维明说投资

消息面：

昨日晚间美联储公布上一次货币政策会议纪要，内容显示出虽然对于未来的通胀水平有一些担心，但分歧非常巨大，鹰派占多数，比市场预期的调门还要更加硬派一些，既然如此接下来美联储在货币政策上走得太远的可能性就不大；

A股普遍上涨：

1. 截止收盘上证指数上涨0.78%，深证指数上涨1.38%，创业板指数上涨2.75%，北上资金流入8.14亿，成交量明显放量，两市成交4206亿；

2. 科技股的反弹除了相关的一些信息显示可能会有一些禁令解除以外，MSCI宣布11月起符合条件的科创板成分股也可以纳入指数，这样的消息在当前背景下确实是非常正面的，因此今天科创板大面积上涨，但这并不意味着整个科创板也好，科技板块也好会再度一飞冲天，因为符合条件的还是少数，同时整体的估值水平还需要回归；

大宗商品：

大宗商品虽然说有一些波动，但整体而言经过一些凌乱波动以后基本持平，没有太大变化，原油、铁矿石这些基础的指标性品种，在近段时间无论是相关机构还是上游企业和下游企业都对未来中长期的整体前景不是特别乐观，给予了比较负面的评价，从近期市场中也能看出来，接下来工业品大宗商品所面临的压力是显而易见的，中期走软的概率要更大一些；

外汇市场：

受消息影响，人名币大幅波动，人民币夜间大幅下跌到了7.16，随后早间又大幅飙升，离岸价格升到7:09区域，当前在7.11左右持稳，美元在今天出现明显下行，可能是在一些乐观的期望和预期之下风险偏好有所提升的原因，非美货币兑美元的走势也开始企稳，这样就消除了在当下美元继续大幅走高的可能性和其它风险货币包括欧洲货币商品货币和大幅走低的风险，而且接下来的这个，有迹象显示，非美元货币可能在近期有一定的继续上涨空间。人民币消息如何，当下水平大幅走贬的可能性不是特别大，除非看到一个极端恶化的结果出现。

消息面：

昨日美联储主席鲍威尔发表近期非常重要的讲话，过程中透露出两个非常明确的信号：

一、重新开始资产购买，也就是买入一些国债，原因是现在的市场确实比较紧张，但强调这并不是QE，功能类似于中国央行在公开市场进行常态化操作,根据现实市场的流动性情况进行一些资金的吞吐，这将使美联储资产负债表规模再度回升，对短期利率影响会相对大一些；

二、今年应该还会有一次降息，鲍威尔明确表示还会采取进一步的行动对经济进行支持；

A股普遍反弹：

1. 截止收盘上证指数上涨0.39%，深证指数上涨0.34%，创业板指数上涨0.36%，北上资金流出16.69亿；

2. 从指数和板块方面看，银行股和地产股仍然比较活跃，对大盘起到一定的支撑作用，近一段时间跌幅较大的科技板块，尤其像芯片半导体出现了明显反弹，从整体状况来看，资金从科技板块出走的迹象相当明显，过程中的一些反弹是很正常的，出走以后阶段性选择向银行和地产这些相对估值较低的行业，也就产生了跷跷板效应，今天的科技股上涨应该只是反弹而已，阶段性的炒作已经告一段落，在未来相当一段时间里面可能会进入休眠期而偃旗息鼓，甚至科技板块的整体调整会大一点，而一些大盘蓝筹和传统金融行业的上涨也是阶段性的，为稳定盘面做贡献；

3. 今天股市反弹但两市成交量相当低迷，只有3658亿，显示整个市场的反弹只是存量资金在起作用，近期重点关注热钱逐步撤离的一些动作和迹象，同时外围股市表现的也相当疲软，在关键性事件无法取得结果之前，资本市场的下跌是一个大概率事件；

