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上周热点事件：特朗普关税言论引发市场震荡 

上周市场反弹源于特朗普态度软化，他宣布降低关税立场、不再寻求解雇鲍威尔及谷歌强劲财报，形成"三级火箭"效应推动比特币从8.5万美元拉升至9.2-9.5万美元。然而，这被专家视为反弹而非牛市开启，市场结构性脆弱性未改变。当前市场完全受宏观叙事支配，特朗普一句话就能让市场大涨或暴跌，显示市场本质脆弱。美国面临更深层次的"制度危机"，反映在传统民主制度的空心化与政策制定的不确定性上。特朗普的执政风格被概括为"三板斧理论"：控制、制造优势和高压谈判，来源于其1987年著作《交易的艺术》，其本质是通过注意力经济和控制叙事来展现影响力。现在市场还面临流动性风险，包括企业债潜在危机和6月债务上限问题，但美联储已做好应对准备，降息预期管理被视为稳定市场情绪工具而非实质性政策变化。对于特朗普政策展望，预计他将难搞政策（如关税）置于任期初期，而后转向减税和放松监管等利好措施，在2026年中期选举前避免大幅市场动荡。

加密市场分析 

比特币在9.2万至9.78万美元之间存在厚重筹码堆积，形成钟摆效应，短期难以突破需经过数周震荡。此轮快速反弹源于长期蓄能后的释放，但分析认为这是反弹非反转，建议不追高已大涨山寨币。目前市场流动性较前期改善，投资者应关注比特币横盘时机会参与新币种和次新赛道。

一周大事

SEC新主席释放对加密货币友好信号：特朗普提名的SEC新主席Paul Atkins在上任仅四天后，即在加密货币圆桌会议上表示支持数字资产行业，这和前任Gary Gensler的强硬立场形成鲜明对比。Atkins直接批评了SEC过去造成的监管不确定性，并承诺与市场参与者合作建立"合理且有针对性的框架"。SEC已展现政策转向迹象，包括撤销争议性指导意见和执法行动，并成立加密货币工作组系统性重评监管方针。

特朗普迷因币带动PolitiFi板块飙升：4月23日，特朗普宣布为TRUMP代币前220名最大持有者举办私人晚宴，刺激该代币价格在24小时内上涨60%，市值从19亿美元跃升至29亿美元。整个政治迷因币生态系统随之上涨，包括MELANIA(25%)和Constitution DAO(8.3%)。这一现象将原本以娱乐为主的迷因币转变为政治筹资工具，引发民主党强烈不满，他们认为这种方式允许"合法贿赂"特朗普，并曾尝试立法禁止民选官员推出迷因币。

Zora经历代币发行与收入波动：链上社交网络Zora在4月16日因Base网络官方发布"Base is for everyone"帖子而收入飙升至137,652美元，较前日增长近23倍。尽管该帖子相关代币市值一度达到1700万美元，随后却暴跌95%。4月24日发行的ZORA代币在短暂上涨后已下跌超50%，价格约2美分，市值约7300万美元。业内专家指出，这种现象反映了加密市场中"关注度经济"的双面性——能在短时间创造巨大价值，但若缺乏坚实基本面支撑，可能难以持久。值得注意的是，虽然ZORA代币遭遇挫折，但其NFT铸造协议继续获得数字艺术家和品牌青睐。

关键词：关税,、特朗普、美联储、中美关系、牛市、谷歌、财报、债务、注意力经济、降息、比特币、山寨币、SEC、加密货币、政策、迷因币、PolitiFi、TRUMP、晚宴、MELANIA、民主党、共和党、Zora、Base、Coinbase、NFT

00:43 SEC新主席释放对加密货币友好信号

05:43 特朗普迷因币带动PolitiFi板块飙升

12:14 Zora经历代币发行与收入波动

26:07 牛市回来了吗？还是只是昙花一现？

35:55 美国的主流价值观还在吗？

42:04 加密市场上周表现

49:46 未来美国经济和流动性还有大雷吗？

56:32 流动性短缺会是一个常态吗？

01:04:19 美国择机降息

01:09:50 特朗普的关税博弈策略

嘉宾：

铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto)

主播：

Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)

Coral (Twitter @Coral_Liu2000）

Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)

Twitter：@0x_cryptoria

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在重新整理的「How to Defi」第二期，我们深入解析永续合约的核心机制和运作原理，永续合约如何通过资金费率保持与现货价格一致性、不同交易平台的机制对比、保证金系统和清算机制等关键知识点，帮助大家了解如何在永续合约市场中交易和管理风险。

本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容

永续合约市场现状

- 中心化交易所3月份现货交易量约1.98万亿美元，衍生品交易量约4.8万亿美元(是现货的2.42倍)

- 去中心化交易所现货交易量约2,462亿美元，衍生品交易量约2,980亿美元(是现货的1.21倍)

