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不会概率应用是没法赚大钱甚至亏钱的主因

来自天下有熊的雪球原创专栏

主播：小陆

先说句题外话。8号写了篇“从巴菲特拒绝入股吉利德说起”，不少人的理解力真心不行，而且还没耐心，连评论都不看，文章不是说巴老没眼光，说的是没巴老的金钱地位眼光，却要揪着几个财务数据不放，东施效颦的伪价投行为。下面言归正传。

一大堆人为啥股市赚不到啥钱甚至赔大钱？在我看来，根子就在没有数学思维，理解不了更谈不上应用概率。偏偏就这么些人，满口不离什么逻辑，什么幸存者偏差。用大白话讲，其实就是认为自个儿命里缺点运气，别人股市能赚钱就是命好运气好。

说了好多次，股市里头要赚钱得先建立交易系统。很多人根本不明白啥意思，还以为买卖之前先看看PE,PS,PEG,DCF就能挣大钱。做梦都不带这么玩的。你要和他讲模型，讲概率，估计立马懵了没二话。

我打2015年5月，股市大顶区域开始，在雪球连续建了三个组合，头两个都是两年左右时间，现在这个还不到一年，目的是测试并比较三种交易策略。全部都是程序化运行，就是先建好模型，通过电脑运算选出个股，我挑一下，再转到网上。当然其中要有觉得很不错的，我自个儿也会和朋友买一点。虽然策略不同，但核心原则都是必须符合1：3，就是亏1赚3的意思，还有就是回撤不能破本金的3-5%区域。目前虽然第三个组合的测试没结束，可基本原则都做到了。把这三个组合连起来看，4年八个多月时间，累计回报是95.9%，15%强的复合年回报。

三个交易模型，在雪球只部分介绍了过头翻番策略，从老铁的反馈看，大伙儿收益很不错。没看过过头战法的，这里再讲一个大概：统计上，同时符合无量过头，静态PE40倍以下原则的个股，70%以上完成了在前头基础上的翻倍，最少的涨幅都在85%以上，多的甚至有翻三倍四倍的。目前看，这个新组合，应该能像前面两个组合一样，继续跑赢沪深300指数。

回到概率的问题上。很多人自以为懂得啥叫凯利公式就算整明白了概率。我只能说，差的远了。怎么运用概率赚钱？首先必须有个模型，也就是个基准的锚，来做市场定位。其次要有足够的数据，运算后支持你这个模型，你才可能计算出获利的概率。说起来简单，运作起来其实蛮复杂的。

上头讲得有点晦涩，举个例子你就明白了。一堆超烂的技术分析书籍里头讲MACD，金叉进场，死叉离场。这个就是个锚。具体一测试，如果在日线上使用，很快就会输光，因为买卖信号频繁，赚的时候慢，赔起来快的不行。如果调整到月线上使用，效果立刻改善，可你赢钱的机会依旧不多，为啥呢？因为股性不同，有些金叉之后迅速上升，有些会长期横盘震荡。这么多股票，3000多家，咋整？根本算不出具体个股在这种锚定法下的赔率，胜率。能让你赚钱就是怪事。倒是指数ETF上这么弄有点儿意思，大家可以自行验证。

很多人在交易软件里头，简单输几个财务数据，什么ROE，什么PE啥的，以为就能筛出牛股，真的是长得不美，想得挺美。这种做派，其实就是套了个价投的马甲，骨子里头和上面的技术分析一样，压根儿没用。

要知道，财务指标只能帮你删股，不能帮你选股。不明白这点的，迟早要付出惨痛的代价。比如我说过多次的阿胶，已经一堆人成为代价了

作者：天下有熊

链接：https://xueqiu.com/7371699344/140837217

来源：雪球

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疫情下的投资随想

来自牛和智的雪球原创专栏

主播：小陆

#疫情下的投资策略#

相信大家过了一个终身难忘的春节，本次疫情超过了非典，对中国经济无疑是产生了影响，那到底对哪些行业影响大，哪些影响小？虽然疫情是短期的，但有没有行业发生了长期变化了呢？

