面基

🎤 本期嘉宾

温义飞 ｜ 「温义飞的急救财经」主理人，希望成为做赚钱生意的人

⏯️ 本期简介

这是5月份去杭州时录制的一期闲聊节目，所以结构上比较散，聊了好多事——

个人投资，当年签约字节背后的八卦，如果区分赚钱的生意、内容这门生意、公开内容创作、自我表达这四件事，不同人生阶段的效用问题等等...

我从中挑选了印象最深的一句话作为标题，欢迎收听。

但讲道理，这期节目可能对我个人意义更大一些。

⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

🎯时间轴

00:17 录制之前，温义飞还在下单做交易，那么我们就顺势聊聊他的个人投资

04:21 投资就四个象限：宏观、行业、公司、技术，四个象限里，我能应付得来的只有两个

05:22 结合两个个股稍微聊聊

12:58 当年的千万签约费往事——B站、知乎、字节，三方报价，行业的运气，时代的红利

20:55 20年-21年可能是过去七八年里最好的一个半年，我意识到赶上了时代的风口，但没意识到到风口会这么短

23:04 这两年很冲击我（老钱）的一个八卦

26:03 博主的自我修养

30:10 温义飞：我每次把录播客当做一场心理的疗愈

32:43 一个老板的自我修养

36:35 内容这门生意，可复制性低，天花板极低，风险极高，极烂！

41:25 卖审美

47:15 内容博主的经营策略

49:47 对青年和中年效用曲线的讨论

55:46 人生是活那么几个高光时刻，还是活每天的加权平均值

57:34 钱的效用曲线注定下滑

1:00:03 调节预期，变得快乐，是一个特别重要的人生课题

1:03:11 人生就像葡萄酒，年份和产地都很重要

1:06:18 社会共识与自己的标准体系

1:10:41 美联储与美股

1:24:35 干一天赚一天

1:28:05 区分四件事：很赚钱的生意，内容这门烂生意，公开内容创作，自我表达

1:31:12 祝发财！

🎬后期制作、声音设计：Dong

📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤 本期嘉宾

田瑀｜中泰资管基金经理、雪球ID：田瑀研究笔记

⏯️ 本期简介

这期嘉宾是中泰资管的基金经理田瑀，我是他在雪球上的读者，也看不过不少他的直播。

3个标签吧，人很耿直，价投风格，注重质量（护城河）。

其实这期能录上我是有点意外也很佩服，因为客观地说，无论是质量风格还是田瑀个人，过去几年都处于逆风期。

当然我觉得逆风期是避无可避的，就像现在如日中天的低估风格，放到2020和2021年，也只能坐小孩那桌儿。

但在逆风期，还能接受邀请，愿意出来坦诚沟通，我自己觉得真的很难得。

这期我们不可避免地会提到一些行业和个股，完全是交流之用，不构成任何投资参考或建议。

再就是，田瑀是沈阳人，我也是，其实自己说话还行，但是两个东北人凑到一起，东北口音是怎么也藏不住的，大家见谅，欢迎收听本期节目。

🎯时间轴

00:17 这期东北味儿挺浓嗷！

01:26 走上价投这条路也是试出来的

04:42 在A股做价投的难点：别全都要

06:31 个人投资者的能力圈有限，动作偏“懒”当然是可以的

09:11 以快递行业为例：护城河是有意创造出来的结果还是行业赋予的宿命？🚩

20:33 聊卷和过度竞争：地方领军企业，上进（卷）是一方面，其实很多时候也是一种不得不...🚩

24:08 以白酒为例：长坡，久期问题，量价

36:54 如何应对共识变化带来的自我怀疑？当初对企业的假设变了吗？

39:36 双寡头格局下，龙一龙二的选择问题

43:00 追求持仓股的风险源的分散

45:34 聊地产股：现阶段的重点还是确定谁能活下去

47:12 厚雪：卓越企业与平庸企业之间的距离

48:40 以模拟芯片为例：行业星辰大海，对投资来说未必是好事儿

54:37 聊选股：真的就是一家一家翻石头🚩

57:51 聊护城河和投研工作

1:03:38 一个例子理解企业扩产的冲动和博弈

1:08:15 以化工股为例：生意、公司、价格的排序与取舍

1:11:07 聊航空股

1:17:51 做左侧的根源是：对未来不可知，所以差不多了就先上了🚩

1:22:51 认错

1:25:19 在你的框架里，宏观重要吗？🚩

1:31:08 当价值投资面对一个欣欣向荣甚至星辰大海的新兴行业

1:36:50 聊游戏行业

1:44:30 如何看待长期持有

1:49:37 如果非要贴个标签的话，我更偏质量风格，长期的企业质地是唯一能依靠的东西🚩

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🎤 本期嘉宾

奥特快｜古早出海博主，曾在东南亚、中东、拉美长期工作生活。公众号/视频号/小红书/小宇宙/即刻同名@奥特快出海笔记。

⏯️ 本期简介

这期嘉宾是我期待已久的古早出海博主奥特快老师，其实早就惦记上他了，但是做面基的时候他已经肉身出海，一直没逮到机会。

最近他正好回国发展，我们赶快在上海约着录了这期，为此我翻遍了他出海后发的每一条微博。

出去这几年，奥特快的出海足迹总结起来很有意思，跟特意避开了发达国家一样，主要混迹东南亚、中东和拉美。

如果你只了解一个国家，那么可能你一个国家也不了解。看世界越多，在方方面面有了比较，原来在国内习以为常的东西，出去了才意识到它是巨大的特殊之处，可能反而更加了解中国，了解自己。