- 去中心化衍生品交易量从2021年5月的107亿美元(市场份额0.4%)增长到现在的市场份额6.2%，增长迅速

永续合约的运作机制

资金费率系统

- 永续合约最大特点是"不滚动"(无到期日)，同时能紧密追踪基础资产价格

- 通过周期性资金费率支付创造自我平衡系统，使合约价格与现货价格自然趋同

- 当合约价格高于现货价格时，多头向空头支付资金费率(溢价情况)

- 当合约价格低于现货价格时，空头向多头支付资金费率(折价情况)

- 资金费率结算频率通常为每小时或每8小时一次

价格机制

- 指数价格：由多个主流交易所的价格加权平均得出，作为现货市场的真实价格基准

- 标记价格：永续合约本身的当前交易价格，由市场供需关系决定

- 时间加权平均价格(TWAP)：为平滑短期价格波动，多数平台使用8小时TWAP计算资金费率

资金费率计算例子

资金费率 = (标记价格 - 指数价格) / 标记价格 × 比例系数

例如：

标记价格 = 62,000美元

指数价格 = 60,000美元

比例系数 = 0.1%

资金费率 = (62,000 - 60,000) / 62,000 × 0.1% = 0.033%/小时

保证金系统与清算机制

- 初始保证金：开仓或增加头寸时需要的最低保证金比例，通常约10%(对应10倍杠杆)

- 维持保证金：避免被清算的最低保证金比例，通常约7.5%

- 当账户余额低于维持保证金要求时，交易者需补充保证金(俗称"Margin Call")

- 未补充保证金时将被强制清算，并收取约1%的清算费用

主要去中心化永续合约平台对比

dYdX

交易模型：订单簿模式，依赖做市商提供流动性

技术架构：从StarkX迁移到Cosmos，推出V4后更加去中心化

流动性机制：通过做市商提供流动性，流动性高，滑点低

费用结构：Maker和Taker模型，激励提供流动性

Hyperliquid

交易模型：完全链上订单簿，交易匹配和结算在链上完成

技术架构：自建Layer 1链，计划从Tendermint升级到HyperBFT以提高TPS

流动性机制：结合链上订单簿和流动性池，用户可质押资产提供流动性

费用结构：固定费率和流动性挖矿分成，交易费约0.02%至0.1%

Perpetual Protocol

交易模型：虚拟自动做市商(VAMM)，点对池交易

技术架构：建立在Optimism(以太坊Layer 2)上

流动性机制：虚拟流动性池，不需要真实LP，依赖多空平衡

费用结构：收取资金费率和交易费，资金费率每小时结算一次

DeFi永续合约发展趋势

- DeFi是目前加密市场中公认的产品市场匹配度最高的赛道

- 永续合约交易量持续增长的原因：

1. 扩容解决方案成熟，降低交易成本

2. 协议创新提供更灵活交易体验

3. 市场对衍生品和杠杆工具需求增加

4. 监管环境变化推动用户从中心化转向去中心化交易所

05:54 永续合约的市场现状

09:07 永续合约怎么和现货市场的价格保持一致

12:27 资金费率：平衡机制的核心 

16:07 标记价格与指数价格：理解价格形成

24:52 资金费率计算的数学原理

30:03 实际案例：dYdX上的资金费率 

32:34 保证金系统与清算机制 

39:40 不同平台的永续合约机制对比（dYdX, Hyperliquid, Perpetual Protocol）

51:47 后话

本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETH和其他资产，最高可达20倍杠杆。

Twitter：@dYdX

关键词：永续合约、期货、合约、交易所、dYdX、Hyperliquid、Perpetual Protocol、区块链、defi、衍生品、空头、利率、借贷、保证金、价格、清算

主播：

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在这期播客中，我们探讨了比特币金融生态(BTCFi)的发展与未来，比特币从数字黄金到构建完整金融生态系统的演变路径，以及比特币的基础架构、编程能力与应用场景，还有一些生态中的创新项目。

本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。

比特币基础设计与限制

比特币设计优先考虑三个核心方面：去中心化、安全性和稳定性

UTXO模型(未花费交易输出模型)是比特币的基础架构，具有无状态性、并行验证和确定性特点

比特币具备编程能力，但与以太坊相比有所限制

技术创新与升级

Segwit(隔离见证) - 2017年7月实施，分离签名和交易数据，解决交易延展性问题，将区块容量从1MB扩展到4MB

Taproot - 2021年11月升级，包含Schnorr签名、默克尔抽象语法树(MAST)和Tapscript，提高隐私性并为复杂合约降低交易费用

Ordinals - 2022年12月推出，允许在比特币上存储数据，引发了比特币NFT和BRC-20代币热潮

BTCFi的主要应用场景

原生质押和流动性质押

如Babylon允许无中介直接质押比特币获取收益

各种流动性质押代币(LST)如wBTC、yBTC等作为新型抵押品

去中心化交易所(DEX)