本来1月20日还准备带孩子去迪士尼玩，早上起来一看新闻，立即取消出行，并去药店买了口罩。应该说我还是比较警觉的，但可惜我也没有在节前减仓，好在重仓股给力，还是创了历史新高。身边有高手节前减仓，还配置了部分收益医药股，只有令人羡慕的份了。回顾过往投资经历，发现绝大部分收益都来自于选股，而交易的收益相对比较低，下次同样的机会，我估计还是会继续满仓挺过来。

来说说哪些板块受影响吧。

无疑受影响比较严重的就是餐饮、航空、旅游、商业地产、线下教育、银行等行业，而受益的行业包括互联网相关的细分行业，如互联网教育、互联网医疗、远程办公、游戏、生鲜电商以及部分医药股。而更多行业应该是喜忧参半，或者说影响很小。

保险： 很多人担心本次疫情导致很多代理人无法展业，应该说是有一定影响，但相比2003年来说，影响小一些，现在有微信，有更完善的在线成交系统，而疫情会让大家更多思考意外到来时自己如何照顾好家人，对客户成交有很大的帮助。对于车险，每年春节期间都是理赔高发期，今年理赔将会大幅下降。2019年产险保费收入11649亿，赔付6502亿，按照车险占比70%计算，车险没下降1个赔付点，可以给行业增加大约81亿的利润。当然不利的一面也有，投资端将受整体宏观经济影响，但这个影响也非常小。

住宅地产：很多人说宅在家知道大房子的好处，经济不好会降息，这些都对地产有利，我个人觉得这些影响都非常有限。大家都想要住大房子，并不是本次疫情才有这样感想，关键在于居民收入。房地产还是跟整体经济有很大关系的，经济不好，地产很难好起来。疫情对地产的销售有一定影响，很多资金链比较紧张的地产公司肯定会更加难受。

物业行业： 很多人说本次疫情有利于物业行业龙头公司的拓展，这是一直在发生的事情，但短时间内物业运营成本增加，商业物业关门，对物业行业多少还是有些负面影响的。

白酒行业其实也是受影响比较大的行业，每年春节是白酒高峰期，今年不能聚会，白酒销量必然下降，但白酒行业会长期存在，股价如下下跌比较大，将会是个上车的好机会。

教育行业里分化就比较严重了，线下教育无疑是受影响比较大的，线上教育应该是收益最大的行业了，按照小狼总的说法，整个行业节省了几千亿的广告费用。而高教板块受到的影响非常小。而职业教育的招生也是有短期影响的，而每次经济不好，职业教育就会出更多支持政策。

互联网医疗是本次疫情的收益股，受益程度可能仅次于互联网教育。为了减少相互传染，更多人在出现小毛小病时，更愿意选择网上诊疗，在线买药。出于控制疫情的考虑，很多小诊所和不具有防疫能力的社区医院关闭，也加剧了这个趋势。今年将会出台线上医疗医保支付细则，这将长期有利于互联网医疗。

闲扯这么多，并不是推荐股票，只是记录一点自己的思考。另外最重要的一点，对这个行业有影响，并不代表对上市公司或者龙头有影响，大多数行业出现不利局面时，龙头企业都将长期受益。而那些受益的行业，大多数都是加剧了行业变化的进程，也很难产生产业的重大转折