奥特快说，出海第一年他觉得中国是特殊的。到了第二年，他觉得人性是共同的。

出海对我们大部分看热闹的人而言，更多是一种有点遥远新奇的宏大叙事。那么我就借由奥特快，来听听一个肉身出海3年的微观个体的所见所感。

最后想和大家分享李翔老师的纪录片《激流》里我很喜欢的一句话：

欢迎收听本期节目。

🎯时间轴

00:14 大海里没有无名之辈

03:46 第一站，越南，做vc投资

07:06 第二站，新加坡，做出海咨询帮中国老板找地

12:32 不同国家的人，人生的KPI排序差异很大

18:38 在中国像空气一样的存在，出去了才发现是特殊的

21:38 更有尊严的打工人，当然跟人少有很大关系

23:51 什么土壤结什么果

26:09 一些实用的海外职场经验

30:30 讲三个故事：视角之外的低收入群体的生活🚩

36:37 世界还是在西方的光环下的

37:33 强势国家才有强势出海

43:45 流浪地球三年，赚到钱了吗？

50:42 老中是一种处境还是一种心态？🚩

53:10 21世纪中国的天命就是帮亚非拉过得更好，构建自己的正外部性

58:05 奥特快回国后的打算

1:03:37 焦虑是分等级的，学到了学到了！🚩

1:06:28 既然“饿不死”成了时代红利，那就保持创造！

1:07:27 什么样的人适合出海？小登和老登🚩

1:10:13 出海后没听过 35岁职场红线这个说法

1:14:02 为什么中登不适合出海？🚩

1:19:01 拉美文化似乎是东亚文化的反面

1:21:29 不同国家产业结构的差异，这有影响了大家了就业方向

1:23:25 中国的优势：规模效应带来的不可替代性

1:29:24 问：台北的工程师，深圳的工程师，河内的工程师，哪个工资最高？

1:33:09 别盲听自由市场那一套，在某些阶段关税是必须的！

1:35:53 中国消费能力不如墨西哥背后的细节

1:37:57 不是大哥，咱都出去了，为啥不干点儿来钱儿快的行业呢？

1:39:58 在国外对抗孤独的一些经验

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📁本期内容相关资料

以下照片由@奥特快提供：

在河内跟越南人吃大排档，河内特色，冒着雨吃：

在阿曼的窗景：

定居杭州后的窗景：

开斋同事聚餐：

墨西哥平安夜洋除夕年夜饭：

亡灵节连保洁小哥也嗨上了：

毕业季在河内文庙（他们毕业典礼要穿传统服饰在孔庙办典礼）乱入拍到的大学生：

客座参加“越南小清华”FTU的研讨会：

在世界经济论坛WEF阿布扎比办的活动上谈中东物流供应链：

馕蘸咖喱的五个娃巴基斯坦司机大哥：

🎬后期制作、声音设计：Dong

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🎤 本期嘉宾

石磊、敏姐 ｜ 播客「十分吸引」

⏯️ 本期简介

从严格意义上讲的话，这期节目已经准备了超过1年的时间，甚至如果不是遇到了合适的嘉宾，我可能还要继续准备下去。

按照我的计划，应该是慢慢磨出来几期节目，最后组成一个完整的系列。

这个系列叫复杂思维，其中包含了很多跨学科的内容，还有很多非常重要的概念。

比如非线性，塔勒布那期节目聊过一些。

比如演化，你能在98期和112期节目里频繁听到这个概念。

比如复杂适应系统，这是本期节目的一大主题。

比如复杂经济学，这个学科野心勃勃地想把传统的主流经济学的基座给否定掉。

还有很多重要概念比如：涌现、进化、创新、生物学、自组织、耗散结构、秩序、熵增与熵减、技术的本质、财富的起源… 等等等等，我都有野心想聊聊。

无奈，书看不过来，而且越看，感觉路标越多。反正我自己正沉浸在探索的快乐中，包括相关的单口，也都在推进中，至少能有2期，都动笔了。

但是饭只能一口一口吃，急也没用。

如果未来把这些概念都点亮之后，你会发现，这一套思想是区别于传统经济学，举个例子，最典型的就是瑞·达里奥那个著名视频《经济机器是怎样运行的》。

你听这个词，经济机器，它的潜台词就是，经济是一种机械式的均衡系统，存在均衡状态，可以被简化为数学逻辑模型来解释，因此也可以复现和预测。

而这套体系，它认为经济是一种有机的、开放的、动态的非线性系统，并不会实现均衡状态，经济本身是由众多个体组成的复杂结构的互动网络，微观个体之间的交易行为哪怕再简单，由他们组成的宏观系统，最终涌现出何种秩序，依然是无法预测的。经济是一个复杂适应系统，他是动态的，在变异、选择、放大的过程中进化。

当然，我也不是说达里奥和传统经济学那一套是错的，（达里奥最近出了一本很精彩的《国家为什么会破产》，相关节目我也在筹备），它们都是我们理解世界的一个视角，这个流派也非常推崇多学科、多视角、多模型，用动态的、演化的、非预测的视角去认识我们所处的复杂环境。