Unisat和Magician等项目基于比特币网络架构实现无托管交易

无需跨链桥，提供更安全的交易体验

借贷协议

Liquidium和Shell Finance等项目建立原生比特币借贷平台

支持NFT、BRC-20等资产作为抵押品

协议扩展

GOAT Network、Babylon、BitLayer、Ark等项目致力于扩展比特币原生编程能力

当前已有上百个团队研发比特币Layer 2解决方案

BTCFi的发展前景

比特币已获得主流机构和国家认可，成为重要的价值储存手段

类比黄金市场，比特币有望发展出强大的衍生品市场

若比特币DeFi生态达到类似以太坊的28%总锁仓比例，将创造千亿级市场规模

业内观点

比特币的设计从一开始就考虑了金融活动需求，但其潜力直到最近才被逐渐挖掘

当前比特币Layer 2项目的关键挑战是如何继承比特币的原生安全模型同时实现扩容

比特币生态正处于类似以太坊早期阶段，但具有更强大的资产基础和主流认可

04:34 比特币生态系统的现状与潜力

12:49 中本聪的愿景：UTXO模型与脚本语言

18:18 比特币金融编程的工具箱

29:38 比特币编程的技术革新（SegWit - Taproot - Ordinals）

38:55 BTCFi应用场景1：比特币原生质押与流动性质押

41:49 BTCFi应用场景2：去中心化交易所

44:33 BTCFi应用场景3：比特币原生借贷协议

47:17 BTCFi应用场景4：比特币可编程性扩展解决方案

52:26 BTCFi未来展望（比特币主流化的影响、用户习惯的转变、市场机会）

术语解释

UTXO (未花费交易输出模型): 比特币区块链的基础模型，可类比为带有特殊锁的硬币，每个交易由输入(花费的UTXO)和产生的新输出组成。

Ordinals: 一种协议，为每个聪(比特币最小单位)分配唯一序号并允许在其上存储数据，促成了比特币上的NFT交易。

BRC-20: 基于Ordinals技术的代币标准，允许在比特币区块链上创建和转移同质化代币。

Taproot: 比特币2021年重大升级，通过Schnorr签名、MAST和Tapscript提高隐私性与交易效率。

Layer 2: 构建在主区块链(Layer 1)之上的第二层解决方案，旨在提高可扩展性和交易速度，同时继承底层网络的安全性。

LST (流动性质押代币): 代表质押资产的代币，允许用户在质押的同时保持资产流动性，如wBTC(包装比特币)和yBTC。

闪电网络: 比特币Layer 2解决方案，允许快速、低成本的链下交易，特别适用于小额支付。

TVL (总锁仓价值): 在DeFi协议中锁定的所有加密资产总价值，用于衡量DeFi生态系统的规模。

多重签名(Multisig): 一种安全机制，要求多个参与者批准交易，适用于共享账户和企业资金管理。

去中心化交易所(DEX): 无需中央权威机构的交易平台，允许点对点交易加密货币和代币。

本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。

关键词：比特币、Layer2、数字黄金、BRC20、Ordinals、BTC、铭文、Babylon、Bitlayer、中本聪、BTCFi

主播：

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上周热点事件：美债收益率上升引发担忧

美债抛售导致利路上升引发关注，其中备受瞩目的的是美债抛售现象背后蕴含着复杂机制。虽然中国和日本抛售美债的传言暂无法完全证实，但基差交易的运作机制揭示了潜在风险。在这种交易模式中，对冲基金通常采用15-50倍杠杆放大收益，当市场流动性不足时，容易引发追加保证金、被迫平仓、现货抛售的连锁反应，形成恶性循环。更值得警惕的是美债收益率持续上升对经济的潜在负面影响，它不仅压缩企业利润、推高再融资成本，还可能在债务上限谈判后，因财政部大量发债而引发流动性风险。在这一背景下，特朗普与鲍威尔之间的政策争论也反映了深层次矛盾：特朗普出于政治压力和个人情绪要求降息，而鲍威尔坚持"不救股市"的立场实则表明美联储不会因市场单纯回调而干预，但面对信用市场崩溃等系统性风险时，仍会采取坚决行动保护经济基础。

加密市场分析

比特币市场呈现出三角收敛形态，震荡可能即将结束，深入分析表明比特币具有独特的双重属性：一方面与算力挖矿成本相关的科技属性，另一方面针对制度性风险而非短期市场恐慌的有条件避险功能。

