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经济越发展，出生率越低（上）

主播：小陆

娃出生快一个月了，之前可能对带娃没有特别深刻的体会，直到自己带娃，确实很辛苦，老婆更辛苦，这其中角色转变真的是瞬间的。

生娃之前，我们周末可以看看电影，吃点好吃的，我还可以踢踢球，晚上看看球，老婆追追剧，一觉睡到自然醒，每年还可以出去旅旅游，国内国外都可以去。但娃出来以后一切都变了，刚刚那些几乎都没了，而我们现在只是经历了月子里的时间（未来他成长的时间还长着呢），有限的时间里，都已经快有点吃不消，即使我们请了一个月嫂。每2-4个小时就要喂奶，还有换尿布、洗澡、哄睡，而且还要随时随地接受不知道因为什么原因的哭闹，很多很多，几乎你很难睡一个完整的觉。当然，这些是体力上的，精神上也必须要转变很多，多了一个娃，很多事情都完全变了。

家里老人说，你看当初我们给你带大也都是这么过来的。是的，我理解，但是现在跟以前不一样了，我是80后，我们那一代都是粗放式放养，3岁以后就在村子里到处耍，7岁读小学也是村子里小学，不需要接送，每天自己上学下学，初中以后就开始住校，高中一个月回来1-2次，所以80后的一代对于60后的家长来说，确实是很省心的。但现在不一样了，现在养孩子跟以前不一样，精细化养娃，而且未来的教育、兴趣培养、心理培养各个方面都会有大大不同，所以现在养娃，养一个都能养的有点崩溃。

对2023、2024年中国人口达到拐点我深信不疑。

所以，出生率越来越低这几乎是不可逆的事情。而现在全球的发达国家几乎都是出生率越来越低，所以政府都在鼓励生育，不然，人越来越少，经济就会停滞不前甚至倒退。

而为什么经济越发展，出生率越低，其实也好解释。经济越发达，普通个体（特别是广大普通的工薪族）见识也逐步开始提升，花钱的地方就很多，但本身个体是不可能在经济发达的体系中有大量的资金富余的，所以买房、买车、孩子教育培养、养育培养等等都是需要资金、精力、时间去堆起来的。但问题来了，在现代社会，普通个体又得用时间、精力去赚资金，那么这都是矛盾的，去了解阿里巴巴996文化里面有多少人生孩子，有多少人只是生了一胎就知道了。你敢生1个娃，可能你晋升的机会就没了，你敢生2个娃，可能下一个3.25分的绩效就是你，留下的只能是被这个体制给淘汰。

所以经济发展，就会越来越内卷化，什么是内卷，举个例子就知道了：看电影，为了获得更好的视野，一个人先站起来看了，被他挡住的人不得不也站起来，最后大家都不得不站起来看电影，只有第一排的人坐着。本来大家都是工作8小时，有人开始加班，最后逼得所有人都加班，所有人挣得还是那点钱，但是老板以及股东的财富增加了。

而同时，国内经历过改革开放40年，现在的年轻人的思想已经彻底解放，所以已经没有上一代人养儿防老的落后观念，也不再有说要给家族传宗接代的这种使命感了。

这就造成了一种现象：经济看起来越来越发达，但出生率越来越低。

作者：柳叶刀财经

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股市中的投资是怎么演变成投机的

主播：小陆

在现实生活中，我们合伙做生意，肯定要考虑出一定数量的本金后，一年生意上能挣到多少钱。比如我投资100万，开个快餐店，一年去掉成本后净赚20万，这个生意应该还可以，因为预期5年收回投资，后面就是纯赚了。用PE来估值，这个生意是5PE的生意。

考虑到每年利润会增长，比如第一年挣20万，第二年挣了24万，第三年挣了28.8万，第四年挣了34.56万。实际上4年就挣了107万，这样在第一年100万投资的这个生意是个4PE的生意。

换到股市里，投资就变味了。因为投机者瞄准的不是公司的利润，而是其他投资者口袋里的钱。下面我来说一下成长股投资陷阱。

任何一个公司，发展到一定程度，就会变成缓慢增长型公司，其年净利润增长在6%左右，大家可以看一下四大行，就是属于这种类型的公司。6%的净利润增长差不多正好抵消通胀。假如认为投资某个生意，10年时间赚得的钱总和，扣除通胀后，相当于初始投入的本金是合理的收益的话。即缓慢增长的公司10PE是合理估值。对于现在很多公司，比如恒瑞医药，乐观估计每年增长20%，则估值由当前92倍下降到10PE，需要12年时间(92÷1.2^12)。对于通策医疗 ，乐观估计，每年增长30%的话，估值由166倍下降到10倍需要11年。这样看起来是不是一算净利润，这两个公司严重高估了？谁投资个公司会等个10时间开始使收益率达到10%？那么投机者怎么赚钱呢？下面向大家揭示。

