维明说投资

A股涨跌互现：

1.上证指数收跌0.2%，深证指数上涨0.2%，创业板指数收涨0.32%，两市成交量为3816亿，北上资金净流入20.01亿；

2.深强创业板表现亮丽，分化局面越加明显，两市除了沪深300和上证50，其他表现都不错，A股风格切换正在进行过程中，近段时间市场在箱体中震荡整理，分化会越加明显一些；

3.对整个市场形成拖累的还是蓝筹白马，尤其是大消费在持续下跌，对整个板块形成了非常大的压力，并且大金融板块在近段时间的表现比较疲软；

4.今天的科技板块虽说表现比较坚挺，但普遍呈现冲高回落的态势，这也显示了后市的动能并不充足，大盘蓝筹的估值动摇使整个市场面临压力的话，也会使科技股面临一个系统性的压力，走高的这种动能可能只会体现在一些部分个股和部分行业，从未来的机会上看成长板块和科技板块，还有一些题材令人关注，便于操作，有一定的想象空间，并且是国家资源支持，一些行业在未来有望表现相对会好一点；

由于整个市场对于美联储降息的力度开始重新评估，并且国内数据还算稳定，高层反复强调不搞大水漫灌，因此，整个市场利率的下行幅度以及速度都变得慢下来，也许中国比较另类，市场的收益率呈现一个相对比较稳定的状态，债市未来的行情还是有的，稳定向好，但可能空间并不是特别大。

大宗商品震荡整理：

1.原油价格回落到区间下档，从中期来讲，震荡稳固上行的态势没有改变；

2.工业品如基础金属煤炭的化工涨跌互现，今天有消息传出，交易所可能会对铁矿石的交易手续费进行上调，同时也有消息指出，可能有一些比较低品位的矿石会进入交割，这样会对整个的铁矿石价格形成向下修正的压力，接下来要看市场层面的资金是否会集中出走，同时在港口方面也对进口煤炭有一些限制，这样的举动对于整个国内的煤炭品种也会有一定的支持，整体而言，供需博弈仍在进行；

由于大幅降息预期的弱化，加上这两天美债收益率反弹，使得美元的跌幅受到限制，这就使得黄金价格受到压力，没有办法获得上升的动能，接下来黄金价格有望继续向下调整，并且可能会扩大调整幅度和空间。

A股交投沉闷：

1.上证指数收跌0.16%，深证指数收跌0.28%，创业板指数收跌0.14%，两市成交量为3525亿，北上资金净流入12.71亿；

2.尽管指数收跌，但从个股层面来看，还有超过一半个股上涨，拖累指数表现的当然还是一些大盘蓝筹，金融、尤其是一些大消费，前期表现非常好的白马，因为业绩以及估值过高的问题，在这段时间集中杀跌，预计这种局面仍将持续下去；

3.表现比较活跃的是科技板块，今天不少电子器件、芯片、半导体、通信等表现不错，当前的A股风格切换已经非常明显，也就是从所谓的大盘蓝筹白马切换到中小创，尤其是创业板科技板块，在更加具备成长和更加活跃的这些科技板块里面，未来的机会会更多一点，市场的风格切换不是偶然的，也不是炒作，从长期来看有它的合理性，从长远角度来讲，轻大盘重小盘轻传统重新兴科技会是一个比较好的方向；

由于整个市场对于美联储降息的力度开始重新评估，并且国内数据还算稳定，高层反复强调不搞大水漫灌，因此，整个市场利率的下行幅度以及速度都变得慢了起来，也许中国比较另类，市场的收益率呈现一个相对比较稳定的状态，债市未来的行情还是有的，稳定向好，但是可能空间并不是特别大。

大宗商品涨跌互现：

能源化工表现相对疲软，基础金属、有色、黑色相对比较坚挺，发改委在今天的发布会上重申在三季度要大力开展钢铁、煤炭领域的淘汰落后产能和化解过剩产能的工作督导检查，坚决防止死灰复燃，这些情况表明现在一方面在压缩产能，另一方面，上游铁矿石供给在今年铁定减少，所以在双重因素的共同影响下，工业品价格受到一定的支持，黑色等品种如果未来挺价、限产形成固化或者是一个潮流的话，那么将给这些工业品带来一定的支持，对此需要密切关注这样的情况是否会形成一个趋势性的影响。