大宗商品表现疲软： 原油价格面临较大压力，这个地区局势现在相对稳定，油价在未来一段时间还会呈现较弱的状态，并且倾向于在区间下档进行震荡，同时工业品这段时间以来都延续了弱势整理状态，整体而言未来这种下行将保持一段时间，可能会贯穿整个四季度；而农产品在贸易进程出现变数的情况下部分品种又重新回到了相对比较强势的状态，未来他们的波动也会根据整个贸易进展而忽上忽下，相对缺乏秩序。

消息面：
1. 今天公布了财新9月服务业经营活动指数和9月份综合产出指数，前者是51.3，比市场预期略差一些，环比上个月也是下跌的，后者是51.9，比8月份好一些，有所回升；
2. 日美签订临时协议，日本用几十亿对美农产品减税换取美国不对每年高达500亿左右的汽车征收关税；

A股温和上涨：
1. 截止收盘上证指数上涨0.29%，深证指数上涨0.30%，创业板下跌0.67%，北上资金流入25.17亿；
2. 从指数和板块方面看，上证50一枝独秀，表现比较不错的也是一些大盘股，如金融地产、建筑家电、猪肉、工业大麻、数字货币等表现不错，但中小创尤其是科技板块的表现相当疲软，科技板块的下行幅度大一些，延续了节前偏弱的状态，因此通过拉大盘股稳定股指同时从中小创科技板块撤退，这种动作相对来说比较明显一些，两市成交的也不活跃，共3731亿，和节前最后一个交易日的成交量大体相当；
3. 三季度季报即将开始披露，因此有一些业绩题材可能会提供炒作的机会，但整体而言市场的状态并不良好，尤其是今天的反弹相对弱一点，接下来在常态下市场压力较大，除非有一些非常重大的利好出现，否则整个市场应该处于弱势状态；


大宗商品表现疲软：无论是能源、有色、能化黑色，表现都相对疲软，目前来看这种状态还会震荡地持续下去，尤其是一些大型指标性品种表现出明显的中期重心下移的状态，就会带来整体的商品价格继续下行的状态，因此在通胀难以明显回升的前提下，贵金属的表现也不会特别靓丽，近段时间黄金白银都受到比较明显的压力在进行调整，预计这个调整还会持续下去，并且有可能会持续时间比较长一些。

政策、数据、事件及宏观：

1.       上周五的负面信息对当前市场有比较大影响，我们需要做好其对未来影响更大的心理准备；事件已经从经济跨越到贸易，再到科技，而后到金融，未来还会在这些领域进一步深化，我们需要予以重视；

2.       今日公布的9月采购经理人指数为49.8，略好于市场预期，但仍在50荣枯线之下，这意味着虽然制造业有所企稳，但仍处下行状态；不过财新PMI上升到51.4，显示中小企业在近段时间获利有所恢复；

3.       央行公布第三季度例会声明，重申保持政策定力；

4.       发改委公布两个计划：一是2022年起前大力促进健康产业发展，二是在2025年前投入超2000亿资金发展网络安全产业；这个消息在股市中没有引起相关板块活跃的表现，不知节后市场会否有所反应；

股票市场：

1.       A股全面下跌，上证指数跌0.92%，创业板跌1.21%，深成指跌1.08%，两市成交额大幅萎缩到3500亿左右，显示出长假前的交投意愿不活跃；

2.       亚太其他股市涨跌互现，总体来看跌多涨少；上周五美股出现明显下跌，今日期指开盘后也处于弱势整理中；

3.       股市整体环境不乐观，国庆长假中，预计外部的一些事情将进一步发酵，无论谈判、脱欧、央行会议等事件进展都相对负面，恐难满足市场胃口，不排除假期中外围市场出现下行可能；

大宗商品：

黄金白银有明显下行，白银跌幅更大，预计后一段时间贵金属将面临继续的向下调整。

政策、数据、事件及宏观：

国家统计局公布8月份工业利润重新回到下降状态，同比下降2%，1-8月份同比下降1.7%，这个结果并不意外，当前整体需求不强，销售势必受到抑制；接下来国内工业制成品和大宗商品价格预计还将处于下行趋势；

