La lección de la melaza

El 15 de enero de 1919, el arma homicida más extraña de la historia se movió por Boston a 56 km/h. Era una ola de dos pisos de altura, densa, pegajosa y con un olor enfermizamente dulce. Era melaza.

Un gigantesco tanque de almacenamiento, que contenía casi nueve millones de litros de melaza, reventó en el barrio de North End. La ola resultante arrasó edificios, descarriló un tren y mató a 21 personas.

La investigación posterior reveló la verdad. No fue un accidente impredecible. Durante años, el tanque había dado señales de alarma. Hacía ruidos extraños, gemía bajo la presión y, lo más evidente, tenía fugas. Los niños del barrio iban con sus jarras a recoger la melaza que se filtraba por las grietas.

¿La solución de la compañía propietaria? No fue reforzar la estructura ni vaciar el tanque. Fue pintar el tanque de color marrón para que las manchas de las fugas no se vieran.

Ocultaron el síntoma en lugar de arreglar el problema. Y mientras todo parecía estable por fuera, la presión interna seguía aumentando hasta que el sistema entero falló de la forma más catastrófica y pegajosa imaginable.

Y hoy, uno mira los mercados y no puede evitar oler a melaza.

Vemos un gigantesco y rentable tanque, el S&P 500, que parece más sólido que nunca. Y al mismo tiempo, escuchamos los gemidos: un mercado laboral que se debilita, una inflación que no se va, un consumidor que pierde la confianza. Son fugas evidentes.

Y la respuesta del mercado, por ahora, parece ser pintar el tanque de un brillante color "Inteligencia Artificial" para que todo luzca bien, mientras la presión de la economía real sigue creciendo por dentro.

Esta semana, en ACTUALIDAD SEMANAL +D, no admiramos el color del tanque. Tomamos un martillo y golpeamos el acero para escuchar si suena a hueco. Analizamos si la euforia actual es la celebración de una estructura sólida o el último gemido antes de la ruptura.

La pregunta no es si el tanque es rentable. La pregunta es cuánta presión puede soportar antes de que la pintura deje de ocultar las grietas.

La respuesta (o al menos, las preguntas correctas) está en el nuevo episodio.

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En 1975, un joven ingeniero de 24 años llamado Steve Sasson creó algo milagroso en un laboratorio de Kodak.

Era una cámara que no usaba carrete. Un dispositivo del tamaño de una tostadora que captaba una imagen en blanco y negro y la guardaba en una cinta de casete. Tardaba 23 segundos en grabar cada foto. La calidad era pésima.

Le presentaron el invento a los directivos de Kodak. Quedaron fascinados por la tecnología. Y después, la enterraron.

Su lógica era impecable: "¿Por qué íbamos a vender un producto que amenaza nuestro increíblemente rentable negocio de los carretes de fotos?". Se pasaron la siguiente década perfeccionando la calidad de su película, construyendo una fortaleza inexpugnable para proteger su imperio.

El problema es que no entendieron la verdadera naturaleza de la amenaza.

Kodak no fue destruida por un competidor como Fuji. Fue aniquilada por el futuro que ella misma había inventado y decidido ignorar.

Esta historia no es sobre fotografía. Es sobre la ceguera autoimpuesta. Y está ocurriendo ahora mismo, en las empresas más grandes del mundo.

Estamos viendo a compañías enteras protegiendo con uñas y dientes su "negocio de los carretes", mientras en sus propios laboratorios de I+D, un ingeniero de 24 años acaba de crear el invento que las hará irrelevantes.

Estamos presenciando a reguladores obsesionados con el tamaño de las empresas, sin darse cuenta de que la verdadera amenaza no es el monopolio, sino la obsolescencia.

Y estamos viendo a inversores aplaudiendo resultados trimestrales basados en un modelo de negocio que, sin que ellos lo sepan, ya tiene fecha de caducidad.

En el nuevo episodio de "Actualidad Semanal", no hablamos de lo que pasó. Hablamos de lo que los directivos, en sus salas de juntas, han decidido enterrar. Te mostramos los "laboratorios secretos" del mercado donde se está gestando el futuro que muchos prefieren no ver.

No te lo querrás perder.

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Faltaban tres segundos para el final de la final olímpica de baloncesto de 1972. Estados Unidos, que nunca había perdido un partido olímpico en su historia, acababa de anotar para ponerse 50-49 por delante de la Unión Soviética. El caos se apoderó de la cancha, pero el partido parecía terminado.

O eso creían.

