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消息面：

中国8月制造业PMI为49.25，落到了50荣枯线之下。

A股全面上涨：

1. 上证指数上涨1.31%，深证指数上涨2.18%，创业板指数上涨2.57%，两市成交5532亿，近期高位，北上资金流入58.83亿；

2. 行业板块都是普涨，白酒表现略差一些，其他大多表现不错，这也就使得9月第1个交易日成功录得开门红，同时也显示出A股对于贸易方面的进展越来越具有免疫力；

3. 今天的表现与周末金融委会议内容不无关系，刘鹤主持，在会议上明确提出要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，比上次会议的语气更加坚定，并且更加明确，因此也就引起市场对于未来无论是货币政策、财政政策抑或是产业政策，可能会出现更多新的措施来稳定、提振经济的预期；

4. 会议对资本市场也有较多着墨，强调要以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，引导更多的长期资金入市，让资本市场真正成为促进经济高质量发展的助推器，这样的会议内容，他的目标是有针对性的，当然不是仅仅聚焦资本市场，而是聚焦在整个经济，当然也包括市场，释放出比较清晰的保持稳定的总基调；

5. 近段时间我们所说的具有未来指向性的一些板块和行业表现非常活跃和强劲，比如说科技板块以及相关的创业板，在近段时间相当具有韧性，也就是说整体市场状态无论是在阶段性有一些热点或者是一些局部炒作，但是强者恒强的局面是始终保持的，在短期内比较稳定，也就是说具有明显分化的前提下，这些强势板块有做出一些独立行情的可能性，因此在整个9月把目光锁定在创业板上是比较合理的，如果在接下来的一段时间里创业板能够稳定的保持目前的运行状态，那也就存在着去挑战年内高点的机会和可能；

大宗商品近端时间的波动不小，镍接连涨停，是因为印度尼西亚在明年就会禁止镍矿出口，要自己的去发展镍的精炼，直接引发镍矿价格大幅飙升，近段时间的工业品反弹是在超跌状态下进行的，总体来看需求的疲软在未来相当长的一段时间内对工业品的走势还会带来一定的压力，而农产品相对来讲，部分与贸易相关的品种表现会持续积极。

美元收益率的相对优势是支撑美元汇率在近期表现坚挺的实际因素，预计这样的状态仍将保持一段时间，同时也极大抑制了黄金白银的贵金属表现，不过从人民币角度来讲，近段时间央行的中间价一直稳定在7.1左右，这应该也是人民币汇率的逆周期调节因子，再度开启的一个明显的迹象，当然也是有意引导整个人民币汇率在近期保持稳定，避免出现大幅无序的波动。

政策、数据、事件及宏观：

1.       有消息说，银保监会开始现场大检查，要求部分银行整改违规房地产融资，叠加新出台的针对房贷、房企的各项措施，说明对房地产行业调控愈加强烈，手段和政策也愈加严厉，以迫使金融资产从房地产中流出走向实体经济；

2.       继欧洲、日本的经济发出明确的下行信号之后，美国经济数据也开始大面积偏差，2季度GDP增长2%，与总统声称的保持3%以上的说法相去甚远，制造业也在近期显示出收缩状态，消费数据尚可，但消费信心下降，房地产行业调整愈加明显，在客观层面给美国政府带来政策调整的压力；经济数据变差，内部分裂，外部一系列出击都收效甚微，这些或会迫使政府做出调整，但长期而言已难阻止和改变趋势；

股票市场：

1.       A股高开，在短暂上冲之后全天震荡回落，最终收低，上证指数跌0.16%，创业板跌0.61%，两市成交放量到5500亿，北向资金净流入70多亿；大盘蓝筹反弹、科技股全面回落调整；

2.       从整个8月份来看，主板连续两个月走低，创业板连续三个月走高，这也对未来的风向给予了相对明确的指引；如果此前市场一度寄望于蓝筹牛，未来则需要寄望于科技牛；

3.       本周整体估值水平已低于上周收盘水平，且短线趋势有走坏迹象，再加上创业板出现明显调整，科创板近段时间低迷，短期内如没有特别有力量的信息提振，市场可能会丧失进一步反弹的动能，转而进入震荡下跌的过程；寄希望于非市场因素维持指数上涨，不够可靠；如贸易领域能有进一步缓和的进展，会根据相应缓和级别、缓和层次、缓和程度发生相应反应；

