一週財經聚焦

一，6月28日，美國聯邦貿易委員會對 Facebook 提起反壟斷訴訟遭到了反轉，Facebook解除了出售Instagram和WhatsApp的威脅，成為繼Apple、MSFT、Google、Amazon 後，第五家市值突破1兆美元的企業。頻遭逆風的科技企業後續會怎麼發展？我們要怎麼看投資趨勢？

國際媒體相關報導

●CNN：〈Facebook's antitrust win doesn't put Big Tech stocks in the clear〉(臉書在反壟斷官司的勝利，並不能保證科技股票的未來)
●CNBC：〈Chinese ridesharing giant Didi aims for $60 billion valuation in IPO〉（中國的出行巨頭滴滴爭取600億美元的IPO）
●The Wall Street Journal華爾街日報：〈Big Tech: Everything You Need to Know〉（科技巨頭：你應該知道的所有事情）

分析解讀

監管逆風最近頻頻吹向了科技巨頭，但有兩則新聞引起了我的注意。第一個就是FB在反壟斷官司的先馳得點。

眾所周知，自2020年7月，科技四巨頭GAFA（Google、Apple、Facebook、Amazon）聽證會結束後，四巨頭就深受反壟斷法（Antitrust）的纏身。

2020年底，Facebook進一步遭到多位州檢察長指控，Facebook併購Instagram和WhatsApp的兩起交易案是不合法的，他們認為Facebook已成為反市場競爭的指標性社群巨頭，不斷透過併購、排擠未來可能成為競業的新創公司，使用戶沒有更優質的選擇，損害用戶的利益。

Facebook的反壟斷案一度成了美國20年來最重大的反托拉斯案。這次官司打贏，讓FB當日的股價直接大漲4.2%，成為繼科技巨頭Apple、Microsoft、Google、Amazon之後，第五家市值突破1兆美元的科技企業。

另外，滴滴(6/30)在NYSE紐交所掛牌上市，開盤後股票還大漲，市值一度攀升至接近800億美元的規模，一時之間好像前陣子的科技陰霾一掃而空，但，科技產業真的又迎來了美好的明天嗎？

其實吧，科技股在經歷了2020年的強勁漲勢後，2021年初投資人就將目光轉向價值股，使得科技股表現受挫。但最近似乎又再度開始異軍突起。

拜美國政府基建案與科技業獲利前景光明所賜，近期科技股再次獲得投資人青睞。臉書2021年迄今，股價已經勁升了將近30％；微軟2021年迄今，股價累計大漲逾43％，日前市值站上2兆美元，加入蘋果的行列；亞馬遜和谷歌母公司Alphabet緊追在後，兩家巨頭市值逼近2兆美元。

科技股未來看似頗有想像空間，我個人覺得有以下幾個原因：
1，美國長期公債殖利率依然處於相對低檔，科技巨擘能夠繼續以低廉的成本融資，為未來的成長機會籌措資金，例如收購和研發開支等。
2，新冠肺炎疫情掀起了遠端工作和網購熱潮，消費者與企業行為改變可能延續，科技大廠將能受惠。越來越多員工喜歡居家辦公，不論是永久在家工作，或是混合式工作模式。
3，美國總統拜登計劃在基礎建設大舉開支，政府擬斥資建立5G技術，基建案更可望帶動大型科技公司股價上漲。
4，為了滿足經濟活動與人口集中帶來的強勁需求，數據中心的供給成長明顯集中在都會區，並牽涉到雲端營運、電力供給穩定度、光纖網路連接能力等關鍵技術，進而衍伸出更龐大的商機。

也因此，全球網際網路流量與數據量的激增堪稱空前，舉例來說，通訊工具軟體Microsoft Teams與Zoom的用戶增加了九倍，月平均家戶寬頻使用量的年增率也大增40%，使用行動電話的平均時數也增加了35%，由此可以看出科技的應用與進步，持續強勁的上升中。

那在2021年，有哪些值得期待的科技產業趨勢呢？我個人推薦今年度值得關注的五大科技趨勢，包括Open RAN、AI加速、工業數位轉型、第三代半導體，以及數位資訊醫療照護等。簡單說明如下：

