维明说投资

政策、数据、事件及宏观：

近期美国经济数据好坏参半，核心指标比较稳定，预计美联储年内降息力度不会太大；

股票市场：

1.      A股延续昨日反弹态势，终盘收涨，上证指数涨0.28%。深成指涨0.57%，创业板指涨0.79%，创业板盘中一度涨幅达1%以上，但午后大盘全面跳水，涨幅收窄，同时尾盘的大幅跳水为后期走势给出弱势指向，不过近期波动也已显现出A股的韧性；

2.      行业、板块分化愈加明显，且持续强化，因此未来一段时间内虽然很难获得股市贝塔收益，但阿尔法的机会很多，甚至在这种分化之下，未来数月中个别板块和行业可以与大盘和其他行业走出完全不同的上涨走势；当然此种阿尔法机会也非一帆风顺，会表现出阶段性、局部性甚至虚假性的机会；

3.      总而言之，A股系统性机会缺乏，系统性风险巨大，但同时结构性机会较多；

4.      外围股市和港股经历大幅波动后，预计近段时间进入反弹整固的调整期；

外汇及大宗商品：

1.      美债收益率在经历前段时间的大幅下跌之后会出现反弹，但收益率曲线趋于平坦或扭转倒挂的可能性不大；这一局面使美元汇率短期不会收到太大威胁，继续整固状态，因此也会对贵金属带来压力，短期看调整尚未结束；

2.      近期投机者把目标转为做空港币，但空港币很难获得成功，因此预计只是短线炒作行为。

总结：未来金融市场剧烈动荡仍会出现，但过程中并非没有结构性机会。

政策、数据、事件及宏观：

1.      昨日晚间美国三大股指暴跌，跌幅超3%，国债收益率也大幅下跌，30年期美债收益一度跌穿2%；更加重要的是关键国债收益率出现倒挂，如两年期与十年期国债出现2007年以来的第一次倒挂，而2007年恰恰是美国发生了史无前例的次贷危机；国债收益率倒挂是经济在面临衰退的前夕施加于利率市场的具体表现，同时也是进一步催生金融市场动荡以及对未来经济施加压力的原因；

2.      市场和总统都在对美联储施压，但由于当前所面临的状况是经济周期的问题，因此即使美联储有所动作恐也很难阻止经济下滑，而美国政府刺激经济的弹药已经打光，因此美联储大幅降息或政府采取新刺激政策的可能性都不大；

3.      资本市场都表现出下行态势，震荡走低的股市和震荡攀升的债市将成为主基调；波动率飙升之后可能会出现短期平复，但未来预计还会呈现大幅上涨，市场风险将加剧；

4.      央行今日进行MLF的操作，只是微微比到期量高一点点，持续显示央行在货币政策方面的定力，这也引发今日债券市场调整；接下来货币政策的稳定将会成为标准状态，在此状态之下，无论经济还是市场出现强刺激、强反应的可能性较小；

5.      今日公布的房价走势中可看到涨势持续下降，创2月份以来最小涨幅，这一数据显示房地产市场调控措施逐步显效，同时表明在整体经济下行压力过程中，调结构仍然在坚定不移地推进，叠加房地产行业举债、信贷的限制与压缩，预计未来房地产企业会快速推行自身的去库存，拿地投资速度都会降下来，因此房价和房地厂投资都会受到明显影响；

股票市场：

1.      今日A股以大幅跳空低开结束前几交易日的反弹，不过市场情绪尚稳定，并未受到隔夜美股市场的过多影响，全天股指震荡反弹，最终普遍收涨，最终上证指数涨0.25%，深成指涨0.48%，创业板指涨1.24%，两市总成交额接近4000亿，与上一交易日基本持平，北向资金净流入1.4亿左右；

2.      指数上涨同时，个股表现一般，板块间分化较明显，未来一段时间无论内外部压力，还是经济本身状况，都会使整个市场局限在弱势整理状态中，但由于整个市场心态相对平稳，因此在很多时间里规避暴跌风险，呈现以时间换空间的状态；这个过程中指数的投资价值弱于板块和行业，结构性机会将在某些板块呈现，科技板块和防御板块中期看表现会稍好，尤其创业板未来投资价值显现的状态越来越明显；

