三点下班

3月，真是跌宕的半个月，市场变化太快，以至于我们任何时候出一期节目，可能过两天都会被打脸，这不，我们上周六刚录的节目，今天就被打脸了。

但没关系，打脸是正常的，长久的陪伴、理性的分析以及大胆真实地说出我们的想法，才是最重要的，谁不是一边错误，一边成长呢。

投资路上，不仅有我们陪伴，还有我们的好帮手“红色火箭”一路相伴。“红色火箭”是由华夏基金出品的，一个专门针对指数产品投资的数据分析和决策辅助工具，帮你更好地冷静观察和全面了解市场。小程序不涉及开户和交易，也不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺。

入口：wxaurl.cn

Shownotes：

00:02  战争影响及资本市场危机应对方法探讨

03:49  战争前后资产布局及目的与结果错配情况

09:22  市场操作策略及战争下的投资应对分享

12:57  事后调仓方向及红色火箭小程序分位功能介绍

13:51  霍尔木兹海峡事件下铝与化工投资分析

23:44  原教旨价值投资理念及转向原因探讨

28:40  战争影响下的资产新布局与指数分析工具

33:34  投资借鉴巴菲特，探讨多维度现金流与股东回报

39:43  危机投资案例及普通人可借鉴的投资策略

42:32  危机应对检查清单及受益资产分析

46:44  探讨石油相关资产二阶三阶传导及钻井船逻辑

50:06  仓位组合承受波动问题及集中持仓利弊

51:21  危机性质判断与持仓调整思路

免责声明（请务必阅读）

本期节目仅为主播基于公开信息与个人研究框架的交流与讨论，不构成任何形式的投资建议、承诺或保证。节目中提及的任何公司、行业、观点、数据与推演，均可能存在滞后、偏差或不完整之处。投资有风险，入市需谨慎；请听众基于自身风险承受能力与独立判断做决策，盈亏自负。

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本期关键词：恒生科技、七宗罪、字节 vs 腾讯、美团、AI视频、Token 出海、Minimax、智谱、估值范式、Alpha / Beta、社会“三张表”、AI裁员与“幽灵GDP”

你会听到什么

1. 恒科为什么这轮这么弱：不是简单“没热点”，而是“AI叙事从共生变竞争 + 新标的吸走流动性”。
2. 字节像10年前的腾讯：不是“无敌”，但“推新速度 + 闭环生态”让对手很难舒服。
3. 美团的理工男气质：效率很强，但公关存在感低；外卖系统的社会价值被低估。
4. Token 出海到底是什么：通俗类比“预制菜”，买的是“供应链/电力/算力/成本结构”的综合交付。
5. Minimax/智谱暴涨怎么理解：对标、资金容量、概率估值、流通盘、小作文……以及“先信”的市场游戏。
6. 投资方法论的迁移：从“找Alpha（个股）”到“找Beta（时代洪流）”。
7. AI带来的长期焦虑：裁员—需求下降—企业更依赖AI的负反馈；人类意义可能转向“消费与体验”。