Un árbitro detuvo el juego. En medio de gritos y protestas, se decidió inexplicablemente resetear el reloj y dar a los soviéticos una nueva oportunidad. La jugaron y fallaron. Estados Unidos celebró de nuevo. Pero entonces, ocurrió algo que nadie había visto jamás. El propio secretario general de la FIBA, la máxima autoridad del baloncesto mundial, bajó de las gradas, se acercó a la mesa de anotadores y ordenó que el reloj se volviera a poner en tres segundos por tercera vez.

En ese último y polémico intento, la Unión Soviética anotó.

Hoy, más de cincuenta años después, las medallas de plata del equipo estadounidense siguen guardadas en una cámara acorazada en Suiza. Ningún jugador ha ido nunca a recogerlas. Porque la lección que aprendieron aquella noche no fue sobre perder un partido, sino sobre algo mucho más profundo.

Aprendieron que el riesgo más grande en cualquier juego no es el talento de tu oponente. Es la integridad del árbitro. El peligro real no viene de los jugadores que conoces, sino de las reglas que creías inamovibles y que, de repente, dejan de serlo.

Esta semana, en los mercados, hemos visto a más de un árbitro bajar de las gradas para reescribir el reglamento en tiempo real.

Hemos analizado a la empresa que todos creen entender, solo para descubrir que su verdadero partido no se juega en la cancha de la tecnología, sino en el tablero de ajedrez de la geopolítica. Hemos visto a gigantes del consumo tropezar no por sus productos, sino por el peso invisible de decisiones tomadas a miles de kilómetros. Y hemos descubierto por qué algunas compañías se casan solo para poder divorciarse.

Porque en los mercados de 2025, saber quiénes son los jugadores ya no es suficiente. La verdadera ventaja está en entender quién, y por qué, puede parar el partido.

La historia completa, y las claves para navegar este caos, en el nuevo episodio de nuestro podcast.

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En 1940, el tercer puente colgante más largo del mundo empezó a bailar. No era una vibración sutil; era una ondulación salvaje, una danza de acero y hormigón contra una fuerza que sus brillantes ingenieros nunca previeron: un viento de apenas 67 km/h. Lo apodaron 'Galloping Gertie'. Cuatro meses después de su inauguración, se derrumbó.

Esa misma fuerza, ese viento invisible que tuerce estructuras que parecían eternas, está soplando hoy en los mercados. Gigantes que definieron industrias enteras están empezando a 'bailar'. Sus cimientos, antes considerados inamovibles, se enfrentan a ráfagas de innovación, cambios en el consumidor y presiones geopolíticas que sus CEOs, al igual que aquellos ingenieros, quizás subestimaron.

Pero aquí viene lo interesante: no todos los puentes se caen. Algunos se refuerzan justo a tiempo. Otros son rescatados por una mano inesperada que ve valor en las ruinas. Y unos pocos, los más astutos, aprenden a usar el propio viento a su favor.

En el nuevo episodio de nuestro podcast, no te contamos las noticias. Te llevamos al centro de la tormenta. Analizamos qué titanes están al borde del colapso, quién está apostando miles de millones en su rescate y por qué la mayor oportunidad de la década podría estar escondida en la estructura que más se tambalea.

Dale al play. Es hora de entender el viento. En tu plataforma habitual de podcasts o en el primer comentario.

En 1747, el gobierno británico tuvo una idea que, sobre el papel, parecía brillante. Para recaudar fondos sin la impopularidad de un impuesto sobre la renta, decidieron gravar las ventanas. La lógica era simple: cuantas más ventanas tenía una casa, más rico era su propietario. Era un impuesto sobre la riqueza disfrazado de impuesto sobre la arquitectura.

El resultado no fue el que esperaban.

La gente no se limitó a pagar más. Hicieron algo mucho más extraño, algo profundamente humano: tapiaron sus ventanas. Calles enteras de Londres se llenaron de fachadas con cicatrices de ladrillo donde antes había luz. La gente eligió vivir en la oscuridad antes que pagar por la luz.

Es una lección perfecta sobre incentivos: la gente no juega al juego que tú creas; juega al juego que ve. Encuentran los atajos, las puertas laterales y las formas de tapiar la ventana para que el recaudador pase de largo.

Doscientos setenta y ocho años después, estamos viviendo en la Casa de las Ventanas de nuevo.

Un gobierno anuncia un arancel del 100% que parece un muro infranqueable para toda una industria. Pero, enterrada en la letra pequeña, hay una exención. Una puerta lateral. Una forma de evitar el impuesto por completo. Y resulta que un puñado de empresas llevaba años con la llave de esa puerta en el bolsillo.

