一週財經聚焦

一，7月23日，路透社引述了企業、經濟學與航運學家觀點，指出以全球肆虐的新冠肺病、德國與中國大陸爆發的自然天災，以及針對南非主要港口的網路攻擊，這些事件正推動全球供應鏈走向崩潰，威脅著原物料、零件與消費品的流動。疫情給供應鏈造成的傷疤肯定難以修復，台灣應該有什麼樣的思維應對？

國際媒體相關報導

●Forbes富比士報導：〈Lessons Learned From The Department Of Defense That Can Help Evolve Your Supply Chain〉(如何從美國國防部的供應鏈報告，學會供應鏈升級)
●CNBC：〈The rapid growth the U.S. economy has seen is about to hit a wall〉(快速增長的美國經濟差不多要撞牆了)
●The Wall Street Journal華爾街日報：〈Supply-Chain Executives See Long Road Ahead for Diversity Efforts〉(供應鏈專注在未來的多元化，以分散風險)

分析解讀

Delta變種病毒株已摧毀亞洲部分區域，多個國家切斷水手的陸上交通幹線，導致船長無法輪替已疲憊的船員。據統計，約10萬名水手在任務結束後，仍困在海上無法返航，這與2020年疫情剛爆發時的封鎖強度相同。

與此同時，扮演全球經濟巨頭的中國大陸與德國，都傳出致命洪水，並破壞還沒有自疫情完全復甦的全球供應鏈，損害的經濟活動可能達數兆美元。

扭曲的供應鏈也波及美國與中國大陸，兩者加起來佔全球經濟生產的40%以上，而兩大經濟引擎遭受波及，當然也會導致全球經濟走勢疲緩，各種商品與原物料價格上漲。

無獨有偶，本來看起來最強健的美國也扛不住了。7月21日，美國聯準會發佈了最新的美國經濟形勢調查報告，認為美國的供應鏈中斷變得更加普遍，物價上漲的壓力正制衡經濟進一步復甦。美國FED這份報告，是根據美國聯準會下屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編製而成。報告認為，美國供應鏈中斷更加普遍，企業面臨原材料和勞動力短缺、交付延遲、消費品庫存低等困境，將推動價格進一步上升。

美國勞工部的數據也顯示，6月份消費者價格指數較上年同期增長5.4%。剔除波動較大的食品和能源類，物價同比上漲4.5%，為30年來最大漲幅，遠高於美聯儲宣佈的2%的目標。物價上漲和通脹擔憂引發美國各界廣泛關注。

一天後，美國眾議院軍事委員會下屬的一個兩黨特別工作組，7月22日也發表了報告，認為美國政府有責任與工業界和盟國一起，透過增加來源的多樣性來減輕關鍵的國防供應鏈風險，提高應急能力並增強彈性。

另外，2021年6月的白宮供應鏈報告，不只是宣吿拜登政府有意尋求更多預算，以補強四個重要產業的供應鏈弱點和健全監管，也呼籲企業擴大產能，以配合政府有意推動的重大經濟議題。

這四個重要產業分別是半導體、高容量電池、關鍵礦物和原料，以及藥品和活性藥物成分（API）等，四項關鍵產業的供應鏈彈性。

針對美國供應鏈彈性遭新冠疫情弱化，白宮工作小組在6月發表報告，提出重建供應鏈彈性的建議。美國政府將扮演推動重建的核心角色。公佈該報告的目的，是讓民間部門預知政府有意採取的行動和提撥的預算，以預先協調各自的供應鏈計畫和優先項目。

疫後的供應鏈傷害，看起來似乎是越來越嚴重。這份報告不僅具體列舉美國未來的四個重要產業，也提出了六個建議，這六個建議同樣值得台灣參考和深思：

建議一：投資應該以重建和創新為主
只有政府直接投資，才能透過製造業生態系、多樣的中小供應商以及技術工人，重建可提升創新和科技領導地位的基礎設施。
除了以500億美元的新投資來支持美國的半導體製造和研發外，報告也建議投資150億美元在全國性充電基礎設施，以支援電動車發展。
報告同時提出建議，政府可以透過退稅、稅務優惠、優惠融資等財政措施，以政策鼓勵、扶持相關產業。

