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今天要讲的并不是什么分析手法，而是一种功能的使用，一种任何交易软件都具备的功能，叫做复权功能。问题来了，软件上的功能那么多，为啥非要讲有关复权的功能？那是因为股价很多时候会面临除权、除息的局面，这一点可以回看之前的教学。

以除权为例，股价除权后会出现断崖式“下跌”，虽然这并不意味着亏损，但这种股价断层的走势给技术分析者带来了很大的困扰，因为技术分析要时刻观察k线的走势，并在走势中寻找一定的规律，可一旦股价除权，突然向下断层的k线图直接打破了原有的规律，技术分析就变得无从下手。

比如前一天MACD刚刚金叉，结果除权后变成了死叉。比如前一天股价形成了双底，结果除权后直接跌到了“地下室”，这种前后断层的走势打破了k线原有的规律，而找不到规律技术分析也将变得非常尴尬，这时候我们就可以用到复权功能，所谓复权就是将除权后的k线复原成最初的样子，所以叫复权。

大家可以查看文稿中的第一张图，这就是除权后的k线图，我们要将其复权的话，请问该怎么做？是将除权后的k线拉上去与之前的走势进行衔接？还是将除权之前的k线拉下来与现在的走势相衔接呢？答案是都可以...

因为复权有两种方式：一种是前复权，另一种是后复权。先来讲讲前复权的概念：我们将除权前的所有k线向下调降，然后将其与除权后的k线图进行拼接，此时两段走势再次衔接在一起形成了连贯的走势，这就是前复权。

用语言表述听起来可能比较抽象，您可以查看文稿中的图2，图中就是前复权的原理图。股价除权后出现断崖式下跌，右半部分就是除权后的k线走势，这部分走势固定不动，将前半部分、也就是除权前的k线走势向下拉低，将其与除权后的k线连接在一起，这就是前复权。

（前复权）

（后复权）

而后复权则刚好相反，是将除权后的k线拉高到到除权前的高度。也就是将除权后的走势向上抬拉，将其与除权前的k线图拼接在一起，图3就是后复权的原理图。图右边为除权后的走势，左边是除权之前的走势。左边的k线走势固定不动，然后将右边的走势向上移动，直到前后k线图衔接在一起，这就是后复权的原理。

复权后你看到的将是连贯的k线走势图，因为走势变得连贯，参考起来也会更加直观，技术分析也将变得有规律可循。

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股票回购是利好吗？先把答案告诉大家，股票回购是利好。然后我们再解释一下为何要将其理解为利好？首先我们要搞清楚公司回购股票之后，这些股票是如何处理的？答案可能令很多人感到意外，回购来的股票通常有两种处理方法，一是直接注销，二是纳入库存股。

先来说第一种：注销。所谓注销就是将回购来的股票全部销毁，也就是让这部分股票消失，注销之后这部分股票将无法流通，公司的股本也会变少。

听到这有些人肯定会有一个疑问：公司花钱回购股票后将其注销，股票没了、那公司花的钱岂不是打了水漂？答案的确是这样，钱是花掉了但并不算浪费。公司是股东们花钱成立的，公司将回购来的股票注销掉，看似是在浪费股东们的钱，实际上是为了让股东们得到更多实惠。

因为当公司注销了回购来的股票后，公司的股本数量就会减少，也就是股票总数会减少，而等到公司第二年分红的时候，每只股能分到的红利将会更多。道理也很简单，虽然蛋糕大小没变，但因为分蛋糕的人变少了，所以每人能分到的蛋糕将会变多。

举个例子：公司每年分红100块，公司的总股本是100股，每只股能分到的红利就是1块钱，如果回购注销后股本只有90股，那么每股能分到的红利就会变成1.1元。很明显、股东的每股收益等到了提升。

同时回购注销后也有助于股价上涨，股价的涨跌也遵循着供需原则，注销后公司股票数量的减少也意味着供给变少，在买方不变的情况下，股票供给变少就会有利于价格上涨。

然后再来讲讲第二种处理回购股的方法，除了注销之外，公司也可能将回购来的股票纳入库存股，顾名思义、就是把这些股票存起来，但这种形式跟注销股票差不多，虽然股票还在，但这部分股票同样无法对外流通，而且在统计报表的时候也不会计算在内，公司的总股本也不会计入这些股票，也就是说公司将股票纳入库存之后，虽然这些股票名义上还存在，但公司的总股本也会做减少处理，因为这些股票不会对外流通。