¿Cómo es posible que una compañía anuncie el crecimiento más explosivo de su historia y vea su acción desplomarse minutos después? ¿Por qué una nación de consumidores dice sentirse ansiosa por el futuro, pero gasta dinero como si acabara de encontrar un billete de lotería premiado en un viejo abrigo? ¿Y qué ocurre cuando un CEO es forzado a dimitir no por su consejo de administración, sino por un ejército anónimo de inversores coordinado en internet?

La hoja de cálculo dice una cosa. El corazón humano, otra. Y el mercado, de alguna manera, tiene que ponerle precio a la diferencia.

El nuevo episodio de Actualidad +D no trata sobre las noticias. Trata sobre la maquinaria detrás de las noticias.

Seguimos el dinero a través de las puertas laterales, los canales ocultos y las lagunas legales. Analizamos las historias que no tienen sentido en la superficie, porque ahí es casi siempre donde se esconden las verdaderas ideas. Es un viaje a las decisiones, los miedos y los incentivos que realmente mueven el capital en un mundo que ha decidido tapiar sus ventanas.

Escúchalo ahora. Dondequiera que escuches tus podcasts.

En 1942, el barco más lujoso y avanzado del mundo, el SS Normandie, se hundió de la forma más estúpida posible.

No lo hundió un torpedo nazi en medio del Atlántico. Se incendió y volcó en su propio muelle de Nueva York, víctima de una cadena de pequeños errores absurdos mientras lo convertían en un buque de guerra. La soberbia de su tamaño y su tecnología hizo que nadie prestara atención a las chispas de una soldadura.

Esa historia, la de un coloso que ignora los pequeños riesgos hasta que es demasiado tarde, es la mejor metáfora que he encontrado para el mercado actual.

Vivimos en un mercado que parece invencible. Una fiesta impulsada por una narrativa tan potente –la de la Inteligencia Artificial– que casi nos ha hecho olvidar las reglas básicas de la física financiera. Pero bajo la superficie, las chispas saltan por todas partes.

¿Qué ocurre cuando la misma empresa que fabrica los cazas más avanzados del mundo no puede llegar a un acuerdo con sus propios mecánicos? ¿Qué pasa cuando un jurado decide que la promesa de un coche que se conduce solo no es un argumento de venta, sino una posible negligencia mortal? ¿Y si la mayor guerra empresarial del momento no se librara con semiconductores, sino con fármacos para adelgazar en una batalla caníbal por miles de millones?

Al final, todo se reduce a una pregunta: ¿estamos a bordo de un cohete tecnológico que nos llevará a una nueva estratosfera de prosperidad, o estamos en la cubierta del Normandie, admirando los lujos y la música mientras, bajo nuestros pies, alguien acaba de cortar el cable equivocado?

En el episodio de esta semana no te damos respuestas fáciles. Te damos las preguntas correctas y las herramientas para que encuentres tu propia verdad.

Imagina a dos empresarios en Estados Unidos, alrededor de 1860.

El primero es un hombre hecho a sí mismo, dueño de una próspera compañía de carretas. Conoce cada ruta, cada atajo y cada peligro entre Missouri y California. Su negocio se basa en la resistencia de sus caballos, la dureza de sus hombres y su habilidad para navegar un terreno hostil. Su mundo se mueve a 5 kilómetros por hora. Para él, el mayor riesgo es una tormenta de nieve en las Rocosas o un eje de rueda roto en el desierto.

El segundo empresario es un visionario, o quizás un loco. No le interesan los caballos ni los caminos de tierra. Está obsesionado con algo nuevo: dos tiras de acero paralelas que se extienden hacia el horizonte. Su negocio es el ferrocarril. Su mundo se moverá a 50 kilómetros por hora. Sus riesgos no son el clima o el terreno, sino el precio del acero, los políticos en Washington y conseguir una cantidad de capital que a la mayoría le parece una fantasía.

Vivían en el mismo país, en la misma época, pero habitaban universos económicos distintos. Uno luchaba por optimizar un mundo que estaba a punto de desaparecer. El otro construía, con un coste y un riesgo desorbitados, un mundo que aún era invisible para la mayoría.

Esa misma fractura está ocurriendo ahora mismo, en tiempo real, en los mercados.

Mientras la economía "de las carretas" —la de los coches, el acero, los bienes de consumo— se enfrenta a sus propias tormentas de nieve en forma de aranceles, guerras comerciales y cadenas de suministro rotas, la economía "del ferrocarril" —la del silicio, los datos y la inteligencia artificial— está tendiendo las vías de un futuro que opera a una velocidad y una escala completamente diferentes.