股票市场：

A股在前两日超跌之后温和反弹，上证指数涨0.11%，创业板涨1.46%，深成指涨0.89%，两市成交额只有不到4000亿，较昨天严重缩量，显示长假前市场缺乏交投意愿；

由于当前属于关键位置的回落，市场人气有所转变，加上外围不确定性因素始终存在，因此本周的下跌态势，对节后几周的行情给出了比较负面的指引，接下来市场下行压力要远远强于上行动能，股市弱势已经重新回归；

今日亚太股市普遍走低；

在我们长假过程中，欧美股市下行风险大于上涨可能，因此对A股而言，不仅要防范本身的下行风险，同时要为长假后外部市场不确定性对A股施加的影响做好预案；

债券市场：

今日出现明显下行，十年期国债收益率已经反弹到3.14上方，且有机会向3.2运行，与此同时富时罗素推迟将中国债券纳入指数，也对市场造成短期影响；

大宗商品：距离牛市越来越远

国内工业大宗商品普遍下跌，延续了下行态势，从势头来看或将延续至今年年底甚至更长时间；

黄金白银继续回落，受到美元保持相对稳定影响，目前看下跌趋势将持续；

总结：长假前一周，市场的表现不太好，股市的下行，恐是另外一个中期下行趋势的开始，而不是反弹或上涨过程中的回调，债券的下行调整预计还会持续一段时间。预计十月份也很难有优异表现，阶段性使命完成，将重新回到应有的趋势中去。

政策、数据、事件及宏观：

1.       美国内部事务对于国内投资市场的影响为中性，没有产生直接作用，间接影响或有利于一段时间内我方在贸易方面话语权，对方不排除在麻烦缠身的情况下，选择相对务实的态度处理贸易问题；

2.       美日近段时间已达成临时协议，虽表现出日方更多让步，但至少在向好的方向进展；而美欧之间的贸易状况问题频出，欧洲正在酝酿40亿美元的报复方案以应对美国对于空客补贴问题采取的提税举动，当前局面的不确定性于金融市场不利；

股票市场：

1.       A股并未理会隔夜欧美市场传递出来的复杂信息，下跌明显，截至收盘上证指数跌0.89%，创业板下跌超过2.9%，深成指下跌2.31%，成交额比昨日有所放量；个股和板块的平均跌幅都在2%以上，有些板块跌幅超5%；

2.       今日科创板亦全线下跌，大多数个股跌幅在8%以上；伴随着众多科技股连续两天的大幅下落，此轮科技板块的炒作告一段落；盘中只有银行板块在奋力撑盘，但难以抵挡抛压；

3.       外围股市反弹，但多属于前期下跌之后的技术性调整，投资者继续保持敏感状态，任何负面信息都可能再次掀起欧美股市的快速下行；

债券市场：

今日股市大跌非但未刺激债市上涨，反而出现明显下跌；十年期国债收益率升跃3.13水平，接近前期高点；由于整体货币政策相对定力较强，加上共给层面压力，预计近段时间会有债券资金获利了结，所以债市的调整还会持续，贯穿节前节后的时间；

大宗商品：距离牛市越来越远

1.       据外媒消息，沙特石油产能已基本恢复，原油价格持续处于震荡回落整理状态；

2.       原油价格回落也给整体大宗商品带来下行压力，今日国内工业品及农产品普遍走低，即便有较多的限产、停产措施，但临时性措施难改市场的中长期交易逻辑，近段时间工业品下行，或已开启新一轮的整体下行趋势；

3.       随着近两日美债收益率的再度反弹，美元表现坚挺，因此也限制了贵金属走势，黄金白银均在昨日与今日有明显回落；近期会在区间内整理，调整压力始终存在，短期重拾升势的可能性不大。