一周大事

Base内容代币的波动：Base网络推出的两种"内容币"经历了惊人的价格波动：主要代币"Base is for everyone"从0.0016美元暴涨962%后暴跌95%，随后又反弹350%至0.011美元，市值曾达2000万美元；而"Base @ FarCon 2025"代币一天内上涨7000%。这引发争议，许多社区成员指责是骗局，加密钱包Rabby甚至将其标记为欺诈。Base创始人Jesse Pollak为"内容币"概念辩护，称它们是代表单一内容的代币，位于NFT和迷因币之间，可为创作者提供新的变现途径。Base官方强调他们不会出售这些代币，并坚持"将文化带到链上"的理念。

美国稳定币政策市场战况激烈：美国稳定币市场正掀起银行、科技企业和加密原生公司之间的争夺战，竞逐数万亿美元市场。传统银行通过游说推动有利立法并限制科技巨头进入，而非银行机构则强调监管应关注安全标准而非发行方身份。此争议在政治上也有明显分歧，民主党担忧监管缺失可能导致稳定币泛滥，共和党则支持市场竞争。同时，市场领头羊Tether与美国本土的Circle竞争激烈，两家公司储备策略差异显著，未来监管变化可能对Tether影响更大，尽管其计划设立美国子公司拓展业务。

Mantra代币(OM)价格暴跌超90%，从6.3美元跌至0.5美元以下，市值蒸发数十亿。崩盘归因于交易所在周末低流动性时段的"鲁莽强制清算"，尽管有内幕交易指控，但团队否认任何恶意行为。事后OM反弹60%，首席执行官承诺销毁全部3亿团队代币(占供应量16.88%)以重建信任。事件暴露了加密市场周末流动性脆弱性问题，而在崩盘前，Mantra曾达到1.09美元历史高点，且已经获得迪拜VARA许可证，并推出将DeFi与传统金融融合的Hongbai测试网。

关键词：关税, 市场反应, 特朗普, 中美关系, 美元, 宏观经济, 贸易战, 国债, 比特币, 美债, 利率, 收益率, 美联储, 鲍威尔, Base, 稳定币, Mantra, OM, USDC, USDT, Tether, Circle

02:10 铁柱哥的背景和关于金融/咨询行业的碎碎念

08:42 美债收益率上升及抛售原因与市场影响

18:40 比特币行情分析、属性探讨和美债相关问题

39:32 美债是否暴雷以及相关市场情况

46:51 美国国债、降息以及特朗普和鲍威尔争论剖析

01:00:34 Base"内容币"暴跌后再暴涨350%

01:11:04 美国稳定币监管角力战

01:22:31 Mantra（OM）暴雷

嘉宾：

铁柱在Crypto (@jiu_sunny)

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本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。

本期是L1系列的第三期（前两期为第70期和第83期），深入探讨区块链技术中最具创新性的部分——共识机制。共识机制巧妙地解决了在去中心化网络中如何达成一致的问题，涉及密码学、博弈论、经济学和分布式系统等多个跨学科领域的知识。

关键话题

共识机制的基本概念

- 共识机制是在不依赖中央权威的情况下，对区块链或分布式账本上的值或交易进行认证和验证的方法

- 拜占庭将军问题及其在分布式系统中的意义

共识机制的历史发展

- 1962年Paul Barren提出密码签名概念

- 1982年Leslie Lampert等人提出的拜占庭将军问题

- 1999年Miguel Castro和Barbara Liskov引入实用拜占庭容错(PBFT)

- 2008年中本聪结合工作量证明(PoW)和经济激励创造比特币

主要共识机制详解

- 工作量证明(PoW)：比特币使用的共识机制，矿工通过解决复杂的数学难题争夺记账权

- 权益证明(PoS)：基于持有代币数量分配记账权，质押代币作为保证金

- 委托权益证明(DPoS)：权益证明的变种，用户通过质押代币选择代表负责生产区块

- 历史证明(PoH)：Solana创建的机制，在时间达成共识方面起关键作用

- 权威证明(PoA)：牺牲去中心化换取更高的交易吞吐量

- 燃烧证明(PoB)：鼓励用户永久不使用已挖出的代币，表现对代币的长期承诺

- 实用拜占庭容错(PBFT)：基于节点投票达成共识，容许系统中最多1/3的节点表现恶意或失效

- 主流共识机制比较(PoW, PoS, PBFT)