建議二：獎勵民營企業
報告呼籲，藉由小型企業管理局 （SBA）的貸款和投資計畫，支援中小型和弱勢企業，以分散關鍵供應鏈的供應商。

建議三：善用採購力
公共部門有強大的採購力，可戰略性地利用以強化供應鏈彈性、支持永續性，和設定國家優先目標。例如，聯邦車輛電動化可推動私人部門採用電動車，以及加快高容量電池的發展和建立全國性充電基礎設施。

建議四：善用政治力
報告也提議，可以善用國際組織和國際話語權。例如，美國政府可以利用在國際社會的地位，來強化貿易規範和執行工具。藉由反對補貼、傾銷等對美國製造業和整體產業不公平的作法，政府可強化美國在全球市場的競爭力。工作小組建議，美國應把供應鏈彈性納入對中國的貿易政策中。

建議五：善用標準制訂權
標準制訂權為監管者的政府有各種提振彈性的工具，為了對抗海外關鍵資源開採與處理的集中，以及供應短缺的風險(這裡說的主要是中國)。報告強調，美國政府應該擴大關鍵礦物在美國的生產和處理地點。

建議六：職能再訓練
報告指出：「美國勞工必須是供應鏈彈性的基石。」報告發現的弱點之一是，美國製造業產能喪失，導致研發、創新和技術性勞工，其擁有的製造技術知識喪失。工作遷移海外，導致美國勞工整體技術水準下降。所以如何在職訓練，將是未來重要的課題。

總而言之，報告提出的各項建議有一個共同主題，舊式恢復供應鏈彈性將只有透過美國政府、盟國和貿易夥伴，以及民營部門的共同努力才能達成，而且美國政府必須扮演領導角色，利用其資源在投資、獎勵、善用影響力和訓練上。

這六項建議非常值得台灣參考和深思，如果未來供應鏈朝向全球產業分化甚至區域化發展，台灣將深受影響。

二，7月20日，研議多時的「台灣創新板」與「戰略新板」正式開板，兩大板塊目標鎖定具潛力的新創企業，並扶植台灣的獨角獸企業。司馬昭之心路人皆知，大家都知道台灣還在迷戀獨角獸。台灣到底應該怎麼對待獨角獸現象？獨角獸的未來發展又會如何？

國際媒體相關報導

●The Wall Street Journal華爾街日報：〈Big Tech Startups Spring Up in South Korea〉(大型科技公司在韓國崛起)
●Economist經濟學人：〈Technology unicorns are growing at a record clip〉(科技獨角獸以創紀錄速度出現)
●Financial Times倫敦金融時報：〈French tech bet pays off with rise in ‘unicorns’〉(法國押注獨角獸的未來)

分析解讀

講到這個，我又想提韓國。繼之前的K半導體策略、K電池計畫，我想告訴大家，韓國在新創產業的扶持以及獨角獸的培育成績，也把台灣拋在後面。

我知道台灣有著「好想贏韓國」的心情，全世界可能沒有一個國家像台灣一樣，對韓國的理性與感性如此兩極，在產業、體育狹路競爭，影音娛樂卻熱情瘋迷。

7月9日，韓國電子商務配送新創公司Market Kurly，準備在韓國股市進行 IPO（首次公開募股），同時並吸引了1.96億美元的F輪投資。經過F輪的投資後，這家獨角獸新創公司的估值上升到為21.7億美元。

事實上，受惠於科技人口眾多、政府扶持等因素，韓國成為培育大型科技新創公司的溫床，生技、共乘、線上支付等領域新秀紛紛崛起。根據CB Insights資料，韓國已有10家獨角獸（估值逾10億美元的未上市初創公司），成為亞太地區第三大新創重鎮，僅次於中國與印度。

韓國目前最大的獨角獸是金融科技公司Toss，該公司目前估值約74億美元；排名第二的，是在8月準備進行股票首度公開上市（IPO）的電玩遊戲開發商Krafto，預料是首爾證交所最大規模的上市案之一，最高籌資4.3兆韓元，約合38億美元。