总结：长远来看，A股仍处在震荡下行状体中，间或的反弹只是节奏问题，不改变趋势，节后如果下行继续，则后续很可能出现坚定的单边下行状态。

消息面：

昨晚美国总统在联合国大会发表讲话，继续对贸易问题发表非常强硬的言论，与此同时总统本人也在美国的国会众议院被启动正式的弹劾调查；

A股全面走低：

1. 截止收盘上证指数下跌1.00%，深证指数下跌1.43%，创业板下跌1.30%，北上资金流入11.18亿；

2. 从板块和行业上来看是全面走软，只有银行股收红，但在尾盘出现了集中的跳水，也就使得今天的主要股指大多收在今天的最低价或是接近最低价的水平，这也就预示着在接下来的市场表现还会差一些；

3. 科技板块在今天出现了比较明显的调整，尤其像芯片半导体、通讯的跌幅是比较大的，一些热点板块，尤其是科技股在冲高以后随时面临着急速逆转的风险，今天这种状态所显示出来的态势，应该意味着科技股的炒作可能已经告一段落，所谓的科技牛恐怕接下来要进入一段时间的休眠状态；

4. 今天的医药板块也出现了比较明显的调整，在最新的一次大量采购过程中，药品调价的幅度接近60%，这次调降的不只是一些仿制药，一些外资的原研药调价也非常厉害，这就给整个药品市场带来非常大的压力，当然这对民生来讲一定是好事，我们吃药的价格会越来越低，但是对制药企业来讲当然不是好消息，所以呢，从未来一段时间来看，药企的分化会越来越明显，而且整个医药板块和医疗板块在未来一段时间可能会出现分化；

5. 在上方关键压力没有能够成功突破的情况下，这一轮的反弹大概率可能已经结束，未来的趋势会重新回归到下跌状态，从上证指数讲来就是3000点，目前既然没有能够突破，掉头向下就应该是另外一个选择；

大宗商品：大宗商品普遍比较疲软，原油价格持续回落，其他工业品大多数处于下跌状态，在这两天剧烈波动以后，今天的波动有所缓和，但整体还是趋弱状态，预计未来在需求相对疲软的情况下（预示经济前景不佳），整体还是走弱的趋势过程中，金价受到一些不确定性因素的支持重新反弹，并且在未来一段时间将于在近一个月里建立的区间里面进行上落波动整固。

消息面：

央行行长易纲在今天的新闻发布会上，非常明确地表明了几个观点：

 一、中国目前的利率水平是适中的，货币政策工具手段非常充足，并且非常明确地指出，中国并不急于做出比较大的降息或量化宽松，彻底粉碎了市场中还存在着的一些中国会在近期有降息呀、大幅宽松的这种幻觉，因此，一方面，对整个经济当前的状况的容忍度是非常高的，另外一方面，对资产而言不是好消息；

二、央行的数字货币推出没有时间表，但是从技术上是开放的，无论是电子支付还是区块链技术都可以考虑；

A股温和反弹：

1. 上午在上攻关键压力没有成功以后，下午震荡回落，截止收盘上证指数上涨0.28%，深证指数上涨0.31%，创业板上涨0.61%，北上资金流入32.51亿；

2. 从个股和板块来看是涨跌互半，并且仍然是强者恒强的状态，像科技、医疗、软服务行业还有白酒这几天表现比较亮丽；

3. 整体来说，节前的市场上攻动能不足，而且上方的抛压显而易见，未来一段时间仍然是一些局部的结构性机会，预计有可能会持续到这个月底到下个月初的时间，但是大多数恐怕已经丧失了动能，而外围股市在这种状态之下，近期整体回软的风险也是越来越高，这是由于整体的经济环境从紧，而且一些关键事情的发展也并不顺利，因此市场始终存在系统性风险；

债券市场：今天的债券市场出现比较明显的下跌，和央行行长发言有一定关系，当然节前的资金紧张也是非常重要的因素，预计债市的调整还将持续一段时间；

大宗商品：原油价格和黄金价格都在整理过程中，原油有所下跌，黄金在区间进行整理并有所反弹，而国内无论是工业品还是农产品的大宗商品都有明显的下挫，尽管有限产保价的举动出来，但是整个的工业品在需求前景非常悲观的情况下，它所面临的仍然是一个中期压力，过程中的反反复复都是阶段性的，从现在这个状况看，整个商品继续走弱的可能性越来越大，并且在近段时间风险存在集中释放的可能性，也就是说，未来有可能会出现大宗商品，全面整体走低的这种状态，因此对于整个商品市场当前还是一个空头策略；