- 安全性：PoW通过能源消耗保障安全，PoS通过经济惩罚机制保障安全，PBFT基于节点投票

- 中心化风险：三种机制各有不同程度的中心化风险

- 51%攻击及恢复机制：PoS有更强大的恢复机制，包括Slashing惩罚和不活跃泄露机制

共识机制如何创造和捕获价值

- 区块链的安全预算：网络总价值乘以通胀率加上交易费用

- 一层链和二层链的价值捕获差异

- 跨链互操作性项目(如Cosmos和Polkadot)的价值创造

企业选择共识机制的评估框架

- 共识方法论：底层算法、所需节点数、节点所有权结构等

- 治理风险和控制：执行治理、恶意行为责任、权限管理等

- 性能：交易验证时间、处理能力、可扩展性等

- 安全性：交易监控、数字签名、漏洞修复等

- 隐私和加密：确保数据隐私的各种方法

共识机制的未来趋势

- 可持续性：追求能源效率更高的共识机制

- 混合式共识机制：结合不同机制的优点

- 互操作性：解决不同区块链之间的通信问题

- 安全性和可扩展性的平衡：在不牺牲去中心化的情况下提高处理能力

- 共识机制的标准化：行业标准的形成

提及项目

- Supra: 首个实现全垂直集成的一层区块链

- Solana: 创建了历史证明(PoH)的高吞吐量区块链

- EOS: 使用委托权益证明(DPoS)的区块链

- Hyperledger和Stellar: 采用PBFT变体的项目

- Quorum: 摩根大通基于以太坊的企业级区块链平台

- Sawtooth: 英特尔2016年发布的基于POET平台

相关播客期数

- 第70期和第83期Layer 1系列播客

- 第41期加密预测市场播客

- 第74期和何一凡(红枣科技)的对话

关键词：一层链、Solana、Supra、预测市场、共识机制、比特币、以太坊、Stellar、摩根大通、英特尔、去中心化、区块链、密码学、博弈论

赞助商Supra

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中文推特: https://x.com/SUPRA_ZH

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白皮书: https://supra.com/research/#whitepapers

开发者文档: https://docs.supra.com/

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本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。

这期播客我们深入探讨了以太坊的坎昆升级和其核心技术EIP-4844（Proto-Danksharding），以及它对Layer 2解决方案和整个以太坊生态系统的影响。

本期亮点
* Blob技术的革命性创新：详细解析了blob如何作为特殊的数据容器挂载在区块旁边，不参与计算但专门用于存储大量L2交易数据。每个blob可存储128KB数据，以更低成本替代了昂贵的calldata，为L2网络提供了突破性的成本优势。
* KZG承诺与社区协作：探讨了保证blob安全性的密码学基础，这种"数字指纹"技术如何确保blob数据不被篡改。特别描述了数千人参与的"可信设置仪式"，这种独特的社区协作如何确保了系统的"无需信任"安全保障。
* Base案例的双面启示：深入分析了Coinbase的L2网络Base在实施EIP-4844后的经历——初期费用暴跌95%带来的兴奋，以及当Friend.tech传言引发网络拥堵后的戏剧性反转。这一案例揭示了扩容的多层次挑战：解决数据可用性只是第一步，执行层效率同样重要。
* 以太坊扩容思路的转变：从最初雄心勃勃的"完全分片"（多条平行链），到L2兴起后的"数据分片"策略，详细梳理了以太坊如何在实践中调整技术路线。这反映了以太坊社区务实而创新的问题解决方式。
* 清晰而雄心勃勃的路线图：详细讨论了从Proto-Danksharding到完整Danksharding的发展路径，包括Pectra升级（将blob从3个增至6个）、Fusaka升级（引入PeerDAS）和最终的数据可用性采样技术，预示以太坊有望实现每秒10万笔交易的处理能力。
* L2生态系统面临的三大挑战：深入分析了L2网络亟需解决的安全性（从多重签名到原生rollup集成）、互操作性（标准化链间地址和快速跨链通信）以及ETH经济学（确保ETH在L2世界中的核心地位）问题，以及可能的解决方案。
* 以太坊的技术与社会愿景：探讨了EIP-4844背后更深层的含义——以太坊如何在技术创新与社会价值之间寻求平衡，如何在扩容的同时坚持去中心化的核心理念，以及这一平衡对整个区块链行业的启示。

00:34 引言：以太坊扩容的紧迫性
03:14 Blob的基本概念与设计
05:56 KZG承诺：Blob的安全锚点
11:05 Blob过期机制：为什么是18天？
12:01 Blob大小及其影响
14:20 L2网络如何利用blob降低成本？
18:17 Blob市场与定价机制
20:44 案例分析：Base的手续费过山车事件
25:14 Base和Solana对比：瓶颈的转移与架构差异
28:54 从完全分片到现在的方案
33:15 Danksharding与未来扩容路线图
36:49 L2的未来挑战：提升安全性与改善互操作性
41:37 ETH经济学：确保价值捕获
44:51 以太坊的技术与社会愿景

赞助商
本期播客由HashKey Chain(Twitter: @HashKeyHSK)赞助。
HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。
目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。
面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。

关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、blob、Base、RWA、中国太保、公链、Solana、Pectra、坎昆升级、KZG、ETH、HSK、Vitalik、扩容、Coinbase

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上周热点事件：特朗普关税大棒祭出
本期深入分析了特朗普新关税政策对市场的重大影响，特别是对IPO市场造成的显著冲击，同时加剧了经济衰退担忧。关税政策是当前市场面临的主要冲击因素，被特朗普用作谈判手段，但可能加速中美贸易脱钩趋势。专家认为尽管市场反应激烈且关税提高可能减缓长期经济增长，特朗普的政策执行也面临烂尾风险，但也有观点认为经济底部可能带来新机遇，特朗普不愿让美国经济衰退。

