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上周热点事件：Hyperliquid再遭操纵

Hyperliquid再次成为操纵目标，多位大户利用其结构性缺陷开设大量空头头寸，使Jelly币价格暴涨400%。当HLP资金池面临超过1200万美元的未实现损失时，Hyperliquid选择"拔网线"，暴露了它中心化的特性。与上次事件类似，交易所选择了违背去中心化原则的应对方式，引发了关于DEX设计缺陷和风险管理的广泛讨论。Coral详细分析了Hyperliquid的市场机制、流动性池设计及其与GMX等平台的区别，指出小品种高流动性和极端价格三者难以兼得，这是去中心化交易所面临的核心困境。

宏观经济分析

- 市场焦点仍在特朗普4月2日即将发布的对等关税政策

- 汽车关税讨论引发市场波动

- 美联储降息预期减弱，特别是6月降息可能性下降

- PCE数据超预期，为美联储决策增添复杂性

- 信用市场出现风险信号，高收益债券信用利差走高

- 美国劳动力市场出现隐忧，失业金申请人数持续上升

市场状况

- 比特币ETF持续10天正向资金流入，但规模相对温和

- 比特币和以太坊价格呈现明显分化，比特币表现较强

投资建议

- 在4月对等关税落地前保持防守策略

- 建议采用"杠铃策略"——大量配置比特币，同时关注热门板块

- 关注政策红利可能带来的机会，如RWA和稳定币等板块

加密行业发展

- 北卡罗莱纳州提出法案，允许将养老金5%投资于数字资产

- Fidelity加入Solana ETF竞争，进一步拓展数字资产产品线，同时也正开发美元稳定币，与其区块链基金挂钩

- 特朗普的World Liberty Financial推出USD1稳定币

- 以太坊Pectra升级最终测试已启动，预计30天后激活

关键词：美联储、比特币、风险、流动性、价格、特朗普、关税、降息、信用市场、Hyperliquid、HLP、Jelly、稳定币、ETF、Solana、以太坊、Pectra、养老金、Fidelity、USD1、OKX、币安

02:20 宏观经济分析

17:40 经济两难局面（就业下行、企业风险增大）的历史解决路径

21:45 缩减量化紧缩(QT)规模对市场影响，以及未来是否可能在降息同时重启量化宽松(QE)及其对行情的长短期影响

29:33 特朗普推稳定币想承接一部分美国国债以分散风险

32:14 Coral对以太坊的不同意见

41:14 Hyperliquid再次被撸和之前事件的区别

55:05 去中心化不绝对就是绝对不去中心化？

01:00:22 北卡罗莱纳州提出法案，允许将养老金5%投资于数字资产

01:01:47 Fidelity加入Solana ETF竞争

01:03:57 Fidelity正开发美元稳定币，与其区块链基金挂钩

01:05:24 World Liberty Financial推出USD1稳定币

01:08:27 以太坊Pectra升级最终测试已启动

嘉宾：

铁柱在Crypto (@jiu_sunny)

主播：

Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)

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免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在本期节目中，我们深入探讨了区块链技术面临的最大挑战之一：可扩展性。以太坊每秒只能处理约15-30笔交易，而Visa可以处理24,000笔，这一差距限制了区块链的大规模应用。我们剖析了两种主要的技术路线——模块化与垂直整合，以及它们如何尝试解决这一问题。我们用了大量的比喻务求让大家更容易理解每个技术点的目的、权衡和取舍，希望你们会喜欢。

主要话题

区块链的"三难困境"：为什么区块链很难同时实现高度去中心化、强安全性和大规模可扩展性

模块化区块链方案：将区块链功能分解为专门的层（执行、结算、数据可用性和共识）

数据可用性采样(DAS)：如何通过随机抽样验证数据而不下载整个区块

卷叠(Rollup)生态系统：智能合约rollup、主权rollup和结算rollup的区别与特点，我们在Ep.81期有深入分析，需要了解更多关于rollup的信息可以去先听这期