章节时间轴（Timestamps）

• 00:00 开场：本期会聊很多公司名，先做投资免责声明
• 00:51 春节感受：红包变少/拜年变少；恒科投资者更“惨”
• 02:26 冰火两重天：大模型新标的吸走流动性，老互联网成“老登科技”
• 03:36 “恒科七宗罪”梗图逐条拆：字节、腾讯、阿里、小米、新能源车、快手、携程（唯一亮点还“讽刺”）
• 04:55 百度：搜索在“AI直给答案”时代的压力
• 06:27 字节为何成第一责任人：业务对恒科权重股“全面开战”
• 10:36 AI视频（C舞蹈/Seedance）：对影视行业冲击 + 老年诈骗风险
• 12:16 “制作—剪辑—分发”闭环：剪映×抖音的强化循环
• 12:58 腾讯：社交护城河稳，但AI上更像“伺机而动/后发制人”
• 15:26 孙宇晨“老登软件”段子：能和AI聊就别和人聊？社交时长被分流的系统性风险
• 19:32 为什么千问没被炒：红包推广 vs Token出海叙事
• 21:49 AI时代拉新打法变了：红包/补贴可能是“旧地图找新大陆”，产品力更关键
• 24:04 美团：外卖效率与运筹学、算法争议在现实中“放宽”
• 27:45 美团几乎看不到“公关稿”：做了很多事但不说（好杯新生、乡村操场等）
• 35:16 美团估值讨论：效率决定长期胜负；“产业价值/社会价值”也该被看见
• 38:44 “社会的三张表”视角：企业要放进国家/居民资产负债表里看外部性
• 40:22 小米：发布会预期与现实落差；存储涨价压利润的行业共识
• 45:57 新能源车：最清晰的两个逻辑——出海 & 机器人
• 49:19 Minimax/智谱为何能涨：对标OpenAI + 资金没标的可买 + 概率估值
• 52:34 Token出海通俗类比：像“预制菜”一样交付半成品，本质买的是综合成本能力
• 55:45 “未被充分定价的套利空间”：认知迭代带来的快速重估
• 59:13 最难赚钱的阶段：多空双方都有道理、吵得最凶的价值股
• 01:01:52 方法论升级：从Seeking Alpha到寻找Beta（时代大势）
• 01:03:52 2028“智能危机”思维实验：AI充裕→裁员→需求萎缩→更依赖AI的负反馈
• 01:07:12 收尾：祝大家“活出活人感”，马年赚大钱

本期提炼的“可带走”观点

• 市场分裂的本质：资金迁移 + 叙事切换 + 估值体系升级（不是简单轮动）。
• Token出海：表面卖Token，背后是把“电力+算力+工程效率”变成可跨境交付的服务。
• 估值范式冲突：股息/PE/PS都解释不了时，市场会用“概率/资金容量/对标锚”来定价。
• 你的打法决定你的世界观：想赚快钱得接受波动；想稳就接受“上限”。关键是搞清楚自己在玩哪种游戏。
• AI的长期冲击：不只是行业替代，更可能改变“人的时间分配”和“消费意义”。

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过年之前，闲聊一下最近的一些热点和最近的看法，包括但不限于马斯克、商业航天、金银铜、红利。

由于在新西兰生活过于简单（无聊），昨晚吃饭喝了点酒，一不小心没收住，录制的时候也一直喝，喝醉了，所以节目里舌头逐渐开始打结，见谅，以后坚决不一边喝酒一边录节目了，最后两分钟我的舌头已经彻底不听使唤了，删掉了一小段，所以结尾有点突兀。

祝大家新春愉快，赚大钱~~

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这真的是最后一次聊泡泡玛特了，如果2026年再聊，对我来说，就爹味了。持续进步，争取年底来一期“游资成长之路”。

本期是和雪球出品的《厚雪长波》的串台节目，录制于2025年的最后几天。漆老师真的很会发问，问出了很多之前没有聊过的视角，感谢漆老师和《厚雪长波》团队，进行了一场极其坦诚的对谈。表面上，这一期从泡泡玛特聊起，延伸到蜜雪冰城、中金黄金、新消费与出海；但更深层的，是一次对“个人投资者如何形成、修正并持续迭代投资框架”的系统复盘。

本期剧透

1、02:14 2025年，我的投资做得怎么样？

2、07:54 作为个人投资者，浩哥更相信直觉、时间优势与抗波动能力，而不是和大机构拼数据、拼模型

3、10:11 不看高频数据，但会拉长周期看趋势——数据不是不用，而是要用在正确的尺度上

4、18:05 品牌“被选择”的临界点，往往来自最硬的业绩，而不是叙事

5、20:24 商业地产视角下的“坪效”：为什么卖金子的门店，能站进奢侈品区？

6、24:56 效率生意vs品牌生意：不同商业模式，决定了完全不同的门店与扩张逻辑。

7、27:16 出海实地观察：蜜雪冰城在东南亚为什么成立，在欧美又为什么更难？

8、29:22 真正的出海，必须同时赚声量和赚钱；长期不成立的生意，逻辑本身就有问题

9、31:51 数来数去我其实就靠4只股票赚钱

10、36:30 不要被“能力圈”困住：认知不是天生的，而是时间和投入换来的

11、38:29 什么才是你定义的“懂”？可能是当你敢去对抗市场的时候

12、43:33 为什么说“略懂”就够了：不追求把一家公司研究到极致，而是把精力留给更广阔的生活

13、51:40 股价越涨，内心越要谨慎——上涨阶段，补给链一断，回撤往往来得更猛

14、58:06 止盈的前提是“有利好不涨”+“图走坏了”