首先，投机者要通过各种理由让人相信恒瑞医药保持92倍估值是合理估值，通策医疗保持166倍估值是合理估值。这样的话只要在5年时间，接盘者认为上述两个公司估值不变的话，对于恒瑞医药，则股价是5年前1.2^5=2.48倍，通策医疗则是1.3^5=3.71倍，我们不用去管5年后恒瑞和通策是否维持高增长，我们只需要在恒瑞或者通策在高增长结束前，把股票卖给接盘侠就行了。

这种投机的风险是，我们怎么知道明年，后年或者大后年市场认为恒瑞或者通策多少倍估值合理？假如5年后市场认为恒瑞合理的估值是37倍，那么，按照92倍估值买入恒瑞，5年的年化增长确实达到20%，由于利润增长到5年后估值下降到37倍，持有5年一分钱没赚。如果市场认为恒瑞值30倍，那么拿着5年还亏损。

大家可以在雪球上查一下恒瑞和通策的历史PE，上面讲的估值是可能发生的。

真正的投机高手都是在打着价值投资的名义来投机，这些人对公司很熟悉(能力圈)，能预测出未来的业绩增长。在公司业绩高速增长时把估值炒高，然后利用一次又一次精彩的年报，季报把股票卖给接盘侠。

活生生的例子就是，华东医药，济川药业，东阿阿胶，投机者在公司业绩顶峰时把高价股票卖给接盘侠，接盘侠在好赛道，好公司要长期持有的观念熏陶下买入，长期持有，迎来的是股价腰斩。

字节悄然孕育第四代电商

主播：小陆

第一代电商：淘宝，C2C模式。首创者易趣，易贝在中国的实体公司，后被淘宝挤跨！

第二代电商：京东、天猫、苏宁，B2C模式。首创者京东，阿里巴巴迅速跟进推出天猫，慢一拍的苏宁易购，再怎么努力，都难以跟上。

第三代电商：拼多多，社交电商模式。

第四代电商：“货找人”模式，包括直播电商、网络单页广告等。拼多多的拼单，也略微带有一点“货找人”的影子。

货找人模式的尝试

直播电商，起源于网红带货。阿里与字节合作终止后，抖音庞大的网红直播流量，必然要寻找新的变现渠道！于是抖音小店应运而生。但是短期内很难满足抖音庞大的流量变现要求。不专业的运作，也将加剧商品变现的难度。

虽说天猫也在轰轰烈烈地开展网红直播带货业务。但与抖音、快手的先有直播、顺便带货，还是有本质上的区别！

因为小店暂时无法满足需求，快手对接了京东，抖音对接了苏宁易购.

颠覆老一辈的，一定会是全新一代！于是抖音又通过旗下蓝V认证三大服务商排名第一的盛世万谱，找到了翠微股份，共建“直播电商人货匹配开放平台”。

翠微也是传统得不能再传统的商业企业，本不存在任何颠覆其它电商模式的基因。但盛世万谱有！

翠微是海淀区国资委实控的企业，字节跳动总部恰好也注册于海淀。也许这就是抖音选择字节的原因所在！

“货找人”模式，当前做得比较成功的，还有一种网络广告单页模式。

代表企业是吉宏股份旗下的吉客印！6月初公告半年报预增业绩范围，因为单页广告电商模式业绩增长实在太快，7月初就又再次上调业绩预增范围。

网络广告单页，其实在今日头条上早就存在！以前都是企业自发行为，售卖的商品也大都有假冒伪劣、以次充好的嫌疑。而最近两次在流览头条时，顺便购买的产品，预付款时发现收款方已是头条的全资子公司。有趣的是，该公司的主要业务竟然是运营懂车帝。而我买的东西与车八杆子都打不着！字节显然还只是在尝试！