外汇市场：

随着风险市场的剧烈动荡，日元雄风卷土重来，未来一段时间仍可把目光聚焦避险货币；

大宗商品：

1.      原油在前两日反弹之后大幅下挫，目前市场短期处于消息炒作状态，中期则处于区间整固中，近段时间的波动状态还会持续；

2.      工业品、农业品今日普遍回落，预计农业品会进行一段时间整固，以观察中美贸易进展状况，工业品继续受制于经济下行压力带来的需求疲软，中期处在较大的下行压力中。

总结：目前风险市场所面临的压力既非暂时压力，也非局部压力，而是长期的系统性的压力，这个过程中任何的上涨都是反弹，任何的下跌都是趋势。

A股全面下挫：

1.上证指数下跌0.63%，深证指数下跌0.85%，创业板指数下跌1.01%，两市成交3397亿，北上资金流出24亿；

2.昨夜欧美股市大幅下跌，市场压力一直都是有增无减，而债券价格大幅上涨，体现出整个市场的避险情绪在激增，同时VIX波动率指数大幅反弹上升，一切都意味着整个市场的神经紧绷，并且开始出现了比较悲观的情绪；

3.昨天公布的中国的金融数据大幅不如预期，7月份社会融资总规模1.01万亿，而市场普遍预期为1.5-1.6万亿，大幅不如预期，而6月份社融规模为2.26万亿；7月新增贷款1.6万亿，市场预期为1.25-1.8万亿,M2同比增长8.1，也不如预期，金融数据反映出信贷融资疲软，所折射出来的就是经济的下行压力增大；

4.虽然金融数据不及预期，但结构有所改善，票据、短期贷款都有所下降，另外对房地产部门的压缩使房地产的相关贷款规模下降，信贷结构的改善为未来货币政策略微放宽提供了一些条件；

5.从未来一段时间整个市场的表现，分化预计会继续加剧，回避之前的过渡炒作的一些板块，对于一些防御板块，一些常态化的高科技这些板块可以继续关注，但总体而言的整个市场预计也将会大部分持续下跌，表现好的是比较个别的领域，与此同时可以继续参与债券投资，从更长远来说也可以关注贵金属的机会；

大宗商品涨跌互现：虽然近几个交易日出现了一些工业品的反弹整理，但是整个疲软基调没有改变，需求在未来整个经济面临系统性的风险及长期压力之下，尽管有一些企业限制产能来保证价格，但因为需求的疲软最终会盖过压缩的产能，因此未来仍然倾向于整个工业品的再度走弱；与此相反的就是农产品，农产品的强势更多是结构性的，以及非需求和供应因素所导致的，是结构失衡所导致的，这种结构失衡要达至平衡预计需要一年时间左右，所以在这段时间中一些品种仍然是可以积极的对待。

A股全面反弹：

1.上证指数收涨1.45%，深证指数收涨2.08%，创业板指数收涨2.14%，两市成交3627亿，相对低迷，北上资金流出28.27亿；

2.上周中证金公司下调转融资汇率以后，中国证监会再度发宣布将两融标的的股票数量由之前的950只扩大到1600只，同时允许券商和投资者自行约定最低维持担保比例，一系列措施显示整个政策的导向是活跃A股，市场也就非常愿意对此作出积极的解读；

3.今天的市场反弹缓解了近期市场面临的较大下行压力，同时也避免了在短期内出现无序的大幅快速杀跌的风险，但整体而言仍处于弱势震荡状态，当前的A股对于一些因素的反应已不那么敏感，比如贸易进展对A股的影响越来越弱，尽管在周末有一些负面消息传出来，但市场反应基本相对稳定，不过虽然这种因素在短期对于市场的影响没有那么强烈，但从长期而言一直是潜移默化地给市场施加压力；

4.相比较而言，未来创业板中的科技板块加上科创板，表现整体会好于其他一些板块和行业，机会也大多蕴藏在这些行业和板块中，对市场而言，本周中段之前可能还会维持比较稳定的反弹态势，但在中段以后要提防整个盘面转变的风险；

大宗商品涨跌互现：基本处于调整反弹的状态，整体而言，从中长期的角度工业品走软，农产品部分走强的格局没有变化，在短期市场经过一些充分修正以后，仍然可以延续这样的逻进行操作；

外汇市场：

1.由于近段时间人民币汇率面临的显而易见的压力，尤其是外部不确定性的压力，目前的汇率已经出现了调整，那么这种调整的可能就会延续一段时间。尤其是在美元汇率整体稳固的状态下更是如此，但从长远来看并没有出现无节制下跌的风险，人民币破7以后并没有出现非常恐慌的交易量的大幅上升，反而是比较平稳的，因此人民币汇率无节制大幅贬值的风险并不大；