垂直整合方案：Solana和Supra等项目如何通过单链优化实现高性能

Vitalik的"Endgame"理论：为什么不同路径可能最终导向类似的结果

关键术语解释

数据可用性(DA)：确保区块链交易数据被正确存储并可供验证的机制

卷叠(Rollup)：在单独的层上执行交易，然后将压缩数据发布到基础层的扩展解决方案

排序器(Sequencer)：在卷叠中负责批处理和压缩用户交易的实体

欺诈证明/有效性证明：用于在不同层间安全转移资产的机制

跨域MEV：在多个区块链或层上同时操作以获取价值的机会

提到的项目

模块化项目：Celestia、zkSync、Arbitrum、Optimism、StarkEx、Polygon zkEVM、Scroll zkEVM

垂直整合项目：Solana、Supra

结算层项目：Eclipse、Caldera、Dymension

Rollup SDK：Rollkit、Sovereign Labs

下一期预告

敬请期待我们的下一期节目，我们将探讨区块链互操作性和跨链通信的未来发展。

关键词：区块链、以太坊、一层链、Solana、Supra、Arbitrum、Optimism、Vitalik、rollup、智能合约

05:57 区块链的三难问题（去中心化、安全性、可扩展性）

12:15 模块化区块链方案

18:15 模块化中的rollup（卷叠）

22:31 信任模型：欺诈证明和有效性证明

25:26 模块化中的DA层

28:01 数据可用性采样的工作原理

31:32 数据可用性层生态（以太坊和Celestia）

38:35 数据性可用委员会（DAC）

44:09 执行层生态（智能合约rollup、主权rollup、结算rollup）

46:05 智能合约rollup

48:45 主权rollup

51:34 结算rollup

54:03 Rollup SDK（卷叠制造工具包）

56:21 模块化世界中的延迟和互操作性

01:01:27 模块化区块链的竞争

01:05:15 模块化区块链的治理

01:07:35 垂直整合区块链方案（Solana和Supra）

01:14:08 Vitalik的"Endgame"视角

01:23:11 权衡与未来展望

赞助商Supra链接:

官方推特: @SUPRA_Labs

中文推特: @SUPRA_ZH

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在这期"How to Defi"系列的前导篇中，我们探讨了为什么DeFi会如此重要，以及它如何成为一场正在悄然发生的金融革命。

回顾我们的成长历程，我们这一代人伴随着互联网的高速发展成长，常常将数字化生活视为理所当然。就像Marc Andreessen在2011年所说的"软件正在吞噬世界"，如今软件终于开始吞噬金融领域。

过去几十年三次重大技术转变深刻的影响了金融：互联网带来连接性、云计算提供智能处理能力、移动技术让这些能力无处不在。如今，金融功能正成为技术栈的原生组件，不再是独立存在的服务。以中国的支付宝借呗、微博借钱功能、京东白条为例，这些应用已将金融功能无缝嵌入用户体验中。

我们特别介绍了Balaji的"DeFi矩阵"概念，比较了比特币（短期波动大但长期增值）与法币（短期稳定但长期贬值）的特性。在DeFi矩阵中，任何资产都可以与其他资产直接交易，形成一个巨大的订单簿(Order Book)，实现实时价格发现。这意味着竞争不再是公司与公司之间，而是资产与资产之间的竞争。

虽然DeFi面临扩展性、用户体验和监管等挑战，但我们相信这是一个不可逆转的长期趋势。就像过去人们质疑比特币和以太坊一样，DeFi将经历类似的转变，最终金融功能会成为所有技术的原生组成部分。

我们很荣幸能亲身经历并记录这场变革。在接下来的系列节目中，我们将和dYdX合作，深入探讨衍生品特别是永续合约等DeFi领域的关键话题，和大家一起探索以及了解这场重塑金融基础的过程中蕴含的机遇。