我相信这会是一个充满好奇的系列，它不用学习，只需要被点亮，谁也不知道最终会涌现出什么结果。

本期节目权当给这个系列推开一道门缝，我们扒着门缝，先往里瞅瞅，欢迎大家收听。

🎯时间轴

00:17 一期被逐渐点亮的节目

03:10 与复杂适应系统的接触

09:22 圣塔菲研究所与复杂经济学

14:07 塔勒布、星火燎原、辩证法、创新的两条路径

17:16 复杂：结构、层次、非线性关系

19:54 涌现：微观互动耦合出的宏观秩序

23:54 Stan Druckenmiller，微观驱动的宏观投资，inside outsider

26:28 复杂适应性系统的解释

30:54 经济的不稳态是混沌，稳态就是吸引子

32:36 M1M2剪刀差与房价

36:00 秩序（吸引子）的切换能事先预测吗？

39:14 准混沌状态与杠铃策略

42:12 双层全天候策略

48:59 不同周期里表现相对占优的资产，这个规律是可以复现的

52:03 刻画总需求

56:01 1970s和全天候策略、永久组合策略

延伸阅读：《为什么经典的多资产组合，大多出现在 70 年代？》

59:22 系统化洞察，多元化适应

1:02:08 乱纪元里防住风险就是收益

1:04:41 乱中取栗

复杂适应性系统的三个关键词：

1:08:16 敏姐：涌现、正反馈、收益递增

1:09:04 石磊：相变临界点、边界条件敏感（即蝴蝶效应）、路径依赖；

1:16:25 老钱：识别和尊重环境、相信演化、保持好奇

1:26:10 石磊的来时路

1:28:08 如何给慢变量定价？

1:32:27 下半年的一些展望

⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

📁本期内容相关资料

• 复杂思维书单
• 金观涛书单
• 33:13 M1-M2与房价：

• 1:10:30 楼市的「相变临界点」：

以下部分来自@敏姐

理解复杂适应性系统（概念）：

• 复杂的含义：区别于混乱（Complicated），CAS的复杂（Complex）指其具有结构，关注的是组成部分之间的关系（而非个体本身），宏观特性可能不存在于微观个体（涌现）。
• 核心特征：涌现（Emergence）：微观个体（主体）通过互动（反馈），在整体层面自发产生新的、无法从个体推导出的秩序或模式（如萤火虫同步闪烁、节拍器同频、三体游戏中模拟编码）。宏观特性是“无中生有”的。
• 反馈（Feedback）：主体间的相互作用是非线性的（正反馈放大，负反馈稳定/回归），导致系统行为难以预测。
• 适应性（Adaptation）：系统作为一个有机整体，具有适应环境的目标，不适应则可能毁灭。
• 临界点与相变（Phase Transition）：系统状态可能发生突变（临界点），微小的扰动可能导致巨大变化（蝴蝶效应）。识别临界点迹象（如冲击后恢复变慢）很重要。
• 路径依赖（Path Dependence）：系统的演化路径决定了结果，而非预先设定。需要持续跟踪演化过程。
• 世界观意义：CAS理论挑战了传统均衡经济学（理性人、均衡态假设），提供了一种理解非线性、动态演化世界的框架。它揭示了宏观不等于微观之和，预测未来极其困难（哥德尔不完备性定理在复杂系统的体现）。

CAS在投资领域的应用

系统化洞察：洞察经济/市场系统的主要矛盾（如当前中国的供需失衡、自由现金流成为吸引子），以此决定战略性资产配置方向（如侧重自由现金流股票）。

• 多元化适应：模仿生态系统，通过构建多维度、多策略的组合（如同生态多样性），提高在环境巨变中的生存和适应能力。包含“遗传变异和淘汰”的思想。
• ”双全”投资策略：源自对桥水“全天候”（All Weather）策略的改良。

• 吸引子（Attractor）：系统演化中相对稳定的状态或模式（如过去的库存周期、地产周期）。投资是识别并利用当前的吸引子规律（如自由现金流），但需警惕吸引子会转换或消失（如2022年后）。
• 价值 vs. 成长投资：CAS视角下两者并非对立，而是统一。价值投资对应负反馈主导、边际报酬递减的领域（回归均值）；成长投资对应正反馈主导、边际报酬递增的领域（如技术突破期）。当前环境（乱纪元）可能两者并存（杠铃策略）。
• 反脆弱与杠铃策略：在噪音高、信噪比低的环境（如当前），塔勒布的反脆弱思想（配置极度保守和极度风险两端）有参考价值。

石磊的双全策略也体现了在混乱市场中“乱中取利”的思路，强调组合的维度分散和风险冗余（如现金仓位），在别人被迫抛售时买入。

• 应对乱纪元—负面清单思维：更容易识别什么不行（不适应环境），而非精确预测什么一定行。
• 关注当下矛盾：而非过度焦虑未来涨跌。环境的矛盾是推动演化的动力。
• 支付保费：反脆弱策略（如保护性头寸）在大部分时间可能有成本，但在极端事件中提供保护。
• 避免路径依赖： 警惕过往经验在临界点后失效。

对当前经济环境的分析（石磊视角）：

• 中国：负反馈循环，主要矛盾： 货物供需严重失衡（供给未出清，需求走弱），财政支撑减弱。

• 美国：处于正反馈循环（高成本、高利率、高资本回报），但依赖信用扩张维持。

CAS对个人生活的启示：尊重环境与时代（老钱视角）：

• 识别和尊重环境：个人成功很大程度上受所处环境和时代阶段影响（如格雷厄姆 vs. 费雪 vs. 巴菲特的出生时代）。只能尊重并适应所处的时空。
• 相信演化：世界是动态演化的，路径依赖和微小扰动（初始条件敏感）可能导致巨大差异。保持开放，关注演化过程而非执着于预设目标。
• 保持好奇与Open Mind：认识到自身无知和经验的局限性，对变化和新事物（如新消费、新趋势）保持好奇，避免用固有标签评判他人。