另外，作为定期嘉宾，Eigen基金会首席执行官Robert Drost会再次作客Cryptoria和大家分享Eigenlayer一系列的进展和计划，包括最近EigenLayer引入惩罚机制，同时我们也在协调Eigenlayer创始人Sreeram Kannan的时间，看看有没有机会和Robert一起与我们同台聊天，有兴趣的小伙伴们不妨在留言区或者听友群留下你们想问的问题

关键词：关税, 市场反应, 特朗普, 中美关系, 美元, 经济影响, 贸易战, IPO, 投资, 风险, 关税, 特朗普, 经济衰退, 市场反应, 全球经济, 投资策略, 比特币, FTX, 以太坊, Coinbase, Tether, 稳定币, Solana, Eigenlayer, BUIDL, 黑石

02:37 美国颁布新关税对经济的影响
18:18 中美迈向全面脱钩的可能性
21:45 逼迫人民币升值可能是特朗普给中国施加压力的原因
32:52 未来还有比关税更可怕的利空吗？
40:47 加密货币行情分析
45:00 处于滞胀的经济未来何去何从？
53:03 自FTX崩溃以来的"最糟糕季度"终于过去
54:23 Coinbase股票遭遇自2022年以来最糟糕的季度
55:24 特朗普家族支持比特币挖矿项目
56:29 Tether增持比特币
57:48 GameStop筹集15亿美元用于购买比特币
59:06 EigenLayer引入惩罚机制，迈向功能完整的以太坊重质押协议
01:00:58 pump.fun恢复直播功能
01:03:23 黑石美元机构数字基金

嘉宾：
铁柱在Crypto (@jiu_sunny)

主播：
Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)
Coral (Twitter @Coral_Liu2000）
Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)
Twitter：@0x_cryptoria
小助手微信：trifoliumlabs
微信公众号：Cryptoria加密投研
免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

在重新整理的「How to Defi」第一期，我们开始探讨去中心化衍生品的世界，探索传统金融工具如何在加密空间中演变，以及它们为何对金融未来至关重要。

本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容

节目亮点：

2020年WTI原油崩盘事件详解：详细剖析了2020年4月20日原油期货市场的历史性崩盘，价格从每桶18美元跌至负37.63美元的全过程。探讨了COVID-19大流行、OPEC+价格战、全球储油设施接近满负荷等多重因素如何共同导致了这一前所未有的负价格现象，以及这一事件如何揭示了很多交易者对衍生品机制理解不足的问题。

衍生品的悠久历史与演变：追溯衍生品从17世纪日本大阪的"米票"到1848年芝加哥期货交易所(CBOT)成立的发展历程。探讨了1865年标准化合约的引入如何彻底改变了市场流动性，以及这些早期创新如何为现代衍生品市场奠定了基础。

期货合约的运作机制与局限性：深入解析传统期货如何通过实物交割和现金结算进行结算，逐日结算机制如何减少对手方风险，以及保证金系统如何运作。详细讨论了期货合约面临的两大核心问题：基差风险（现货与期货价格的偏离）和到期滚动的复杂性及成本。

Arthur Hayes与永续合约的创新：讲述了BitMEX创始人Arthur Hayes如何借鉴传统金融知识，在2016年创造性地推出了永续合约这一革命性产品。探讨了Hayes从传统金融背景到加密先驱的转变，以及BitMEX如何从一个创业项目发展成为交易量超过100亿美元的平台。

资金费率机制的巧妙设计：详细解释了永续合约如何通过每8小时结算一次的资金费率机制，在没有到期日的情况下保持与现货价格的一致性。通过具体公式和实例展示了资金费率如何根据合约价格与指数价格的偏差自动调整，创造经济激励使价格回归平衡。

中心化交易所的系统性风险：通过Mt.Gox（2014年，85万比特币消失）和FTX（2022年，80亿美元资金缺口）等真实案例，揭示了中心化托管模式的固有风险。同时分析了2020年3月"黑色星期四"期间BitMEX系统过载导致7亿美元不必要清算的事件，展示了中心化系统在极端市场条件下的脆弱性。

去中心化平台dYdX的优势与创新：深入探讨dYdX如何通过智能合约控制用户资金，实现资金状态的实时验证和清算过程的透明化。解析了去中心化架构如何解决中心化平台的托管风险、地域限制和不透明清算等核心问题，同时也坦诚讨论了去中心化平台面临的技术复杂性、扩展性和智能合约风险等挑战。