债券市场：

1.       债市全面回落，由于市场担心整体攻击会集中增加，不排除整体债券市场出现调整的可能；

2.       8月份债券表现不错，一路上行，必要的调整可以为继续上行创造更好空间；

外汇市场：

市场越来越清醒底认识到美联储的态度不会过于鸽派，同时前期债券涨幅过大，因此美债市场也面临调整，收益率上涨，因此对美元形成支持；

大宗商品：

1.       工业品普遍出现反弹，消化近期下跌形成的超卖，调整结束后预计下行趋势还将继续；农产品陷入调整和整理；市场对于贸易问题带来的结构性偏离越来越适应，价格反应已不太敏感；

2.       美元坚挺限制了黄金、白银的升幅，相继进入调整。

总结：随着市场对短期消息刺激越来越习以为常，频繁的、无序的波动也会越来越少，9月份预计会进入到相对稳定的状态中。

政策、数据、事件及宏观：

1.       贸易方面，美国财长姆努钦说双方一致保持联系，期待9月份的会谈，但并未透露确切的会面时间，或意味着9月份会谈尚未敲定；

2.       A股收盘后，中国商务部发言人高峰表示中美双方一直在保持沟通，正在讨论9月份会谈方案；虽亦无细节，但该表态印证了双方联系并未中断且9月会谈可期，消息公布后港股由跌转升，欧洲股市及美股期指均出现瞬间上涨，可见市场对贸易事件依然怀高度憧憬，9月份会谈能否举行也势必对市场具有较大影响力；

股票市场：

1.       A股较清淡，波动区间狭窄，整体收跌但跌幅不大，上证指数下跌0.1%，创业板跌0.27%，其中跌幅较大的是大盘蓝筹，上证50下跌0.4%，无论从板块到行业都没有太多亮点和热点，国产软件上涨，前期热炒的猪肉股则从高位领跌；

2.       科创板今日大多数走低，延续调整态势，近段时间成交量明显萎缩，显示市场炒作气氛归于平静；科技板块具有长期前景，需要在一段相当长的时间内才能显现出来，且该过程需要外部环境和上市公司自身发展来配合，因此科创板炒作降温也会蔓延到创业板中去，对前期炒作较充分的题材和个股，近期要警惕集中调整的可能性；

3.       贸易会谈进展的不确定性较大，无论A股还是欧美股市，近段时间会大概率保持前面建立的中档区间进行震荡整理，从更长远角度看，系统性压力依然在持续释放中；

4.       市场弱势的震荡及中长期的下移，与结构性机会并不矛盾；相应地，间或性的结构性机会也并不意味着市场整体发生质的改变；

外汇市场：

1.       昨日英国政府有可能暂停议会的消息继续发酵，此前传出的德、法对于英退协议可重新谈判的消息被马克龙否认，因此欧元、英镑呈现下行，也使得美元获得支撑，近期保持坚挺状态；

2.       人民币在下午商务部消息发布后明显走强，外加央行中间价引导，人民币汇率回稳；

大宗商品：

1.       工业品持续走低，行业对未来前景的看法并不积极，该状态将会持续，因此对工业品保持看空态度；

2.       农产品继续分化严重，中期而言，与贸易相关品种依然会获得较好支持。

总结：市场需要进一步的重量级信息刺激，而美国在其中的作用较为重要——美国往后撤一步，市场就会往前进一步。

A股狭窄区间震荡：

1.上证指数下跌0.29%，深证指数下跌0.31%，创业板指数下跌0.18%，两市成交4936亿，较前一交易日略有萎缩，北上资金流出4.16亿；

2.隔夜美股下跌，今日亚太股市普遍处于整理状态；

3.猪肉股逆势大涨，因为现在猪肉价格比较高，整体而言，猪肉概念在近几个月时间中一直处于宽幅的区间震荡，属于比较活跃的板块，但整体价格波动还是局限在区间之内；

4.汽车销量持续下滑，政策刺激会有效果但不会很明显；

5.未来主要的机会还是持续集中在科技等，未来需要对三条主线进行跟踪，一是经济增长，二是贸易问题，三是货币政策；

大宗商品这两天都处在震荡整理的局面，工业品反弹，农产品呢经过前期的大幅波动以后开始回稳，整个大局面没有什么实质的改变，在需求疲软的情况下，工业品未来经过反弹以后仍然面临着较大的下行压力，农产品的个别品种会表现积极一些。

消息面：

1. 7月份中国工业企业利润同比增长2.26%，大幅扭转，6月下跌3.1%，好于预期；

2.德国公布第二季度GDP，环比下跌0.21%，预期德国三季度仍会出现经济负增长；

A股高开高走：

1.上证指数上涨1.38%，深证指数上涨1.86%，创业板指数上涨1.71%，两市成交5583亿，明显放量，北上资金流入117.65亿；

2.收盘前5秒大盘集体跳水，这种迹象意味深长；

3.长远来看创业板、中小板的表现可能会强于主板以及蓝筹，今天的蓝筹表现更加典型，午后的波动回落更加明显，市场主流风格正在越来越明显的切换中，大体而言中期弱势未改；

