维明说投资

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消息：

昨夜欧美股市大幅下跌，受贸易不确定性影响，海外金融市场大幅波动股市下跌，债市上涨，黄金白银出现明显反弹，美元汇率下跌，避险货币瑞士法郎和日元都明显上涨，同时人民币汇率也出现显著调整，这样的波动传递到今天的亚太市场，日本、香港、韩国股市均下跌；

A股小区间波动：

1. 截止收盘上证指数下跌0.23%，深证指数上涨0.31%，创业板指数下跌0.10%，两市成交3557亿，北上资金流入54.09亿；

2. A股抗击打能力明显增强，今天股市整体呈现小区间波动状态，沪指微幅下跌，而深圳指数温和上涨，从个股来看涨跌互半，成交量保持相对低位；

3. 黄金股表现良好，因为黄金白银在消息的刺激之下出现明显反弹，不过从长期来看，金属价格对于这类的信息的反应是一个短期的消息炒作，内在的根本的驱动力不足，除非类似风险已演化成大规模、脱离经济范畴的风险，可能才会对黄金白银产生非常实质的影响；

4. 稀土板块今天表现也非常强硬，市场重新把今年年中的市场逻辑重新捡了回来，意味着大家预期在未来如果事情的演变不理想的话，可能工具会重新用起来，不过在短期的情绪宣泄以后，还要看是否真的会落实，这么一个状态，从整个板块的表现来看，恢复到年中的状态目前暂时还不具备充分的动能，当时的市场情绪和资金面都是支持的，现在和当时的情况有较大差异，白酒板块也出现反弹，因昨天消费税未对白酒进行调整，从前期白酒的调整和未来白酒板块的运行，主要的决定因素还是在未来的市场空间和目前的股价以及未来酒价的提升空间这些因素共同决定；

5. 总体来看，今天的一些强势板块都是属于条件反射式的反应，而另外的一些板块尤其是大金融，今天表现集体下跌，银行券商保险都是如此，同时前期炒作过的一些周期、基建板块也开始作乱，而且有一个现象值得注意，一些科技板块出现了冲高回落，并且在今天科创板新股建龙微纳上市第1天就跌破了发行价，不仅是主板，未来恐怕创业板注册制以后，大家对于新股的看法会和以前完全不同，整个逻辑策略和操作手法已经发生了非常根本的改变；

外汇市场：

关注一些传统的避险货币，另外一方面对于人民币在过程中的继续调整要做好准备，有可能汇率会重新回到7.1以上，可能性是比较大的，只要中间的过程中没有一些好消息传出来，这种状态可能就会保持下去。

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消息：

昨夜美股大幅下跌，主要原因有两个，一是官方数据显示全国采购经理人指数PMI制造业从48.3下降到48.1，出乎市场预料，市场预期在49以上，数据与民间统计机构markit相背离，也和欧洲中国目前的PMI走势相背离，这样矛盾的数据和信号可能显示整个美国制造业回升还不稳定，而且很可能不可持续，另一个重要问题是贸易方面的相关进展，昨日美国相继出招，一是恢复了对巴西和阿根廷的钢铝关税，另一个扬言要对法国24亿美元的商品加征关税，以报复他们对一些数字公司采取的数字税，同时也不排除继续采取措施针对欧洲的空客补贴进行反制。一系列信息再加上对于12月中旬的关键时点的表述，几乎彻底动摇了人们在之前培养起来的信心；

A股V形反转：

1. 截止收盘上证指数上涨0.31%，深证指数上涨0.55%，创业板上涨0.35%，两市成交3471亿，北上资金流入46.23亿；

2. 除了一些科技板块还有一些拉升的空间以外，其他大多数板块都处在一个正常的区间反弹整理状态，不太具备一个持续的趋势特征；

3. 方正科技在昨天刚刚境内的债券违约，没有办法进行兑付，因此它的信用产品包括境外的一些美元债都大跌，按理今天的股价应该大幅下挫，不过在盘中传出将引入大型央企注资，股价不跌反升一度涨停，如果一些企业它的核心业务，比如核心的产品核心技术没有问题，未来的市场方向也正确，只是在过程中经营问题导致资金链断裂和出现一些信用风险，这个时候如果是注入资本救助，对企业来讲问题不大，未来还会有较好的发展，包括金融机构，一些金融机构银行只要能够融资充实它的核心资本，改善资产质量，未来的股价还可以稳定住；

商品市场：大宗商品没有太大变化，整体来讲还是震荡整理的格局，原油继续很疲软，黄金白银也都是弱势震荡，农产品有所企稳，工业品是胶着状态；

外汇市场：近两个交易日美元都在下跌，人民币也出现调整，相对矛盾的现象意味着市场在对近期一些重要事件的进展作出反应。

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A股温和收涨：

1. 截止收盘上证指数上涨0.13%，深证指数上涨0.24%，创业板上涨0.28%，两市成交3425亿，北上资金流入37.73亿；

2. 从个股看涨跌互半，下跌稍多，成交量呢保持在低迷状态，总体来看人气低迷，具体行业板块看，国产芯片、半导体表现相对活跃，这段时间一直是比较活跃的板块，股价的波动相对大一些，里面有一些个股还是有机会的，另外前期提过的酒店餐饮在今天表现也较好，地产板块在整体销售数据开始回暖的情况下获得了支撑，目前看状态也已阶段性稳定，不过另一方面，长三角、券商表现非常一般，尤其是券商高开低，这两个板块都没有受到相关政策利好获得持续支持

3. 值得注意的是，在今天无论是经济数据还是一些基本面信息，还是一些行业信息的利好刺激，市场并没有在这种利好情况下组织有效操作，整个的市场人气在这段时间比较涣散，无心恋战，从大格局层面来说，除了个别板块和行业，整体股市还是承受着下行压力，相对比较有机会的板块大概在3到5个；