15、01:04:32 要跟公司共成长？价值投资并不是一直拿着不卖

16、01:09:36 高确定性×高成长：动态价值兑现得快，才有资格上大仓位

17、01:14:30 “我不想做有执念和偏执的人，我想做一个滑头”

18、01:30:53 新能力圈的试错方式：小仓位买入，是研究真正开始的前提

19、01:37:50 中年投资者的底色：管理风险、保持热情，在市场里“不要再打打杀杀”

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一年一度，预测+打脸现场，还是一个可以持续一年的留言板。20块钱，你买不了吃亏买不了上当，却可以买无数听友复购的诚意之作，一年一次，过了这一次就只能等2027年了。

记住，本期没有财富代码，且所有内容均不作投资建议。

接下来，我为听众朋友们这一期的“榜一大哥”做个宣传：

护肤和投资一样讲究的是 “长期主义” 和 “稳健配置”。这个护肤套装原价购买的要79元一套，现在懂得都懂，节目里说了，不公开说了。为了照顾男女生肤质的不同，我们还贴心地分设了男、女款各200份。

请您对号入座，理性“配置”：

-【男士套组】：https://detail.tmall.com/item.htm?id=1005591954251

很多兄弟的护肤观念还停留在清水洗脸，其他听天由命。这套既能够做好基础清洁，还能控油保湿。让你花最少的时间，重回清爽少年的状态。30ml的规格，不是那种两次就完的“迷你仓”，足够你用上小一个月。出差旅行带它上飞机高铁也没问题。

-【女士套组】：https://detail.tmall.com/item.htm?id=1010405112114

这套产品，堪称“防御型投资组合”。专治冬天脸干泛红和熬夜后又黄又垮。

精华油修护打底，面霜长效锁水，面膜密集急救。一套用下来脸水润嫩亮。

这套同样不是传统意义的小样规格，里面面霜是足足20g的中样。

大伙试用感觉不错想入正装的，还可以去溪木源天猫旗舰店找客服报暗号<三点下班>领取专属回购券。

最后简单讲讲溪木源这个品牌：

溪木源是沙利文认证的全肤质敏感肌第一品牌。就像我们投资要找基本面扎实的公司，护肤也要找背景可靠的品牌。溪木源所有产品都经过严格测试，致力于为亚洲敏感肌人群提供安全、有效、愉悦的护肤体验。无论你是干敏皮、油敏皮还是痘敏皮，都可以在溪木源找到专属的解决方案。

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2025年末我们在上海办了第一次线下活动，到场一百多位听友、报名一千多人，现场比预期更“像老朋友聚会”。这期把当天约1.5小时的录音节选放出来，非常感谢华夏基金对本活动的支持。

现场活动_原文

章节导航（精简时间轴）

• 00:22–03:00｜开场 & 录音说明：上海首场线下活动回顾；录音因合规删减；希望2026去更多城市见面
• 03:00–18:02｜听友故事互动：几段“港股/腾讯/中概/内房/卖飞/手续费”等真实经历，聊到投资里最常见的误区与教训
• 18:02–27:40｜圆桌①：港股的底层特性
  港股 vs A股：流动性更小、更集中；对头部更友好，仙股/低成交很多
  一个很关键的视角：港股像“海外定价（分母）+ 内地基本面（分子）”的背离市场
• 27:40–50:23｜圆桌①延伸：ETF、红利与资金面
  ETF作为工具：当行业门槛太高/不想踩雷时，用ETF吃到行业β
  红利的长期逻辑 + 年末日历效应；港股红利与A股红利差异（利率/估值折价/税后股息率）
  南向资金、险资、ETF/量化等增量资金对市场的影响
• 50:23–01:10:12｜圆桌②：资产配置与“自由”
  从“分散≠配置”讲到因子与风险；个股踩雷的概率问题
  一个可复用的“核心-卫星”框架（宽基/行业ETF/主动权益的组合思路）
  网格交易 vs 定投/定期再平衡：适用条件、风险点（单边行情）
• 01:10:12–01:27:33｜自由提问：
  港股红利税/ETF是否有税收优势
  茶饮出海的难点（发达国家人口密度与交通成本）
  “格局怎么打开”、如何判断机会的上限
  “变化”怎么抓：用“异常值/反常识到想爆粗口”的信号筛选重点变化