那这些没有注销的库存股又有啥何用途呢？通常情况下、公司会将这部分股票用于股权激励，也就是让员工持股，公司会以相对较低的价格将股票卖给员工，这时候公司就需要拿出额外的股票，此时就可以将库存股拿出来出售给员工。

另外，用于可转债也是库存股的用途之一，后面我们会学到可转债的内容，今天只需要了解个概念就行。可转债是公司发行的债券，但这些债券可以转换成股票持有，当转换成股票时候，公司需要拿出股票给投资者，这时候也会利用到库存股。

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股票回购也叫股份回购，意思都一样，我们就用股票回购代称。先来说说股票回购的含义，然后再讲股票回购的目的。股票回购就是公司购买自家股票的行为，也就是花公司账上的钱，在股市中购买自家的股票。那公司为何要购买自家股票呢？首先思考一个问题：一家公司的股价若想上涨，需要具备的直接条件是什么？

没错、答案就是买！如果多数人都去买A公司的股票，那么A公司的股价自然就会上涨。公司买自家股票也具有同样的目的，当然，公司这么做并不是为了赚差价，而是为了稳股价。当某一时期公司的股价持续疲软时，公司就可能回购自家股票，这么做就传递出了一个信号：公司对未来的前景很有自信，认为目前的股价是被低估的，所以才会去买自家股票，而买的过程中也会起到稳住股价的作用，因为买入是股价上涨的最基本条件。

跟其他投资者的买入行为不同，如果是公司自己购买自家股票，将更有利于提振市场对公司的信心，毕竟没有比自己更了解自己的人。公司花钱回购自家股票，就是向市场证明一点：“我都不怕股价跌，你们怕什么？”。当然，公司回购股票还有其他目的，例如防止恶意收购。假如我就是那个“坏人”，我发现A公司的股权较为分散，我想用买买买的方式大量购买A公司的股票，从而起到收购的目的。

但A公司为了提防我这种坏人、提前想好了应对之策。A公司决定采用股票回购的方式，将流通在外的一部分股票买回来，这样一来流通在外的股票数量就会变少，这意味着我能买的股票数量会很有限，而有限的数量无法让我成功收购A公司，我的阴谋也就无法得逞。

举个例子：假设A公司总共发行了1000只股，这其中有500股被大量散户持有，我发现只要把这500只股买进来就可以坐上大股东的位置，但A公司为了不让我得逞，以股票回购的方式购买了自家的300股回来，这样市场上就少了300股，我再怎么买也买不到当初计划的500股，A公司也就成功化解了这次恶意收购的危机。

最后再给新手科普一个常识：很多人会觉得公司回购股票是为了赚差价，也就是通过低价回购，然后再高价卖出的方式赚差价，其实这种想法非但错误而且还很幼稚，公司存在的目的是通过经营生产来获利，而不是炒股获利。一家专业造车的公司突然开始炒起了自家股票，请问您还认为这家公司有前途吗？还会花钱投资这家公司吗？所以但凡是个正常的企业，都不会以这种方式断送自己的前途。...这时候有人又会好奇：那公司回购来的股票日后会如何处理？总不能买来后放着不动吧？这一点我们下期再聊。

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不管公司做任何决策，投资者最关心的只有一个问题，那就是股价会如何变化？假如公司做出了定增的决定，对于股价是利好还是利空呢？有些消息的属性是很好判断的，比如公司利润大增，不用分析也知道是这是利好，因为决定股价的因素除了估值就是利润，利润涨了会直接影响人们对股价的预期。

但有些消息不会直接作用在股价上，定增就是这种性质。定增也就是定向增发股票，公司定增的目的是为了融资，而融到的这笔钱如何使用才是关键，这一点和我之前讲过的配股非常类似。我们要先了解一下公司定增后会拿着这笔钱做什么？