🎬后期制作、声音设计：Dong

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🎤 本期嘉宾：

评论尸@「虹线」主理人，著有《幸福的积分》、《互联网与中国后现代性呓语》

上一次坐客面基录的节目：幸福这道题，做题家和小卷王何解？

⏯️ 本期简介：

这期节目，我的初衷是在这个夏天，在一些人的填志愿时刻，一些人的毕业季的节骨眼上，和评论尸形而上地聊聊中国好工作简史。

但这也不容易，我们跑题了，在AI 让白领工作并不稳固，大量中产支柱型行业势微的当下，讨论何为好工作并不容易。

凯恩斯曾在20世纪30年代预言:到20世纪末，科技水平将足够进步，人们每周的工作时长会缩短至15小时。但如今，人们在工作上花费了更多时间。

在AI成为碳基助理的今天，我们确实变得更高效了，但似乎... 忙碌并没有减少。

人能被AI解放吗？

举个小例子，我让AI用deep reserach功能去搜资料，那等待结果的空闲中，是继续干点别的，还是起身走到窗边看看夕阳呢？

我的答案是，人不能被AI解放，人只能自己解放自己。

本期嘉宾是评论尸，他上一次来面基坐客，我们讨论了工作与幸福，那期节目对我影响很大，至少那之后，我看夕阳的次数增加了很多。

你可能觉得，这有啥的... 不！在北京，能看到夕阳并不容易，它意味着你至少要在那个时刻先下班，不能写字楼或者地铁里。

2011年9月，成百上千的示威者在华尔街搭起了帐篷，掀起了占领华尔街运动，它们抗议权钱交易，抗议劳动性收入在财产性收入抬不起头，抗议财富分配的不公，1%的富人拥有国家主要的存量财富，而剩余大部分人为国纳税却没有人真正代表他们。

这场运动的领军人物之一，大卫格雷伯，后来出版了一本畅销书《毫无意义的工作》，我想小宇宙的听友们应该并不陌生。

占领华尔街运动最后以纽约警方突袭强制清场收尾，之后的十几年，这场活所反对的趋势并有任何收敛，相反它在进一步加强，2016年特朗普上台，2020年在美联储QE4浪潮下，K型分化近乎极致，财产者和劳动者的处境天差地别。

2023年AI登上舞台中心，我个人倾向于认为，它会让分配进一步走向集中。

铺垫这么多，就是想告诉大家，我们俩在内心深处对工作伦理和它所能提供的稳定性都深表怀疑，说不出来啥好话,也奉劝大家不要在它身上寄托过多它本无法承受的期待。类似的事物还有高考。

我们需要区分以下几个事物：

• 每天与所爱之人一起度过的生活
• 把自己从无聊中捞出来的爱好
• 糊口的工作
• 不论赚钱不问结果老子就是要干的事业
• 合理合法就不寒碜的赚钱生意
• 搞形象或者搞勾当的网上IP身份

它们因人而异，各司其职，你可以在人生的不同阶段让它们成为意义感的主要容器，但不要把意义感都放在一个容器里。

甚至没有意义感，也无所屌谓。曾经我以为，去码头整点儿薯条是一个抽象梗。但是，当我见缝插针地、忙里偷闲地，在公园里发呆、听歌或者播客，在江边河畔溜达时，当我撩猫逗狗，观鸟喂鸭子时，我觉得这就是生活的意义本身。

生活的真谛，就是去码头整点儿薯条。

最后分享下本人的座右铭：挣俩逼钱儿，乐呵乐呵得了。

希望听友们都能过上自洽、诗意、有尊严的生活，欢迎收听本期节目。

🎯时间轴：

00:00 挣俩逼钱儿，乐呵乐呵得了

04:00 大学与就业市场的脱节

06:45 注意识别行业属性，是平均斯坦还是极端斯坦

09:59 从热潮到寒冬，很可能切换得很快

13:42 所谓工作伦理，也是上层建筑的一种

17:20 异化：人的主体性的丧失

19:17 劳动性（工资+经营）收入仍是创富的主要手段

21:26 人力资本曲线左移

24:48 收入、意义感与稳定性

31:31 都是什么人在从事“好工作”啊？

35:57 清北毕业生的“赶顶史”，对最优解祛魅

41:36 信息环境 > 方法论

47:21 上班就是你用自己的生命时间在做投资

52:25 应对职场周期错配的策略与心理调适

55:35 副业是意义感的容器，也是一种对主业的看跌期权

1:00:01 课题分离地吃屎

1:01:14 well educated loser...

1:03:13 学历价值下降，爱好和技能价值上升

01:05:07 职业教育的现状与社会认可度问题

1:09:26 AI对好工作的定义，分了两波人

1:16:09 产业红利的力量可能比你想得要大

1:19:23 体制内的比价效应和潜在福利

1:21:07 不是工作在变得狗屁，而是世界换了算法

1:31:43 当下的快乐：努力给自己创造一点边际改善

1:37:01 低水平的财务自由：靠利息，饿不死

1:40:30 下海的回忆

📁本期内容相关资料：

• @评论尸的个人独立博客，收录了他的所有内容
• 对本期话题感兴趣的听友，我还推荐一下《重来3》这本书，相信会给你一些启发。
• 还有推荐大卫·格雷伯（这是一个很左的人）的几本书：《狗屁的工作》《规则的悖论》《债》《人类新史》
• 1:38:18处提及：低利率时代众生相