讨论的核心概念：

基差风险：现货与期货价格的偏离及其重要性，包括地理差异、品质差异、时间差异等多种来源

滚动合约：随着到期日临近将头寸移至新合约的成本高昂过程，以及正向市场(Contango)和反向市场(Backwardation)对滚动成本的影响

逐日结算：期货市场中每日结算盈亏的机制及其对保证金系统的支持作用

实物与现金结算：期货合约到期时的不同解决方式及其在不同市场中的应用

资金费率：多空头之间的付款如何维持价格一致性，包括具体计算公式和实际应用

托管风险：将资产委托给中心化平台的危险

链上透明性：智能合约如何为用户资金提供可验证的安全性和清算机制的公开透明

提及的人物：

Arthur Hayes, Ben Delo和Samuel Reed (BitMEX联合创始人)

Sam Bankman-Fried (前FTX CEO)

参考事件：

2020年原油价格崩盘（2020年4月20日）

Mt.Gox比特币交易所崩溃（2014年）

FTX破产（2022年11月）

"黑色星期四"加密货币崩盘（2020年3月12日）

OKEx提款暂停事件（2020年10月）

02:41 发生在2020年4月20日的那次卖家还要贴钱给买家买石油的事件 

06:56 什么是衍生品 

10:15 衍生品的历史 

14:57 期货合约有哪些结算方式

17:00 期货市场的"逐日结算"机制是什么

18:40 基差风险是什么？为什么重要？

20:48 "滚动"是什么？对投资有什么影响？

23:00 案例分析：美国石油基金（USO）

24:43 永续合约的诞生

26:56 永续合约解决了哪些传统期货的限制？核心创新点是什么？

28:17 永续合约怎么确保价格和现货市场是一致的

29:50 费率是怎么计算的

30:48 中心化交易所本身有存在的风险

33:38 去中心化衍生品平台的优势

36:00 去中心化衍生品平台的不足和挑战

38:06 永续合约和去中心化衍生品平台代表了金融的未来？

本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETH和其他资产，最高可达20倍杠杆。

官网：dydx.xyz

Twitter@dYdX

关键词：永续合约、期货、原油、FTX、合约、交易所、dYdX、智能合约、区块链、defi、衍生品、空头、利率、借贷

主播：

Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile)

Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)

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在本期节目中，我们很荣幸邀请到Mysten Labs联合创始人兼CTO Sam Blackshear，深入探讨了Sui区块链的技术创新和未来发展。作为Move语言的创造者，Sam分享了从学术研究到区块链创业的职业转变，以及Sui如何通过一系列技术突破重新定义区块链开发体验。

Move语言的诞生与设计理念

Sam分享了他从编程语言研究者到创建Move语言的历程

Move语言如何基于对安全漏洞的深入研究而设计，专为资产编程、访问控制和强所有权概念打造

"Move"名称的由来：反映资产在用户间移动的核心理念，同时致敬编程中的"移动语义"概念

从Meta到Mysten Labs的创业之路

Libra项目经历及其面临的监管挑战

与联合创始人团队的合作关系如何促成Mysten Labs的诞生

CTO与创始人双重角色的日常工作与时间管理

Sui的核心技术创新

Mystiko-static共识机制：如何通过创新的未认证DAG技术实现80%延迟降低

可编程交易块(PTB)：Sam生动比喻Sui为"区块链自助餐"，而传统区块链如Solidity则是"食品广场"

Walrus去中心化存储网络：如何通过"擦除编码"技术解决存储成本与数据可用性问题

每GB每年约50美分的存储成本如何与现有解决方案竞争

生态系统发展与跨链战略

稳定币整合策略及对USDC、FDUSD等的支持

与Google Cloud的合作如何增强Sui的AI能力

跨链桥接技术及其对资产流动性的影响

如何平衡中心化与去中心化的发展路径

2025年Sui生态展望

Sui价值公式："有价值资产数量×可编程性能力"

期待更多现实世界资产与创新用例的出现

对开发者的建议与社区参与渠道

精彩语录

"可编程交易块就像自助餐，你可以一次性完成所有操作；而传统区块链就像食品广场，每做一件事都要排队、刷卡。"

"所有项目都始于中心化，当信任因素超过速度重要性时，去中心化变得关键。”

关键词：Sui、去中心化、稳定币、Move、Walrus、Meta、Facebook、跨链、USDT、FDUSD、WAL、USDC、Google、AI、人工智能

01:42 Meta工作经验是如何塑造Sam对区块链的看法

03:39 决定从Meta离开创立Mysten Labs的原因

05:03 从研究员变身联创，有什么发生了改变？

06:17 Sam的一个工作日是怎样的

09:16 怎么平衡联创和首席技术官之间的职责

12:38 对区块链未来发展的哪个部分最感兴趣

15:43 Walrus创立的原因

17:47 大白话解释什么是Walrus以及Walrus(WAL)代币的作用

20:17 有哪些Walrus实际应用超出了原来的计划

22:16 Walrus有解决现有去中心化存储的问题吗？

23:51 在整合稳定币时，为何选择USDC而非USDT

26:50 Sui是怎么在技术上达到大大降低延迟

29:23 Solidity vs Move等于美食广场vs自助餐？

33:45 Sui的跨链战略

35:24 Sui和Google合作如何推进AI发展

38:22 怎么在中心化和去中心化之间选择

43:05 那些人/事/经验对Sam的影响最大

45:40 对想要进入Sui的人们的建议

主播：

Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile)

Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)

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在本期播客中，我们深入探讨了一个比特币社区内广受关注的问题：比特币生态系统是否真的需要Layer 2解决方案？我们尝试从技术、市场和发展前景多个角度分析了比特币Layer 2的现状与未来。

本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。

收听亮点

比特币网络的局限与挑战：深入了解比特币作为价值存储的成功与局限性。探讨其每秒仅能处理3-7笔交易的技术瓶颈，以及10-30分钟的交易确认时间如何阻碍其在日常应用中的使用。了解为什么这些限制并非设计失误，而是为了确保最高级别的安全性和去中心化而做出的有意选择。

Ordinals文化革命：探索Ordinals协议如何在2022年底掀起比特币生态系统的文化革命，使比特币NFT市场销售额接近30亿美元。了解这场革命如何推高了交易费用（最高增长500倍），同时也揭示了市场对比特币网络更多应用类型的强烈需求。我们引用赵分析师的研究解读了这一现象对比特币未来的深远影响。

四大Layer 2解决方案详细对比：全面剖析Stacks、闪电网络、RSK和Liquid Network的技术架构、共识机制和用户价值。了解Stacks即将推出的"中本聪"升级如何将交易速度从10-30分钟缩短到5秒（1000倍提升），以及闪电网络如何在2023年8月处理约660万笔交易，同比增长1212%。

Layer 2三难困境的深度解析：了解开发者在设计Layer 2时面临的核心权衡：开放网络vs联盟、引入新代币vs只使用BTC、提供完整虚拟机vs有限功能。通过引用产品专家林总的分析，理解为什么闪电网络、Stacks和Liquid各自做出了不同的技术设计选择，以及这些选择如何反映了对比特币持有者核心需求的不同理解。

市场潜力与投资机会：获取基于Kinji研究的比特币Layer 2市场专业估值——从基本情况下的240亿美元到乐观情景下的480亿美元市值前景。了解为何WBTC在以太坊上的低使用率（0.8%）被错误地解读为BTC实用性需求不足的证据，以及为何比特币Layer 2的实际可寻址市场高达320亿美元。

中国团队的崛起与东方趋势：发现新比特币Layer 2项目如Merlin Chain、BounceBit、BOB和BEVM等背后的惊人事实——它们主要由中国团队推动，并得到大型中文社区的支持。了解这一趋势如何显示出比特币生态系统正在向东方转移，以及这些项目如何成功改进了比特币的跨链功能，实现了显著增长。

机构采用的长期影响：我们引用加密策略师Kunal的分析，洞察比特币现货ETF批准这一里程碑事件将如何改变机构对比特币的态度和投资策略。了解为什么机构投资者未来不仅会持有比特币，还会寻求通过Layer 2产品获取收益，以及这将如何为Layer 2生态系统注入巨大的资金和活力。

比特币社区的内部分歧：了解比特币社区内部对Layer 2发展的不同看法——从坚持"数字黄金"纯粹性的"极端主义者"到拥抱创新的改革派。探讨这种紧张关系如何推动了更丰富的讨论和创新，以及为什么无论立场如何，更广泛的发展最终都将有利于比特币生态系统的健康发展。

05:36 比特币的现状与局限

14:08 比特币生态系统的转折点

27:48 比特币Layer 2生态现状

40:16 比特币Layer 2的关键权衡

44:09 比特币Layer 2的市场潜力

52:08 即时展望与长期愿景

关键术语解释

Layer 2 (L2): 构建在区块链主网(Layer 1)之上的扩展解决方案，旨在提高可扩展性、降低成本

Ordinals: 允许在比特币区块链上铭刻数据的协议，催生了比特币NFT市场

SegWit (隔离见证): 2017年的比特币升级，将交易签名数据与交易数据分离，提高了区块容量

Taproot: 2021年的比特币升级，增强了隐私性和智能合约功能

闪电网络 (Lightning Network): 比特币的支付通道网络，允许即时、低成本的小额支付

BRC-20: 基于Ordinals的实验性代币标准，类似于以太坊的ERC-20

sBTC: 即将推出的去中心化1:1比特币支持资产，可在比特币和Stacks之间自由转移

本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。

Twitter: @GOATRollup

关键词：比特币、Layer2、闪电网络、数字黄金、BRC20、Ordinals、Merlin、BOB、BTC、铭文

主播：

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