商品市场：

隔夜以及今天的原油市场来看，油价大幅下跌，有迹象显示”欧佩克+”好像没有太大意愿延长或者加强或者加强减产，在整体的需求比较低迷，供给比较充裕的情况下，油价在短时间之内恐怕还难以上涨，同时像黄金白银这些贵金属也在震荡回跌过程中，下跌的速度虽然慢，但是下跌的趋势会相对稳定。

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关于邮储银行上市的“绿鞋机制“

邮储银行今日启动申购，但打新热情显然不如以前。邮储银行配套了“绿鞋机制”，虽有助于平抑市场的价格波动，避免出现负面运行，但并不能确保股价不跌破——甚至不能确保价格不大大低于发行价。

所谓“绿鞋机制”，即：如上市30天内，股价高于发行价，就会要求发行人按照之前发行价增发15%的股份，有助于二级市场价格向发行价回归；如上市30天内市场价格破发，券商则不得行权，而是在二级市场以低于发行价的价格购买股票，以控制总股本不增加，有助于市场价向发行价回归。

老股民对于此机制比较熟悉，但近十年进入股市的朋友可能还没有见过。虽从历史上看，我们还未出现过因市场价跌破发行价而启动绿鞋机制的情况，但此一时彼一时，当下资本市场与过去已有较大区别，尽管会导致价格可能稳定，但想要获得较大利润也不现实，因此本次发行的中签率可能会更高，申购热情会更低，而未来申购中不排除某些主承包券商遇到没能完成募集的可能性。

近段时间的有些现象显现出，股市正在向真正市场化的方向转变，这是非常好的趋势。

股市：

l  A股全日缩量震荡，最终收低，两市成交量不足3200亿，刷新了2月1日以来的最低水平，除个别细分领域和局部板块，没有太多亮点和热点，市场交投普遍谨慎。

l  虽中间波动频繁，往复次数较多，但A股总体来说在重心下移，科技板块间或的反弹，一些板块一两个交易日里的大幅波动，目前看也不足以引领趋势发生变化。前两日表现较活跃的周期股出现分化，基调上偏空的氛围相对浓重。随着时间的推移，蓝筹白马的状态愈加显得岌岌可危，如参与，可选择与周期关系不大，蓝筹白马相对少的板块进行交易，逆周期且表现较好的行业和板块可能是近期相对安全的板块，不过其收益也不如科技或蓝筹之前表现的那样大。

债市：

l  债券市场在年底之前面临压力，一方面年底前资金较紧，另一方面财政部昨日提前下达明年一万亿专项债的新增限额，并且强调要早发行、早使用、早起作用，毕竟目前稳经济、稳就业的责任比较重，尽快让财政有所补充是当务之急。不过年底较密集时间内发的举动，或会对整体债券市场形成一定压力。

l  未来相当长时间内的债券供给，将是比较显著的资产端压力所在，包括集中的债务到期以及信用风险释放，一方面要考虑一些信用债权在风险释放中的连带效果，另一方面要关注整体市场利率下行状态未必顺利，在经济低迷状态下，利率无法有效下行，对于整体经济和资本市场都不是好事情。

商品：

l  工业品仍处于整理状态中，分化比较明显。总体来看整固状态还将在未来持续一段时间，整体弱势暂时没有明显改观，需要关注供给层面是否有效收缩。

l  农产品短时间显著下行，且态势预计还会持续一段时间，贸易进展和需求端疲软都是商品暂时无法获得大幅上冲的关键所在，且此状态预计延续时间将较长。

总结：市场中虽间或会出现波动，产生市场继续上冲的错觉，但我们把时间线拉长，从较长期角度观察，就会发觉整体市场在不断下行状态中。这个过程中要继续警惕大盘蓝筹白马的风险集中释放的可能性，如果这种状况出现，则对市场产生不小的冲击。黄金白银正在证明它们不是这样的风险中比较良好的避险资产。

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消息：

国家统计局公布中国10月规模以上工业企业利润同比大幅下跌9.9%，前值-5.3%，降幅是有数据统计最大跌幅，数字的结果并不意外，一方面经济在下行，另一方面PPI已连续有两年左右时间增长下降，并在今年的下半年重新回到负值；

A股震荡走低：

1. 截止收盘上证指数下跌0.13%，深证指数下跌0.30%，创业板下跌0.28%，两市成交3556亿，北上资金流入38.18亿；

2. 个股跌多涨少，虽说有一些板块如半导体还比较活跃，但整体状态是无心恋战，今天的反弹主要集中在半导体行业，集中度相对比较高，而且这段时间半导体板块的波动也比较频繁，大起大落都有，因此在市场整体气氛不配合的情况下，这种状态反弹能否持续是存疑的，不排除仍然会呈现在短时间之内快速起落的可能性；

3. 今天为唯一的亮点在浙商银行，上市第二个交易日就破发，并且大幅收跌近5%，这种现象预计在未来会愈演愈烈，也就意味着之前很多年闭眼打新股，无风险收益的日子一去不复返，IPO的市盈率会越来越低，整体来讲是下行的，对于整个市从长远来看是好事，以后在二级市场去买股票可能会越来越便宜，尤其是一些新股；

商品市场：目前在需求端有所回升，并且在未来可能会有一些反弹，尤其是在基建、房地产政策相对有一些微调的情况下，但是产品还是有些过剩，如果再叠加产能收缩生成会把价格变得坚挺一些，这样也有利于整个利润提升，看到接下来是否会按这样的一个理想状态运行，贵金属的逻辑可能需要重新检验市场逻辑是否正确。