大宗商品整体相对较弱，今天无论是能源化工还是黑色都较疲软。一些品种大幅走低，有色金属出现比较稳定的反弹整固，但整体而言工业品处在下行压力过程中，下行压力要持续释放，现在并没有终止，商品空头还会持续一段时间，农产品在贸易的不确定的影响下暴涨暴跌的波动非常剧烈，对短期的交易带来一定难度，但从中期来说，整体的大格局如果没有一些根本性的改变，尤其是对方发生一些策略、政策方面的根本改变，对农产品还是有一定支持，只是路径会非常混乱。

政策、数据、事件及宏观：

本周末有很多事情值得关注：一个是央行行长峰会，这次较遗憾的是欧洲央行和日本央行行长未能参加，因此少了部分重头戏，根据美联储会议纪要来看，意见分化相当剧烈，这也意味着市场胃口和总统胃口都很难达到，因此周末很可能从央行会议传来坏消息；另一个是G7峰会，上次峰会不欢而散，本次也未见能有好结果；不过各国政府及央行都会想方设法提升经济，但可用工具不多，且对于周期性波动这些工具是否有效，对西方各国都是难题；

股票市场：

1.      A股全面上涨，上证指数涨0.52%，深成指涨0.23%，创业板涨0.25%，但同指数相比，个股跌多涨少，盘中表现较好的是蓝筹白马，银行、保险和消费股涨势不错，医药股表现突出——这也是我们近期内纳入区别性配置的主要板块；

2.      今日指数上涨或与《中国证券报》报道富时罗素可能于明日公布新一批次A股纳入安排有关，本次有可能将A股纳入因子由5%提升到15%，并将于9月23日生效；该消息对于市场持续的支撑力有限；

3.      A股已连续两周上涨，北向资金持续流入，今日流入11多亿元；从本周表现来看，尤其是本周指数的末尾上涨是由大盘蓝筹带动的，因此下周涨势延续的不确定性很强；

4.      科创板连续三个交易日下跌调整，创业板同步进行调整，下周短期无序波动的可能性较大，中期可存在结构性机会，过程中仍会以行业、板块的分化为主要表现；

外汇市场：

人民币汇率一度接近7.21，但市场并未对此产生过大反应；当前贸易进展虽然对方传递出常态化和乐观的信息，但实质进展恐非如其所愿，除非对方做出实质性让步；

大宗商品：

市场涨跌互现，农产品或因停止进口的原因表现较好，因此与贸易相关的品种还可以继续坚挺，工业品走势分化，随着整体利润和需求下降，上游品种的价格很难长时间保持坚挺，面临下行压力。

总结：央行、政府和贸易进展如能释放积极信号，则对市场有所支撑，否则将带来突然的、极端的、猛烈的压力释放，而随着欧美股市及亚太其他股市反弹已到达上档重要压力位，这种可能性正变得越来越大。

政策、数据、事件及宏观：

1.      昨日公布的美联储会议纪要并未显示鸽派态度，对于经济定性积极，同时表示对贸易风险采取充分考虑；

2.      美联储降息态度不及预期，以及周末G7会议可能传递出来的声音，失望情绪或会招致对外部股市、债市带来压力；

3.      当前有几个核心问题值得关注：对于内部，一系列经济措施已显现效果，未来还会采取哪些措施让经济更加稳定，基建是否会出现规模增长，上海自贸区、深圳示范区能带来哪些中长期引领，中西部等待开发地区可否获得更多政策支持等；对于外部，贸易僵局何时能够打破；；