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开年第一期，付费节目先别急，这行情，先定定心，等一等，做好心理建设，更从容的面对这一年的波动。本期再次请心理医生给咱们股民把把脉。

本期嘉宾：吕舟达

往期节目链接：投资心理学--漩涡、救赎、重建，找回财富与幸福

另外特别感谢本期节目，我们的老朋友“红色火箭”的支持，微信小程序搜索“红色火箭”，帮助我们更从容的面对2026.

Shownotes：

• 00:00–03:00｜开场：2026第一期节奏调整；先做心理建设再谈行情
• 03:00–12:30｜AI会不会替代心理咨询：AI能帮什么、不能帮什么；它更像“拐杖”而不是“深蹲”
• 12:30–20:00｜时代情绪与安全感：周期变化、后口罩时代的集体焦虑/创伤感，如何影响决策与生活
• 20:00–28:00｜投资信息成瘾：不开盘不舒服、刷信息停不下来；什么情况下需要警惕“依赖”
• 28:00–36:30｜躯体化与电量不足：一些身体信号（疲惫、无名火、兴趣变淡）其实是“系统报警”
• 36:30–43:30｜快速自救方法：54321放松法，把人从思绪拉回当下
• 43:30–52:30｜富足公式：富裕不等于富足；“财富账户 + 情绪账户”一起算
• 52:30–60:30｜现金流与风险：长期稳定的底层建议（无聊但有效）

2025年底在上海的时候，我除了录制了本期内容，还做客了东方财富-《自由进度条》和易方达的《茶水间经济学》节目，讲了很多有意思的炒股往事和感悟，大家感兴趣可以去听听看这期：全职股民的股市修炼秘籍|。

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2025，收官！

我们隔了两年，再和宝哥坐下来，聊了包括但不限于：
出海这件事到底难不难、AI究竟有没有泡沫、以及投资最后拼的到底是什么。

如果你对之前的内容不熟悉，建议先阅读这些，或者听一听往期我们的对谈。

• 投资最重要的事：听过许多道理，依然过不好这一生？
• 不为彼岸，但向此行

往期播客：投资的勇气、热爱与价值--对话投资聚义厅宝哥

公众号名称：

宝哥：投资聚义厅/  浩哥：浩哥三点下班/  星辰：星辰大海的边界

本期会听到什么

• 为什么宝哥说：出海没想象中那么难，AI把很多门槛“抹平”了
• A股 vs 美股最大的差异：信息是不是公共品
• 阿尔法三层：信息 / 分析 / 行为，为什么宝哥更看重第三层
• AI链条的钱现在都去哪儿了？英伟达“泡沫”到底在哪个环节
• “七姐妹 vs 493”：为什么美股的风格轮动不像A股那样抽血
• 一个超具体的防守案例：关税战前把仓位降到 20% 的逻辑
• 更大的一层：“挖矿” vs “抢筐”，为什么宝哥最终选择离开中概
• 从“势能命运”到“生物脑”：90%的人输在什么东西上

时间轴 Chapters

• 00:10  缘起
• 01:02  “不为彼岸，但向此行”：宝哥决定出海，一年后交作业
• 03:16  出海难在哪？宝哥：很多难点其实是行动前的“自我预设”
• 04:35  AI的意义：它拉平了“语言/信息初筛”的差距
• 05:57  A股 vs 美股：最大变量=信息是不是公共品
• 07:20  阿尔法三层：更快信息 / 更好分析 / 更好的行为（第三层最值钱）
• 09:19  信息三层：公开、半公开（花钱买）、关门信息——以及它们在美股的定价权重
• 12:24  1592天：回撤、压力、抑郁，以及“如何扛住认知失调”
• 20:51  “规律 vs 得失”：别用短尺度得失去推翻长规律（不做不对的事）
• 24:59  AI的分位：真实进步100分，股价可能演到了300分？
• 25:45  关键观点：AI最大的泡沫，是“AI有泡沫”这句话
• 26:42  英伟达与链条：利润集中上游的客观原因，核心矛盾在capex周期
• 31:54  七姐妹 vs 493：K型经济、等权指数估值、安全垫与“接力”
• 49:29  防守案例：关税战前仓位降到20%；四月底看财报与市场反应再加回
• 01:05:08  改命：90%的人输在“生物脑”（恐惧/贪婪的自动反应）
• 01:11:33  “挖矿 vs 抢筐”：信息不透明带来的博弈疲劳
• 01:27:41  知识星球与“筛选”：找到更纯粹的研究同伴
• 01:32:06  彩蛋

