一週財經聚焦

一、拜登政府宣佈11月8日起將鬆綁旅遊限令，允許完全接種新冠疫苗的國際旅客入境。進入疫情的下半場，全球要怎麼面對疫情過後的新世界？

國際媒體相關報導 

●NY Times紐約時報：〈Vaccinated travelers from abroad, including Canadians with mixed doses, can enter the U.S. starting Nov. 8〉(來自國外的接種疫苗的旅行者，包括混合劑量的加拿大人，可以從11月8日開始進入美國
●NIKKEI Asia日經新聞：〈No jab, no entry: Singapore highlights rise of vaccine mandates〉(沒有接種疫苗不能進入：新加坡強調疫苗接種的必須)
●Economist經濟學人：〈The world can see the end of the Covid-19 emergency, but some daunting tasks lie ahead〉(這個世界可以看到Covid-19緊急情況的結束，但有一些艱巨的任務仍然擺在面前)

分析解讀

事實上，白宮早在9月預告，將於11月初放寬航空旅行限令，開放中國大陸、印度、巴西和多數歐洲國家等33國旅客入境，逐步結束去年3月以來實施的管制措施。

這項舉措對大型航空公司來說是一大利多，有望提振達美航空（Delta）、聯合航空和美國航空等公司的業績，這些業者自去年冬季各國封鎖導致國際旅行停擺來，一直難以恢復獲利能力。

Bloomberg彭博新聞社 也報導，新冠肺炎疫情以來國門關得最緊密以防疫的國家，現在終於要開始紛紛開啟國門，包括守得最嚴的亞太國家，也正在邁出啟封的第一步。

從新加坡到雪梨，從峇裡島到曼谷，各國當局紛紛宣佈，歡迎已經打好疫苗的外國訪客，多半大幅削減，甚至廢除入境強制隔離規定，正好趕上年底的旅遊旺季。

澳洲新南威爾斯州總理10月15日更宣佈：「對於全球各地已經打完兩劑疫苗的民眾，雪梨和新南威爾斯州歡迎你。」新加坡現在採取「與病毒共處」的策略，上周宣佈對歐洲、亞洲與美國等國已經完整接種疫苗的旅客，廢除強制檢疫。泰國、印尼、菲律賓…等國，也逐步鬆綁管制措施。

長期隔離檢疫是亞太地區許多國家的抗疫工具，有些國家的主要感染來源是在邊境攔到的外來客，隔離時間還可能長達21天。在 Delta 變種病毒來襲之前，這種隔離檢疫，讓中國大陸、香港、澳洲、紐西蘭與新加坡曾在某個時點可說是完全消滅疫情。但是在歐美全面施打疫苗，數個月前開始打開國門後，亞太地區的嚴格檢疫措施逐漸顯得跟不上時代。

對於新加坡、澳洲這類曾經以「清零」感染為目標的國家來說，現在已經開始接受新冠肺炎從「大流行」（pandemic）疾病，變成與之共處的「地方流行」（endemic）風土病。

是的，所有的流行病最終都會結束。 Covid-19 已經開始沿著這條道路前進，但它不會被根除；相反的，它將逐漸成為地方流行病。在這種情況下，冠狀病毒年復一年地傳播和變異，對老年人和體弱者仍將構成威脅，但情況明確後，再發生過去18個月的巨大規模死亡人數的可能性很小， Covid-19 將成為一個熟悉的、可控制的敵人，就像流感一樣。
 
雖然最後結果越來越明確，但通向終點站的途徑卻不是。精心策劃的旅程和混亂的旅程間的差異，還是可能以數百萬人的生命來衡量，尤其是相對貧窮的國家。

隨著疫情的消退，自8月底以來，包括美國在內，全球每週記錄的病例和死亡人數一直在下降。英國就是一個最特殊的例子。它本來是一個病例高發且不斷上升的國家，但它也成功開展了疫苗接種運動。由於93%的英國人有抗體，每週仍然大約有 25萬個確診病例，導致數百人死亡，不過已不是數千人。從英國的例子來看，這就是一個從「大流行」疾病，逐漸變成區域性流行疾病的過程。