外汇市场：

美元、黄金都是处于一个狭窄的区间进行整理波动，没有太大变化，整体而言美元中期承压震荡走跌的态势仍然比较明朗。

 A股剧烈波动：

1.上证指数收涨0.4%，深证指数收涨1.04%，创业板指数收涨1.94%，两市成交量为4200亿，北上资金净流出11.28亿；

2.从板块和行业来看，大多数的创业板今天的反弹都属于技术性的超跌反弹范畴，并且仍然是局限在前期的整理区间之内，后市如果想要持续上攻需要克服5月初建立的比较关键的跳空缺口压力位置；

3.大盘蓝筹是一个拖累，今天整个蓝筹白马表现都非常不好，一方面如银行保险相对疲软，终盘还是下跌，另外一方面，前期表现非常好的资金扎堆的大消费蓝筹在今天也是全面走低，从相对的表现上来看，中小创尤其创业板的表现会比上证50和上证300这些蓝筹好一些；

4.今天公布了几个非常重要的经济数据，二季度GDP同比增长下降到6.2%，为二十多年来的最低水平，工业增加值同比增长1.3%，零售销售增长9.8%，投资增长5.8%，这些数字都比预期要好一些，也就意味着之前的一系列措施开始起到效果；

5. A股整体而言在未来或会进入一个个股游戏时代，大盘的表现会相对疲软震荡阴跌，但每天都会有一些活跃的个股或是在一段时间之内会有一些活跃的个股出现，它将考验你的选股能力；

外汇市场：

美元重新开始下跌，市场对特朗普政府不断喊话欧洲、中国有操纵汇率的嫌疑开始起疑虑，并且很有可能会作为推低美元的一种依据，大家纷纷猜测有可能会展开另一轮的货币战，竞相贬值由美国开始推动。因此，接下来预计美元汇率仍会呈现震荡下跌状态，人民币会保持稳定。

政策、数据和事件：

美联储主席鲍威尔国会证词昨晚完成第一阶段，不出市场所料，传递出清晰的降息信号，不过对于降息幅度市场众说纷纭，众多机构预期7月份即降50个基点；

细致分析鲍威尔讲话内容，与之前的表达没有明显区别，其中有几点值得玩味：1，讲话中可以听出对总统的不满，其挑起的贸易摩擦导致经济下行风险增大；2，强调经济不确定的同时也强调当前通胀水平太低，强劲的就业数据不足以支撑增长预期，因为薪金增长疲弱；3、对于遭解雇传言，鲍威尔表达出没有辞职的想法而且在捍卫美联储独立性；4、对于FACEBOOK的LIBRA，鲍威尔从大原则上持开放态度，但在对金融和用户安全完成监察和确认安全之前会持谨慎态度；

鲍威尔作证之后，市场对于并不意外的结果给予短期极兴奋反应，股市上涨，美元下跌，美债收益率回跌；

今晚鲍威尔将完成参议院作证，今天的内容相信也会对市场产生进一步影响；

发改委表示贸易摩擦对制造业、工业、出口行业带来的影响开始显现，会采取一些措施进行保护，进一步对外开放是比较有效的方式；

对华为的解禁仍然没有清晰说法；

股票市场：

A股出现跟随上涨，随后回落，大盘蓝筹板块一度翻绿，最终持平；板块涨跌互现，中小板稍差，波幅持续处于狭窄空间波动，成交量3400多亿处于近期地量，北向资金流入20多亿；今日没能借机反弹，上方抛压较大，因此市场在未来依然面临较大调整压力，目前并未组织起有效上涨的充分动能；

亚太股市大多在顺向反应之后回归平静，港股一度走高随机回软；

科创板也许在启动初期会出现较大波动和分化，但市值较高，预计不会走出单边持续上升行情；

外汇市场：

降息的确定性使美元下跌趋势更加明确，美债大幅上下行的概率都不大；

美联储比较明确的政策走向，对其他经济体的政策也有一定的指引作用，对人民币的稳定会有帮助；

大宗商品：

黄金价格在低档上涨，再度反弹到1380-1440的区间整理；

原油价格最近两日明显上涨，美国库存下降，英国油船在海湾出现状况等，导致原油未来的上涨格局比较稳定；

工业品涨跌互现，分化局面较明显，未来将是在受压状态里的个别品种的机会。

A股表现疲软：

1. 上证指数收跌0.44%，深证指数收跌0.35%，创业板指数收跌0.48%，两市成交量为3316亿，北上资金净流出13.41亿；

2. 亚太股市跟随隔夜美股温和反弹，但是国内A股表现相当疲软，整个市场进入交投沉闷的状态；

3. 明后天美联储主席鲍威尔将在国会进行作证，预计证词不会非常鸽派，之前预期过于乐观，不排除鲍威尔作完证以后国债收益率继续反弹上涨的可能性，这样一方面会对整个的美国的债市造成压力，同时也会对之前比较狂热股市形成压制，甚至也会对未来全球央行的货币政策宽松力度预期形成一些向下的修正，由于之前中国的国债收益率表现相对来讲较坚挺，所以即便这样的消息出来对于国内债市的影响预期不会特别大；