公司拿到钱之前后最常见的做法就是收购，也就是花钱买一些优质的资产，比如收购其他公司。有一句话大家一定要记住：要么干掉对方，要么加入对方。如果有其他企业威胁到我今后的发展，我可以选择趁它体量还小的时候收购它，这样我就能巩固目前的市场地位。当然、收购也可能是因为对方有我想要的资源或技术，相比我花大量时间和金钱搞研发，不如直接买下它，这样对方的技术就会变成我的技术。

公司定增后如果是拿钱去收购，被收购方公司的基本面就成了我们要研究的对象，我知道很多人还不具备分析公司基本面的能力，但有些公司即便看名字也能猜出大概的性质。比如以前的新能源车就是很火的概念，很多外行人也开始转行造车，如果这时某公司拿钱收购或参股新能源车企，几乎可以断定其股价短期会上涨，因为当时的人们都认可新能源这一赛道的价值。您可以留意被收购的公司是不是当下热门的行业，如果是、大概率会对收购企业形成利好，如果不是那就另作判断。

公司定增除了收购别人外，它可能还希望被别人收购。还记得定增的概念吗？定增是公司对指定的投资者增发股票，我公司把小明定为增发对象，小明花钱买了我公司的股票，他就成为了我公司的股东、甚至是大股东。小明不一定就是个人也可以是机构或其他公司，它拥有我公司没有的技术或资源，我公司向他定增股票，这时候小明就成了我公司的大股东，我以这种方式认小明做爸爸，爸爸今后必然也会照顾我的生意，爸爸手里的技术和资源也会与我共享。

不难发现、这种性质的定增是为了调整公司现有的股东结构，让某些特定股东的地位上升，甚至让他们变成控股股东，利用他们的资源帮助我的企业更好的发展。如果公司是为了这种目的而去定增，你就要留意充当“爸爸”角色的股东实力如何，有些知名的机构或企业早就名声在外，如果是这些人成为了公司的定增对象，多半也会形成利好效应。

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定向增发也叫做“定增”，内容非常好理解，听完我的解释后光看名字您就能记住它的含义。当您在公司公告中看到“定增”二字时，不要慌，这是公司定向增发的意思。增发是指增发股票，所以定向增发是上市公司再融资的一种行为，一听到融资很多人就会想到“圈钱”，没错、如果您觉得这么理解更容易那就这么理解吧...毕竟叫法无所谓，理解才是关键。

既然是融资、公司拿到的是钱，但这钱又是怎么来的呢？没错，正如多数人想的那样、钱是用股票换来的。刚才我用到了“再融资”这个词汇，公司上市会发行新股，这种行为就是融资，而对于已经上市的公司而言，如果他们还想进行融资，就可以考虑用定向增发股票的方式，由于是再次发行股票的行为，所以名字里才有“增发”两个字，意思就是增加发行一部分股票。

定向增发的关键不仅在于“增发”，前面的“定向”也是它的主要特点。官方是这样解释的：定向增发是向有限数目的机构或个人投资者发行债券或股票等投资产品。这说明公司定性增发的股票是针对少数人发行的，而且是非公开发行。2020年修订的法案中，要求定增的发行对象不得超过35人，而实际上这些人中几乎全是机构投资者，因为散户大多数无法参与公司的定增。

简单总结一下：定向增发就是上市公司向不超过35人的少数投资者额外出售自家股票的行为，并通过这种方式再融资。同时定增的股票一般会打个折扣，但相关规定要求定增股票的最低价不能低于8折。严格来讲是不能低于过去20个交易日平均股价的8折。假如某家公司决定定向增发股票，该公司过去20个交易日的平均股价是10元，那么定增发行的股票价格不能低于8元。

当然，以上说的规则会不会在日后进行修改还不好说，大家只需要理解概念即可，具体的规则不排除会随着时间的推移而修改。

另外很多人也发现了一个问题；那就是定增跟之前讲的配股有点类似，都是公司发行新股再融资的行为，但不同之处在于；配股是针对老股东发行股票，也就是针对原有股东们出售新股，这一行为不会改变公司的股东数量，而定增的对象并不要求必须得是老股东，这意味着定增后会有新的投资者成为公司的股东。另外，定向增发出去的股票都有6个月的封闭期、也就是限售期。购买这些股票的投资者在6个月内不得出售其股票，而配股则没有这样的规定。