但对于吉宏股份来说，已是轻车熟路。以前主要通过非死不可、照片墙等开拓东南亚市场。9月份将开通国内市场。单页广告多半是要头条合作，直播、短视屏必是抖音无疑！

货找人的撒手锏

购买的便利性，永远是影响销售业绩的第一要素。随机感性消费，又是冲高销售业绩的不二法宝！“货找人”两者可兼而得之！

与大型电商平台不同，货找人是去中心化的！不用消费者到电商平台去费劲寻找、比较、选择！你要的商品，在你看直播、视频、网页内容时，根据大数据精准推荐的方式，直接推送到你的面前。你所要做的就是买与不买两个选择！

无论是直播还是广告单页，要达到较高的转化率，内容很重要！所以“货找人”模式，在两三年前，还有一个或许更为妥贴的名词，那就是“内容电商“！

说到这，有心的人，就明白了：天猫做直播，那是王婆卖瓜，直接在推销产品。抖音、字节则完全可以做到在你观看一个自己感兴趣的直播、视频时，顺便向你推荐可能感兴趣的商品。这绝不可能是一回事！

阿里巴巴的电商，是神一样的存在，无论哪种模式，都不是它首创的，但它至今都活得好好的！至于“货找人“模式，或者说内容电商模式，能否真正地成为新一代电商模式，现在说，也许还为时过早！

作者：南方张曙光

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“注册牛”怎么选公募基金

主播：小陆

大变局时代，股市取代楼市成为居民资产配置的枢纽。在注册制下，理财首选证券基金。证券基金分为公募基金和私募基金，两者有不同的风险收益特征，本文仅讨论怎么选公募基金。

选基金和选房子的道理类似。选房子首先是选城市，其次选地段，然后选楼盘。选基金也是三步走。

1、

选黄金赛道的指数基金。

指数基金具有巨大优势，公募基金指数化，是不可逆的趋势。美国的证券基金分为共同基金和对冲基金。其共同基金类似于中国的公募基金，近30年来，美国指数型共同基金爆发式增长，指数型基金占比从1987年的2%迅猛增长至2048年的77.9%，规模4.67万亿美元，远远超越了主动型管理的基金。

为什么出现这种情况？在注册制和量化交易的影响下，市场效率越来越高。好公司越长越大，同时定价越来越准。基金经理靠主动的研究发现创造价值的空间越来越小。据统计，近15年来，只有不到10%的主动型基金跑赢对标的基准指数。另一个原因是，指数基金更便宜。

投资人非常精明，如果买指数基金可以战胜90%的基金经理，而且成本更低。何乐而不为呢？这也是近年来，中国公募基金迅猛增长的原因之一。拿2020年来说，基金业绩排名在最前面的多数是公募医药类指数型基金。当然，指数基金也不能乱买。选择比努力更重要，关键是对标的赛道要好。想一想买房子的情况，如果买在北上深，是不是升值的最多？如果你三十年前没有时间看房，就委托朋友把北上深最好地段的楼王都买下来，是不是富可敌国？同理！中国未来三十年最繁荣的黄金赛道就是医药，科技，消费三个。买指数基金，首选这三个赛道的指数基金。

2、

选明星基金公司。

2020年上半年公募基金（非货币）排名前六的是：易方达、广发、华夏、博时，南方，汇添富。近几年，南风略压北风，广深公募基金的规模增长较快。长的快通常是有原因的，无非是机制、团队、区域三要素。发力雄踞C位的易方达和狂追不舍的广发。尤其值得关注。南方的经济比北方更有活力，机制更灵活，创新力更强，产业集群丰富，资金富足。江总离开易方达后，易方达继续前进。这显示公司系统非常稳定，机制好，团队和文化有生命力。公募基金的产品同质化程度较高，选择的话，倾向于选大不选小。选进不选退。

3、

选明星基金经理。

几乎每一个公募明星基金经理的心中，都有一个私募的梦。每一轮牛市之后，明星基金经理们纷纷辞职，留下一地鸡毛。这是公募基金的软肋。公募（除专户）只收管理费，扣除渠道费用，要留一个千万年薪级别的明星基金经理，需要百亿规模。而管理过百亿规模并取得优异成绩的基金经理，奔私后，很容易可以募集较大资金。原则上，管理10个亿的私募基金，收益就可以超过公募了。基于人性的弱点，公募基金经理存在追求短期业绩排名的动机。持仓有可能偏离基本面，而集中于估值泡沫较大的板块。从而导致，一旦在高点辞职后，净值大幅度回撤的风险。所以，对基民来说，