1，Open RAN
5G系統需要更大的行動數據量與設備連接性。為了達到所謂的擁有三個主要核心特性：大頻寬、大連結、超低延遲，全球電信營運業者都希望有機會與第三方設備供應商合作，來推動介面的開放性，並走向標準化的制訂，如此才有機會降低設備成本。因此，5G無線接取網路的基礎架構，必須走向開放化、虛擬化、靈活性以及與節能等趨勢。
透過O-RAN這樣的開放架構，未來營運商可跳過傳統電信設備商，直接向硬體設備業者採購電信設備，除了有利於創建高靈活性的下一代無線網路，台灣資通訊廠商更有機會切入此傳統封閉的電信設備系統，建構出一套新的商業模式。

2，AI加速
當前防疫所需的非接觸性應用、未來新常態的遠距應用，以及實現永續發展的自動化應用，讓人工智慧（AI）炙手可熱，從分析大數據的雲端平台，到即時決策的邊緣終端，凡是數據所在，都會看到AI更顯著地牽引著各大產業的變化。
國際數據資訊（IDC）2020年推出的報告預測，全球在AI系統上的支出將加速成長，2019~2024年間的年複合成長率（CAGR）可高達20.1%。

3，工業數位轉型
工業數位轉型也就是大家熟知的「工業互聯網」。從一般生活層面、企業端，到製造業，都正經歷著一波數位轉型的革命。
事實上，不管任何企業，數位轉型都是一段漫長的旅程，例如正在工業4.0的框架下，加速邁向智慧化的製造業也不例外。製造業涵蓋多項設備，正以智慧工廠為目標，並朝向「自主化」的趨勢發展。

4，第三代半導體
第三代半導體有什麼不同？其最主要的特點，就是在「寬能隙（Wide Band Gap）」上。
能隙是一個基礎的物理學原理，主要用來研究電子運動的現象，其所產生的效用，就是導電性的差異。能隙越寬，電子越不容易越過，當然也就越能承受高電壓的系統應用。
所以跟傳統的矽材料相比，使用寬能隙材料的半導體產品，就展現出對於大功率系統和較高溫的環境有良好的適應性。這些特色正好符合了當前產業趨勢的需要，例如電動車、再生能源、工業4.0、5G等。這些應用的最大特色，就是採用高功率的電路設計，也因此使用寬能隙材料的元件就受到市場的青睞。

5，數位資訊醫療照護
在2020年COVID-19疫情重創全球經濟之際，防疫科技和醫療照護產業相關的人力、技術及產品的需求都很迫切，也讓個人智能健康照護與數位照護服務系統的成效倍受矚目。例如其中的醫用輔助軟體、生理偵測系統及遠距問診等設備，正促進數位資訊及遠距醫療發展。

二，7月1日，聯合國公佈了一份報告指出，除了部分西方市場以外，今年國際遊客停滯不前，造成了2.4兆美元的損失；旅遊業預計，要到2023年才能完全恢復。今天就讓我們認真解析一下觀光產業對全球經濟的影響？

國際媒體相關報導

●Bloomberg彭博新聞社：〈UN data shows Global Economy Could Suffer $4 Trillion Loss on Tourism Drop〉（聯合國數據顯示，全球經濟將因為觀光旅遊的下挫，損失四兆美元）
●Financial Times倫敦金融時報：〈Delta variant leaves southern Europe struggling to save summer tourism〉（變種病毒讓南歐國家努力拯救夏季旅遊）
●The Wall Street Journal華爾街日報：〈Bring Back the Tourists〉（把觀光客帶回來）

分析解讀

我相信，身在台灣的我們最大的慶幸就是：還好疫情爆發前該去旅遊的地方都去了；最大的遺憾就是：下次還能夠無憂無慮帶著行李走天下的時間，不知道是什麼時候了！然後看著你手上那些日本、歐洲的旅遊照片，除了懷念，還是懷念。

對我而言，我更想知道的是那些曾經在我們旅行中扮演一角的導遊，空姐以及和航空旅行有關的所有人，現在過得如何

最近有位我在法國旅行認識的導遊，在臉書曬了他改當外賣員的照片，讓我感覺難過。沒想到這兩天又看見台灣觀光巴士e-go決定縮減80%的同仁，福和客運八月份開始停駛，觀光產業確實很慘。

是的，根據聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)和聯合國的世界旅遊組織(UNWTO)發布的報告：2020年國際入境人數較2019年下降73%，旅遊和相關產業今年預估，將造成2.4兆美元的損失，而去年和今年的全球經濟損失，可能逾4兆美元。報告也預測，國際旅遊業要到2023年，才會完全恢復至新冠疫情爆發之前的水準。