股票市场：

1.      今日A股表现平静，交投清淡，各主要股指温和上涨，市场在等待更多刺激；不过目前已处于高档位置，上方压力显而易见；

2.      亚太股市表现分化，港股回落，不过港股和欧美股市面临的压力未必会带来直线下跌；

总结：市场大体处在震荡整理中，间或上涨，间或下跌，未来重心下移是大概率的方向。

消息面：

昨日中国两位副行长对当前的货币政策状态以及未来货币政策的方向进行了相当明确的解读，基本没有更大的空间，且今日央行在公开市场进行净回笼；

A股窄幅震荡：

1.上证指数微涨0.01%，深证指数微跌0.06%，创业板指数下跌0.11%，两市成交4545亿，北上资金流入23.23亿；

2.值得注意的是，今日科创板全面下跌，预计这种调整还会持续下去，以对前期积累的较大的涨幅进行必要修正；

3.主板的中小创在本周初大幅反弹以后，已经失去了上行动能，因此整个的市场不排除在未来的时间中重新回到整理状态；

4.外围的市场还有一定的反弹空间，但空间并不大，A股的反弹也已经触顶，因此对于随时可能发生的回落要有警惕性；

大宗商品普遍表现比较疲软，除油价反弹，化工、黑色都比较疲软，从中期走势来看，它的的压力比较大，但是短期的走势预计不会简单和流畅，整体而言，需求的疲软始终对大宗商品的长期表现形成制约。而黄金、白银这些价格的调整预计还会持续，并且如果展开下面的空间还不小，这一点需要有所防备。

消息面：

1、LPR形成机制第一天报价为4.25%，前期报价4.31%，小幅下行6个基点；

2、两位央行副行长就利率问题进行了较为全面的解答，刘国强表示：

利率市场化改革不能替代货币政策，也不能替代其他政策，中国目前经济没有通缩，市场利率已经明显下降，要用市场化的方法把现行的市场利率传导到实体中去，在谈到房贷利率方面表示，房贷利率由参考基准利率变为参考LPR，但贷款利率水平要保持基本稳定，参考基准变了，但利率水平不会下降；

孙国峰在谈到未来存准率调整时表示：目前中国的存款准备金率确实积累了一定的调整空间，但总体来说空间并不如大家想象的那么大；

意味着在短期内甚至在未来非常长的时间范围内，存款准备金率大幅下调以及基准利率大幅下调的可能性不大；

A股回落整理：

1.上证指数微跌0.11%，深证指数基本收平，创业板指数下跌0.69%，两市成交5237亿，北上资金流出12.6亿；

2.炒作热点不断地频繁轮换，不具备太多的持续性，局部、凌乱的波动显示出整体市场仍然处于存量博弈的状态，从中期而言，态势仍然比较疲软，过程中的阶段性反弹上涨都比较正常，但是难以形成整个系统性的上行行情；

3.预计在未来的震荡过程中分化会越来越明显，从外部市场来看，近期和A股也保持了相对的同步状态，在大跌以后的反弹修正，预计在未来反弹修正充分以后，仍旧会重新回落；

大宗商品的波动较为温和，但整体仍处于下行压力作用下，黄金延续了两个交易日的调整，总而言之当前无论是国内市场还是国际市场，无论是股市还是其他一些风险资产都是处在一个弱平衡的状态，而弱平衡总体的决定因素是经济的大环境和大趋势，而且这样的趋势似乎才刚刚展开，甚至还没有施展开，最坏的时候离我们还非常远，市场也还没有反映出这种最坏的状况，因此一些系统性的行情、大长期的趋势行情，目前看来还没有到该来的时候。

消息面：

1、LPR进行改革，意在长期引导贷款利率下行，但是对银行板块是负面的；

2、中央发布关于关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的文件，从国际金融文化人才制度法制全方位加以完善，

一、有利于在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，形成全面深化改革、全面扩大开放新格局；

二、有利于更好实施粤港澳大湾区战略，丰富“一国两制”事业发展新实践；

三、提高金融服务实体经济能力，研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革，支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用；

四、加快实施创新驱动发展战略，支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药实验室等重大创新载体，探索建设国际科技信息中心和全新机制的医学科学院等等。

A股全面上涨：

1.上证指数上涨2.10%，深证指数上涨2.96%，创业板指数上涨3.50%，两市成交5816亿，北上资金流入84.83亿；

2.深圳本地股、科技股涨幅较大，充分体现了A股正处在长期的风格切换过程中；

3.由于目前股市整体还处在区间波动中，因此在短期大幅上涨以后，未来几个交易日恐怕会重新进入到分化的状态中去；

4.系统性的大行情虽说现在还没有出现，但这种分化的行情可能将持续下去，因此一些结构性的局部的、甚至某一个比较大的板块的趋势却可能在逐步酝酿，我们需要配置的是这些板块而不是在前期资金过于拥挤、预期过于充分的行业和板块，他们的潜力可能已经被挖掘得比较充分，甚至已经透支；

大宗商品受需求的压力，表现依旧疲软，黄金价格连续第2个交易日回落调整，因收益率在近期可能会反弹稳固，已消化了之前这个债券市场过于强烈的上涨，同时美元汇率在市场中的表现比较稳定，需要等待稍晚的央行行长会议以及一些经济数据。