免责声明

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本期录制于上海·浦东嘉里大酒店雪球嘉年华现场：随机“捞人”快问快答，环境略嘈杂请见谅。
免责声明：内容仅为交流分享，仅代表嘉宾的观点，且不构成投资建议。
人物标注（本期出声）

• 但斌：基金经理（主线极度坚定派）
• 卢桂凤：青侨阳光（医药方向/基金经理视角）
• 郭荆璞：券商卖方分析师（周期/商品研究视角）
• 逸修：雪球大V（互联网/港股研究，偏自下而上）播客《逸修的投资笔记》主理人，
• 阿狸：雪球大V（期货“踩坑”+消费观察）
• 滇南王：雪球大V（深度价投/耐心派）
• 巍巍昆仑侠：雪球大V（低估值/红利框架）
• 三体人在地球：雪球大V & 播客《认知演习》主理人
• 静待花开十八载：雪球大V（自下而上，偏制造周期）
• 庶人哑士：雪球大V（消费能力圈+情绪指标）
• 边城浪子1986：雪球大V（“低估+风口”、强调回撤控制）

本期固定“快问快答”7题（嘉宾回答会发散）

1. 年度一句话：最对判断 & 最贵教训
2. 今年影响收益/回撤最大的变量
3. 用一个词预测明年市场
4. 明年最确定主线（或方向）& 大概仓位
5. 最看好细分板块/触发条件
6. 反向指标/最怕踩的行为/想改的习惯
7. 给普通投资者一句寄语 & 希望大家少做的一件事

时间轴（带人物标注）00:20 - 02:59｜开场

• 现场挑战：在雪球嘉年华“捞大V”，把 7 个问题穿插在整期节目里
• 说明：随机录制，嘉宾表达风格差异大，欢迎开放心态取长补短

02:59 - 06:21｜但斌老师：AI时代=主因，100%仓位

• 年度最对：4月“解放日”附近的坚持/加仓
• 遗憾：错过A股 AI 产业链一段风起云涌
• 明年关键词/主线：AI时代（非常确定）
• 仓位态度：几乎/就是100%
• 寄语：全力以赴拥抱 AI；少被恐惧干扰

06:21 - 25:46｜卢桂凤（青桥阳光）：波动不是风险，永久性损失才是

• 核心框架：
  风险 ≠ 波动；真正风险是永久性损失
  超额来自：深度研究后的精选个股 + 前瞻判断
  下跌期动作：反复验证逻辑；“越跌越踏实”则向优质标的集中（导致净值看起来更凌厉）
• 年度最对：港股本土创新药估值偏高时，切换仓位到美股创新药
• 年度教训：想“耍大刀”做波段，卖出后没买回——提醒自己主次分清
• 明年关键词：分化；要找能穿越周期的“徽章级”公司
• 更看好方向：创新高值耗材（认为未来26-28年可能出现“批量扭亏/放量/利润释放”）

25:46 - 43:26｜郭荆璞：周期品看“供需表”，政策变量要学会“应对”

• 年度最成功：3月周期股研究（从自由现金流/供需平衡角度切入）
• 关注品类：铜铝、水泥、部分化工；更愿意研究供给变化
• 年度教训：突发政策变量（如“雅砻江大坝”类事件）难提前预测
• 明年关键词：向上过程里伴随不确定性，要重视估值合理
• 对黄金：样本少、定价因子复杂，“研究很难”；更要解释那“少数不符合常规定价的时段”
• 反向指标：估值过高，尤其“开始发明新估值方法”的阶段更危险
• 建议：读产业史；研究你最喜欢的公司/行业历史，提前给未来“排雷”