2.避险货币首推日元，其次是瑞士法郎，预计在这段时间中日元的表现会比较突出。

A股弱势整理：

1.上证指数收跌0.32%，深证指数收跌0.5%，创业板指数收跌0.51%，两市成交3764亿，北上资金流出27.29亿，连续4日净流出；

2.在昨天美股出现反弹以后，今天亚太股市普遍处于整理状态涨跌互现，预计在近段时间一些相关的突出事件，一方面在语气上面有所松动，似乎还有缓和的余地，另一方面，人民币大幅贬值且无节制贬值的担忧也在逐步减退，整个市场不排除会在近几个交易日进行整理，但是从大的方向和格局来看并没有改变它中长期下行的态势；

3.今天A股中表现最为突出的是有色带动的有色板块中的一些企业集体大幅上涨，因为嘉能可确认其在全球最大的钴生产矿会逐步关闭，如此就引起了股价的大幅上涨，因此在未来整个经济下行需求不振的情况下，大宗商品的价格如果想要稳定，只有压缩产能一条路，包括原油等其他的一些资源类都是如此，由于产能压缩是非常实际的，所以这个线索可以继续关注；

4.在这段时间要关注大盘蓝筹和白马板块，或许将成为整个A股最大的压力所在，总体而言机会小于风险，相对而言风险回报比并不划算，所以说对当前的股市还是敬而远之好一些，从中期的角度上来讲还是倾向于震荡下行寻底；

大宗商品：分化局面仍然明显，工业品相对较弱，农产品的一部分品种表现较强，当前的商品市场已经全面反映整体经济下行以及需求疲软的状态，无论是有色、化工和能源的煤炭、钢铁都普遍走软，这种状态恐怕还会持续一段时间。而且时间会特别短，与贸易相关的一些农产品在前期比较稳固的情况下，当前也有一些积极表现，这种状态的预期会继续延续；

外汇市场：

1.目前来看央行打破人民币汇率7这个市场恐慌的界限，这种动作比较成功，破除了前期的迷信，让一些具体的整数关卡不再成为一些足以引起市场恐慌的象征，如果未来的汇率能够围绕7上下波动，它的效果就会更好一些，未来人民币的汇率的走向最关键的还是取决于美元在外汇市场的整体表现，预计在一段时间中，美元当前的僵持偏弱格局会继续延续一段时间，也就会使得整个外汇市场和一些非美元货币在近段时间会陷入一个区间整固状态；

2.避险货币首推日元，其次是瑞士法郎，预计在这段时间中日元的表现会比较突出。

A股低开低走：

1.上证指数收跌1.56%，深证指数收跌1.39%，创业板指数收跌1.53%，两市成交5236亿，北上资金流出30多亿，连续5日净流出，在目前的状态下，经过前5个交易日的大跌以后，不排除整个市场会出现一些阶段性的反弹行情，但是，反弹可能就是反弹，对现在的大趋势而言难以改变；

2.科创板在今日午后集体大幅跳水杀跌，大多数股票跌幅达到10%以上，这验证了我们在前期所讲的，科创板在运行两周以后很有可能随着主板出现明显的调整行情，这种调整可能预示着科创板的整体回落已经开始展开，预计在未来一段时间里将和主板越来越接近，整个板块的波动节奏也会越来越向主板靠近，意味着科创板在上市初期的集中炒作恐怕已经告一段落，在未来科创板的20多只股票集体回软或许不可避免；

3.当前市场如果需要出现一些明显的反弹或者是持稳，需要几个要素发生变化，一是外部压力突然消减，也就是说有一些意外的好消息出现，另一个是在当前大的经济环境下，以及一些不正常的压力因素如货币政策在近期有所转变，有一些明确的放松信号，才可能会对市场带来一定的提振，但即便如此整个市场仍然处在一个系统性的下跌压力过程中，并且趋势也才刚刚开始而已，A股现在的风险释放恐怕也只是进行到了半程而已；

4.昨日markit公布的全球服务业指数已经连续第6个月走低，并且数字已下降到有此调查数据以来的最低值，可见对未来的经济形势，整个市场的信心相当缺乏；

大宗商品涨跌互现：工业品处于弱势整理状态，能源化工有色出现反弹，但黑色的表现非常疲软，大环境下这种状态预期还将持续下去；农产品出现分化，近期与贸易相关的一些品种表现还算不错，不过变数还比较大，其中一些主要的品种替代地比较多，如果供应稳定，那价格在短期大幅飙升的概率就大大的降低；