你选的明星基金经理，如果是前一年取得超乎寻常的“辉煌”战绩，但长期业绩不稳定的，持股行业或个股过于集中的，还是小心点。选一个好的明星基金经理。可关注3个方面。

1，投资专注度：必须专注基金管理，兼任实职管理职务的不选。

2，持仓分散度：凡过度集中某行业某个股，赌性十足，业绩大起大落的不选。

3，投研系统性：我见过的两个最好的公募投研系统就是王亚伟的事件驱动型投研体系，陈光明的长期价值龙头投研体系。不过他们都在成名后离开原公司了。培养出长期、确定，具备高胜率和高赔率的投研系统，需要极具天赋的基金经理在公司的支持下，天时地利人和同在才能成就。具备这样的系统，没有明星的明星基金公司才是更好的选择。重点是，选赛道指数基金>选明星基金公司>选明星基金经理。

最后，“注册牛”是中国股市继“创市牛”，“股改牛”之后，第三次里程碑式的大牛市。股市的质量和数量快速提高。主要趋势是：好公司越来越多，越长越高；个人投资人越来越少；公募指数基金越来越大。投资人不必逆水行舟。遵从以上三个趋势，顺势而为即可

作者：神农陈宇

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为什么中国的互联网公司多在海外上市？

主播：小陆

大家所熟悉的中国主要的互联网公司，基本都在海外的美国或者香港上市，又被成为中概股，诸如腾讯、阿里巴巴、美团、百度、京东、拼多多、网易等。这些公司的业务和用户都在国内，潜在股民也应该是国内的为主，为什么不辞万里，跑到境外去上市？

 有下面几个历史原因：

首先，中国刚开始出现互联网创业潮的时候，大家都不知道何年何月才能赚钱，那个时候寥寥可数的人民币基金，不会投这些光烧钱看不到希望行业。美元基金收获了美国的IT和互联网创业成功的巨大回报，以非常宽松的条件投资了中国一批互联网创业者。传说1999年的北京，一帮VC蹲守在几大互联网公司楼下，看到码农模样的人出来，就上去问他们有没兴趣创业。这些美元基金的投入，基本上决定了最后上市退出的路径，是境外。

其次，中国A股的上市门槛里，曾经有连续盈利的要求，而很多互联网企业，IPO的时候，是亏损的。而且，拿了美元基金，就意味着企业里有外资股东，也曾是A股上市的障碍之一。

再次，中国上市制度实行审批制，过程漫长，甚至几度暂停新公司上市，企业无法掌控自己的命运。这与美国、香港的注册制存在根本性的差别。美国、香港的上市门槛很低，满足一定的规模，完成流程和合规方面的要求，股票能发出去，就能上市。于是很多中国互联网企业舍近就远。

此外，互联网在美国诞生，世界顶级的互联网企业，也大多在美国上市。中国的互联网企业，开始是模仿美国的模式，然后与这些顶级的互联网企业，在一个市场里交易，也曾是一些互联网创业者的情结。

中国主要的互联网企业在海外上市，带来了几个问题：

1，作为过去20年投资回报率最高的行业之一，中国股民完美地错过了分享本土互联网成长的机会。而4年前，当大批市值体量变大的中国互联网企业准备回归A股时，又被很多股民斥之为“吸血”。

2，由于市场在中国，资本在境外，而绝大部分美国投资者，对很多中国企业毫无了解。除了一些各领域的龙头企业，很多小市值中概股被严重边缘化，处于长期低估状态，成交量非常低。

3，由于中美两国的法律冲突或者两国贸易、外交关系变幻，中概股也时常受到影响。比如审计底稿的冲突，曾可能导致中概股丧失上市资格；反之，由于中概股采取VIE架构，也即中国运营的实体，与美国上市的企业，并非同一家，而是通过一种协议安排来实现关联，这又曾让许多美国投资者担心，自己的血汗钱只买了一个分文不值的空壳。

4，明明是本土企业，也掌握了一些中国用户的数据，但由于其境外的特殊身份，在某些人眼里，总无法洗脱通敌的嫌疑。

未来中国互联网企业的上市主阵地将是哪里？

如果政策方向不变，国内资本市场的改革，科创版降低IPO门槛，创业板注册制实行，可以看到越来越多的互联网公司将在本土上市。因为国内市场估值和流通性，是境外市场无法比拟的。次之的选择，可能是香港。一方面香港的资本市场本来与全球主要资本市场连通，同时又可以通过沪港通、深港通绕道实现境内资金交易，还避免受中美两国关系的影响。对于现存的美股里大量的中概股，部分被长期低估的小市值公司，可能选择私有化退市，回归A股；部分体量巨大的，可能采取多地同时上市的方式。当然，这很大程度取决于国内市场政策的持续性。