🎬后期制作、声音设计：Dong

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🎤本期嘉宾：

南添@望岳投资，私募基金经理

老南之前来坐客「面基」的几期节目：

短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账

⏯️本期简介：

相信你们都有点被这期的时长吓到，说实话我自己也有觉得有些不可思议。

不过这种“行为艺术”应该就这么一次，对我而言，就好像陪好大哥跑了一场16 个小时的马拉松，我一点儿不累。

对老南来说，这种马拉松，他从 2018 年至今，已经跑过45 次了。这次算是告别赛，应该不会再聊类似话题了。所以最后一场，痛痛快快、不留遗憾地再来一次，然后把这个过程录下来，所有人都可以随时、随地、随便收听，规模效应最大化。

这期节目很长，但其实只有三个主题：

其一是为看待工作、投资、人生提供一些偏商业逻辑的视角，虽然不可避免地要聊一些有点唬人的词儿，但这一切的根基其实很简单，就一句话：需求决定一切。

其二是规模效应，这是做事和做投资的北极星。之所以要追求它，是因为「人均资源有限」是贯穿始终的马尔萨斯诅咒。工业革命至今的六轮康波，都是用技术革命做大增量，然后努力让规模效应最大化，让新一轮技术漫化开来，让普通人都可以享受到更多的卡路里、能源和越来越多的商品和服务，生活水平超越古代贵族。

三是始终相信演化，用动态的、协调的视角而非静态的，均衡的视角去看待世界。坚决反对还原论和xx决定论。为此，我们得努力做到不评判，接纳新事物，坚持用合理的成本、仓位试错。主动变异，主动演化。