43:26 - 52:09｜逸修：赚的是EPS，回撤多来自情绪；“卖飞”是反向指标

• 年度最对：心动大跌（年报+外部冲击）时选择加仓而非卖出
• 年度教训：美团仓位建早，低估外卖竞争强度（更应等“利空出尽”）
• 最大变量：
  收益：企业EPS增长
  回撤：市场情绪
• 明年主线：仍关注 AI，更看“用户/收入”等先行指标
• 反向指标：如果你频繁“卖飞”，可能说明市场情绪过热、估值被推泡沫
• 寄语：别忘基本面、估值与股东回报

52:09 - 01:00:38｜阿狸：期货做空=贴水黑洞；投资是马拉松

• 年度最大教训：期货做空（贴水+波动+杠杆带来不可控），写进“家训”——永不做空
• 变量：自己“头铁/逆反”
• 明年更看好：大消费 + 医药（偏自己能理解/能感知的消费）
• 反向指标：公司缺钱定增、项目不靠谱；不分红不回购
• 寄语：耐心；少追涨杀跌，少高频交易

01:00:38 - 01:10:24｜滇南王：一个字：等；防守是最大的进攻

• 心态：对错不靠价格来判；核心是长期“活下去”
• 明年关键词：等（拿着、收股息，不被行情影响生活）
• 对主线：价值风水轮流转，最终可能回到消费
• 催化剂想象：当“泡沫破裂/回调”后，价值更容易被重新定价
• 反向指标：泡沫太大（例如消费被炒到几十倍PE）就该撤
• 寄语：相信价值终会回归

01:10:24 - 01:20:10｜昆仑侠：低估值/红利框架：PB+股息率

• 年度最对：东风集团股份（极低PB+央企安全边际+私有化/控制反转）
• 教训：白酒买贵（“还在还债”）
• 关键指标：PB、股息率、PE
  烟蒂股：希望 PB < 0.3（更低更好）
  优质龙头：接近 PB≈1 也可
  股息率：港股偏好 7%+，A股 5%+（视情况）
• 明年关键词：偏防守
• 主线：红利/高股息（降息比价效应）
• 最怕：加杠杆
• 寄语：找一家喜欢的公司去研究；少做：管住手，别在高位站岗

01:20:10 - 01:28:24｜三体人在地球：AI+芯片；能力圈与扩圈

• 年度最对：抄到美国能量饮料相关机会（超跌+事件催化）
• 年度教训：泡泡玛特“买点”不够好（低估了资金面/情绪等非业务因素）
• 明年关键词：像在“火山坑走钢丝”——热度在，但估值更像走钢丝
• 主线：AI/高科技（愿意给三成+仓位）
• 更细方向：芯片产业链（倾向龙头/强者恒强）
• 寄语：在能力圈内办事；扩圈要有心理准备
• 彩蛋：提到其播客《认知演习》

01:28:24 - 01:36:58｜静待花开18载：面板主线+仓位匹配；“便宜不是理由”

• 年度最对：地产链里抓到家居（如顾家家居）
• 教训：行业/个股看错叠加仓位偏重，带来回撤
• 明年：对大盘不执念，偏自下而上
• 主线：显示面板（愿意给到约25%仓位）
• 触发条件：面板价格企稳并出现力度回升
• 想改的习惯：便宜不是买入理由，要搞清“便宜的原因”
• 寄语：做能力圈的事；多看优秀大V、也多读书
• 少做：追高

01:36:58 - 01:43:09｜庶人哑士：情绪指标=加分项；消费只买“第一/唯一”（本段做了修音处理，非真人声音）

• 年度最对：泡泡玛特在高位减仓
• 教训：美团买早（更该三季报后再来）
• 最大变量：情绪（“人声鼎沸/身边人都在聊”是信号）
• 明年关键词：难做，整体偏防守
• 看好：传统消费（今年没怎么涨）
• 选股铁律：要么第一，要么唯一
• 寄语：深研个股（从财报切入+做调研）
• 少做：下跌中接飞刀太早太快