投资者误区—基本面分析隔离了技术派（下）

主播：小陆

说了这么多，到底如何将基本面分析和技术分析相结合起来，单纯的基本面分析做不到完美，为什么，因为基本面的变化和价格趋势变化之间往往存在一段时间的间隔，可能几天，也可能几周甚至几个月，也就是说价格趋势的变化滞后于基本面的变化，很多时候没能等到价格趋势发生变化，这段时间就足以把你赶出这个市场，没有翻身的余地。而单纯的技术分析对于一般的投资者来说，大量的资金消耗在止损里，获得的利润也被止损抵消；重要的是，多次止损，可以把一个人的自信心打消，投资决定变得犹豫不决，从而错过了许多机会。

在我们跟随一个趋势（中线和长线）时，首先要判断导致股票形成这个趋势的最重要的基本面是什么，是多大级别，一般来说，除非这个基本面或者更大级别的基本面发生变化，否则这个趋势会一直延续，小于这个级别的基本面出现不利的变化时，会引起小幅度的反弹，形成波段，但波段完成后，又会按照原有趋势进行。做趋势的投资者，是不关心这些小级别的基本面，他们只关心这个级别的基本面和更大一级别的基本面。级别越大或约重要的基本面，越难以变化，持续的时间越长，于是跟随这个趋势的时间便越长。所以也就有了罗杰斯把钱投入后，便骑摩托车旅游全球的投资故事，因为罗杰斯做的是大规模的趋势，至少是5年的趋势，所以在这5年中，罗杰斯可以逍遥自在，无拘无束，在娱乐中轻松地赚到钱，所以投资也是件轻松简单的事情。

那如何判断出一个趋势呢？由于技术分析具有滞后性，在趋势形成之初，技术分析师判断不出趋势的形成，而当技术分析反映趋势的时候，趋势已经走了一大截，投资者错过了前半截行情。所以判断趋势还是应该从基本面着手，一个趋势的形成是由基本面引起的，那么应该关心基本面的重大变化，分析出基本面变化的级别，当发生重大的基本面变化时，可能会有一个重大的趋势，此时还不能进场，因为基本面变化和趋势变化中间往往具有一段时间的间隔，越是重大的基本面变化，中间间隔的时间越长。

一个重大的基本面发生变化，是一个预警信号，你应该提前做好进仓准备，但不要着急进仓，等待技术分析的进仓信号。此时的进仓信号，很可能是无效信号，因为一个趋势在形成之初，总要反反复复地折腾几次，形成底部或顶部（特别是底部）。如果你是一个积进的投资者，遇到进仓信号后，可以进仓，但此时需要小心谨慎，当技术分析不利自己的时候，就及时离场；如果你是一个稳健的投资者，可以等待技术分析确认趋势形成之后入场，虽然错过了前一波行情，但此时风险最小。

总之，基本面给我们提供的是一个战略性的方向，技术分析是落实这个战略方向的战术性手段。 通过基本面的分析，我们可以得出市场运行的方向，这样就可以节省单纯技术性交易通过止损来寻找市场方向的成本，从而提高操作的有效性。从本质上来讲，基本面主要负责评估市场的状态和方向，技术性分析主要用来确认市场方向。

作者：李首伯

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投资者误区—基本面分析隔离了技术派（上）

不管哪种投资风格和所谓门派，你可以有不同的市场假设，不同的理论内涵，不同的价值主张，不同的操作体系，甚至不同的世界观。但所有的这些不同都是表象，它们要想取得成功都必须必然必定符合复利法则。一个在复利法则上无法自圆其说的方法论，无论您拽多高深的词，拿出多深奥的理论，用多牛的人来背书，都是无济于事的。

股票市场纷繁复杂，股价变化更是难以捉摸，散户也应该通过学习各种股票投资知识以此来指导在股市上的投资决策。单靠一种方法或者投机行为是很难在股票市场上做长线投资而长盈不亏的，所以我们应该学习基本面分析和技术分析等多种股票分析方法，结合日常在大盘中的操作经验总结规律获得红利和差价，实现在股市的牛气冲天。