4. 今天公布了6月份的中国PPI和CPI，CPI同比增长2.7%与上月持平，但PPI持续走低到了零增长，今年年初以来PPI的增幅一路下滑走低，体现出整个下游需求比较疲软；

5. A股整体而言在未来或会进入一个个股游戏时代，大盘的表现会相对疲软震荡阴跌，但每天都会有一些活跃的个股或是在一段时间之内会有一些活跃的个股出现，它将考验你的选股能力；

大宗商品涨跌互现：

1.     国际原油价格处在一个相对平衡状态，波动应该不会特别大，持续在区间整理的状态预计会保持一段时间；

2. 基础金属如黑色、有色始终在这段时间面临一定的压力，能化出现反弹；

3.    黄金价格也还是在区间进行整理，并且在未来的中短期内再度下行去回探支撑可能性更大一点；

中国本周会公布剩余非常重要的社融、信贷、M2等一些重要的金融数据，如果无法对市场带来提振要提防市场可能会出现一些短期的剧烈波动

A股震荡整理：

1.上证指数收跌0.17%，深证指数上涨0.14%，创业板指数上涨0.74%，两市成交量为3518亿，北上资金净流出23.92亿；

2. A股的交投兴致不高，大多数参与者还是处在观望状态，一方面科创板的密集申购对资金面的影响会持续到本周末，，另一方面本周还会有比较多的重要信息将出台，其中一个就是中国的金融数据，这里面的数据还是比较重要的，有通胀数据CPI PPI，还有社会融资贷款M2，这些数据都将对中国的经济发展状况给出一些比较明确的信号；

3.明后天美联储主席鲍威尔将在国会进行作证，从中可以得知美联储在未来对利率的打算究竟降多少以及对降息的态度究竟如何，由于近一段时间美国的经济数据这并不是特别的坏，所以美联储大幅调降利率的可能性现在看来非常小，相信鲍威尔会比较谨慎，一方面强调自己对降息维持开放态度，另一方面预计还要根据经济数据的表现来定夺美联储的动作；

4.从市场本身层面来看，由于昨天的跌幅比较巨大的，在整个价格中产生了一定的空档，

克服这样的下跌空间目前来看还是比较困难，需要从基本面、资金面有较大的支持才可以，而今天的反弹又显得比较疲弱，幅度不大，力度也不是特别强，接下来整个市场呈现震荡整理下跌的状态可能性比较大；

大宗商品：

1. 国际原油价格处在一个相对平衡状态，波动应该不会特别大，持续在区间整理的状态预计会保持一段时间；

2.国内工业品普遍是回落行情，一些比较强势的品种也是冲高回落，显示出在当前整体经济不振需求疲软的情况下，工业品面临的需求端的压力在逐步显现，这种下行压力会在未来的一段时间被进一步强化，这也对整个工业品产生比较中期的影响，农产品也是普遍的回落，整体而言也还是在一个区间里面进行上落，但是未来不排除整个的大宗商品面临整体压力的可能性；

3.黄金在两个交易日里面普遍的持续下跌，和美联储降息预期大大降温有直接的关系，接下来如果鲍威尔在言语之间对降息前景不是那么的给予支持的话，恐怕黄金价格的调整还会继续持续下去，至少目前还没有见到一个完结的迹象；

在股市和商品都面临一定压力且黄金价格没有非常很好的上涨的情况下，债券市场的表现相对稳定，当前仍然处在一个高档进行震荡，未来有一定的上行空间，当前看还是以利率债为主，当前的信用债风险还是比较大，尤其是近一段时间监管层面对于一些死灰复燃的违规操作或者是一些高风险的操作开始加强监管，未来的信用风险释放仍然会持续，同时对于金融板块来说，压力也始终存在，无论是银行券商还是保险未来的表现恐怕不会积极。

A股单边走低：

1.上证指数收跌2.58%，深证指数收跌2.72%，创业板指数收跌2.65%，两市成交量为4682亿，北上资金净流出33.31亿，五月下旬以来单日流出最高；

2.亚洲股市全面走低，恒生指数下跌1.6%，日本股市下跌近1%，市场的关注焦点从贸易的进展转向美联储的降息幅度、速度以及经济发展的前景，上市公司的盈利状况；

3.上周五公布的美国6月就业报告显示非农就业人数增加了22.4万，大幅超出市场预期的16万，显示当前美国的就业市场仍然稳固，也使得美联储在7月份大幅降息50个基点的可能性几乎为0；