00:09 为什么Defi如此重要

11:11 Defi是继互联网(连接性)、云计算(智能)、移动(无处不在)后的金融科技第四大平台

20:52 嵌入式金融服务的好处

27:17 集成支付 - Shopify的案例

29:14 集成保险 - 工资预支贷款机构的崛起

31:51 Defi矩阵 - 一个允许无数资产相互交易的全球市场网络

48:53 Defi的挑战和未来

关键词：Defi、Balaji Srinivasan、Amazon、金融、互联网、云计算、移动、Shopify、BTC、法币、以太坊、贷款、支付、USDC、USDT、支付宝、京东、借呗、白条

- Messari报告链接：https://messari.io/report/the-invisible-revolution

- Marc Andreessen文章链接：https://a16z.com/why-software-is-eating-the-world/

- Balaji推文链接：https://x.com/balajis/status/1461588044851527683?lang=en

- Matthew Harris金融科技上篇：https://www.forbes.com/sites/matthewharris/2019/11/19/fintech-the-fourth-platform-part-one/#5c94b22ccb28 ｜下篇：https://www.forbes.com/sites/matthewharris/2019/11/22/fintech-the-fourth-platformpart-two/

- Tim Ferriss什么是Defi矩阵油管链接：https://youtu.be/BKfnj9SrzCY?si=lQ_ZPkZR9P7r9ckR

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本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。

这期我们深入探讨以太坊扩容的核心解决方案——Rollup技术。作为区块链可扩展性问题的关键解决方案，Rollup正在重塑以太坊生态系统的未来。

Rollup基础与以太坊的选择

Rollup技术通过在链下处理交易并将结果批量提交到主链，大幅提高了交易处理能力。以太坊选择"Rollup为中心"的扩容路线图并非偶然，而是基于深思熟虑的技术权衡。权益证明(PoS)机制与未来的danksharding技术共同为Rollup创造了理想环境，前者提供安全保障，后者提供充足的数据存储空间。目前，以太坊结合Rollup每秒可处理1000-4000笔交易，而在分片技术完全实现后，这一数字有望超过100,000 TPS，满足全球级应用的需求。

关键挑战与解决方案

在Rollup生态系统发展过程中，成本、碎片化和隐私成为三大核心挑战。ZK-Rollup和Optimistic Rollup采用不同的成本结构：前者前期计算成本高但长期每笔交易边际成本低；后者理论上交易成本更低，但实际实现受多种因素影响。碎片化问题表现为不同Rollup之间形成"信息孤岛"，跨链桥接技术正试图解决这一挑战，让用户能够在不同系统间自由移动资产。隐私方面，ZK-Rollup凭借其数据压缩和零知识证明技术，天然具有增强隐私保护的潜力，为区块链带来与传统金融系统相当的隐私保障。

模块化趋势与Rollup演进

区块链架构正从传统的"一体机"模式向模块化设计转变。传统区块链如以太坊将执行、共识和数据存储等功能集于一身，而模块化设计将这些功能分配给专门的组件，类似于餐厅中厨师、服务员和收银员的分工合作。这种模块化趋势催生了两种Rollup路径：传统Rollup依赖以太坊等公链进行安全保障；主权Rollup则拥有更大自主权，可以选择不同的数据可用性层，但相应地也面临安全保障的挑战。随着技术发展，这两种路径可能会逐渐融合，在保持安全性的同时实现更大的扩展性。

专业化：为特定场景优化的Rollup

随着市场成熟，我们看到了行业特定Rollup的兴起——这些解决方案专为特定应用场景优化，介于通用型区块链和单一应用专用链之间。例如，Argus专为游戏场景设计，Kinto针对需要KYC的金融应用，Lens Momoka则为社交媒体交互优化。这种专业化趋势由不同应用对性能、成本和安全性的差异化需求驱动：金融应用需要最高安全性；游戏和社交媒体则更关注低延迟和低成本。专业化Rollup找到了平衡点，既保留了共享基础设施的规模效益，又提供了针对性优化。