作者：牛和智

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来源：雪球

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疫情结束后的投资思路探讨

来自刘志超的雪球原创专栏

主播：小陆

疫情伊始，一片悲观。没曾想过了几天，市场却骑上了疫情牛。

或许是给组织的超强控制手段投票，对疫情的发展有良好预期。

丧事喜办总觉得哪里不对，但要一杆子打过去说所有行业都会受损，倒是有些敷衍。

石头还得一块一块翻。

这里提供思路供探讨：

对付疫情的隔离手段直接摧毁了绝大多数线下和部分线上消费需求，而令部分纯线上需求集中爆发。

餐饮、旅游、交通、电影等行业股价暴跌，沾了云和线上化的公司股价大涨。

直观上，这个思路没问题，long需求增长的公司，short需求暴跌的公司。

但想得长远一些，疫情只是短期事件，总会过去。

那么过去之后，线上暴增的需求会怎么样呢？我认为大致有三种情况。

一种是疫情隔离带来相较往常多出一部分的使用时长/用户付费，疫情结束后随着人们生活走向常态，业务量回归正常，如手游行业。

一种是疫情隔离推动用户去体验新的产品/服务形态，公司接收到新用户增量，疫情结束后会有一批用户因为价格/便利性等因素留存下来，如在线教育行业。

一种是疫情隔离推动线上业务量大增，公司相应要进行软硬件投资，疫情结束后，人们生活走向常态，公司业务量回归往常，投资闲置浪费，如云服务提供商。

我们当然不想买到第三种公司，至少买的是第一种公司，最好能买到第二种公司。

那么哪些行业会在疫情结束后受益用户留存呢？

我认为按这个重要性排序：降低用户成本，提高用户效率，顺从人性懒惰。

一点都不沾的，基本就没戏了。

反过来看。那些线下需求被疫情隔离摧毁的公司们，也是可以挑一挑的。

有些行业、公司会随着疫情结束，人们生活日常化，需求迎来弥补性反弹，如美妆理发；而有些行业和公司，需求则是永久性损失了，如餐饮行业的过年聚餐。

另外，经济整体遇到这么大的挫折，某个雷打不动常年大赚的行业，能不出来兜底吗？估值低不是没理由的。

$腾讯控股(00700)$ $新东方在线(01797)$ $海底捞(06862)$

作者：刘志超

链接：https://xueqiu.com/3386153330/140881607

来源：雪球

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疫情对白酒行业的影响

来自大树的格局的雪球原创专栏

主播：小陆

疫情对白酒行业的影响

春节前后是白酒消费的黄金时段，但被新冠肺炎这么一搞，酒店取消，年夜饭也吃不成了。但婚礼影响不大，本来过年期间举行婚礼的就不多。并且婚礼宴请是刚性的，只会延迟，早晚得办。而对酒店宴请来说，时间一过，就过去了，这部分的白酒消费就没了。

目前，全国上下防疫一盘棋，各地白酒市场基本处于冷冻状态。对白酒行业而言，突如其来的疫情带来的影响是深远的，其对白酒消费的影响很可能贯穿2020年一整年。

现在都快2月中旬了，那么在第一季度这个白酒消费的黄金季，白酒业务基本停滞。但一季度酒企已经出货，业绩影响不大。然而，这些白酒都囤在消费者或者经销商的手里，没有被消费掉，成为库存，那么在剩下的时间里，白酒企业就得等市面上的库存降下来，才能继续出货。

这样的话，整个市场的运转节奏就被打乱了，这给相关企业以及所有的合作方造成很大的经营压力。可以预见，二、三季度白酒企业业绩大幅负增长的概率非常大，那么2020年业绩也基本为负，这应该没有什么悬念。如果有个别酒企例外，那可能就是贵州茅台。并且即使疫情得到控制以后，国家也会对聚集性消费行为加以限制。

所以2020年是白酒小年，也就是调整年。投资者不要有太多奢望，这个行业今年没有什么奇迹。

据称，75%的酒精有灭菌消毒的作用，这时高度白酒在防疫中有了新的应用场景。没事在家喝两口，家人问你干什么，你就说口腔消毒，防新冠病毒

作者：大树的格局

链接：https://xueqiu.com/2504698885/140776867

来源：雪球

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众人皆知的风险就不是风险

来自二鸟说的雪球原创专栏

主播：小陆

题图 / 穿越泰山

作者 / 一石二鸟

标签 / 大势

本来我们是下周一正式恢复更新。随着开市的日益临近，后台出现了大量留言，问基金开市后如何处理。所以今天临时再加一篇文章。

形势现在大家都清楚，疫情尚未得到有效控制。现在不仅是经济的问题，连正常的生活都受到影响。开市后不是跌不跌的问题，而是跌多少的问题。

这三天港股恒生指数跌幅为5.86%，富时中国A50期指的跌幅为7.78%。加上春节长假前最后一个交易日的跌幅，两者回调幅度都接近10%。这两个指数都是成熟市场海外资金给A股的定价，是有一定指引和参考作用的。结合目前的形势，我先给大家打个预防针：要做好短期内大盘回撤10%的思想准备。