从投资策略发展演变的过程来看，技术分析和基本分析都曾经主导过一个时期投资分析的主流。从道·琼斯提出道氏理论以来，技术分析得到了蓬勃的发展，比较典型的如K线理论、切线理论、波浪理论等都是较为成熟而且应用广泛的技术分析理论。随着上市公司运作的逐步规范和投资理念的理性回归，基本分析越来越受到投资者的关注，股利贴现模型和低市盈率等指标都得到了更为广泛的应用。投资策略发展到今天，以基本分析为主，辅以技术分析是目前的投资策略的主流。

截止到现在，这两大门派依然互相攻击着对方的缺点，到现在没有停止过。一般在介绍技术分析的书籍中，前几页往往是攻击基本面派，语气很尖锐，借此树立起技术分析的权威，而在介绍基本面分析的书籍中，作者一般都不直接指出技术分析的缺点，而是包含在书的内容中间或者后面，语气比较委婉。

当然，这两大理论互有优缺，不能绝对地说谁好或者谁差，更要看具体的资金规模、投资策略、应用场合等方面，如果能将两者完美地结合起来，那么对行情分析判断的成功率将会上了一个新的台阶。所以，我认为以基本分析作为判断公司投资价值的基础，以技术分析观察股价市场走势判断买卖时机，好像显得妥当些。

基本面分析着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。

对于技术分析来讲，机会是等出来的，有效的机会是用止损换来的。市场突破、交易信号的出现就是他的交易机会，所以技术分析派讲究不要去预测市场，市场也根本不可预测，而对于基本面分析来讲，机会不是等出来的，是研究出来的，通过挖掘历史数据，分析现在状况，找出市场被高估或者低估的机会。

那基本面和技术到底是如何存在的呢？

举个例子：寻找市场的确定性，基本面派认为，市场并不是永远正确的，市场犯错误的机会对于基本面派来讲，就是最大的机会。索罗斯是寻找市场犯错误的机会来获取巨额利润的高手，巴菲特也是通过寻找被低估的企业来进行投资。市场犯错误，本质上就是趋势追逐者，或者技术派在犯错误，技术派导致市场出现被低估和高估的机会，基本面研究者才能利用这样的机会建立足够的仓位。而当基本面派建立了仓位，价格开始向基本面回归时，形成了趋势，技术派便有了进仓的机会。可以说成，技术分析派为基本面派创造了建仓的机会，而基本面派也为技术派提供了盈利的机会。

多数技术派很排斥基本面分析，特别是小资金投资者，虽然说对这些知识的研究投入较大，对近期收益难以带来多大好处，成本收益也不合理。但这并不意味着小资金投资者不能够去研究基本面，实际中，对近期行情走势影响比较大的往往是那些并不难理解的国家政策、经济消息、供需信息等，对这些信息的理解，并不需要很深的专业背景，略微有一些相关知识的投资者，都能够做出定性化的判断，能极大地提高行情判断的成功率。

当然基本面派也不把技术派放在眼里，很大原因我认为是受书籍的影响和他们不了解技术分析的理论基础，其实技术分析的理论基础是群体规律，大致意思是指，个体的运动是没有规律的，但群体的运动是有规律的，就如同量子力学的理论，在微观世界中，单个粒子的运动是不确定的，测不准是准则，但多个粒子的运动是有规律可循的，能够发现并利用这些规律。这些规律的发现和解释是基于历史数据和心理学，一些技术理论是可以用心理学解释的，只不过在介绍技术分析的书籍中，大都是直接把技术理论提出来，而没有去解释背后隐藏的理论基础。

没有高赔率相伴的高确定性，是鸡肋。没有高确定性为前提的高赔率，是赌博。但市场普遍认知到的高确定性，在通常情况下又不可能给你高赔率。所以问题的本质其实是理解市场的有效性与局限性，理解错误定价在什么情况下最容易出现。

作者：李首伯

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为什么在微信的阴影下QQ依然是中国第二大APP？（上）

主播：小陆

中国第一大APP是哪一个？

 当然是微信。

 那么第二大APP是哪一个呢？

 答案是已经21岁的互联网“化石级”产品——QQ！

 QQ的今天月活用户居然高达7.35亿，稍微观察一下就会发现一个奇怪的现象：第一名的微信和第二名的QQ居然同属即时通讯领域。

 那么一个巨大的问题就来了——

 为什么在微信吞噬一切的同时，还有一个另一个同类产品做到如此巨大的体量？

 有了微信为什么还要QQ呢？

 到底是哪些人在用QQ？

 QQ到底解决了神马痛点？

 为什么我和我身边的人都不用了但QQ依然如此强大？

 为什么强者恒强的马太效应没有出现在这两个同类应用之间呢？

 中国的科技媒体从业人员大部分由于本身早已不用QQ，QQ也成了一款在这一人群中非常没有存在感的应用，于是行业内很少有人特别关注这个问题。

 今天卫夕就和大家一起来好好聊一聊QQ这只“房间里的大象”——

 已经有了微信为什么还要一个QQ？

在回答这个问题之前，让我们先来回顾一下历史，其实在9年前微信诞生的时候，业界的问题和今天完全相反：那时候，中国网民疑惑的问题是——已经有了QQ，为什么还要一个微信呢？