这期节目也保持了一贯的面基特色，情感播客，看似没聊投资，但似乎又一直在聊投资。

然后还有一个一百多页的PPT，里面有本期节目的浓缩内容以及相关书单，配套收听效果更佳。

大家如果需要完整版PPT.pdf 可以通过网盘自行下载。

能把这期节目听完的都是狠人，欢迎各位狠人收听！

感谢@路野 对本期节目的促成。

🎯时间轴：

00:14 一场10小时的马拉松，也是开始的结束

05:30 本可以做成一个付费的系列，为什么要免费地分享出来？

17:20 罗马大道和青训营的故事：重要的是，得打造出一个环境

23:55 节目真正的主题：对我最有用的三个思维方式——需求决定一切、规模效应、演化 P3

29:13 需求：WHY-HOW-WHAT

36:18 同理心，蹲下来，把手弄脏

45:15 模式识别

48:39 看传记的小技巧

49:50 把下图中的链条完整地概述一遍：

59:13 需求，去现场、用实物、察实情，得到洞见 P5

1:18:19 需求的三容量：资源空间、销量空间、社会空间 P6

1:35:04 SPW-something people want. 你不可能让所有人都满意P7

1:40:25 产品力三角形：使用价值、价格、附加值

1:55:48 感性与理性的光谱P8

2:05:57 用户漏斗：什么是流量？什么是用户？ P9

2:27:00 定位存在于大众的认知之中，不是商家的PPT里 P10

2:37:10 万能公式：两种替代选择 P11-P13

2:59:58 试错：最小化可行产品，先干出来一个，教给市场检验 P14

3:09:23 先服务用户？还是先服务流量？

3:18:34 让产品适配市场 P15

3:34:22 跨越鸿：相信-光环-看见 P16

3:42:30 有效区域：护城河只是有效区域的子集 P18

3:51:32 创造竞争优势，推荐《企业战略博弈》这本书（现叫《竞争优势》） P19

3:53:52 沃尔玛的例子：有效区域内规模效应最大化带来的低成本结构 P20

4:02:30 茅台的例子：高附加值的用户心理份额独占 P21

4:04:01 酸菜鱼的故事：一个小老板餐饮生意的兴衰史 P22

4:17:33 创造-保护-利用竞争优势 P26

4:20:02 网络效应：需求端的效率提升，让需求自动合并 P27-29

4:30:39 三种网络效应：萨尔诺夫定律，梅特卡夫定律，里德定律 P30

4:40:10 规模效应：供给端的成本下降，优化单位比值 P31

4:44:37 推荐圣塔菲研究所的研究成果 P32

4:46:27 莱特定律：边际递减 P33

4:54:50 摩尔定律：边际递增，以英伟达为例 P34

5:03:48 竞技体育的残酷锻炼了我，因为这个游戏为异类而生

5:07:03 地球奖励规模效应，因为资源有限，欲望无限。要么更多产出，要么更低成本，要么更省时间 P39

5:13:14 以规模效应为线索，回看人类历史 P40

5:21:50 推荐《技术革命与金融资本》✅加链接 P41

5:25:11 433体系：过程的胜利，结果的胜利，秩序的胜利 P42-43

5:27:43 GEICO的故事 P44

5:36:49 巴菲特的企业家偶像B夫人的故事 P44

5:43:15 TESLA的故事：钢铁直男心中的用户型企业 P45

5:48:07 蔚来的故事：让用户满意到底是企业增加盈利的手段，还是企业存在的终极目的？P46

5:59:21 两种路径：先用流量筛出用户，还是先服务好一小撮目标用户 P47

6:03:46 久期N 和 增长 g 谁更重要？

6:12:26 什么样的公司能奢望把久期拉长到100年？

6:18:31 我对老南的最高评价：我愿意让自己孩子去你那实习，跟着你学几年

6:21:33 客观：世界如何演化？主观：每个人生岔路口如何决策？P49

6:33:19 建构与解构视角：重视问题还是答案？寻找差异还是共性？P50

6:47:23 最底层的矛盾：人类需求与资源供给的瓶颈，生命衰减——物质、信息、能量、时间，都是有限的。P52

6:48:45 人类活动的三种范式：自然科学-商业循环-社会共识 P53

6:51:05 如何建立外部共识？集中力量办大事和金融工具

7:01:29 1771年是人类社会的分水岭 P54

7:10:02 李约瑟难题之我见：技术爆炸来自农业文明的积累和试错，因为开局点位的限制，中国没法大规模试错 P55-56

7:16:28 技术被导入人类社会的过程 P57

7:22:29 人类的价值观源自获取能量的方式 P58

7:31:02 扣除技术的增量，人类社会就是资源再分配的游戏 P59

7:34:53 再看六轮技术康波被导入人类社会的过程 P61-63

7:41:17 逻辑斯蒂曲线：一轮技术革命的生命周期，三个阶段的内部肌理 P64

7:46:45 聊聊ETF的非对称性，以及如何捕捉技术革命里的新巨头

7:58:10 识别技术革命的展开期的3个小窍门 P68

8:03:59 产业资本与金融资本的矛盾 P69

8:05:58 资本主义会卖给你绞死它的上吊绳，为什么不呢？有利可图啊！P70

8:08:44 为什么三段论失效了？因为需求不足，没人买 P73

8:18:03 ROE-业绩稳定性-股价回报率之间的同步与偏离 P74-76

8:18:44 有效的金融市场与预测速度 P77

8:26:42 标普与纳指，自然数坐标与对数坐标 P78-80

8:30:32 投资价值的四种定义 P82

8:39:24 世界在矛盾中协调，在均衡中死亡 P83

8:43:28 一切都是时间的指数函数 P86

8:49:42 ETF、BRK与ARK

8:50:57 资源驱动的事物，注定边际递减，否则需要吸入更多资源，规模将是终极瓶颈 P87

8:58:11 建构与解构如何协调，一些个人心得 P89

9:08:30 关于共识，你到底在意事实还是在意别人的表达？P90

9:13:38 如里自我-事实-共识三者的关系，什么时候该有主见？P91

• 事实，是世界上真实存在的，其中一部分事实与增量相关
• 共识，是人类社会活动的观点、观念，不一定与事实相关
• 自我，人类个体在社会中的独立意识和观点

9:22:43 无需共识支撑的事物，个体观点无法起作用的事物 P92

9:24:06 事物和事物之间、策略和策略之间有差异，本身没有绝对的好坏 —— 先搞懂这个事物、然后选择合适的策略，如果错配，结果都不好。

9:26:27 风险管理常数 2%

9:33:31 趋势还是均值回归？ P94

9:41:12 想和做的交集：一组灵魂问题 P95

9:42:11 DON`T JUDGE !!!

9:42:49 旧循环与新循环，工业时代与信息时代 P96

9:44:48 金钱世界是如何运行的 P97

9:48:40 新循环的黑暗面 P98

9:51:45 培养一个贝叶斯大脑 P100

9:57:23 市场长期确实是称重计，不是投票器 P105

9:59:53 从投资到商业的归因逻辑链 P107

正序：地球规律-技术/需求-跨越鸿沟-规模效应-竞争优势-内在价值-三段论-名义财富增长

倒序：股票博弈为主的金融认知 — 需求决定一切的社会商业认知 — 技术普及为主的范式认知 P108

解放思想，实事求是，求真，有爱，规模效应

很荣幸能和大家跑这一程，感谢听到这里的听友！

⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

📁本期内容相关资料：

• 推荐老南在做的一个工作，对每周发生的重要的贝叶斯事件的记录，可以订阅这个🔗链接。

足以让我们改变对事物的定性判断（学术的说法是，后验概率变了）。

但是，概率终究是客观的，人类的判断终究是主观的，因此后验概率也只能说“更靠近”冥冥之中的客观概率了，但仍然有不小误差。

所以，我做了一个递进的方法，即大样本库只积累我认为的贝叶斯事件，然后再根据大样本库对比后的异常，决定该行动。

以下是一个更靠近客观概率的排序：

谣言——不是谣言的新闻——过滤掉噪音和谎言的新闻——贝叶斯事件——和样本库对比很异常的贝叶斯事件——比我认知水平高的人的贝叶斯事件——永远不能到达只能靠近的客观概率。

• 本期节目书单：

🎬后期制作、声音设计：Dong

📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

⏯️本期简介：

聊聊塔勒布的几本主要著作，还有黑天鹅、极端斯坦、非对称性、反脆弱结构这几个关键概念，以及塔师实事求是，敢于承担风险，忠于自我内在记分牌的行为准则。

• 本期节目由专门服务指数投资爱好者的红色火箭🚀小程序赞助播出，点击👉这里，然后输入口令「面基」即可领取现金红包，数量有限。

🎯时间轴：

00:17 塔师其人：又一座保守主义的高峰

《随机漫步的傻瓜》

15:37 幸运的二百五

18:05 一路卷上来的小镇做题家为何不幸福？⭐️

20:07 发财致富纯粹是自利行为，而非道德成就

25:44 一个赌局串起塔勒布主要核心思想

37:53 如何优雅？⭐️

41:37 看待指数投资的三个视角

《黑天鹅》

44:57 波普尔与证伪

52:59 极端斯坦、平均斯坦和四象限⭐️

1:14:33 与黑天鹅打成平手

1:20:14 有尊严地面对自己的命运

《反脆弱》

1:25:20 识别三元结构

1:31:59 凹性与凸性

1:40:53 非预测和噪声

1:46:51 波动恰恰是反脆弱的一种形式

2:05:53 塔式生活

2:13:55 国内投资界对杠铃策略的实践⭐️

《肥尾效应》

2:18:55 一二三四阶矩

2:23:08 第三次世界大战会不会来？

《非对称风险》

2:29:42 不要囿于某个概念

2:37:21 skin in the game

2:41:40 生存与遍历性⭐️

2:50:34 理解非对称性的几个维度⭐️

2:59:19 羞耻彩蛋🥚：感受到了剪辑师的怨气...

⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

📁本期内容相关资料：

• 本期节目逐字稿
• 《随机漫步的傻瓜》
• 《黑天鹅》
• 《反脆弱》
• 《肥尾效应》
• 《非对称性风险》
• 《塔勒布智慧箴言录 》
• 《逆风翻盘》
• 塔勒布的不确定性风险谱系：

• 《随机漫步的傻瓜》中提及的，经常被混为一谈的概念：

• 52:59 提及「平均斯坦」：一个事物的过程主要由平均值主导，很少有极端成功或失败的例子（比如牙医的收入）。个体不会对整体造成很大的影响，它也被称作“薄尾”风险，也是高斯分布的一种。
• 「极端斯坦」：在一个随机过程中个体会对总体造成巨大的影响（比如作家的收入），它也被称作“胖尾”风险。它包含分型、幂律等分布类型。

• 47:27 处提及历史上的第1001天：

• 1:05:19 处提及四象限问题：

• 1:36:05 处提及美国房价指数历年表现：

• 1:50:25 处提及街头智慧与书呆子

• 1:26:42 处提及三元结构：脆弱-坚韧-反脆弱

• 机械体与有机体的区别

• 52:13 处提及一个典型的反脆弱策略的收益表达：

• 凸性与凹性，开头向上与向下，反脆弱与脆弱

• 阴影部分代表我们在小样本中由于数据不足不会见到的情况。有意思的是，阴影部分的面积随着模型误差的增大而增大（主要是由于尾部概率对不确定性的凸性）

• 社会中的非对称性：

• 2:41:40 生存与遍历性

• 2:07:29处提及生存层级。更高层级的主体有着更长的期望寿命，因此，尾部风险对他们而言更重要。低层级主体，比如你和我都是可再生的

• 历史上“知名战乱”造成的死亡人数，持续超过 25 年的战乱会被拆解为两次或更多的冲突事件，每个事件均持续 25 年。

• 2:35:22 处提及「少数派主导规则」，一种非对称现象，即总体行为受到少数人的偏好的支配。吸烟者不可以待在非吸烟区但是不吸烟的人可以待在吸烟区，因此不吸烟的人占据优势，这并不是因为他们是大多数，只是因为他们拥有非对称性优势。语言、伦理以及宗教的传播都与少数派主导规则有关。
• 2:36:33 处提及「适用性规模」，当事物的规模发生变化时，它们的性质通常也会突然改变：城市不同于大型的州，大陆也不同于岛屿。当一个群体人数发生变化时，其集体性的行为也会变化。这一观点支持地方主义，反对不受约束的全球主义。
• 2:41:21 处提及「林迪效应」，不同于自然消亡的事物（比如人类、猫、狗、经济理论、西红柿），像技术、思想、公司这样不会自然消亡的事物生命每增加一天，意味着更长的预期剩余寿命。因此一本有100年历史的经典图书只要保证正常的销量，很有可能还有一百年的寿命。
• 2:42:41 处提及「遍历性」，在《非对称性风险》的语境下，遍历性是指对一群人在同一时间的统计特性（尤其是期望）和一个人在其全部时间的统计特性一致。集合概率接近于时间概率。如果没有遍历性，那么观测到的统计特性就不能应用于某一个交易策略，如果应用的话，就会触发“爆仓”风险（系统内存在着“吸收壁”或“爆仓点”）。换句话说，统计特性不可持续。

🎬后期制作、声音设计：Dong

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🎤本期嘉宾：

周阿包 | 「周五摸鱼」主播

⏯️本期简介：

这期节目属于临时起意，源起于在西湖边上的一次闲聊，聊着聊着就想录节目了。

我想在这里引用塔勒布在《随机漫步的傻瓜》里关于优雅的一段论述：

「人被情绪主导时，掌握思考的系统2就难有什么作为了。

那些励志书即使不是胡说八道的人写的，大致也没什么效果。

真正有价值的建议，如果不能以一个好故事的形式说到人们心坎里，也注定稍纵即逝。

斯多葛哲学有趣的地方，在于它强调尊严和个人的美感。

所以，下次碰到厄运时，不妨优雅面对。

优雅就是，不管在什么状况下，你都“知道如何生存”。

诊断出罹患癌症时，不要哭天喊地，做出一副无辜受害的样子。只和医生讨论病情，也别让别人知道你的病情，如此就可避免听到老掉牙的廉价的安慰，也没人会视你为值得同情的受害者。

这种有尊严的态度，可以让失败和胜利一样，表现出一种英雄气概。

赔钱的时候，务必对你的助理更为客气，不要对人发怒，许多交易员经常这样，这帮垃圾。

不要将你的命运怪罪于任何人，即使他们确实是祸首。

就算你的另一半和英俊的滑雪教练或哪个年轻模特儿搞上了，也绝不要自怜自艾。别怨东怨西。

如果你的生意变少，不要马上哈腰屈膝，发出一封充满英雄气概的电子邮件给同行和客户，告诉他们：“生意虽少，态度不变。”

