维明说投资

消息：

央行第二个交易日向市场溢出资金，以应对年底市场流动性较紧张的状态。只是常态化的公开市场操作，并无特别意义。

股市：

1.       A股连续第二个交易日震荡调整，全天基本收平，交易了较上日大幅萎缩，前期利好消息充分消化后，市场进入观望状态。

2.       从行业及板块来看，大多数乏善可陈，最为活跃的是传媒影视娱乐，其中不少个股涨停。这些“逆经济增长周期”的行业，从长远来看，良好表现才是刚刚开始，未来成长空间广阔。

3.       今日科技板块表现较差，有些前期涨幅巨大的个股出现跌停，使得科技板块来自于上方的压力日趋明显，接下来需要予以关注。

债市：震荡整理，整体波幅狭窄。

汇市：美元走软的趋势越发明晰，对于其他非美货币建议近两周给予重点关注。

商品：

1.       原油价格仍然保持近段时间以来的小步慢爬状态，从中短期时间来看，油价还有一定上扬空间。

2.       工业品在未来一段时间预计分化会更加明显。

3.       美元下行对黄金价格基本没有带来任何帮助，甚至可以看到美元与黄金近阶段呈现了正相关的走势，即便2020年美元汇率下行，预计也很难给黄金以实质支持。贵金属仍然会保持缓慢的震荡休整。

总结：A股回到压力位置，目前处于整固休整，能够突破上去，一方面注意量能变化，另一方面建议采取不站稳不突破就不交易的策略。

A股回落整理：

1. 截止收盘上证指数下跌0.18%，深证指数下跌0.11%，创业板指数下跌0.51%，两市成交6680亿，北上资金流入60.92亿；

2. A股在触及上方关键的阻力水平以后震荡回落整理，两市成交量较前一交易日大幅萎缩，显示整个市场的心态在关键阻力面前变得谨慎，从行业个股板块来看，部分军工股今天表现相当抢眼，这应该属于对我们的航母编入海军的庆祝式行情，另外科技板块的人工智能无线耳机表现也都不错，而传媒娱乐这一段时间保持比较坚挺的态势，今天也表现不俗，不少个股今天录得涨停，整体来看市场在充分消化前期的一些利好以后，在近阶段市场目光的焦点会出现进一步的转移，会重新聚焦到整个经济的趋势上，会重新聚焦到企业的具体盈利上；

3. 近阶段表现活跃的一些板块可能会涨出现熄火的迹象，整个大盘也会陷入一段时间的整理观望，不过一个交易日的调整还不足以改变趋势，但至少会把调整的概率进一步增加，所以接下来我们要关注这样的市场停顿会不会演化成为中级别或者是更长时间的中期调整行情，就市场本身而言，当前所面临的压力比较关键，这些关键阻力水平如果能成功克服，市场才会引领一波跨年的上冲行情，行情如果展开会持续两个月，反之如果无法攻克。那么它的调整行情也至少是以季度级别去衡量，市场如果总是在关键水平之前没有能一举攻克，克服一些障碍，那么至少我们应该去画一个问号；

4. 今天央行进行2000亿逆回购操作，其中把14天的逆回购利率下调5个基点，逆回购利率的下调是非常正常的，在预期之中，之前IMF和7天期逆回购利率都下调了，所以说14天的下调就顺理成章，就这个消息炒作降息放水完全不靠谱，不用一惊一乍，从当前情况看，经济数据反应整个经济状况趋于稳定，所以从相当可见的一段时间之内，央行货币政策大幅放松的可能性基本没有，明年要看整个经济形势的情况，压力是否进一步上升，或者外部一些不确定性又重新回来，如果那样的话可能才会有比较明显的举动，否则这种平稳的状态会一直保持下去；

大宗商品：

动能逐渐缺失，也就意味着需求还非常疲弱，因此需要警惕商品的一些调整出现。

外汇市场：

走势陷入短期胶着，不过美元的压力显而易见，这是一个长期整个市场调整方向的一种显效结果，在其他非美元货币方面，我们可以关注欧洲货币包括英镑还有一些像加元这些货币，人民币当前仍然是相对平稳的状态，目前有些压力虽然减轻了，但是也并不意味着它会快速升值，所以在年底之前应该保持一个平稳、平静的水平，大涨大跌的概率都不大。