 这个问题的答案简单地说，是因为有着沉重PC包袱、功能复杂的QQ承载不了“轻量级移动IM”这一基础设施的重任，比如“离线、在线、隐身”这种状态是QQ最深入骨髓的特征，而移动IM的重要逻辑则是永远在线，这一产品矛盾几乎无解，至今QQ依然保持了在线状态这一重要功能；

 在线状态是QQ诞生时就存在的“灵魂功能”再比如，QQ五花八门的各种“钻”体系、QQ秀、QQ空间复杂的功能几乎不可能让一个刚刚使用智能手机的50岁三线城市大妈快速上手，曾经引以为傲的个性化和PC端的包袱成为了QQ走向“移动互联网基础设施”的拦路虎。

 于是这时候微信就诞生了，微信做到了什么——它在任何一个功能层面都做到了最简洁：

 最简洁的注册登录、最简洁的聊天界面、最简洁的群聊，最简洁的朋友圈，最简洁的支付........

 它一开始就是为所有中国人设计的，如果你没办法理解这种简洁，我说一个简单的结论你就明白了——微信几乎是中国诸多不识字的老人唯一会使用的APP。

 没错，“不为任何一个群体订制”成就了微信这一国民应用，迅速取代了QQ成为使用最广泛的通讯应用，这时候摆在QQ面前的难题是——

 QQ怎么办？QQ接下来的生存空间在哪里？

 这是一个关乎QQ生死存亡的终极问题。

 要知道滴滴收购快的之后，快的就没有存在的必要了；优酷收购土豆之后，土豆就被战略放弃了；如果没有找到正确的定位，QQ存在的必要性这个重要问题就要打一个巨大的问号。

 如果也将自己定位为即时通讯基础设施，QQ必然会和微信陷入同质竞争的残酷红海，但如果不进行同质竞争，QQ可以打哪些差异点呢？

 移动网络初期im即时通讯竞争的残酷红海

 从公开的资料看，QQ团队经历了漫长的摸索和尝试，最终给出的答案是——年轻化

 没错，这是QQ今天依然保持了中国应用榜单亚军最核心的原因，那么问题来了——

 为什么年轻人会喜欢QQ呢？QQ到底给年轻人带来了什么？微信为什么就满足不了年轻人的需求呢？

 有人说，这很简单嘛，是因为年轻人不愿意让他们家长看他们的朋友圈呗，这是思考上的懒惰，真相并没有这么简单。

 要真正回答这个问题，先让我们来一起认识一下这届年轻人——

 我把年轻人定义为95-05后，根据国家统计局的相关数据，这群人高达2.64亿，占全国总人口的18.9%。

 那么这一代年轻人到底有什么本质特征呢？

 卫夕看了很多文章分析来分析去都没有讲清楚，各种报告对年轻人的描述都是清一色的——“叛逆、追求个性、敢于表达、乐于接受新鲜事物、充满好奇心、渴望自由......”

 注意：这些是所有年轻人的普遍特征，并非这一代年轻人独有的特征。

 那么，这一代年轻人和以前的年轻人、和他们的父辈到底有什么真正区别呢？

 卫夕总结了五个这届年轻人独有的特征——

 第一、独生子女，1982 年计划生育正式开始实施，2015年全面放开二胎，因此95-10这一代是整个中国历史中绝无仅有的结构化独生子女一代。

 这意味着这一代人几乎都是在没有同龄兄弟姐妹的环境中成长，因此他们对于社交和沟通的需求会比任何一代人都要强烈。

 第二、巨大的升学压力，在经历改革开放高歌猛进之后，随着向上跃迁和野蛮创富机会在客观上减少，无论是城市中产阶级农村家庭都将教育视为子女巨大的投资，这直接给了这一代年轻人在学业上有着巨大的压力，因此尽管有强烈的社交需求但客观上现实层面的社交时间并不多。