命运女神唯一不能控制的东西，就是你的行为。」

🎯时间轴：

00:20 嗨~谁还不是个东亚小孩呢！

东亚小孩的潜台词

05:17 东亚小孩，不是东亚老登儿，童年痕迹长久地隐藏在性格和行为习惯里

10:21 人均资源少的东亚系统参数，与人斗其乐无穷

19:43 老黄牛和讨好型人格

21:55 被正面清单和负面清单所约束

30:04 东亚父母，原生家庭与断亲

48:34 似乎，一切都可以概括为缺爱、缺钱

49:54 和解

50:34 一种许诺式的美好未来：等以后如何如何就好了

53:31 不要让你的大脑被别人收取「带宽税」

56:10 卷的本能

1:00:42 做题家和标准答案的两个余毒

1:05:10 探索自己的边界

解毒

1:06:51 意识到问题，正视问题，再谈解决办法

1:08:04 反抗范式，不是针对个体

1:10:09 塔勒布的两句咒语

1:12:25 探索解毒的过程其实是开心的，这是我的课题

1:14:52 你今天过得开心吗？

1:16:05 45年前的一封轰动全国的来信⭐️

1:22:22 人最精彩的两部分，一是他身上的时代性，二是对抗自己面对的时代

📁本期内容相关资料：

• 1:16:05处提及：1980年5月，《中国青年》杂志发表了一封署名潘晓的来信，题目是《人生的路啊，怎么越走越窄》。这封信吐露的彷徨、苦闷、迷惘和怀疑，一下子打中了亿万青年的心。短短数月，竟然引发6万封来信，紧接着掀起了一场人生观讨论的大潮。

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🎤本期嘉宾：

kevin@凯文投资茶馆主理人，金融行业从业者

⏯️本期简介：

之前和@kevin 录过一期关于多元资产配置的节目，一年过去了，我们就这个话题继续讨论。

这次从九宫格的视角再盘点一番，聊了很多好玩的内容：薄情、逆向、多元、弱者思维、有限下注...

欢迎收听本期节目。

🎯时间轴：

00:00 美股命运与多元资产配置，任何策略都有波峰波谷

03:00 九宫格式的极简

• 延伸阅读：《从九宫格到金字塔》

06:20 人人理性，但整体犯错的合成谬误

08:28 A股行业涨幅分析与逆向策略🚩

11:44 主动型基金们何时更容易跑赢？

14:24 多元配置的潜台词：弱者思维，对未来没有观点🚩

19:35 复杂与简化

21:55 不同行业与风格逐年收益盘点图

24:42 逆向投资与心理考验

26:57 策略的多样性与逻辑自洽

34:08 波动中的下注问题🚩

39:01 A股收益贡献

46:19 如何看待主线

49:08 主观多头基金的三种画像

• 延伸阅读：《基金经理的三种画像：猎手、教主、军师》

52:53 宽基与指增

55:23 QDII与海外敞口

59:11 债券

1:01:54 倍速演绎的市场与薄情的投资者🚩

• 延伸阅读：《历史业绩真的不代表未来》

1:07:55 吐槽投顾市场

1:14:42 吐槽养老三支柱

1:16:47 三种中产与负债端的叙事🚩

📁本期内容相关资料：

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🎤本期嘉宾：

周立｜著有《小县大城》，中国人民大学吴玉章特聘教授

⏯️本期简介：

A面中国是大国大城，是效率的一面。

城市占地面积还不到国土面积的1%，却聚集了超过60%的人口，被视为经济增长的重要驱动力。

B面中国是小县大城，这里的城不是城市，而是县城里的那个城关镇。

它更多是公平和生活的一面，县城始终扮演着稳定器的作用，为城乡人口流动提供了缓冲，同时也是农村人口市民化过程里的一个过渡。

面基之前做过两期与县城有关的节目，但那两期更多是出于个人走马观花的主观视角与观察。

周立老师长期关注乡村发展和国情研究，其新著作《小县大城》清晰地勾勒了有关县城发展脉络和模式识别。

如果你也对县城话题感兴趣，本书会是特别棒的、成体系地学习资料。shownotes 里就有大量来自本书的图表，也很推荐大家一看。

🎯时间轴：

00:00 中国县城发展与城乡关系

01:27 县制的历史演变及其治理功能

04:42 县城婆罗门现象及其社会分层讨论

06:20 县城的社会结构与作用

09:09 中国文明的动态演变及其现代重塑

11:54 小县大城：城乡融合的实践与挑战

15:32 中国城镇化进程与城乡人口分布

19:02 县域公共设施与服务的类型划分及其机制

21:16 城镇化进程中的小县大城发展模式

24:24 中国脱贫攻坚与人口流动的变迁

26:44 老伴、老窝、老底、老友🚩

31:22 城乡关系的历史演变🚩

34:10 农村改革与城乡关系变迁

41:24 农业改革与城乡比价关系的调整

45:14 撤县设市与撤县设区与「土地城镇化」🚩

51:48 人大对农村发展的关注

56:19 聊聊温铁军教授🚩

1:02:24 县城产业发展是规划还是演化？

1:05:53 产业对县域经济发展的重要性及细分市场的作用

1:12:12 产业升级与内需拉动策略

1:17:20 小镇做题家与制造业的内卷及结果公平

1:22:39 县域经济：乡土中国的新熟人社会与第三选择

1:27:45 农民工返乡及城乡教育与住房压力

1:34:13 返乡人群与城乡两栖生活方式

1:38:06 农村生态经营与青年返乡创业的现状与趋势

1:41:32 衣锦还乡与养老观念

1:46:17 农村养老设施及返乡养老趋势

1:53:04 中国城乡融合与价值观回归

1:59:55 探讨县域话题及写作背景与推荐相关著作

2:04:42 中国转移支付体系及对社会活力的影响

📚《小县大城》购书链接

📁本期内容相关资料：

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