Layer 2与以太坊的安全连接

Layer 2解决方案与以太坊的连接安全性可从两个关键维度理解：提款安全性和读取安全性。提款安全性关系到用户能否安全地将资产从Layer 2转回以太坊主网，不同解决方案在安全级别和成本之间做出不同权衡。读取安全性则关注Layer 2如何可靠地读取以太坊状态，并在以太坊网络发生异常时正确响应。这两个维度共同决定了Layer 2解决方案的整体安全模型，以及用户资产的实际安全保障水平。

未来展望

Rollup技术的未来发展呈现出多元化趋势。ZK-Rollup随着技术成熟可能超越Optimistic Rollup，凭借更快的提款时间、更高的交易处理能力和更好的隐私保护。模块化设计将成为主流，各组件专业化发展。互操作性不断提高，不同应用将根据需求选择适合的Rollup类型，形成多样化生态系统。正如行业所说："转向以Rollup为中心的区块链架构是一个需要数年时间的过程。当前的Rollup技术仍处于成长阶段，需要时间完善和确保安全性。"

02:53 卷叠(rollup)的基本概念

06:47 以太坊以rollup为中心的未来

16:00 未来rollup要解决的第一个问题 - 成本

20:30 未来rollup要解决的第二个问题 - 碎片化

28:33 未来rollup要解决的第三个问题 - 隐私

35:09 Optimistic Rollup和ZK-Rollup谁将最终胜出？

36:56 模块化rollup（传统单体架构VS模块化架构）

40:33 Rollup如何适应模块化趋势

48:43 Rollup专业化

54:37 不同类型的Layer 2与未来展望

本期节目赞助商- Hashkey chain

HashKey Chain宣布与Chainlink达成战略合作，选择Chainlink CCIP作为其标准跨链基础设施，并将Chainlink Data Streams设为其官方数据解决方案。

HashKey Chain作为香港持牌机构HashKey Group旗下的Layer 2，凭借这次合作构建了全球合规Web3金融的桥梁，有望在未来成为亚洲市场首选的DeFi生态底座，推动RWA、稳定币、链上支付、机构借贷等创新应用的大规模落地。

HashKey Chain「Taiyi」黑客松将于3月28在韩国举行，为期三天。活动聚焦构建合规安全的 Web3 金融生态，围绕PayFi、社交应用、AI Agent及AI Infra四大赛道展开创新开发，总奖池50万HSK代币，设有多项奖项及学生专奖，优胜项目可获长期生态资助。此外，HashKey Chain诚邀全球开发者加入人才库，成功加入即可获得$HSK及专属NFT奖励，具体规则可以从show notes里面找到相关链接。

今年HashKey Chain将会有4场黑客松，大家可以多多关注，有兴趣的小伙伴请私信小助手

关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、零知识证明、隐私、rollup、Arbitrum、Base、Optimism、dYdX、Uniswap、Immutable、安全

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我们重新编排了浅聊一周的内容，接下来的节目会从市场宏观开始，到加密行情，最后以重要新闻为结，不知道大家对我们这个内容的重新编排有什么意见，欢迎大家留言告诉我们�

美联储政策分析

- 上周最大事件是美联储议息会议和鲍威尔讲话

- 美联储面临三大风险：外部经济风险(滞胀与政治不确定性)、关税影响的不明确性、内部分歧加大

- 特朗普关税政策(4月2日)将成为二季度最重要的市场变量，其实施范围和被加关税国家的反应将影响市场不确定性。

- 美联储在战略层面保持利率观望模式，在战术层面进行三点调整：

  1. 淡化密歇根信心指数影响，强调自己的5I通胀预期稳定

  2. 强调关税是"一次性通胀"，预防市场过度反应

  3. 调整缩表节奏，国债缩表降至每月50亿

加密市场近况

- 比特币近期经历了从10万→9万→7万多的下跌，目前处于反弹阶段

- 上方压制区间在9.3-9.8万之间，下方支撑在6点几万，短期内不太可能有更多卖盘

- 以太坊突破2000美元，筹码结构相对良好，1600-1300区间有坚固支撑

- BSC(币安智能链)近期流量上升，和CZ团队推动的多个项目有关

- 市场有望形成大波段涨跌，不必过分关注四年周期

重要新闻

- 交易所面临"柯达时刻"：传统上币模式无法适应爆炸式增长的代币数量，需从白名单模式转向黑名单模式

- 金本位稳定币预测：比特币极端主义者Max Kaiser预测金本位稳定币将超越美元锚定稳定币，尤其在俄罗斯、中国和伊朗等国

- Tether透明度：全球最大稳定币发行商正与四大会计师事务所洽谈全面审计

- Tornado Cash复活：开发者将这个基于以太坊的混币器移植到了MegaETH测试网

关键词：美联储、USDT、Tether、Tornado、比特币、以太坊、BTC、BSC、迷因币、CZ、交易所、上币、金本位、MegaETH

00:59 美联储议息会议结果对市场影响

15:20 加密市场波动观察(比特币、以太坊、BSC/BNB、迷因币) 

29:26 面对海量上币需求，中心化交易所面临历史转折点

31:32 Max Keiser：因地缘政治博弈，金本位稳定币预计会超越美元锚定稳定币

33:04 Tether预计会雇佣四大会计师事务所之一进行全面资产审计

34:05 Tornado Cash被移植至MegaETH测试网

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这期播客是"叙事游戏"系列的第二部分，没有听上期的伙伴可以先听Ep.73 加密货币叙事游戏(上)再来听这期

我们这期主要讨论了加密货币领域中几个重要的消费端应用层面叙事。首先我们回顾上期叙事评估框架的四个关键维度：

代币供应过剩与否 - 影响代币价格和投资者情绪

项目影响力 - 反映项目解决实际问题的能力和市场需求

概率 - 包括实现概率和市场接受概率

共识 - 反映市场对叙事的集体信心

然后就是我们这期重点讨论的三个主要叙事方向：

1. AI与加密货币的交叉（模型层）

分为三层：基础层(算力提供商)、模型层(模型托管和推理)、应用层(面向消费者的产品)

模型层虽有潜力但可能面临供应过剩问题

作为基础设施，需要时间发展，无法短期内产生爆发式效应

叙事评分：3.5/5分

2. 去中心化社交金融(SocialFi/去中心化社交)

- 是去中心化社交的金融化层面，为创作者和粉丝提供经济激励

- 优势包括经济激励飞轮、扩大创作者变现群体、双重粉丝激励

- 面临的挑战包括投机周期风险、创作者与粉丝关系变化、吸引投机者

- 叙事评分：3.5/5分

3. 比特币可编程性

- 比特币网络安全性高但可编程性有限

- 通过软分叉增加操作码可能性被讨论(如OP CAT)

- 利好因素：更多用户和流动性，BTC ETF带来资金

- 限制因素：技术限制(无法实现真正的rollup)、实际需求分歧

- 叙事评分：4/5分(三个叙事中最高)

比特币可编程性面临技术与战略困境 - 如果完全可编程，可能失去其作为独特价值储存的护城河；但不发展又可能错失机会。

07:57 AI和加密货币交叉(模型层)分析

12:11 AI加密结合的局限与机遇

18:30 去中心化社交金融概述

25:21 SocialFi面临的挑战与前景

33:28 比特币可编程性的争议

37:24 比特币可编程性的复兴与潜力

43:56 比特币可编程性的技术挑战

48:18 三个叙事的评分与总结

关键词：AI、加密货币、Messari、共识、TGE、MyShell、Virtuals、DeSoc、SocialFi、DEGEN、Friend.Tech、Farcaster、BTC、比特币、TVL、FDV

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这是一期晚到的串台，和Day1Global两位主播Star以及Ruby从入圈开始聊起，一直到今年我们确定在泰国设一个落脚点感受一下数字游民的生活，希望大家会喜欢，enjoy！

关键词：数字游民、曼谷、澳洲、葡萄牙、英国、德国、2025

嘉宾相关链接：

Star (Twitter @starzqeth)

Ruby (Twitter @rubywxt1)