A股全面走低：

1. 上证指数下跌0.98%，深证指数下跌1.01%，创业板指数下跌1.22%，两市成交5058亿，北上资金流出15.3亿；

2. 从当前的贸易走向方面看已经比较明朗，周末的一些补救措词完全没必要再去关注，概括来说这一次副部长级会议的结果是建设性的，而下个月的第2周以后的部长级会议的目标就是完整的一揽子协议，但这个目标实现起来显然并不容易；

3. 从盘面看，主要的一些压力位抛压很明显，从市场的状态来看，主要的一些指数和板已经相对明确的会重新回到一个震荡下跌的状态中，除了某一些领域板块，如科技和防御还有一些服务业有一定空间，大多数恐怕在当前的水平已经倾向于回落，并且会重新回到弱势状态中去；

债券市场：由于在节前而且是季度末，资金相对来讲比较紧张，债券市场继续出现调整，不过近几天央行也会进行相应操作，市场流动性还会有所保持，债券市场的调整也会相对有序，但从中短期而言，这种调整恐怕还会在节后延续一段时间

大宗商品：国内工业大宗商品普遍反弹，主要是由于一些钢企煤企限产停产的因素所导致，京津冀、河北一些地区大量的企业将在这段时间进行严格的限产，短时间的限产并不会去影响长期的价格走势，整体而言的工业品在未来仍然面临着比较大的下行压力；

外汇市场：

受负面消息的连带影响，人民币在今天出现了比较明显的调整，美元的反弹也是另一方面的压力，预计人民币汇率在一段时间内会在7.05~7.15之间波动，当前看急剧贬值的可能性不是特别大，相对来讲这段时间的波动预计会温和一些。

政策、数据、事件及宏观：

今天是LPR改革之后的第二次亮相，报价在之前基础上，1年期品种向下微调5个基点，5年期保持不变，这个结果虽在市场预期中，但状态偏弱，所以并没有给投资者惊喜；同时，这一数据传递出来对地产行业调控很坚定，长期来看，实体经济贷款与房地产贷款利差逐步走大是比较明确的政策指向；

股票市场：

1.       A股表现平淡，地产股承受压力；截至收盘，上证指数涨0.24%，深成指涨0.29%，创业板微跌0.03%，虽然指数收红，但个股表现跌多涨少；受国务院发布的“2035年交通强国建设纲要”提振，交通相关个股表现较强劲，此外科技板块、基础消费和软服务也表现尚好；

2.       今日北向资金流入148亿多，最高时达300多亿，这与下周一标普和富时罗素同时对A股扩容生效有关，这也给前期埋伏的部分白马股出逃机会；

3.       A股近几交易日表现温和，在区间内震荡整固，这使得本周大多数股指收阴，未能为下周上攻给出积极指引；

债券市场：

央行连续几天向市场输入流动性，市场利率也变得平稳，因此债券利率继续温和反弹，预计未来一段时间还会处于相对稳定的调整状态；

外汇市场：

今日人民币无论在岸离岸均一度升跃7.08，一方面在于美元近期处于相对较弱的震荡整理中，另一方面央行将于26日在港发售一百亿人民币央票，这一举动也支撑了离岸汇率；预计人民币汇率在10月份关键事件进展清晰之前，大幅走软的概率不大；

大宗商品：距离牛市越来越远

1.       国际油价在剧烈波动后变得平稳，连续两个交易日温和反弹，海湾局势依旧敏感，美国是否会再回到区域局势中去很关键；

2.       工业品大多下跌，未来全球经济面临压力越来越大，需求相对疲软，库存充裕，未来或重新展开下行趋势；

3.       农产品在贸易进展有实质动作之后，部分品种明显进入调整，使得农产品整体在未来面临压力；

总结：距离十一长假还有一周，预计市场交投会相对保守，从此更长远看，市场压力远远大于动能。