4.对A股而言，本周的资金面也是不容乐观，因为有密集的多支科创板的新股在本周开始申购，势必会分流A股非常多的资金，所以当前A股面临一个抽血状态，整体下跌也就顺理成章，今天从个股和板块来看是全面走软，只有养殖、猪肉板块的表现还不错，大多数值钱炒作比较活跃的一些板块都开始熄火或者暴跌；

5.从A股的整体状况来看，来自6月份的反弹行情已基本结束，如果说上周还是在猜测的话，那么今天基本上已经确认了反弹行情的结束，并且很有可能已经再度开启了A股震荡下行向前期低点甚至更低水平去运行的趋势；

大宗商品震荡整理：

1.    国际原油价格从上周五反弹以后陷入一个狭窄区间震荡整理状态，预计震荡整固的状态还会持续一段时间；

2.    工业品在今天涨跌互现，整体来讲还是一个区间整理，并且大多数品种都面临比较大的上方压力，农产品继续个别发展，分化比较明显，整体的表现要比工业品稳定一些；

3.    黄金价格在上周五出现大幅回落，下落在一个区间里面进行整理，未来的整理恐怕还会持续一段时间，至少近期的多方面因素对于金价的支持不是那么有力；

外汇：

1.货币政策坚持比较稳定的状态，近段时间央行没有透露出来任何进一步采取宽松措施的信号，相反在整个流动性仍然比较充裕的情况下，今天没有开展逆回购操作，也就使得整个中国资金市场的利率相对平稳，目前来看未来利率下降的水平会比欧美逊色得多，一方面会有利于人民币汇率，另一方面对股市的支持就会逊色一些；

2.美元汇率在近期维持在一个相对比较稳定的区间里面，上落整理缺乏一个比较明确的方向；

股票市场：小幅反弹但成交不够活跃

A股结束连续三天的下跌，出现反弹，上证指数终盘上涨0.19%，深成指涨0.8%，创业板涨0.98%；两市成交不太活跃，为3740亿，为6月18日以来最低值，北向资金小幅净流入4.3亿；

个股涨多跌少，板块分化明显，整体波幅不大；板块轮动加速，在此起彼伏中没有形成持续向上的热点或龙头，显示出市场震荡调整的主基调，未来预计也会呈现反复震荡整理走弱的状态，预计波动率逐渐下行，市场活跃度变差，大多数参与者呈观望心态；

房地产板块下跌1%以上，有消息说信托公司得到窗口指导压缩房地产方面投资业务，且力度不小；这与近期房地产政策一脉相承，“挤占金融资源”的政策口径可以看到监管部门调控决心较大，办法逐渐升级和细化；限制房地产投资规模势必对信托业务及利润来源产生影响，面临较大转型压力；今年上半年房地产行业信用违约排在第二位（第一位是批发业务），政策继续收紧会带来行业信用风险的继续释放，需要大家关注；

今年三季度及下半年，预计信用风险释放不会放缓，信用违约的事件恐层出不穷，对股市、债市、信托、资管计划、银行贷款等都会产生影响，因此整个市场基调难以积极；

外汇市场：等待今晚非农数据

今晚美国公布非农就业数据，有可能显示经济走软，从而提高美联储降息的概率和迫切度；目前美债收益率已连续走低，如数据疲弱，不排除借机反弹的可能；

但本轮美债收益率走软并未带动美元的实质走软，原因在于欧洲货币政策相对激进，德债、欧债收益率大幅下行，给美元带来支持；

可以关注加元等常态较坚挺货币；

大宗商品：铁矿石暴跌

中钢协负责人呼吁政府严查铁矿石恶意炒作问题，消息出台后铁矿石价格暴跌；今年大宗商品无论是原材料还是中下游制成品，最大的博弈环节就是供应缩减和需求疲软之间哪一方更占上风；

黄金在区间整理，休整状态预计会持续一段时间；

总结：

随着关键事件进入僵持状态，市场活跃度会趋于下降，主基调进入观望状态，从而使整体风险市场进入相对沉闷、胶着的夏季氛围之中。

政策、数据及事件

昨日公布的美国经济数据整体较差，小非农大幅不如预期，从一定程度预示本周五将公布的非农就业数据不会有好表现，这也意味着美国劳动力市场紧俏的状态正在转变，靠就业改善对经济产生的支持在减弱；

