前提下不可能去买两瓶，更不存在冲动消费的可能。过去调味品企业股价涨势很好，很大一部分是因为寡头优势。以前调味品企业比较多，小作坊也能生产，但后来少部分企业吞掉了绝大部分市场，形成了一家独大现象，大鱼吃小鱼的结果就是大鱼越来越肥。

随便去一家超市的调味品货架，产品虽然很多，但基本都离不开海天、恒顺、千禾等企业。目前的市场已经高度集中在少数企业的手中，所以未来很难再通过类似的方式做大规模。至于整个调味品市场的天花板就是14亿人口，很难再有增量。所以投资调味品行业可以多关注估值的变化，行业估值低的时候布局，估值高的时候兑现。因为该行业的市场需求相对固定，未来的成长性非常有限。只能通过估值变化寻找周期性机会。

如果说调味品可能出现增量赛道的话，我个人觉得预制菜值得关注。所谓预制菜就是在工厂预先做好的半成品菜肴，消费者买来后只需要简单的蒸煮就能食用的产品。以前我并不看好这个赛道，直到看见超市里挂满了预制菜调料包的时候，我才觉得这个市场有一定的想象力。

现在国内出生人口不断下滑，结婚率也不断下降。结婚的少说明单身的多，单身的特点就是一切从简。想做一盘水煮鱼，但工序太复杂，而且口味无法保证，这时候去超市买一袋预制调料包，在家也可以做出和饭店一样口味的水煮鱼。日后可能会涌现出专做预制菜的企业，当然、也可能是现有的调味品企业增设预制菜这一赛道，把预制菜做好可能就是调味品行业的新增量。

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其实白酒属于很小的门类，可以将其归为食品饮料类目一同讲解，但A股的白酒有点特殊，市值大、股价高、又是市场中绝对的明星行业，所以我决定单独将白酒拿出来讲解。

近两三年入市的新股民对白酒的了解可能不深，但在整个A股市场，白酒是无人不知的存在。股价最高的个股在白酒，市值最大的个股也在白酒，十几年来、涨幅最高的行业应该也是白酒。

白酒说到底只是一瓶饮料，可为何A股市场中的白酒会有如此好的表现？白酒属于消费品范畴，所以白酒行业的分析逻辑与消费品类似，人们的消费力如何很大程度上要看收入的增长。当人均收入不断增长的时候，白酒的消费自然也会增长。

上期说过：消费品分为可选消费和必选消费，人均收入的变化主要影响的是可选消费，而白酒就属于可选消费的范畴。但说到这还没完，白酒虽然遵循着消费品的分析逻辑，但又有别于多数消费品...

以龙头贵州茅台为例；茅台酒的销量其实早已见顶，但它的利润在后面的几年仍维持着高增长，这说明什么？说明酒的销售数量不再增长，但一瓶酒却卖的越来越贵了，所以利润依旧能保持增长。这里需要提出一个疑问：为什么很多白酒可以不断提价去销售？他们不怕卖不出去吗？

之前提价销售是因为人均收入在增长，人们的收入在不断变高，自然就能接受物价变高。但白酒还有一个特殊的属性，那就是奢侈品属性。当很多白酒品牌走的是高端路线时，卖的贵自然就可以被市场接受，这里的典型代表还是贵州茅台。人们认可茅台酒的高端形象，所以原意花更高的价格去买。

这个道理就跟奢侈品是一样的，卖的越贵反而能彰显品牌的高端属性。之所以有这层属性存在，很多白酒企业即便涨价销售、人们也愿意为其买单。那么问题来了，未来的白酒行业会如何发展？以及值得投资吗？其实答案就在上文中，随着未来经济的发展，人均收入会继续提高，白酒的属性是消费，所以白酒在未来仍有机会。

而另一方面就是看品牌形象，白酒如果能将品牌形象不断维持高端，就意味着有不断提价的能力，但这一点在未来不太好判断，因为现在的年轻人普遍不太爱喝白酒、尤其是高度白酒。这种习惯一定程度上会影响白酒行业的发展，这是未来需要担忧的一个风险点，而且白酒在国内很难再有增量，而外国人基本不喝白酒，开拓海外市场难度很大...

最后做个总结：人均收入的变化决定了白酒的行情，但白酒若想再创过去十多年的辉煌，就看哪家酒企能把年轻人的市场打开，让年轻人接受白酒文化，同时如果能成功开拓海外市场那将是最完美的结局。而我个人对白酒的评价是：未来会增长，但很难再回到过去高速发展时期，因为国内的投资风格正在变化，正在从之前的偏好消费逐渐向科技方向转移，因为这是政策所希望看到的。

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家电也就是家用电器，家电可以简单分为“黑电”和“白电”，黑白主要是以电器表面颜色划分的，比如电视、电脑属于黑电的范畴，冰箱、洗衣机属于白电的范畴。不难发现，家电中白色电器更多，所以很多时候人们口中的家电主要就是指白电。

家电行业从供需角度分析，未来在国内能增长的空间很小。道理很简单，以前家里有电视的很多、但有热水器的很少，后来有热水器的很多、但有空调的很少。而现如今，基本上每个家庭都具备了全套家电，所以家电在未来的增量空间很少。家电行业若想寻求新的增量就需要拓展海外市场，像手机、电商、新能源车行业都在这么做，目的就是打开海外市场，因为国内的市场份额正在饱和。