沒有人知道世界上有多少人有這種保護，但你可以進行非常粗略的猜測。目前大約有38億人至少接種了一劑疫苗，在疫情期間，死亡人數在1000萬至1900萬之間，中位數估計為1620 萬。反向推算，使用關於致命感染比例的假設，這表明有14億至36億人被傳染上了這個疾病，相當於官方數字的6至15倍，隨著時間推移，具有免疫力的人，數量當然也會越來越多。

然而，要結束整個疫情，這個世界可能還得面臨幾項考驗。
 
一個是北半球的冬季即將來臨，當人們在室內歡聚時，Covid-19有可能會捲土重來。如果醫院開始不堪重負，政府將需要進行干預。一道防線是治療方法，包括有前景的新型抗病毒藥物，如莫諾匹拉韋，如果及早給藥，可將嚴重疾病的發病率降低一半，但仍在等待批准。另一個是戴口罩、隔離療養院和關閉熱點，包括俱樂部和酒吧等措施。問題是政府是否學會了迅速，但按比例採取行動。

第二個測試是突變。如果 Delta 變體被取代，感染的基因採樣可作為早期預警，但世界上較貧窮、未接種疫苗的地區，可能就需要更多的監測。

最大的考驗，是如何保護十億或更多沒有免疫力的人，主要指的是中國大陸和台灣。因為當初它們是透過嚴厲且代價高昂的隔離和封鎖，將病毒拒之門外，這為接種疫苗和儲存藥物爭取了不少時間，相對來說，這些國家人民的抗體就會比較弱，該如何適應「與病毒共存」的世界趨勢，未來會是個難題。

最終，人們將通過感染或接種疫苗獲得免疫力，由於疫苗接種安全得多，政府必須盡可能多打疫苗。據數據公司 Airfinity 說法，今年年底前應該生產113億劑，到2022年6 應該生產 250億劑。如果是這樣，全球供應將很快地供過於求。並非所有疫苗都同樣有效，但所有疫苗都比被感染要好得多。
 
這種接近過剩的疫苗，意味著出口商應該已經開始批量運輸疫苗了，盡量幫助貧窮國家。而疫苗接種的最後障礙，將是對疫苗猶豫不決的人，和當地醫療保健的能力。

世界衛生組織已經設定了目標，到年底每個國家的疫苗覆蓋率達到40%；全球疫苗峰會則設定，到2022年9月必須達到70%的目標。但是，與瘧疾和麻疹等其他疾病相比，不同國家對疫苗的需求不同，這取決於其人口結構、注射疫苗的能力以及新冠病毒的威脅。

這是一個令人生畏的待辦事項清單。政府能不能迎接挑戰？這就是最後的考驗。隨著新冠病毒逐漸淡出，富裕國家有可能開始對新冠病毒習以為常，它引起的疾病有可能成為貧窮國家的殺手，就像其他許多疾病一樣，我們必須嚴陣以待。 

二、10月14日，行政院長蘇貞昌核定明年基本工資調漲方案，月薪從2萬4,000元調高至2萬5,250元，調增1,250元、調幅5.21％，預估逾245萬名勞工受惠。全球薪資調漲的背後原因，怎麼解讀？

國際媒體相關報導 

●Taiwan News英文台灣日報：〈Taiwan to raise monthly minimum wage to NT$25,250〉(台灣將每個月最低工資提高至新台幣25,250元)
●Economist經濟學人：〈Wages are surging across the rich world〉(整個富裕世界的工資都在飆升)
●The Wall Street Journal華爾街日報：〈Is Fed’s Inflation View Built on Sand? A Staffer Suggests So, Stirring Debate About Economics〉(美國聯準會的通貨膨脹觀點是建立在沙子上嗎？一位工作人員建議如此，引發關於經濟學的辯論。)