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这期播客我们邀请了以太坊二层链Metis联合创始人，同时也是比特币GOAT Network联合创始人Kevin Liu，深入探讨他从以太坊转向比特币生态的技术创新之旅。Kevin分享了GOAT Network如何通过尖端技术为比特币提供可扩展性解决方案，同时严格保持比特币的原生安全性 - 比特币持有者最关心的核心问题。

突破性经济模型

Kevin介绍了GOAT Network创新的去中心化排序器网络，该网络允许用户质押BTC到节点参与出块，获得yBTC作为质押凭证。节点运营者收取以BTC计价的交易手续费，并与质押者分享收益，创造了比特币原生可持续收益的途径，解决了比特币持有者寻求资产收益而不愿卖出底层BTC的核心需求。

生态差异与战略定位

Kevin深入分析了以太坊和比特币生态的根本差异：以太坊Layer 2主要关注用户体验优化，安全性由以太坊主网保障；而比特币Layer 2必须从零开始构建安全框架，这需要更多技术创新和经济设计。

GOAT Network战略性地整合了DOGE生态，看中的是它和比特币相似的属性（去中心化、长期存在、高市值）和庞大用户基础，可以为网络带来更多交易量和应用场景。

丰富的应用前景

Kevin分享了比特币Layer 2上的多元应用场景：

- 抵押借贷和稳定币铸造，满足持有者不售出BTC的情况下获取流动性的需求

- yBTC凭证的衍生金融产品，创造不同期限和收益的结构化产品

- 机构级资产托管和收益解决方案，特别针对ETF持有者的巨量需求

- 预测市场和其他比特币特有的金融应用

行业洞察与未来展望

Kevin提出比特币Layer 2正处于关键拐点，类似于以太坊早期Optimistic Rollup面临技术瓶颈的阶段。一旦社区解决当前面临的技术挑战（如BitVM2的提现经济模型），整个生态将迎来爆发性增长。

作为跨生态建设者，Kevin强调应从用户需求出发构建解决方案，将比特币定位为结算层，Layer 2作为计算层，两者形成互补架构。他呼吁更多开发者加入比特币Layer 2生态建设，共同开启比特币新时代。

关键技术解释：
zkVM (零知识证明虚拟机): 这是GOAT Network的技术基石，能够证明链下计算的正确性并生成密码学证明。它允许在不泄露具体数据的情况下，验证链下交易的有效性，并将结果状态安全地传回比特币主网。这解决了比特币扩展性的关键技术挑战。

BitVM2: 作为zkVM的配套技术，BitVM2允许在比特币网络上验证提交的零知识证明(ZKP)。这一技术完成了验证闭环，使比特币能够确认Layer 2上执行的交易确实有效，从而确保资产安全。

关键词：区块链、以太坊、一层链、比特币、安全性、BTC、yBTC、Metis、GOAT Network、DOGE、狗狗币、二层链、zkVM、BitVM、Defi、ETF