報告顯示，在全球GDP流失的產值中，開發中國家的比率高達60%。報告還指出，全球觀光業的景氣復甦非常仰賴疫苗接種率，但目前各國的接種率卻出現明顯落差，有些國家的接種率不到1%，有些國家卻超過60%。

因此，在法國、德國、瑞士、英國、美國等接種率較高國家，疫情對觀光業的衝擊逐步減緩，但疫情對開發中國家的影響仍嚴重，必須嚴格的管制。

無論如何，很多國家已經坐不住了。歐盟7月1日正式啓用了「新冠數位旅行護照」，持有者將可免於隔離，可已讓歐盟各國遊客旅遊時更便利，也有利於重啓歐盟內部旅遊觀光業。不過歐盟在規劃這項證明時，設有「緊急剎車機制」，如果某國或某地區疫情惡化，會員國可喊停，重新對持有證明者啓動隔離或檢測措施。

歐盟啟動這項機制，也可以看出歐洲各國的觀光業在疫情中受創頗重。

無獨有偶，西班牙衛生部長Carolina Darias也宣佈，他們將對全世界完成新冠疫苗接種者「開放邊界」；而泰國更早，在6月22日就通過了「普吉島沙盒計畫」（Phuket Sandbox），讓外國旅客從7月1日起「有條件進入」普吉島觀光。

旅遊業的崩潰，對全球經濟意味著什麼？

2018年旅遊業對該年全球GDP貢獻了10.4％；而面對新冠疫情，在全球多國目前仍實施旅遊禁令之下，該產業也面臨嚴重的挑戰。

而對不同經濟體的影響也不一樣。聯合國世界旅遊組織中，有「國際旅遊業」（International Tourism）一欄，紀錄了國際旅遊業在某個國家GDP的佔比，除能觀察到國際旅遊業對特定國家整體經濟的貢獻，也能藉此知道有那些經濟體最容易受到旅遊衰退影響。這一指標，從列支敦斯登和摩納哥的98％，到澳洲的11％不等。由此可見，對某些國家來說，觀光旅遊業的衰退對整體經濟的影響特別的大。

還有哪些因素將影響經濟的脆弱性？

首先，最重要的是「平均收入」（Average Receipts）。「平均收入」呈現的是所有旅客在度假期間於該經濟體的消費。換句話說，即一個國家可將此數值轉換成經濟收入。

此外，隨著對社交距離與個人空間愈受重視，這種對旅遊質量勝於數量的關注，可能扮演重要角色。另外就是旅遊業的季節性因素。歐洲經濟體如西班牙與義大利尤其依賴夏季旅客，因此今年疫情的爆發時機，對他們來說真是太糟糕了。

還有一個要考量的是，那些受新冠疫情影響最深的地區，將很難洗刷污名，需要等待更長時間才能恢復往日旅客水準。

難道新冠肺炎只帶來嚴重影響，而沒有任何好處嗎？其實，新冠肺炎可以治癒「荷蘭病」。

所謂的「荷蘭病」（Dutch disease），指的是當國家過度依賴某一個產業，而將所有資源過度集中於此；當一個產業的快速發展，可能導致產業間失衡，並加速其他產業衰弱。

新冠肺炎可能帶來另一個轉機，就是那些對旅遊業有著不健康依賴的經濟體，促使他們出現更多元化的改變，並採取更多改革計劃。新冠肺炎危機被許多人描述為一種重新分配的衝擊（reallocation shock），因此看到一些國家採取行動、減少對旅遊業的依賴也就不足為奇。

以台灣來說，旅遊業龍頭雄獅旅遊就表示，在疫情影響消除、旅遊產業全面恢復前，「旅遊將會是奢侈品」。未來旅遊會變成什麼樣的型態，還有很多未知數，將依照全球疫情的變化、各國的國情，逐步解封開放的進度等因素變化。但可以確定的是，在全面恢復之前，旅遊花費將會越來越貴。

針對各產業因疫情而衍生出的市場趨勢與消費者行為，我們統整出四大面向：產業經濟的衝擊、消費信心的受創、數位工具的崛起，以及以「家」作為據點。

1，產業經濟的衝擊
台灣的疫情控制得當，但旅遊休憩業仍受到相當大衝擊。受影響的產業橫跨交通運輸、飯店、餐飲、免稅店、旅行社等產業。究竟，台灣的旅遊休憩業如何在「後疫情時代」進行數位轉型？
KPMG估計，2020年全球的觀光旅遊市場約下降了20%，全世界的餐廳、夜店與觀光商業模式的版圖與消費模式，也將跟著重新洗牌。台灣與帛琉前陣子推出了「旅遊泡泡」，但後來也無疾而終。