分析家电的时候可以多留意公司的海外业务，那些积极拓展海外业务的企业，他们在未来的发展空间可能会更高。另外我们从长短周期来分析一下家电行业：从长期看，家电的发展主要依赖于人均收入，如果人均收入不断提高，人们消费家电的热情也会越高，那么决定人均收入的又是什么呢？没错，是经济。经济不断向前发展，人均收入就会不断提高。

从这一点来看，家电股的长期表现还是可以期待的，只不过这种表现更多是依赖人均收入的提高，想跑赢市场怕是很难，理由刚才也说过；国内的增量空间很小，除非能拓展海外市场。单靠国内的营收、即便日后有增长也是随着人均收入的提高而增长，很难跑出超额收益。

这里有人可能会有疑问：“人均收入提高会增加家电的需求，但似乎所有消费品也都遵循着这个规律，家电行业有啥特殊之处吗？”这话其实对了一半，消费品可以分为可选消费和必选消费，收入的变化更多是影响可选消费品的需求，对必选消费品的影响不大。比如柴米油盐就是必选消费的范畴，即便人们的收入大增也很难大幅影响这类消费品的需求，因为人们对必需品的需求是相对恒定的。

最后再聊聊影响家电行业的短期因素，家电行业与房地产的发展有着紧密的联系。思考一个问题：人们在什么情况下会产生购买家电的需求？我猜很多已婚人士都有相同的答案，那就是买房的时候...买房的人多了，购置家电的人也会变多。楼市的兴衰会间接影响多个行业，比如家电、家具、家装、建材、物业、园林等等，其中家电就是其中之一。

回看格力、美的等家电龙头的业绩，高速增长时期正好对应着国内房地产的鼎盛时期。房地产走下行周期，家电也会受其影响出现营收疲软的现象。上文说过：家电在国内市场的增量空间变得很小，原因之一也跟房地产有关，因为地产已经走过了黄金期，所以家电行业增量也会受到影响。

最后总结一下：未来家电行业的发展主要看人均收入的增长和海外市场，前者与家电行业本身无关，是国内经济形式决定的，而后者需要看每家家电企业的经营策略。

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了解了房地产行业的经营模式后，你会发现这个行业是负债率极高的行业，这种行为等同于高空走钢丝，没出意外之前等同于走了捷径，但一旦出了意外，后果就不是受点伤这么简单，而是要付出生命的代价。所以房地产行业从财务分析的角度来说是不太值得投资的行业，负债率极高容不得一点闪失，一旦出现闪失，事后很难弥补。

这时候有人会说：“如果地产企业都能把负债降下来，降到一个完全的水平，那是不是意味着可以投资了？”如果是这样，只能说财务层面的风险降低了，但不代表行业有投资价值。上期说过，房地产的属性决定了投入到产出的周期很长，如果企业把负债降下来，那就意味着增长的速度也会放缓。之前拼命借钱搞建设，所以发展很快，如果今后都不去借钱，财务爆雷的风险是解除了，但行业的发展速度也会大幅降低。

而以上这些仅是从财务方面得出的结论，分析房地产还得从更宏观的角度去看。某位经济学家曾说过，房价的长期走势要看人口，而我国人口结构正发生着重大变化，没错、新生人口数量正在下滑，老龄化正在加剧。

人口增速放缓，意味着没那么多人需要住房子，房产市场的长期表现自然不会太乐观。而老年人普遍都是有房群体，甚至很多老年人手里有多套房产，等这些老人离世后手中的房子就会流入到市场，进一步增加房子的供给，供给增加的结果就是压制房价。

所以从人口结构来看，房价的长期走势似乎也不太理想。当然，有人会说：“现在的人口增速在下滑，不代表未来不会高增长”这话说的倒也没错，但从国际上已经进入低生育率的国家来看，这个趋势一旦形成几乎很难逆转。目前为止没有看到哪个国家可以逆转人口趋势，所以进入低生育率的我们大概率也要接受这个事实。

最后我们再从城市化的角度分析一下房价。一国的人口在不增长的情况下也可以实现房价上涨，那就是加速城市化。道理很简单，假设一国人口一直保持在1亿人，但该国的城市化率非常低，几乎所有人都居住在农村，当该国开始城市化进程的时候，意味着将有1亿人的购房需求。反观国内，过去房价持续上涨，就是因为我们的城市化进程一直在持续，截止目前、我国城市化率大概是65%，这个数据可能没那么精准，但与实际不会差太多。

我们目前与发多国家的城市化率相差不大，这就意味着国内房产市场的高速发展时期已过，后面即便还有发展，反映在房价层面也是相对温和的表现，很难再走出过去十几年那样的房价大牛市。

以上说的是影响房价的长期因素，短期因素则需要看金融政策，这期中我认为货币政策是关键，当货币宽松的时候意味着社会中流动的资金量就会变多，而多出的钱也必然会流向房产。这个道理跟股市和消费市场是一样的，钱多了就会通胀、也就是物价上涨，房子也是商品，物价上涨，也会刺激到房价的上涨，但请注意！我说的这些是影响房价的短期因素。

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