03:30 Kevin解释转向比特币生态的原因：技术探索(zkVM)和商业需求驱动，zkVM能连接不同区块链，为比特币提供新的扩展可能性

06:53 选择比特币的理由：其巨大资产规模与用户需求，以及比特币的技术限制需要链下计算解决方案，正好契合zkVM的优势

09:59 GOAT Network定位：通过zkVM和BitVM2技术结合，同时满足扩展BTC资产和维持比特币原生安全性的需求

14:55 比特币与以太坊开发差异：比特币Layer 2需从底层构建，首要解决资产安全问题，而不仅是用户体验

17:02 去中心化排序器网络：通过质押BTC参与出块获得收益，确保系统去中心化，防止单一控制

20:31 GOAT Network经济模型：用户质押BTC获得yBTC，节点出块获得手续费并分享，创造BTC原生可持续收益途径

27:06 比特币Layer 2潜在应用：基础DeFi应用、抵押借贷、铸造稳定币和yBTC收益机会，不触动原始BTC资产

30:33 资产托管与机构需求：ETF持有者寻求BTC收益的需求巨大，Layer 2需继承比特币原生安全性才能获得机构信任

34:04 技术挑战：BitVM2面临提取过程的经济可行性问题，比特币Layer 2处于即将爆发的临界阶段

37:31 DOGE生态整合：选择DOGE因其与BTC属性相似，能为网络带来更多用户和交易量，是市场拓展策略的一部分

41:49 核心愿景：在不改变BTC本位属性的前提下提供安全收益途径，将比特币定位为结算层，Layer 2作为计算层。

44:10 生态观点：应从用户需求出发构建解决方案，比特币Layer 2发展才刚开始，呼吁更多开发者参与。

47:06 比特币社区特性：去中心化导致效率挑战，依靠行业自驱力推进。Kevin分享个人加密旅程，被区块链社区共识机制吸引

嘉宾相关链接：

Kevin (Twitter @kevinliub)

Goat Network (Twitter @GOATRollup)

Metis (Twitter @MetisL2)

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首先欢迎我们的新常驻主播 - Coral，这期由她带我们分析最近的加密货币市场行情以及Hyperliquid事件始末。

市场行情分析

- 比特币价格下跌，从约10万美元的高位震荡区间跌至7-8万区间

- Coral认为未来1-2周可能会有小幅反弹，但长期底部尚未到来

- 有观点认为比特币可能跌至5万美元，但Coral认为这不算特别悲观的预测

- 上一轮熊市比特币从7万跌至1.5万左右，跌幅约80%，而本轮从11万跌至5万只有约55%的跌幅

Hyperliquid事件分析

- 3月12日，一名交易者清算了约2亿美元的以太币多头仓位，导致Hyperliquid流动性池损失约400万美元

- 交易者使用了极限杠杆操作：用50倍杠杆开仓，等价格上涨后提取大部分未实现利润，使仓位变得极其脆弱易爆

- 当价格稍微回调时，仓位会被强制平仓，而Hyperliquid的设计允许自己的金库以固定价格接管这些仓位，而不是通过市场逐步平仓

- 这种操作利用了交易所的规则漏洞，但不算黑客攻击

- 事件后，Hyperliquid提高了最低保证金要求至20%并降低了可用杠杆

不同交易所衍生品模式比较

- 币安等中心化交易所使用订单簿模式，交易需要对手盘，风险分散

- GMX等第二代去中心化交易所使用资金池模式，创新了GLP代币化流动性

- Hyperliquid作为新一代平台，结合了订单簿模式但采用了风险保障基金机制，事件发生前限制不够严格

- Coral提到这种极限杠杆操作在传统金融也有先例 - 2021年Bill Hwang操作造成的90多亿美元损失事件，相关新闻新浪链接：
https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-11-26/doc-incxkans7629973.shtml

关键词：Hyperliquid、dYdX、币安、GMX、高盛、摩根、股票、比特币、以太坊、杠杆、保证金、爆仓、流动性、交易所、清算、波段、衍生品、现货、合约

01:46 Coral自我介绍

02:59 上周行情分析

09:21 Hyperliquid事件始末和详细分析

41:52 Hyperliquid、币安、dYdX和GMX针对衍生品不同的规则

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比特币作为首个成功的去中心化货币系统，而后以太坊通过智能合约拓展了区块链应用。但是区块链的"三难问题"——可扩展性、去中心化和安全性一直都是不同区块链面对的问题。而”可信中立性"是区块链核心特征，评估Layer 1平台需要考虑开发者认知份额、共识机制、验证节点和去中心化程度。

主要一层链平台有：

以太坊：智能合约先驱，2015年7月推出，目标是成为吸引金融和非金融协议的基础层。其原生语言是Solidity，吸引了许多知名DeFi项目，拥有最多的开发者和最强的社区共识。

卡尔达诺(Cardano)：由前以太坊创始人Charles Hoskinson创建的"同行评审网络"，主要由学者研究构建，2017年推出。卡尔达诺放弃了基于账户模型，使用扩展未花费交易输出模型(EUTXO)，理论上提供更高安全性和隐私性，但限制了复杂智能合约的发展。