長久以來韓國經濟體由龐大的家族財閥掌握，如今這些新創公司在大廠鼎立的局面下嶄露頭角，格外引人注目。

在全球資金過剩的背景下，未上市企業的估值正在膨脹。被稱為「獨角獸」的初創企業，全球數量突破750家，比一年前增加約50%，這些企業的合計估值也增加了近70%。除了疫情推動數位化需求增加之外，資金正加速流入未上市企業，也是主要原因。

獨角獸企業數量從250家增至500家，只花了約兩年時間，進入2021年後，獨角獸增加速度正在加快。最近一年，全球產生約300家獨角獸企業，其中美國的獨角獸數量增加64%，至374家，中國的獨角獸企業數量增長22%，至151家。

那麼，什麼是獨角獸呢？

話說，創業投資家Aileen Lee所屬的Cowboy Ventures，在 2013 年創造了「獨角獸」一詞，指的是當時稀有的神話物種：價值10億美元或以上的私營初創公司。撇開任何魔法屬性不談，如今它們已變得司空見慣，而且數量越來越多。

世界上的獨角獸群，正以像兔子般的速度繁殖。這類公司的數量，從八年前的十幾家，增加到現在的750多家，總價值為 2.4 兆美元。這樣的規模，其實真的太多。

受投資者慷慨解囊的接受者，也變得更加全球化。儘管美國和中國的新創公司繼續在籌款排行榜上名列前茅，但來自這兩個最大市場之外的份額，也從2016年的25%左右，增長到上個季度的 40%。

現金的洪流，我們可以用兩個因素來解釋。首先，是初創公司早期創業投資 (vc) 支持者的投資熱潮；第二個原因，是投資者之間的競爭加劇。

但這種連勝可能有風險，或是以淚水告終，這就是兩年前發生的狀況。當時商業模式還不穩定的高估值公司，要嘛在首次公開募股後失敗（如優步和 Lyft，兩個叫車競爭對手），要嘛無法走得那麼遠（WeWork，共享辦公室租賃公司，其上市在投資者感到冷漠後被擱置）。

許多最近上市的獨角獸公司繼續流血。根據《經濟學人》的計算，那些在2021 年上市的公司，在最近一個財政年度總共虧損了250億美元。

未來還會有風險嗎？當然有。

第一個風險，是他們的財務報表不夠透明。評估其價值是否值得他們的高估值，看起來比以往任何時候都更難。

另一個風險來自政治，包括中國的打壓和美國的反壟斷。世界各地的政府當局越來越忌憚讓科技公司變得過大，或進入金融、醫療保健等受監管的市場。在中國大陸，作為對大型科技公司廣泛打擊的範例，螞蟻金服和滴滴的例子歷歷在目；在美國，證券交易委員會開始審查加密貨幣的使用。這些都是政治風險。

站在臺灣的角度，行政院在2018年也高喊，要把台灣本土的新創企業培養成台灣的獨角獸。但我認為，台灣不應該妄想自己能培養出獨角獸，台灣應該做的，是協助台灣科技企業擁有全球的影響力。

台灣新創技術的團隊規模都太小，所瞄準的市場及商業模式，也多是以台灣為主，這很難吸引國際資本的認同。而光想靠政府大規模補貼長大，除了本身就有爭議，台灣也有很多先天不足的問題存在。

首先，台灣老齡化嚴重的程度超乎我們的想像。2018年的高齡人口（65歲以上）比例已經超過14%，正式邁入高齡社會，老化速度甚至快過日本。年輕人少了，創業氛圍理所當然日薄西山。

當然，為了拉動創業，政府也有不少獎勵創業的政策，但效果甚微。在這背後，我認為還是資本意願與創業環境的差距。在美國與中國大陸，資本願意在有增長潛力的新興項目上砸錢，創業者當然不缺融資的管道，但台灣創業者就沒有這麼好的運氣了。台灣投資人相對保守，他們不會輕易將資本撒向創業者，在他們看來，天下沒有白吃的午餐，項目能不能賺錢才是他們關注的焦點，這使得創業者的第一步艱難了許多。