分析解讀

無獨有偶，美國的9月份薪資也是持續強勁增長。美國勞工部10月8日公佈9月平均時薪，月增0.6％，年增4.6％。過去六個月來，薪資年增幅平均達到6％。Citi Group經濟學家荷倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）認為，這是通膨壓力不斷上升的證據，企業找不到足夠人手，只好調高薪資和延長工時。

顧問公司Plante Moran投資長貝爾德（Jim Baird）認為，薪資上升壓力將持續一段時間，在未來幾個月支持民眾增加消費，成為推升通膨壓力來源之一。

曾經，富裕世界早就習慣了工資和物價的緩慢增長。在全球金融危機後的最近十年，通貨膨脹很難超過央行的設定目標，工資始終無法更快的增長。在英國、義大利和日本，以時薪作為基礎的消費能力，在疫情爆發前的數據幾乎與2000年代的中期差不多。從2015年到 2019年，當平均的通貨膨脹率保持在2%以下之際，美國工資的平均增長率達到2.9%，這在全球已經是罕見的榮景。

而疫情的復甦帶來了一個驚人的變化：物價和工資都在飆升。

截至9月份的最近一年，美國人的時薪增長了4.6%，而通貨膨脹增長了5.4%，遠遠抵消了薪資漲幅。在德國，通貨膨脹率已經達到了4.1%，主要的公用部門工會開始要求加薪5%；連日本的工資和物價都開始出現了回升。這個世界真的開始不一樣了。

價格上漲的原因很清楚，那就是旺盛的商品需求，遇到了供應鏈的瓶頸，加上能源價格的飆升。

工資的增長就有些神秘了。在大多數地方，就業率仍然很低，然而，勞工們似乎不願意返回工作岡位，工作機會看起來仍非常充裕。勞動力短缺反映出的，似乎是隨著全球經濟經歷了不尋常調整，在專業需求和地域之間的流動仍然非常困難。

對病毒的恐懼以及國家對家庭收入的支持，讓許多勞工寧願無所事事，也不需要擔心生計，因而不願回到工作岡位。疫情甚至讓人們改變了重要事項的排序，許多人開始將家庭和休閒生活排在生涯規劃前面。

由於對這次推動工資上漲的原因難以明確理解，也讓中央銀行的日子更加難過。大多數人認為高通貨膨脹是暫時的，但工資過快增長，可能會是推高物價的下一個因素，尤其是如果工人開始期望未來的生活成本將會上漲，肯定將要求更高的工資—這種安全感追求，會加速抵消中央銀行的政策推動。

為了避免持續的通貨膨脹，必須讓三件事情同時發生：
1、提高工資帶來的成本支出，企業可以從利潤中自行吸收，而不是試圖提高商品售價，這會進一步刺激通貨膨脹。
2、提高生產率，以更高的產能支持工資的增長。
3、以政府政策鼓勵閒賦在家的勞工重返勞動市場，從而抑制工資的增長。

不過，也許隨著銀行賬戶枯竭和疫情的減弱，有人預估2022年將再次出現一些經濟疲軟，勞工陸續返就業市場，導致工資增長的放緩；不過這種說法有待觀察。 

講到通貨膨脹，多位美國金融界重量級企業領袖近日紛紛公開質疑「通膨暫時論」，認為聯準會（Fed）不只要縮減購債規模，也應該升息。由此可見，鷹派越來越佔上風。

最新加入這個行列的，是美國銀行（BofA）執行長Brian Moynihan。他14日在Bloomberg電視的訪談中表示，「通膨顯然不是暫時的。聯準會開始表明是他們該行動的時候了。」因為美國經濟走出新冠疫情的態勢更加確定了。

稍早，摩根士丹利執行長James Gorman也對Bloomberg電視說，薪資漲、供應鏈瓶頸、原物料價格攀高等等，都推升通膨。這些不全是暫時的現象，「你必須去戳一下泡沫。目前資金便宜又隨處可得。」