关于长期投资之前讲了很多，大道理就不重复了。今天就说点实际的：手上的基金如何处理。

这种突发事件的处理方式也很简单，说通俗一点就是要么跑，要么扛。要么减仓，要么死扛，必须二选一，而且要果断决策。

先说跑。跑路不用我教你，关键是你现在跑不跑的掉。大家可以换位思考一下，股票现在人人都想跑，如果你是庄家该怎么办呢？我手上的筹码多，跑路肯定跑不过散户。那对不起，我跑不掉你也别想跑。我利用手上筹码的优势，迅速将股价打到地板。散户你可以跑，但只能以地板价割肉。待散户交出带血的筹码时，庄家会利用资金优势吸纳筹码。待行情有所好转，便顺势做一个反弹。散户进场抢反弹，庄家便将筹码顺势派发了。庄家想跑的话，他也不是开盘跑路的。

所以2月3日大概率就是要一步调整到位了，不会让你舒舒服服跑路的。后面向下的空间一般不会很大了。由于公募基金是按收盘价计算净值的，此时你跑路，我觉得意义不是很大了。至少你跑的不太舒服。况且现在的点位本身也不高。

再说扛。这个也很简单，就是长期投资。你爱咋地就咋地，我就不动。扛的话要牺牲一些时间，承受一定的波动。待这个事件过去股市好转，基金的净值自然也就收复了。

是跑还是扛，取决于你对后市的预期。如果预期比较悲观的话，就先减一些仓，争取有机会在更低的点位接回来。如果相对乐观的话，那就坚定的持有，死扛。

再说一下我的观点。调整的时间和幅度取决于疫情控制的进展。在目前全国动员、采取严格措施的情况下，我并没有那么悲观。这个事，快的话一两个月，最多三五个月就能搞定。你也别问我为什么，我不是疾控专家。我们经历过的03年“非典”、08年南方冰灾、08年汶川地震、15年股灾、16年熔断，哪个不困难？不都走过来了。

再说一下具体的操作。我的自有资金肯定是不会跑路的。我本身就是长期投资，不可能受这么一点突发事件的干扰。我管理的跟投组合价值五剑、成长五剑大概率也不会减仓。如果扛不住，你自己去赎回。我不会做减仓操作的，现在不是卖出的时候，也没法卖。绝对收益目标组合，由于有最大回撤指标的约束，我要评估一下，是否加入其它大类资产进行对冲。

大家要根据实际情况自己评估一下。最近在爆款基金频出、基民热情高涨的时候，我在知识星球里面提示，明确反对因赚钱效应头脑发热形成“倒金字塔”式的加仓。只要不是追高买入，手里或多或少都有一些安全垫的，能坚持住，这次都能过关。仓位较重，承受不了大幅波动、超出心理极限的，适当减仓也未曾不可，但要果断。仓位较轻、现金较多的朋友，恭喜你，黄金坑就要来了！

说句实话，像这种突发事件表面上来势汹汹，其实并不可怕。来的快，走的也快。众人皆知的风险就不是风险。相反，隐藏着看不见的、不确定的才是真正的风险。长期的阴跌才是最具杀伤力的。

最坏的情况，像18年那样阴跌一年怎么办？这个也没啥大不了的。像价值五剑，在18年扛了一年，组合净值在2018年1月上证3450时的高点早就收复了。组合运行三年多，春节前仍有11.86%的年化收益率。我找的这些基金经理，对他们有信心。他们拿的都是中国最优秀的上市公司的股票，都没问题，好股票跌下去还会再涨起来的。即使这次产生了较大的回撤，我仍然有信心有能力再创新高，就是多花一点时间而已。赚钱从来就不是一件容易的事。哪有这么舒舒服服就赚到钱的哦。