贵金属在延续冲高以后出现了明显的回落，由于美债收益率在近几个交易日有可能会出现反弹，同时美元在大幅下跌几个交易日以后也趋于稳定，那么贵金属在近几个交易日的调整状态有可能延续下去，可以暂时回避一下短期的调整波动；

外汇市场：

1.今天的人民币汇率先跌后涨，目前逐步企稳，两个信号显示，保持人民币的稳定一方面是有办法的，另一方面，从主观上监管当局并没有有意引导，或是放任人民币走软的主观意图，一是今天的人民币中间价要远强于市场的预期。这也是向市场传达出的信号，另一个是今天央行宣布将在8月14日在香港发行离岸央票，这样的举动会适当地抽紧离岸人民币的流动性，同时也会对收益率有所稳定，甚至是提升，因此也对稳定人民币汇率带来非常大的帮助，这两个动作是向市场传递出一个非常明确的信号，人民币汇率无论是从客观还是主观上都不存在贬值的基础，另外，无论是从政策意图上还是从利弊权衡上，稳定并且略微坚挺是对中国有利的，不过经过这次较大幅度的波动，人民币汇率波动的重心区域会在一段时间里向偏弱的一方移动；

2.美元已连续第4个交易日下跌，一连串的打击加上股市暴跌，让人们愈加地认为未来的经济恐怕会出问题，对整个利率的下行预期重新开始升温，美债收益率在今天有反弹，但整体的下跌幅度已经比较大，因此也拖累了美元的下跌，对于未来的联储货币政策而言，恐怕仍然不会满足市场的胃口，即便美联储加大降息力度，对于现在面临的境况究竟能有多大帮助，仍是画问号；

2.避险货币首推日元，其次是瑞士法郎，预计在这段时间中日元的表现会比较突出。

A股全面下跌：

1.上证指数收跌1.62%，深证指数收跌1.66%，创业板指数收跌1.63%，两市成交4162亿，北上资金流出30.65亿，尤其要注意的是各大股指都是以全天最低点收盘，说明在收盘之前没有资金入市抄底或乘机逢低吸纳，因此在整个市场大幅波动的状态下，不排除下个交易好继续低开低走；

2.当前的风险资产下跌并不是单一的，而是一个系统性的表现，在全球，一个是美股大跌，

欧洲股市大跌，亚太股市大跌，在今天，不止港股大跌，韩国股市和日本股市的跌幅都非常巨大，这种现象的发生并不是因为近期的一些事情的发作，而是整个市场本身就已经面临着下跌的压力和风险，它的趋势向下，过程中有一些突发因素对这样的趋势爆发起到了推波助澜的作用，放大了波动幅度；

大宗商品持续走软：无论是能源化工，还是黑色钢铁煤炭都是如此，并且这种趋势比较明确，市场处在一个风险在释放的过程，从交易层面以避险为主，避险的首选就是债券，未来整个经济下行压力释放，整个市场利率倾向于走低，同时避险的驱动的都会使债券的表现继续呈现稳健的状态，并且还会有一定的上行空间，从长远来看，经过必要的休整和整理，贵金属也有望成为一个选择。

外汇市场：

1.人民币汇率无论是在岸还是离岸双双破7，在今天的中间价放弃了6.9以后。市场在短期对于整个汇率的推动比较迅猛，对于7这个关卡，从客观上来说并不是一个特别重要的位置，但从心理上的确可以给市场带来一定的影响，尤其是在人民币汇率要在之前的若干年处于波动相对比较平稳的状态，跌破一些整数关卡往往给人的印象和冲击力是比较大的，因此在整个市场将人民币汇率拖低以后预计惯性的力量还会使人民币汇率出现进一步调整，从长远来看，央行的表态其实非常正确，一是如果美元未来在整个市场走低。则对于人民币的贬值压力会大大削弱，另外一方面，目前中美利差比较大，同时人民币资产对外资的吸引力也还比较充分，尤其是债券，因此人民币下跌的空间并不广阔，在市场情绪集中得到宣泄以后预计会逐步回稳，但是相对人民币波动的重心会有所下移，总得来说，出现持续无节制贬值的可能性比较小，从当前状况来看，在未来，人民币汇率的弹性会越来越大，而且也会越来越向国际市场里面的汇率波动的状态和常态去靠近。今天破7明天回6这样的波动应该成为常态；

2.避险货币首推日元，其次是瑞士法郎，预计在这段时间中日元的表现会比较突出。