A股全面上涨：

1. 截止收盘上证指数上涨1.27%，深证指数上涨1.45%，创业板指数上涨1.20%，两市成交7516亿，北上资金流入104.94亿；

2. 在前期受到一系列的利好刺激下，A股连续突破了一些阶段性的小关卡，在今天一些主要股指如上证指数还有一些其他的主板指数都是精准地这个触及上方关键的技术关卡，同个成交量以及波动幅度明显放大，这样一来，今天的主要股指出现了一个比较典型的赶顶状态，总体来看，在对利好反应的乐观情绪充分释放以后，短期动能已消耗殆尽，接下来的调整是大概率事件，尤其在今天一些大金融板块对大盘的上涨起到非常重要的稳定和核心作用，再加上一些权重较大的资源类也给了大盘非常好的帮助，但是也正因如此，接下来市场调整的压力可能反而更大一些，因为这些大盘蓝筹在集中快速拉升以后的后劲儿显然是不充足的；

3. 在科技板块方面。今天LED和5G表现比较活跃，相对而言半导体板块则继续保持近一段时间相对低迷的状态，对于这个接下来的市场走势一方面对冲高以后可能出现的调整回落需要做好准备，另一方面要提防这种调整可能会演化成中期逆转，毕竟一些列利好因素的支撑消化呢是有限度的；

4. 外围方面，昨天公布的美国经济数据还不错，还上前一段时间欧洲亚洲都有所企稳，所以看起来整体经济在当前不会出什么太大的问题，而未来如果走软可能也相对平稳一些，较之前的经济波动的力度会相对小一些；

大宗商品：

近期如原油还有一些其他资源类的基础金属、化工表现都还算坚挺，预计这种态势仍将保持，原油价格仍然会呈现非常稳定缓慢反复震荡的状态，中长期的上行空间也并不特别广阔，大体还是一些大区间震荡走势，而工业大宗商品的分化会继续加剧，情绪的提振是一方面，需求的疲软始终是它非常致命的基本要素，看起来会相对胶着一些，而且在过程中会产生此起彼伏的交替；

外汇市场：

在欧洲方面，在保守党取得决定性的胜利以后，有迹象显示鲍里斯约翰逊可能会采取一些更加强硬的做法来加快脱欧进程，所以整个市场的担心也重新起来，因此也会扰动近期英镑以及欧洲的一些市场表现，同时也对美元形成短期支持，不过总的来说，相对之前的情况应该是大大改善，所以短期的市场波动应该不至于对长期美元以及英镑走势造成决定性的影响，总体来说美元承压英镑逐步稳固的态势有望在中期时间范围内保持下去。

A股相对积极：

1. 截止收盘上证指数上涨0.56%，深证指数上涨1.54%，创业板指数上涨1.42%，两市成交6227亿，北上资金流入22.56亿；

2. 周五晚间靴子落地，结果基本符合市场预期，并且比市场预期稍弱，外围市场如欧美股市、亚太股市港股还有商品债券，交投相对谨慎，回吐涨幅，并且在今天大多数呈现休整回落调整的态势，不过尽管稍微弱于市场预期，但至少让局面受到控制而不至于失控，暂时安全的暂停键，也就对整个全球经济带来一个稳定的基调，市场的心态会相对平稳，未来即使经济、市场出现一些颠簸，这样的因素变平稳后，会让整个经济的变化不至于剧烈波动，市场在充分消化了这样的信息以后可能会把眼光投得更长一些，更加关注一些经济本身的问题；

3. 国内市场表现相对比较积极，只要事态不进一步升级就是好事情，从整体来看沪弱深强的局面仍然在持续，在行业板块里还是科技类板块表现更加突出，另外如券商、传媒、个别影视在今天也表现不错，总体来看题材股相对活跃一些，而前期表现比较坚挺的大蓝筹、大白马在今天普遍低迷，市场里面有几个信仰，也就是一些典型的个股板块，如果这些信仰倒下，那么整个市场受到的影响会比较大，未来预计国内市场也会在充分消化这些信息以后把目光投向经济的长远发展和行业的周期性；