最后跟大家再叮嘱一下：此时最重要的事，就是最好个人防护，确保自己不感染。这既是对自己、对家庭负责，也是给国家做贡献。钱乃身外之物，留得青山在，不愁没柴烧。

@今日话题

原创来源：

微信公众号：二鸟说（twobird2017）

我目前理解的股票投资系统

来自万事皆圆的雪球原创专栏

主播：小陆

众所周知的原因，2020年的春节长假在人生中注定是难忘的。互联网时代既可以使人们较快较全地掌握信息，但又让很多人迷失自我，处于乌合之众而乐之不疲。在突发的全国性疫情面前，扑面而来的信息中夹杂着多样的人性，有无所不晓的“先知”、有站在道德至高点的“先圣”、有指点评论的“专家”、有热心布道的“播音筒”。。。。。在这场灾难面前，一开始我就选择相信科学、相信常识，做到不轻视、不恐慌、不知道，做好自己、善待他人。

言归正传。这个长假宅在屋里看看书，翻翻资料，系统回顾一下自己坚持20余年的爱好，从这个角度讲也是充实的。股票投资讲科学也讲艺术，讲感性更讲理性，表面看上去无定式的见招拆抬，背后却是每个人体系的映射。建立一套完整的投资系统，去应对复杂多变的市场。这个系统包含了什么？每个环节的重点是什么？假期中无意中翻到去年在雪球上的一个小感想，借假期时间进行一下再梳理、再完善，以提醒自我。

我目前理解股票投资系统包括研究、结论、策略、执行4个步骤，4个步骤构成一个完整闭环，层层递进，没有孰轻孰重。

1、关于研究。研究的重点是还原公司真相，即客观是什么的问题。采取的方法就是搜集资料，熟悉它、了解它，大量搜集原始的第一手资料，比如公司上市说明书、公司公告、定期报告等，至于二手的研究材料，可以参照，但也仅仅是参照。研究是简单的，仅仅需要花费时间阅读，机械式地劳动。研究又很难，难在懒惰心，很多人宁愿道听途说听别人讲两句，也不愿意打开一下F10，更别讲把近几年定期报告翻出来看一遍。研究的开始阶段很累，需要占用大量时间，但前期的累是为后期轻松打下基础，初始研究完成后，跟踪就会很轻松。研究也是最能产生复利的步骤，万物皆周期，对大部分行业、大部分公司一直是周而复始的过程。
2、关于结论。结论的重点是解决你怎么看，即主观是什么的问题。市场上最大的确定就是不确定。同样的研究，不同人会得出不同的结论，同样的公司在同一时间节点，有人看到的是机会，有人看到的是风险。结论的目的是解决概率、赔率以及效率的问题；结论的角度尽可能做到多元，多层次、多纬度、立体化对观察，有时需俯视、有时需平观，有时要钻进去，有时要跳出来；下结论最终要归于确定性逻辑是什么、核心的变化性是什么等几个核心问题。结论需要经验的积累，更需要底层投资观、价值观的支撑。

3、关于策略。策略的重点是解决怎么办的问题。研究呈现客观，结论表达主观，策略意味选择。策略包括而不限于选择买什么、什么时候买、买几个、单个买多少、持有多长时间、出现什么情况退出等等。策略是一个完整的理性计划，而不是感性冲动。无事深忧，有事不惧，只有把尽可能多的情况提前制定好，才能应对自如，临危不乱。策略是个性化的，比如有的喜欢买入一把梭，有的喜欢分批建仓，有的喜欢独仓，有的喜欢分仓等等，背后是每个人认知、性格、目的反映。

4、关于执行。如果研究、结论、策略还可以从某种程度上进行量化，那么执行则完全只能凭主观修炼。知不易，行更难。行之难，难在认知不够、难在人性弱点的克服。执行不好各有各的原因，别人帮不了、教不会，只能靠自己提高，有的需要认知加深、有些需要时间沉淀、有些需要性格养成、有些需要“三观”培塑。能走到哪一步，只能扣问自身。

作者：万事皆圆

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来源：雪球

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