另外，我感覺台灣年輕人本身創業意願也不高。在台灣，創業者要面對的風險成本更是比其他國家高了許多，有數據顯示，在創業成本（佔人均收入的比重）這一項中，美國、英國和德國分別為1.1%、0.1%和1.9%，而台灣則比這高了許多倍。

此外，台灣創業者要面對與挑戰的都是巨頭型公司。在融資管道上，金控集團掌控了大部分的資源；在製造業領域，裕隆、台積電、鴻海、台達電等大企業壟斷了產業資源，創業者根本沒有切入的空間，即使在移動互聯網，台灣也幾乎被Apple、Yahoo、Facebook、Google、Amazon等矽谷大廠壟斷，本土的創業者沒有與之抗衡的籌碼。

最後，台灣遍地都是幾十年歷史的老企業，它們奉行的是類似終身雇傭制，這套制度體系下的企業，非常注重員工忠誠度，希望員工由基層逐級往上晉升。這種上升機制與人性關懷，往往導致年輕人認為待在大企業才是理想的狀態。數據顯示，台灣8成的大學畢業生較願意進入大企業工作，因為這意味著生活無憂與安穩的職場生涯。

所以，台灣政府應該要有更高的戰略視野去看待獨角獸。台灣先天缺乏廣大的市場，也難以吸引高額的國際資本投資，加上自2000年以來，台灣的網路發展已經從接近美國，到現在遠遠落後中國。儘管台灣仍有豐富的人力資源，在AI技術、半導體、電子業等科技基礎還是有很強的競爭力，但政府在產業策略部署上仍然零零落落，並被選舉考量深深牽絆。

如何讓台灣企業能以更大市場為目標，或許才是最應該思考的事情。扶植產業不能只靠政府花錢補貼，越想追捧獨角獸，越會顯出政府能力的不足。

在全球貨幣橫流的今天，台灣政府不應該笨得去和別人比錢多。產業政策必須搭配產業人脈和供需關係的槓桿，用錢圈養絕對不是台灣可以選擇的方式，在別人的市場放養，才是台灣獨角獸橫空出世的唯一路徑。

《經濟學人》總評 

封面故事

這期的封面設計，乍看之下你會覺得有些俏皮，但再仔細看，卻是背脊骨一身冷汗。

在一片大洪水的背景上，有兩隻企鵝在一個漂浮的沙發上，看著播映著熊熊大火的電視機。上面的大字寫的是「No safe place」(沒有一個安全的地方)；小字則是「The 3 °C future」(這個升溫3 °C 的未來)。

本期經濟學人用了三篇文章闡述這個主題。文章一開頭寫到，德國科隆附近的小鎮Erftstadt，城市的地基像紙片一樣被洪水撕裂衝走；加拿大的不列顛哥倫比亞省的利頓鎮，在創下異常的高溫記錄49.6度後，一天之內就從地圖上被大火吞噬殆盡。回到中國的鄭州市，汽車像死魚一樣，漂浮在街道羅列的洪水中。

全世界都感到了威脅。六年前在巴黎，世界各國曾經承諾將透過巴黎協議，降低溫室氣體的排放，將溫度上升控制在 2°C 以下，避免最糟糕的情況發生。目前看來，這方面取得的進展仍然不足。但即使他們努力實現了控制升溫的目標，也無法阻止今天的森林大火、明天的大草原乾涸、河流的決堤，以及山頭冰川的消失。

更糟糕的是，經濟學人認為，假如全球的氣溫真的在未來幾十年，升高至比工業化前高3°C，熱帶的大部分地區也可能會因為太熱，再也無法進行戶外的工作；珊瑚礁和依賴它們的生態環境將會消失，亞馬遜雨林將成為死氣沈沈；糟糕的穀物收成將成為司空見慣；南極洲和格陵蘭島的覆冰，將縮小到無可挽回的地步；想像得到的海平面上升，將不會像今天這樣以毫米為單位，而會是以公尺為單位。聽起來真的非常恐怖！

總而言之，氣候變化的問題越來越嚴重，而極端天災也迫在眉睫，連上海都將在明天放史上第一個颱風假，怎不令人憂心？

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