4. 今天公布了11月份的工业生产和零售销售以及固定资产投资，数字都还不错，前两者都是大幅度反弹，工业生产的增幅比市场预期要高出一个百分点，零售销售也高了一些，固定资产投资大体与市场的预期相吻合，虽然有季节性的因素，但总体来看显示经济整体稳定，至少在当前情况下和可见时间之内出现剧烈波动的风险相对比较小，大起大落的可能性都比较小，所以从整个趋势来看，整个经济的增速还是趋于下行么明年可能比今年会稍微低一些或是持平，市场也接受了这个状态；

5. 要看市场现在哪些行业的估值和整个周期不匹配，而大多数行业从盈利层面去考虑可能可做的文章就少一些，恐怕得更多的投资机会在对未来空间的一个想象力上，因此，未来仍然是关注逆经济周期行业以及科技的新兴行业会相对稳妥一点，今天盘中的成交量比前段时间明显放大，并且北向资金连续23个交易日流入，但是流入的规模明显的缩小，近段时间市场在连续上升以后排除消息落地和被验证后逢高了结出场的可能性，因此也要防止无论是指数还是行业，在近期出现踩刹车的现象；

大宗商品：

原油近段时间相对比较稳定一些，未来震荡缓慢地上行状态有望保持下去，而黄金白银这些贵金属在短线有一定的反弹以后重新回到稳定状态，整个调整压力还是存在，其他的大宗商品表现涨跌不一，整体稳定，处在一个区间波动整理的状态。未来预计分化会比较明显，相对比较极端。

外汇市场：

非美元的整体表现相对比较强势，无论是商品货币还是欧洲货币，因此在没有太大意外的情况下，预计本周美元恢复下行的可能性比较大。人民币汇率由于市场认为结果不太如预期，所以目前处于调整状态，这种调整状态对于其他非美货币甚至有可能会和美元保持同步，所以在未来一段时间人民币汇率也处于一个相对的区间稳定整固的模式，目前大涨似乎不具备条件，大跌也没有那么大的风险，基本上会处于一个平衡的状态。

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消息：

1.       某领导人推特及主要媒体所暴露出来的信息都比较积极，首先强调双方都需要协议——言外之意是认可当前进展的程度，其次媒体引用所谓“知情人士”透露大的协议框架已获得批准，只剩下文字落实，其中不仅包括12月15日的应加关税取消，还包括前面几波已加关税的调降。相较于外部媒体的热闹状况，国内媒体表现相对低调，并未释放更多强烈信息。

2.       英国大选中，鲍里斯约翰逊领导的保守党取得了压倒性的胜利，对于市场产生争相激励。

股市：

1.       A股全面高开高走，成交量有效放大，指数普遍涨幅在1%以上，创业板与上证50则超过2%，深成指从4月下旬至今第一次收盘在10000点之上。行业与个股呈现普涨局面，保险和券商充当急先锋，涨幅较大。不过近一段时间来表现较好的半导体芯片板块则在市场上涨的过程中借机回吐，相比较而言今日表现较差。

2.       有消息称，协议将在今日晚间将正式定音，如朝着昨日晚间透露出的消息方向前进，意味着2019年收官之前，贸易层面取得了量的进展，不出意外的话，市场支持还将延续一段时间，A股也将出现向今年年内高点再次发起冲击的行情。

3.       短期能量集中释放之后，市场将在充分消化这一消息的基础上，对于中长期的效应进行深度评估，因此阶段性的震荡调整是避免不了的。还有一种比较意外的可能性，就是协议出来不如市场预期，也会引起比较极端的反应。