高盛總裁John Waldron 也提及「通膨不是暫時的」，他現在最擔心的風險就是通膨。BlackRock執行長Larry Fink則是在CNBC採訪時表示，通膨「絕不是暫時的」。JP Morgan執行長Jamie Dimon評論通膨時則認為，在未來幾季，通膨都不太可能放緩。

那麼，聯準會應該在何時行動呢？大部分的人都認為，明年第1季就開始行動了。從這街巷顯示，通貨膨脹不再是只有陰影，而是真的有可能發生。

最近發佈在美國聯準會網站，研究員Jeremy Rudd的觀點引起了社交媒體的關注。他的論點指向經濟學中的一個公理思想，它們認為，「預期」才是決定通貨膨脹的關鍵。

傳統的故事很簡單。當工人預期物價上漲時，他們會要求更高的工資；當企業預期成本上升時，他們會設定更高的價格。在這兩種情況下，通貨膨脹的預期就會越來越強。而央行的任務是，將預期控制在低而穩定的水準下。不過眾所周知，在疫情爆發以來，各國央行都在拼命印鈔，各國央行的公信力也逐漸減弱，央行是否還具有「定海神針」的角色，其實許多人是懷疑的。

美國財政部長葉倫在擔任聯準會主席時也有過類似的說法，她在2015年的一次演講中表示，穩定的長期通膨預期，似乎與穩定的長期通膨有關。這與傳統觀點是一致的。

當然也有一些評論員不表認同，不過整體而言，首先，我覺得央行公信力是寶貴的，因此台灣央行最近提出一些擔憂，我認為是好事。其次，通脹預期是由通脹經驗形成的。第三，從長遠來看，這種期望可能很重要。

這對世界大部分地區現在面臨的不斷上升的通脹壓力，意味著什麼？

鷹派觀點認為，央行必須在為時已晚和預期失去錨定之前控制價格。然而，也有溫和的看法，發達國家的中央銀行仍然可信，透過讓通脹稍微高一點，它們可能有助於重置預期。畢竟，在 Covid-19 之前，富裕國家最大的擔憂是通貨膨脹過低；或者，至少這是一些經濟學家和投資者對未來的預期，無論他們的期望值多少。不過現在許多事都匪夷所思，未來仍充滿不確定性。

《經濟學人》總評  

這次經濟學人的封面設計很形象，我們在黑漆漆的封底前面，看見的是一個熊熊大火中的驚慌表情。上面一排補充文字「The energy shock」(這次的能源恐慌)。

本週的封面故事，著眼於綠色時代第一次面臨的能源大恐慌。今年五月份以來，一籃子包括了石油、煤炭和天然氣的價格飆升了5%。這次峰會的東道國英國，更決定重啓燃煤的發電站，美國的汽油價格一下子達到了每加侖3美元，限電則是席捲了中國和印度，普京則不懷好意的提醒著歐洲各國，不要忘記他們的燃料供應是依賴俄羅斯。

這次的能源恐慌提醒著人們，現代生活對充足能源的需求，沒有它，不但你的賬單將變得難以負擔，你的房屋將結凍，你的企業也會停擺。然而，隨著全球盡皆決定轉向更清潔的能源系統，恐慌進一步暴露出了某些更深層次的問題，其中包括了對再生能源和協助化石燃料轉型的投資不足、地緣政治風險的上升，以及全球電力市場那個脆弱的安全緩衝。

如果不進行一個快速的改革，全球將迎來更多的能源危機，甚至還會引發人們對氣候變化相關政策的反彈。最大的危機，在於這些衝擊會減緩變革的步伐。政府需要通過重新設計能源市場機制，才能做出最好的回應。

無論如何，這次能源短缺傳遞出來的資訊是，COP26的領導人不能只有承諾，他們還應該清楚說明解決過渡時期的運作細則。如果他們仍然以為，這次聚會只要端出一些可以誇誇而談的承諾交差了事，那麼更多的恐慌很快就會到來 。

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