全球服务业商业信心降至十年来低点，低于2009年次贷危机之后水平，可见全球经营者对经济前景并不乐观；

关键事件的双方约定未来一周电话沟通以及高级代表见面，但没有迹象显示谈判进入细节性工作，且某企业并未获得诺言兑现，新闻亦重申原则性问题，因此整体看来事情会被拖入长期进程中，短期内不会有明确结果出炉；

股票市场：震荡下行

昨日美股创新高之后，今天亚太市场并未跟随上涨，普遍走低；

A股连续三个交易日下跌，上证指数收跌0.33%，深成指跌0.55%，创业板下跌0.75%，两市成交4380多亿，比昨日有所收敛，北向资金流入9.8亿；

全天整体股市震荡下行，不过尾盘出现反弹，跌幅有所收窄，意味着局部板块和个股还会有短线行情出现，但这样的行情会相对散乱分化，且持续性较差；前期上涨的白马股今日集中杀跌，类似白酒、家电、食品等资金较集中、前期涨幅较大的板块，如果未来市场整体不稳，主力资金抽身而退，那么会出现较长时间、较大幅度的调整；

在整体经济形势没有大变化，内外部压力持续、信用风险继续释放、货币政策没有大幅放松迹象的情况下，A股在未来一段时间会大概率陷入震荡整理之中，并且不排除7月份内震荡走软，整体重心下移；

港股在反弹后未能延续升势，意味着外围的炒作暂告一段落；

外汇市场：人民币坚挺，美元区间整理

人民币保持坚挺，强于市场预期，央行引导市场不去大幅推跌，未来逐步整固走强的可能性较大；

美元短线等待周五非农数据以及美联储后续政策的信息传递，预计经过整理阶段之后会继续回到下跌状态的可能性较大；

大宗商品：整体震荡，分化明显

在需求不太乐观的情况下，大宗商品近两日出现调整，今日大体处于震荡状态，涨跌互现，分化明显；

原油价格在区间整理，工业品走势分化，整体震荡，大体收平，未来一段时间里，分化局面预计会继续保持；

农产品出现反弹，前期因贸易因素导致波动的产品，近两天大体趋于稳固；

黄金价格高位整理，当前尚不具备大幅走高的动能，预计调整会持续一段时间；

总结：

市场大的基调没有转变，只是过程中波动幅度和节奏有所波动，G20会议结果的意外利好被市场充分炒作之后，慢慢恢复平静，整体来讲中期调整没有结束，长期而言动能积蓄尚需时日，大概率在未来会呈现弱势整理状态。在市场的核心不积极的情况下，普通投资者也就不要太过积极。

A股全面下跌：

1.上证指数收跌0.94%，深证指数收涨1.32%，创业板指数收涨1.67%，两市成交量为4882亿，北上资金净流出2.03亿；

2.板块和个股当前是普跌状态，除了一些鲜明题材还有一些公用事业以及重组概念，大多数都是走软；

3.整个市场的反弹行情可能已经结束，市场在G20意外的利好刺激以后，将目光逐渐转回到实体经济的表现以及未来的一些政策的走向，未来再度回到震荡下行的格局的可能性比较大；

3.今天公布的财新和6月份的综合产出指数和服务业的PMI都是下滑，其中综合产出指数是50.6，较前值51.5下降不少，接近荣枯线的分界线，其他的主要经济体经济数据也都不好，亚洲、欧洲、美国都是相继走软；

大宗商品分化：

1.    原油价格以及其他的一些主要金属在今天大多数倾向下行，虽然减产对价格形成一定的支持，但现在的需求相对疲软，投资者对于未来的经济形势也不乐观，所以在短期内对油价的支持相对有限；

2.    工业品走势相对疲软，供给与需求的博弈还需要一个过程,接下来还是要看这种博弈究竟哪方面能够占据上风；

美国的国债收益率创出了近期的新低，所以黄金价格在盘中出现了大幅上涨，一度接近前期高位，但是接下来的上涨动能可能不是特别充足，从市场角度而言，近期对于利率、汇率的看法可能会出现一些分歧，接下来美联储究竟会有怎样的动作也需要进一步观察，所以无论是黄金还是外汇市场在近一阶段都倾向于陷入区间整理状态。在半年结以后，债券市场逐步稳定，未来整个国债倾向于震荡上行的局面，收益率应该会随着外围的政策宽松以及我们内部经济的需要而逐渐走低的可能性比较大，所以说从中期的角度来讲债权的配置的价值可能要高于股票。