No son dos sectores. Son dos realidades paralelas. Y esta semana, el choque entre ambas ha sido atronador.

En el nuevo episodio de nuestro podcast, no vamos a analizar el mercado. Vamos a realizar una autopsia a dos mundos.

Exploraremos el "Greenlash", esa violenta reacción política y económica que está costando miles de millones a los gigantes industriales. Y, al mismo tiempo, nos sumergiremos en la "Fiebre del Silicio", una carrera armamentística en la que cuatro empresas están invirtiendo el PIB de un país desarrollado cada año para construir una nueva realidad.

¿Cómo es posible que Ford pierda cientos de millones por una decisión política, mientras Microsoft cruza el umbral de los 4 billones de dólares gracias a ella? ¿Qué nos dice la caída en desgracia del rey de los medicamentos para adelgazar sobre la fragilidad del éxito? ¿Y por qué la historia de Tesla es un laberinto que nos advierte sobre el peligro de confundir una buena historia con una buena inversión?

La pregunta ya no es si el mercado sube o baja. La pregunta es: ¿en qué tren viajas?

Pulsa play para descubrirlo.

En la primavera de 1940, Francia se sentía segura. Había pasado las dos décadas anteriores invirtiendo el equivalente a miles de millones de euros en la construcción de una maravilla de la ingeniería defensiva: la Línea Maginot.

No era un muro; era una idea hecha hormigón y acero. Fortalezas subterráneas conectadas por trenes internos, cúpulas de artillería retráctiles que emergían de la tierra como setas de metal, y campos de tiro entrelazados con una precisión matemática. El orgullo de una nación herida, forjado para garantizar que el horror de la Gran Guerra jamás se repitiera. Estaba diseñada para detener al enemigo en seco, para desangrarlo en un asalto frontal inútil. Era la respuesta perfecta a la guerra de 1918.

Seis semanas después, los soldados alemanes desfilaban por los Campos Elíseos.

La Línea Maginot no fracasó por ser débil. Fracasó por ser una obra maestra de la irrelevancia. Mientras un millón y medio de hombres esperaban en sus búnkeres una ofensiva que nunca llegó, el zumbido de los Stukas y el rugido de los Panzers se escuchaban en otra parte. El ejército alemán no intentó atravesar la fortaleza. Simplemente, la rodeó. Atravesaron el "intransitable" bosque de las Ardenas, un lugar que el alto mando francés había descartado por pura falta de imaginación.

La mayor fortaleza del mundo no fue derrotada por la fuerza, sino por un cambio de paradigma. Por una nueva idea.

Esta historia no trata sobre tanques y trincheras. Trata sobre la peligrosa comodidad de prepararse para la última guerra, sobre la ceguera que produce la experiencia pasada y sobre cómo los sistemas más complejos pueden volverse inútiles, no porque fallen, sino porque el mundo a su alrededor cambia las reglas del juego sin avisar.

Y hoy, en los mercados financieros, una nueva Línea Maginot está siendo defendida con una fe inquebrantable. Sus soldados son analistas, gestores de fondos y graduados de las mejores escuelas de negocio. Sus murallas son los múltiplos; sus fosos, los flujos de caja descontados; su artillería, los informes trimestrales y las proyecciones de beneficios. Están perfectamente equipados para luchar la guerra financiera del siglo XX, una guerra de lógica, valor y fundamentales.

Pero el enemigo ya no ataca de frente.

Una ofensiva relámpago, lanzada desde foros anónimos de Reddit, es capaz de tomar por asalto una cadena de grandes almacenes y convertirla en un campo de batalla especulativo. Un arma psicológica, en forma de una valoración empresarial que desafía la gravedad y la cordura, redefine el valor hasta hacerlo irreconocible, atrayendo capital como un agujero negro. Y mientras tanto, una fuerza aérea de narrativas sobre inteligencia artificial bombardea el mercado con la promesa de un futuro tan radicalmente distinto que hace que los resultados del trimestre actual parezcan una nota a pie de página en un libro de historia.

El mercado ya no es un debate sobre números. Es una guerra de narrativas. Una batalla por la atención y la creencia. Y los viejos generales, atrincherados en sus fortalezas de Excel, miran sus pantallas y no entienden por qué sus defensas no funcionan. No entienden que el juego ya no consiste en tener la mejor fortaleza, sino en anticipar por dónde va a rodear el enemigo el campo de batalla.

En el nuevo episodio de Actualidad Semanal +D, no te vamos a dar las viejas armas para defender la vieja fortaleza. Eso sería inútil. Te ofrecemos algo mucho más valioso: un mapa de este nuevo y desconcertante territorio.