01:43:09 - 结束｜边城浪子1986：低估+风口；第一要务=控制回撤

• 年度最对：4-5月介入创新药（很快兑现，收益核心来源之一）
• 年度教训：牛市里没耐心，很多标的卖早（少赚大段）
• 今年变量：情绪 + 利率（“放水”环境对行情重要）；年初重仓黄金是基于利率判断
• 明年关键词：危机（危险与机会并存、波动不小）
• 主线：偏恒生科技/互联网（并强调跟踪“风口是否还在”）
• 退出信号：估值到高分位、业绩大幅下滑、叙事被证伪等
• Not-to-do：大股东减持的标的尽量回避
• 大亏后的修复：运动/爬山/踢球，靠韧性走出来
• 寄语：普通投资者先把回撤控制好；用不对称工具（如可转债“债底”思路）
• 少做：追高已涨十几倍/几十倍的高估板块

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重要通知！3场活动~

1，雪球嘉年华--20号，上海

2，三点下班现场活动，21号，上海，报名方式详见后续公众号通知，分别是“浩哥三点下班”和“星辰大海的边界”

3，财新续费活动，欲购从速，因为过了他们的双11折扣季，有效期很短。

活动1：“3点下班”达人专享财新通包年

活动链接： https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=XHGIXXEF

活动2：“3点下班”达人专享数据通pro包年

活动链接：  https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=9VOF728A

以上活动结束时间均至2025年12月13日。

本期因为是用简易设备录制，可能音质会不如以往，以及我马上就要起飞了，片头片尾音乐都来不及加了，本期聊火热行情，那就火热的发出吧。

Shownotes：

00:00 - 03:33 | 开场与温哥华见闻

03:33 - 06:51 | 活动预告

• 12月20日：​ 浩哥与星辰将参加雪球嘉年华（浩哥在消费场，星辰在芯片场）。
• 12月21日：​ 三点下班首次上海线下活动，报名方式将通过公众号发布。
• 线上活动：​ 财经App会员续费优惠预告，详情见Show Notes中的链接（有效期短，预购从速）。
• 雪球嘉年华特别企划：​ 征集听众想向现场大V提问的问题，主播将尝试进行现场短访谈并剪辑播出。

06:51 - 16:10 | 市场热点主题盘点（上）：AI浪潮与端侧革命

• 热点一：谷歌AI (Gemini) 行情 (08:03)
• 热点二：AI手机与端侧计算 (16:10)

16:10 - 25:40 | 市场热点主题盘点（下）：商业航天与投资方法论

• 热点三：商业航天 (24:17)
  逻辑源于低轨卫星轨位资源的“卡位赛”，国内有快速发射计划。
  当前处于业绩真空期的想象阶段，有公司因能较早产生卫星部件收入而成为龙头。
• 从热点到方法：定量思维与机构视角 (25:40)
  星辰分享其导师“张哥”的观点：机构投资强调“定量”和“验证”，需要能“按计算器”拍出业绩，而非仅靠定性故事。
  对比了机构与游资的不同玩法。

25:40 - 35:00 | 游资趣闻与玄学炒作

• 分享了市场上游资炒作“生肖概念股”、“地名概念股”和“谐音梗”的趣闻。
• 强调这些属于高风险投机，不敢上仓位，娱乐性质较强。

35:00 - 38:36 | 价值派的选择：出海与“稳稳的幸福”

• 介绍“杨哥”等传统价值投资者近期关注的板块：工程机械、轮胎、风电等。
• 逻辑：中国制造凭借性价比出海，绝对估值低（个位数或十几倍PE），走势稳健，是“稳稳的幸福”。
• 讨论美国基建需求对中国中游制造业的潜在拉动。

38:36 - 44:56 | 主力资金面深度洞察

• 星辰分享与央行前辈合作的研究成果：当前市场两大增量资金是险资和量化。
• 险资：长期资本，因政策要求持续增配股票，偏爱稳健标的，过去一年买入约1万亿。
• 量化：短期资本，深受高净值客户青睐，指增产品收益可观，但对市场波动有放大效应。
• 提示需关注量化策略在流动性下行时的风险（提及224年初事件）。
• 结论：未来布局可更多考虑险资的偏好。

44:56 - 49:36 | 结尾与未来计划

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