债市：

无论隔夜欧美市场还是今日中国债市，相关基准收益率都有明显上涨。

汇市：

1.       英国大选结果带来英镑飙升，同时带动其他非美货币大幅上涨，这也就使得美元在昨日大幅下跌。

2.       美元的下跌已经显露出其初步摆脱狭窄区间内焦灼的局面，预计未来一段时间美元下跌态势会延续，甚至会加速运行。

3.       叠加美元下跌及较好的贸易进展，人民币在昨日大幅飙升，在岸与离岸汇率均一度升达6.95-6.92，目前出现明显回吐，达到6.98左右，接下来如无意外，整体坚挺的态势将保持下去。

商品：

1.       受贸易进展利好消息影响， 原油及有色均录得一定涨幅。

2.       美元大幅下跌并没有帮到黄金白银，贵金属也出现明显下跌。

总结：市场当前尚存疑虑，主要在于贸易双方的口径及热度不太匹配，至周末一切都将水落石出。

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A股窄幅波动：

1. 截止收盘上证指数上涨0.24%，深证指数下跌0.64%，创业板指数下跌0.91%，两市成交4666亿，北上资金流入36.47亿；

2. 虽然上证指数连续5天收阳，不过个股跌多涨少，指数所反映出来的状态并不真实，主要是一些大金融股在起作用和支撑盘面，事实上很长时间以来指数的参考意义已经不大，尤其是上证指数，现在可以更多地注意深成指创业板，一方面这些不同的指数分别代表着不同的经济模式、不同的行业，甚至是经济周期，在这里新旧切换很明显，具体到企业和特征就更加明显一些，另外一方面，从市场参与者的交易来看，对于这些不同指数和行业个股关注程度、交易的活跃度和交易的成交额也各不相同，深市相对更加活跃一些，不过长期一些大格局大趋势上，沪市还有一些比较关键的大盘指标，还是起了非常重要的作用；

3. 昨天盘后公布了中国11月份金融数据，总体来讲还不错，整个数据企稳而且结构在改善，昨天我们也在第一时间进行了解读，预计对今天的盘面不会产生太大的影响，理论上对金融股和银行股都会有一些好处。今天的市场表现也验证了这一点，对数据的反应比较平淡，从今天整体的盘面上来看，这一段时间相对较热的一些个股、板块暂时熄火，尤其科技板块里的一些半导体、电子元器件呈现了冲高回落态势，显示在价格上升过程中的抛压是比较沉重的。也就符合我们这段时间反复强调的快速拉升赶顶状态所具备的一定的典型特征，在今天表现良好的板块是影视传媒，非常多的个股涨停，而且在这段时间这个板块一直表现比较好，这就是我们在前期反复说的与周期关系不大，并且在当下周期反而可能会受到益处的板块；

4. 美联储会议今天晚召开，预计会维持利率不变，市场目前的预期比较中性，在美联储的措辞里，只要不出现意外，对市场的冲击会比较小。所以就要看在当前外部环境比较复杂，而美国又面临大选的情况下，鲍威尔究竟会怎么说，会不会给市场非常大的意外；

大宗商品：

一方面分化一方面工业品还是比较坚挺，同时贵金属也是相对的弱势整理状态；

外汇市场：

始终还是处在非常低波动的状态，预计这两天一系列的消息有望打破现在的沉闷市场，从市场来说，无论如何绕不过去的一个坎儿就是贸易的进展。而从整体的市场来看，尤其外围市场，一方面投资者在紧张兮兮条件反射式地买入卖出，短期市场的波动相当频繁，也相当剧烈，另外一方面在加强对冲，对整个市场可能会出现剧烈波动做好准备，所以说当前对于我们来讲的仍然是一颗红心做好两种准备和甚至是好几种准备。

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消息:

1. 1月CPI同比上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，其中猪肉价格同比上涨110.2%，推升CPI2.64个百分点，去掉猪肉的核心CPI只有1.4%，低于上月，显示整体局面需求相当低迷，而PPI下降1.4%，连续第7个月负增长；

2. 本周美联储会议召开，预计在未来相当长一段时间不会下调利率，会保持稳定；

A股温和上涨：

1. 截止收盘上证指数上涨0.10%，深证指数上涨0.40%，创业板指数上涨0.75%，两市成交4666亿，北上资金流入42.54亿；

2. 个股超过一半上涨，表现最为突出的还是创业板科技板块，还有那些与周期没有太大关系，反而在低迷状态可能获得一些支持的板块，持续几个月时间以来一直表现出韧性，表现相对不错；