 第三、留守儿童和单亲家庭，“世界工厂”是中国经济奇迹最重要的支撑，而这背后的一个重要代价就是中国独有“留守儿童”，每一个东莞女工的背后可能都有一个留守在湖北大山里远离父母的孩子；

 同时社会流动性变大和婚姻观的现代化也让中国的离婚率在过去三十年大幅度上升，留守和单亲都给了这一代年轻人提供了一个更加需要社交的独特环境。

 第四、互联网原住民，和他们的父母上中学、上大学后才拥抱互联网的移民不同，新一代年轻人几乎都是一出生就互联网原住民，一个一岁半的婴儿拿到一本杂志会自然地用手指左右滑，因为他默认所有的图片都应该是像iPad一样可以滑动的，对这一代年轻人来说，互联网就如呼吸般稀疏平常，他们默认这是完整世界的一部分。

 第五、巨大的代际差异，这一代人和他们的父辈在成长环境是截然不同的，两代人的时间，中国这个古老的国家发生了天翻地覆的变化，和美国、日本、法国的年轻人不同，在现代中国成长的这代人和他们的父辈在眼界、知识上、价值观、生活习惯上都有着截然的区别，这在客观上加大了两代人的沟通成本和代沟，年轻人和同龄人的社交需求越发强烈。

 总结成一句话——作为独生子女和互联网原住民的新一代的年轻人，在代沟、升学压力、留守等时代因素影响下，社交渠道收窄的他们更倾向于在有限的时间里将娱乐和社交线上化。

 没错，社交和娱乐的线上化是理解这一代年轻人最重要的一把钥匙！

 而QQ恰好非常透彻地满足了这代人的需求。

 那么，QQ是如何做的呢？它到底是如何从强大的微信阵容中虎口抢食的呢？

 我们一起来看一看QQ到底做了什么——

 青少年时期是人一生中极度敏感、感知能力最强的时期，这种青春期的小心思、小举动、小功能只有腾讯的产品经理拿捏的最为清楚准确。

 其实即便是80后也早已领教过QQ曾经“隐身对其可见”、“在线对其隐身”这些深刻洞察人性的小功能。

 是滴，为了服务好年轻人，今天的QQ很多功能已经到了众多曾经的80后难以直观理解的程度了——

 QQ为了吸引年轻人，做了系列眼花缭乱的操作，QQ整个应用变成了一款年轻人的“社交大游戏”，用QQ其实是在玩游戏——

 1.把曾经的QQ秀升级成了厘米秀，让年轻人可以最具想象力的风格设置自己的虚拟形象。

 2.把曾经的偷菜升级成了偷胶囊，好友之间互相收割，这个游戏似乎穿越了时空，长盛不衰。

 3.发红包可以设置语音口令，抢红包的人必须发一段指定的语音，比如“我好猥琐！”

 4.两个人聊天会显示小火苗，聊的越频繁，火苗就越旺，“养火”成了00后线上交流的日常。

 5.开发了史上功能最强大的GIF发送系统，让00后斗图极其方便，选择入口连续点击就可以如机关枪般不停歇，这种满足感是很多后浪难以理解滴

 6.把“扩列”作为一个重要功能做到了子菜单，“扩充好友列表”是00后刚需，除了校园扩列、语音扩列，每人每天有15次随机匹配的机会，00后喜欢这种不期而遇的邂逅。

 7.你听什么歌、玩什么游戏、用什么手机型号登录、封面获得多少赞......等等一切能体现个性的元素在聊天界面对方都能看到，让个人任何一点点优越感都能够一览无余。

 8.用QQ视频会有实时美颜，可以在视频和语音随意切换，更有各种炫酷特效，比如你比一个心，系统自动会打出一个比心特效。

 9.在QQ里发语音，是可以随意变声的，萝莉、大叔、惊悚、搞怪、口吃.....各种声音特效随意选择。

10.更不用说无数深刻洞察人性的小功能——阅后即焚、照片访客、消息漫游、等级装扮、戳一戳、口吐字幕、双人挂件、手机屏幕分享、提取图片中的文字......

 正是这些眼花缭乱的功能牢牢抓住了敏感、懵懂、好奇而追求个性的年轻人，这就是QQ存在的最大意义，我们再次回顾这些神奇的功能会发现——这些是微信通通不可能做的功能！

 有人说，我也用QQ啊，为啥我没发现这些功能，这就是最能体现QQ产品经理核心功力的地方：任何功能都不影响最核心的IM需求，在需要的时候恰到好处的出现。