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之前的内容讲过：配股的全称是配售新股，也就是公司向原有股东出售新股的行为，既然是出售，说明股东需要花钱去买，所以配股是不是利好不妨问自己一个问题：“就算公司不配股，您是否愿意花钱购买这家公司更多的股票？”说道这就引出了关键，配股本身没有利好利空一说，它只是公司的一种融资手段，向现有的老股东们出售新股，让老股东花更多的钱投资公司。

公司拿到这笔钱之后去做什么就成了关键，如果用于投资好的项目、将企业做大做强，配股的公司当然值得拥有，但如果公司只是为了配股而配股，这种企业可能只是在玩资本，并没有踏实做企业的想法，配股对他们来说可能只是圈钱的手段。

另外，对于配股很多人会纠结一个问题，那就是我到底该不该买？上期说过：当公司配股的时候，股东可以选择买或者不买，但很多人好奇：如果我选择不买会产生什么后果？后果主要有两个，第一：您的持股比例会降低，第二：您原先持有的股票价值会缩水。

先说第一个：如果公司选择配股，而作为股东的我选择放弃接受配股，那么原先持有的股票占公司总股本的比例就会降低。比如说我之前持有该公司100股股票，股权占比是10%，现在公司要给我配50股的股票，但我选择了放弃，这时候我仍持有100股，但股权占比会降低为6.7%。

因为其他股东手里的股票都会相应的增加，而放弃配股的我仍持有原来的股数，这时候我的持股比例就会降低。当然，这对于散户投资者来说并没有多大影响，但如果是公司高管就会变得非常尴尬，因为股权就代表着话语权，我不接受公司的配股，我的股权比例就会降低，我在公司的话语权自然也会下降。所以很多股东选择接受配股也是无奈之举。

第二：如果股东不接受配股，还会承受股价的缩水，这是因为配股之后公司会将股价除权，除权后股价就会相应调低。上期说过：为了吸引股东购买，公司配股时往往会给股价打折出售，而打折的那部分价格最终要通过除权方式剔除掉。所以如果股东选择放弃配股，意味着原先持有的那些股票会出现价值缩水。因为放弃了配股，所以持股数量没有增加，这意味着股价缩水带来的损失是实打实的亏损。

最后做个总结：是否接受配股虽然是自由选择的过程，当很多时候却是被逼无奈。如果放弃配股、非但现有的股票价值会缩水，持股比例也会降低。但如果选择接受配股，这又不属于股东的自愿行为，颇有强买强卖的意思。

所以对于散户投资者来说，最好的做法可能就是配股之前卖掉现有的股票，这样你就不再属于该公司的股东，公司配股也与你没有任何关系。除非你非常看好这家公司的发展，不介意多花钱购买公司股票，这种情况下您可以坦然接受公司的配股。

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当某只股写着10送5股的时候，你很清楚这是什么意思，但如果写的是10送5股转2股配1股，请问这又是什么意思呢？之前的内容讲过、公司分红就两种方式：一是送股分红，二是送现金分红。而今天要讲的内容跟送股票有着较为紧密的联系。

继续用刚才的例子：10送5股转2股配1股，这里面的“送”就是送股的意思，对应的是公司送股票分红的操作。而“转”指的是转股，“配”指的是配股。它们仨都有个共同的特点，那就是给您股票....送股相信大家都了解了，那么按照顺序来讲讲什么是转股？

转股也叫转增股本，它和送股非常相似，都是公司把股票作为红利送给股东的行为，不一样的是、公司有利润才会选择送股，公司把赚到的利润换算成股票，然后送给股东们，这叫送股。而转股则不一样，它是把公司资本公积金转为了股票，然后再送给股东。

从股东的角度来说，无论公司是送股还是转股给我，拿到手里的都是股票，结果并没有什么区别，只是这些股票的来源不一样罢了。送股的股票是从公司利润中来的，而转股的股票来自资本公积。（资本公积的问题我以后会讲，今天只需要了解个概念就好）