Hemos ido de safari a través de esta locura, hemos hablado con los nuevos generales y hemos intentado descifrar su estrategia. Analizamos las empresas que viven de contar historias y aquellas que, silenciosamente, están construyendo el mundo donde esas historias ocurrirán. Exploramos la psicología que permite que un meme valga más que un balance y que una promesa de futuro eclipse una realidad de pérdidas.

La pregunta que debes hacerte no es si tus análisis son correctos. La pregunta es si estás luchando en la guerra correcta.

Escúchalo ya. Puede que sea la pieza de inteligencia más valiosa que consumas esta semana. El enlace está en comentarios o bien disponible en tu plataforma de podcasts favorita.

En 1943, el destino de Europa pendía de un hilo. Los Aliados necesitaban invadir el continente, y el punto de entrada lógico, casi obvio, era Sicilia. El problema es que era tan obvio para los Aliados como para los alemanes, que habían fortificado la isla hasta los dientes. Atacar de frente sería un suicidio. Hacía falta algo más. No más barcos, ni más aviones, ni más soldados. Hacía falta una historia.

La solución que ideó la inteligencia británica fue una de las más extrañas y brillantes de la historia militar. La llamaron Operación Mincemeat. Tomaron el cuerpo de un vagabundo galés que había muerto por ingerir veneno para ratas, le dieron una nueva identidad —el Capitán William Martin, de los Royal Marines— y le ataron a la muñeca un maletín que contenía cartas "secretas". Las cartas, escritas con una minuciosidad de novelista, insinuaban que la verdadera invasión sería en Grecia y Cerdeña, y que Sicilia era solo una distracción.

Luego, lanzaron el cuerpo desde un submarino frente a la costa de España, sabiendo que las corrientes lo llevarían a la orilla y que las autoridades proalemanas lo encontrarían.

Los alemanes mordieron el anzuelo. Se tragaron la historia entera. Trasladaron divisiones enteras de tanques y miles de soldados fuera de Sicilia para defender Grecia. Cuando los Aliados desembarcaron en Sicilia semanas después, encontraron una resistencia mucho menor de la esperada. La operación salvó miles de vidas y cambió el curso de la guerra. La victoria no se decidió por la fuerza bruta, sino por la capacidad de hacer que tu enemigo mirara fijamente al lugar equivocado.

La historia no se repite, pero rima.

Hoy, en los mercados, se está librando una guerra similar. Una guerra por la atención. Durante años, nos han enseñado a mirar los indicadores obvios: la inflación, las actas de la Fed, el crecimiento del PIB, los datos de empleo. Son las "Sicilias" de la inversión, los puntos lógicos donde todos creemos que se decide la batalla.

Pero, ¿y si mientras analizamos obsesivamente cada decimal de esos informes, el verdadero juego se está jugando en otro tablero? ¿Y si las amenazas de aranceles, el caos político, los anuncios impulsivos y las peleas en redes sociales no son el "ruido" que debemos ignorar, sino el "cuerpo en la costa" diseñado para desviar nuestra atención?

El motor del mercado ha cambiado. Ya no funciona con la lógica predecible de la economía, sino con la física impredecible del caos. Y en este nuevo paradigma, los ganadores no son los que mejor analizan los datos de ayer, sino los que entienden la narrativa que se está construyendo para mañana.

En el nuevo episodio de nuestro podcast, exploramos este cambio tectónico. No te diremos qué va a pasar. Te contaremos una historia que conecta los puntos aparentemente inconexos:

¿Qué tiene que ver un muñeco de peluche de 44.000 millones de dólares con el futuro de la alimentación global? ¿Cómo es que la guerra por tu bol de ensalada del mediodía está siendo impulsada por robots de medio millón de dólares? ¿Y por qué el destino de la empresa más valiosa del planeta depende menos de su tecnología y más de la habilidad de su CEO para jugar al ping-pong diplomático entre Washington y Pekín?

Hemos entrado en la era del "capitalismo de la atención". Una era en la que la volatilidad es un producto manufacturado y la incertidumbre es la estrategia. Ignorarlo no es ser un inversor paciente. Es ser el ejército que defiende la playa equivocada.

Es hora de aprender a leer el nuevo mapa. Pulsa play.

Comentamos el resumen de mercados del primer semestre de 2025.

Importancia de las Inteligencia Artificial en el mundo en general y en la inversión en particular.

Hablamos de las fusiones, compras y demás situaciones empresariales que no siempre han salido como se esperaba.

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