币安智能链(BNB Chain)：由币安创建的EVM兼容区块链，设计为比以太坊更快更便宜的替代品。采用POS和POA混合共识机制，实现约3秒的出块时间。验证者需要质押BNB代币，前21位验证者有资格参与网络共识和治理，硬件要求为48GB RAM和12核CPU。

索拉纳(Solana)：2020年3月推出，强调速度和高吞吐量。使用历史证明(POH)补充POS共识机制，实现400毫秒的区块时间。运行节点成本较高，需要12核CPU和128GB RAM。索拉纳利用摩尔定律增加吞吐量，依靠工业级硬件扩展，但经常出现网络中断问题。

波卡(Polkadot)：由前以太坊联合创始人Gavin Wood创建，是分片通用区块链网络，由中继链和应用特定平行链组成，2020年上线。验证者节点需要64GB内存、80-160GB存储和高性能CPU。波卡有一个名为Kusama的测试网络，可用于测试新想法和部署代码。

雪崩(Avalanche)：设计用于解决以太坊扩展性问题，采用基于POS的替代共识机制，由三个相互连锁的链组成：执行智能合约的C链、处理资产的X链和协调验证者的P链。验证者需质押至少2000个AVAX，雪崩共识允许无领导者的区块选择，拥有最高活跃验证者数量。

Algorand：采用纯权益证明(PPOS)共识机制，验证者质押要求较低，支持多种编程语言。协议分两层：第一层运行基本智能合约，第二层运行复杂交易。网络包含参与节点和中继节点，只有100个验证者被批准运行中继节点。

ICP(Internet Computer Protocol)：目标是挑战现代互联网技术架构，消除云计算平台角色。2020年由Dfinity开发上线，包括主代币ICP和用于支付计算资源的cycles。用户通过"canisters"(类似AWS EC2实例)与网络交互，ICP可质押参与网络治理。

Near：2017年创建，设计用于可扩展性和速度，主协议2020年4月推出。结合POS共识和分片架构实现每秒10万笔交易。验证者在"Doomslug POS"协议下运行，无最低质押要求，但需16GB内存、250GB存储和8核CPU。创建了"彩虹桥"连接以太坊，实现资产跨链转移。

Tezos：最早的POS项目之一，2018年6月推出，拥有自己的智能合约语言，与EVM不兼容。使用委托权益证明(DPOS)共识机制，质押年收益率约6%，无最低质押要求。Tezos持有者可对区块链发展提案投票，协议具有自我修改能力。

Terra/Luna：设计聚焦稳定币和支付系统，特别是亚洲地区。使用Cosmos SDK创建，采用Tendermint委托权益证明共识。生态系统包括协议稳定币(如UST)和原生代币Luna。虽已崩盘，但作为算法稳定币的实验案例仍有研究价值。社区对开发者非常开放，任何成员都可提出治理提案。

初始代币分配和TVL(锁定总价值)是评估Layer 1平台的关键指标。未来加密生态必将由多个互操作的区块链网络组成。

关键词：区块链、以太坊、一层链、比特币、蝴蝶效应、Solana、Luna、Near、雪崩、Tezos、波卡

05:21 去中心化的蝴蝶效应

09:10 什么让区块链成为区块链？

12:27 新兴一层链的军备竞赛

23:00 如何评判Layer-1平台(开发者认知份额、共识机制解析、验证者节点、去中心化)

34:49 以太坊 - 智能合约的先驱

35:45 Cardano - 学术派的挑战者

38:10 币安智能链 - 中心化效率的代表

41:56 Solana - 速度与性能的极致

46:01 波卡 - 区块链互联网的愿景

48:54 雪崩(Avalanche) - 三链架构的创新

50:36 Algorand - 纯权益证明的先驱

52:49 ICP - 重新想象互联网

55:32 Near - 分片扩展的实践者

58:22 Tezos - 自我修改的先行者

01:00:12 Terra(Luna) - 稳定币的创新者

01:02:16 Ripple - 专攻跨境支付

01:03:40 一层链应用指标(初始代币分配、交易量和总锁定价值)

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