2，消費信心的受創
因為疫情衝擊，使得人們面對面交易與溝通的機會驟減，消費者對於溝通的清晰度與消費體驗，以及價格的透明度越來越重視。而因為對於未來旅遊法規的不確定性，消費者也愈來愈重視退費的機制。對於未來的觀光旅遊業者來說，商譽將會變得更加的重要。

3，數位工具的崛起
對於旅遊休憩業，數位化的程度將直接影響年輕消費者的黏著度。在疫情的這段期間，線上訂票與預約都有爆炸性的成長，而線上體驗與更便利的功能，將成為消費者在抉擇平台時的重中之重。

4，以「家」作為據點，消費行為與商業模式的改變
KPMG認為，「家」可指的是「住家」，也可指的是「國家」。以「住家」的角度來看過去的一年，許多的消費行為都發生於線上或是在家的附近。對於旅遊休憩業，許多的飯店將提供更多元的服務方案，如：單日體驗、臨時辦公室租借等，讓既有的營運成本可以得到舒緩。
KPMG在2020年的調查也指出，因旅遊限令，約35%的消費者會選擇在住家附近的飯店過節，體驗「偽出國」。
以「國家」的角度來看，國旅的市場勢必是各家旅遊休憩業者的兵家必爭之地。但在需求不變、供應變多的前提之下，業者如何重新定位自己的商業模式，將變成成敗關鍵。

後疫情時代，整個觀光旅遊業都會產生許多的變化。

台灣的旅遊休憩產業在疫情爆發前，看似蓬勃成長，但也充滿了隱憂。因國旅的花費居高不下，許多消費者寧願選擇出國旅遊。導致許多傳統旅行社開始不提供業務底薪、甚至還有不少靠行員工出現。

在疫情爆發後，國旅雖然有出現一波因報復性消費所造成的成長，但若業者間持續的削價競爭，恐將產業帶往泡沫化的發展。期勉政府能利用機這個會整頓國內旅遊，業者也能將這次的危機視為停整體質的契機，修正既有商務模式、檢視服務缺口。

就KPMG的觀察，疫情期間，外籍移工的人口不降反增。據勞動部統計，2020年3月底外籍移工在台人數71.9萬人，年增1.9％，或許政府也該好好思考與規劃，吸引這群潛在新興客群在台觀光--這是KPMG提供的反向思考與建議。

《經濟學人》總評 

封面故事

在這期的封面故事上，是一序列連結在一起的新冠病毒，其中離我們最近的五個突刺蛋白，帶著不同的顏色特別顯眼。是的，《經濟學人》想表達的正是最近困擾人心的變種病毒。上面一排白色大字：「The long goodbye」（漫長的告別）。

《經濟學人》這次共用了14篇文章，探討疫情過後的情況。

文章一開始就問了一個所有人最關心的問題：「疫情到底什麼時候可以結束？」隨著疫苗接種人數全球超過30億人次，疫情過後的生活其實已經隱然若現。《經濟學人》認為有兩個事情其實昭然若揭：首先疫情的最後階段將會漫長而充滿痛苦；另外Covid-19將留給我們一個截然不同的世界。

《經濟學人》發佈了他們製作的新常態指數。以疫情前的平均值設定為100，它追蹤了50個國家（佔地球人口的76%）的航班、交通和零售等數據，發現這個數據現在是66。雖然是去年四月疫情剛剛爆發時數據的兩倍，但跟疫情前比起來，還不到一半。

Covid-19其實揮之不去，仍然在許多國家大力的肆虐。造成這個情況的主要原因，就是疫苗接種的不完整。因為疫苗分配不均，使得疫苗不足的國家更加容易感染高傳染性的變種病毒。儘管今年全球將產出大約 110 億劑的新冠疫苗，但據估計，要讓所有人注射到疫苗，可能還需要幾個月的時間。如果自私的富裕國家高估了自己需要的數量而刻意囤積疫苗，則恢復常態需要的時間將拉的更長。但即使是已經接種疫苗的富裕國家，其實離正常的生活狀態也還很遙遠。

耶魯大學的教授Nicholas Christakis指出，疫情過後他觀察到的三個轉變：
1，集體威脅感催生的國家權力放大
2，日常生活被破壞所導致的對人生價值的重新追尋
3，瀕臨死亡感留下的對疾病的戒慎警戒，以及對刺激的極端追求

每個變化都會以各自的方式，標註在不同的國家和社會。

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