另外，您分到的股票如果是公司送股得来的，这属于利润所得，您需要缴税。如果你拿到的股票是公司转股得来的，就无需缴税，因为转股的股票并非来自企业的利润，而是从资本公积中换来的。

最后我们再说说配股，配股其实就是“配售新股”的意思，主要是对老股东进行配售。配售的“售”是出售的意思，所以这部分股票到您手里就不再是免费的，您拿到股票就需要付钱，因为这是购买的行为。公司配股就跟发行新股一样，主要是为了再融资，不一样的是配股只针对老股东出售，而为了给老股东优待，老股东会有优先认购权。

有人可能会问啥叫老股东？此前持有公司股票的投资者全都叫老股东。我昨天买入该股，今天就可以是老股东。当公司配股的时候我就有优先认购权。当然，公司配股的时候我可以选择买或者不买，而公司为了鼓励老股东购买，配股的价格一般会打个折扣，比如该公司目前的股价是10元每股，如果配股的话可能会以8元每股的价格出售，这样老股东就能以低于市场价格买到公司配售的新股。

至此送股、转股、配股的概念全讲完了，最后再回顾一下开篇的例子：10送5股转2股配1股，现在你知道这是什么意思了吗？

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来学习两个新的词汇，一个叫填权，另一个叫贴权，两个名词背后没有太深层次的含义，大家只需要了解概念即可。填权和贴权指的是两种走势，准确的说是除权除息后的两种走势。

之前的内容讲过除权、除息的概念，股价除权、除息后会出现相应的降低，降低后的价格也叫除权、除息价。股价如果在除权、除息价的基础上出现上涨，那就叫填权。如果在除权、除息价的基础上出现下跌，那就叫贴权。

为了让大家更直观的去理解，我在文稿中放了一张图片，配合图片将有助于你的理解。图中的个股就是除权后的走势，该股采用的是送股票分红，每10股送10股，因为是送股，所以股价要除权，而除权后的股价降低了一半。这里先考考大家：图中这只股的走势，属于填权还是贴权？

答案是贴权。除权后的股价没有上涨，而是在这基础上进一步下跌，这种现象就叫贴权，贴权的“贴”可以理解成“倒贴”的意思。图中的个股就属于贴权走势，因为除权后股价仍在下跌。如果除权后股价出现上涨，那就叫填权，因为股价在向上填补除权后留下的缺口，所以才有了填权的这个名词，填权的“填”就是填补的意思。如果股价再次涨回到除权前的高度，这种现象就叫充分填权，或者叫填满权。

为了让您更好的理解填权和贴权的概念，咱们举个例子来说明一下：假如某只股的股价是10块，由于实行了送股分红，所以股价进行了除权，假设除权后股价是5块，那么今后的股价如果在5块的基础上出现了上涨，这种现象就是填权。如果股价再次涨回到10块的价格，那就叫填满权。假设今后的股价在5块的基础上出现了下跌，那就叫贴权。

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今天的内容会解开很多人的疑惑，如果您认真听讲了之前关于股息红利的教学、一定会有这样的疑问：“公司分红之后就会除权、除息，股价也会相应降低，那分红又有什么意义？一边把钱分给我，另一边又把股价给拉低了，里外里手中的利润并没有发生任何变化”。

针对这些问题我们做一个集中的解答，首先来讲讲送股分红，公司送股之后会将股价大幅调低，这种行为叫做除权。这时候股民手里的股票数量的确变多了，但由于股价被调低，这些股票对应的价值并没有变化，问题来了：既然这样公司又何必送股呢？

首先明确一点，送股送股，公司送的本来就是股票，人家从来没说过要送钱...股东手里的股票变多了，这就达到了送股的目的，这一点在任何国家的股市都一样。但与送股不同，多数A股股民不理解的是送现金为何还要除息...如果说送股只是送股票，但送现金可是实打实的送钱，是公司将自己的利润拿出来分给股东的行为，可为何这笔钱分给股东之后，还要对股价进行除息？