3. 科技板块的活跃一方面与未来整个经济结构调整有关系，资源配置有关系，另一方面对于某些具体的行业，今后的政策确确实实会带来较大的支持，政府采购等实实在在的业绩提升，从这样的层面看是有基础的，近一段时间科技板块的拉升过程中，一方面持稳在高位，另一方面也持续出现一些高位抛售，所以两方面因素都要考虑，一方面如果上行能够突破一些关键的关卡压力，上面的空间还是有的，另一方面对于整体的股市环境也需要观察，以提防整个大环境和它的波动带来一个对所有板块所有行业的影响；

大宗商品：

原油比较稳定，而国内的一些工业品持续表现强劲，与产能压缩和基建反弹后带来的效应有关系，这种效应还会延续一段时间；

外汇市场：美元在短暂反弹以后重新回软，从目前看弱势状态应该会保持，黄金价格和美元同步，继续呈现弱势向下调整态势。

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A股连续上涨：

1. 截止收盘上证指数上涨0.43%，深证指数上涨0.81%，创业板指数上涨0.99%，两市成交4098亿，北上资金流入54.91亿；

2. 国内A股连续第4个交易日上涨，结束了之前连跌三周的局面，沪弱深强的局面仍然明显，从近几个交易日来看，这一轮的拉升相对比较稳定，中间反复较少，使得深创主要股指又抵达了之前遇到非常重要的压力位置，从未来较长远的角度看，沪市所涵盖的一些行业和深市所涵盖的行业，进行相对比较明显的分化是大概率事件。沪弱深强的局面会持续下去；

3. 科技板块表现尤其明显，不论是主板还是创业板，一些龙头企业的股价从9月到现在始终维持在一个相对高位，并且在这一轮的回升过程中，又抵达区间上档，接下来如果能够克服上方的一些关键的阻力位、成本密集区，现在的行情有望延啊，反之就会重新回到区间震荡甚至会出现比较大的一些修正；

4. 这段时间尤其要注意一些个股和板块拉升过于急促，在这样的情况下要提防风险，同时一些超跌反弹的个股恐怕也很难持续它的行情，反而是一些非常强、有韧性、上涨稳定不露声色的个股，可能在未来表现会更好一些，在这样的状态下，内外部相关的一些消息和一些情绪的影响会比较大，从昨天晚间到今天，外部传来的一些信息相对比较积极，无论是美国总统本人还是他的国家安全顾问，都对当前的谈判进展表示乐观，这样的信息对于市场也起到了一些支持作用，不过现在的状态还非常不稳定，中间任何的意外事件都可能会发生，所以要密切注意过程中随时可能会出现的新情况；

大宗商品：相对平稳，原油价格持续区间内波动，稍有上涨，欧佩克+目前向着继续加大限产的力度发展，所以对油价带来一定的支持，不过即便个加大限产规模，恐怕效果有限，所以从中期范围内油价大幅飙升还不具备条件，大体处在一个比较狭窄的区间上落，黄金白银持续跟随美元同步稳定回转，目前白银明显更弱一些，这种缓慢下的行状态也仍然会在这种胶着的过程要持续下去，并且还有下修空间；

外汇市场：

1. 外围市场开始重新开始加以关注经济数据，这两天公布的一些欧美经济数据都不太好，尤其是美国的就业数据，我们称为小非农，大幅不如意。今晚将发布就业报告，在近几个交易日美元已经回落，美股温和反弹，如果就业报告和小非农相保持同步，那恐怕会整个美元会在当前的下跌状态继续延续，目前的美元已经录得了全周单边下跌，逼近区间下轨；

2. 普遍来看非美货币表现要好一些，并且欧洲货币如英镑，在英国的脱欧问题逐渐明朗化的前提下，也出现了比较明显的上涨，从未来的一段时间看非美元货币在当前的水平还具有进一步的空间。