分红的现金会打入每位股东的账户中，账户里虽然多出来一笔钱，但股东手里的股票价值却缩水了，缩水的金额刚好与分红的金额对等，里外里股民并没有真正意义上得到这笔钱。

先来说说为何送现金还要除息？股价这个东西是为了反映公司的价值，而公司的价值有多少某种程度上要看资产。

当公司决定以现金分红的时候，这笔钱是从公司的利润中分出去的，分红后也意味着公司将失去这笔钱，公司的资产自然也会缩水。刚才说过，股价要反映公司的价值，公司的资产因为分红缩水了，反映其价值的股价也应该缩水才对，这样才能合理反映公司的价值。于是你就会看到公司现金分红后会进行除息，而除息后的股价则要向下调降。

这种解释有一定的合理性，比如“股价要反映公司的价值”，这个结论一定是正确的，但让人不解的是，为什么要通过强制手段让股价反映公司价值？而不是交由市场去决定呢？据我所知美股是没有分红除息这一说的，美股的公司现金分红后股价并不会除息，虽然公司因为分红资产会有所减少，但这种变化如何反映到股价上完全交由市场决定，通过市场自发的交易去定价分红后的价值，而不是通过规则强制拉低股价。

所以咱们这套分红后除息的做法是否合理还很难说，在很多人看来这种规则不够市场化，但仔细一想，A股的投资者以及投资环境还很不成熟，很多事都交由市场决定的话，很可能会出现胡乱定价的现象。或许随着A股市场的逐渐成熟、监管的逐渐完善，我们的市场化程度也会越来越高，毕竟过去几十年就是这么过来的。

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公司分红有两种方式：要么送股票，要么送现金。首先思考一个问题：为何有些公司采用送股的方式分红？而有些则采用送现金的方式？这两种分红到底哪一种更好呢？虽然都是分红，但发放方式却不一样，既然不一样、就说明给投资者带来的后果也可能不一样。

首先需要了解一个常识：投资说到底就是玩资本的游戏，而资本最直接的叫法就是“钱”，所以能直接拿到钱就好过拿到间接换成钱的东西。这不禁让我想到日常生活中的一些例子：在国外，很多企业在节假日会直接给员工发现金作为福利，而在国内大部分会用礼品作为福利送给员工。我们不评价哪种方式更好、或者哪种福利背后的价值更高，但两种福利如果让你做个选择，我相信多数人会选择发现金。

原因很简单、拿到现金的那一刻就等于成功套现，你也可以用现金换取你想要的任何东西。所以、当一家公司选择分红的时候，多数投资者喜欢的也是现金分红的方式，而送股给的是股票，股票并不是钱，只有把股票卖了才能换成钱，多了一个步骤，自然就没有直接给钱来的方便。

如果你分到的是现金，你可以选择继续拿现金投资该公司，也可以选择购买其他公司的股票、或者直接拿去消费也可以。但如果你分到的是股票，就没办法直接用该公司的股票换其他家公司的股票，就算你选择套现还得有变卖股票的过程...而且从公司层面去分析，采用现金分红能更好的证明公司的盈利能力。

如果公司选择用现金分红，这个钱是从公司的利润中拿出来分给股东的，这说明公司是有利润的，否则它也不可能有钱拿来分红。但如果公司决定以送股票的方式分红，说明利润留在了公司手里，然后把利润换算成了股票数量，最后把股票分给你。

如果你仔细思考过就会发现、这种分红方式更像是公司对未来的一种承诺：公司当下不想把这些钱分出去，而是想用这些钱去扩大生产，在这期间先把等价值的股票分给你，“等公司用这笔钱把生意做的更大时，股东手里多出的股票也会变得更值钱”。

所以你会发现；成长股一般更偏爱以送股的方式分红，而蓝筹、白马股更愿意现金分红。现金分红没啥故事可讲，就是能单纯的证明“老子有钱”，所以公司敢把利润以现金的方式分给你，这些钱你爱怎么用就怎用...如果你明白了这里面的道理，也就明白了为何大机构都如此偏爱蓝筹、白马股，说到底人们还是更喜欢确定性强的东西，比起对未来的承诺更喜欢直接的反馈..所以如果您问我分股票和分现金哪一种更好，我也会说分现金更好。

当然，我知道有些人会拿除权、除息吐槽，关于这个话题咱们下期再聊。

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